元稹林靠自己的努力幾乎把無糖飲料推到了風口浪尖。

短短半年時間，在完成新一輪融資后，最炙手可熱的妹子張雨綺受邀擔任品牌大使。分眾和地鐵廣告鋪天蓋地。在所有熱門綜藝節(jié)目觸怒了存在感之后，《元稹林》徹底火了。

然后，西岔，伊利，健力寶，北冰洋...幾乎所有飲料廠商都涌入無糖飲料軌道，錢的味道一夜之間就出來了。

很多人認為無糖飲料的流行源于年輕人對健康的追求，但從更深層次來看，飲料廠商瘋狂的品牌營銷和社會層面的“降糖運動”的推動似乎才是真正的幕后驅(qū)動力。

根據(jù)元稹森林近日發(fā)布的數(shù)據(jù)，其上半年銷售額超過8億元人民幣，僅5月份的銷售業(yè)績就超過了2018年的總額。與此同時，無糖飲料的供應商也迎來了“甜頭”，幾家廠商的股價在半年內(nèi)上漲了100%以上，引起了無數(shù)投資者的關(guān)注。

顯然，這是一場有品牌所有者、供應商和消費者參與的狂歡。

是無糖還是無糖？

“我有20億的收入，所以敢花18億做營銷”，這是元稹森林CEO唐斌森發(fā)布的大膽聲明。憑借“0糖、0卡、0肥”的病毒式營銷和瘋狂的商品分銷，元稹森林成立僅三年就估值接近140億元人民幣。

然而，關(guān)于它是否“無糖”的爭論一直在持續(xù)。

喝過宏碁單林的人都知道其實很甜。之所以說“無糖”，是因為五角楓單林使用了一種叫“赤蘚糖醇”的甜味劑，而不是傳統(tǒng)的蔗糖。

這種糖醇90%可以通過尿液排出，10%可以通過糞便排出，不會殘留在腸道內(nèi)，從而避免了過量攝入糖分帶來的各種身體問題。為了讓味道更好，三氯蔗糖實際上被添加到元稹森林的成分中。

作為科普，市場上常見的甜味成分主要分為蔗糖、果葡糖漿、人工甜味劑和天然甜味劑，其中蔗糖占78%，是最常見的糖類。

人工甜味劑包括糖精、甜蜜素、阿斯巴甜、安賽蜜、三氯蔗糖等?？煽诳蓸?、農(nóng)夫山泉等此前推出的無糖飲料大多使用阿斯巴甜，但其甜度比蔗糖高幾百倍，人體幾乎無法吸收。攝入過多會導致肥胖和各種代謝性疾病。

不同甜味成分的甜度和熱量比較來源:公共信息

五角楓林中使用的赤蘚糖醇屬于糖醇類甜味劑，甜度僅為蔗糖的0.65倍，且無熱量，易于消化。不參與糖代謝和血糖變化，適用于糖尿病患者。

之前浙大第一醫(yī)院做過一個評價，評價是根據(jù)飲料產(chǎn)品包裝上標注的碳水化合物對應的方糖換算的。其中，袁琪森林被指控含有4塊方糖。隨后，業(yè)內(nèi)對此進行了更正，說明五角楓林中的碳水化合物主要來源于赤蘚糖醇，赤蘚糖醇不參與人體糖代謝，其能量系數(shù)為0 kj/g，根據(jù)《預包裝食品營養(yǎng)標簽通則》及其問答，在元稹森林中標注無糖泡水產(chǎn)品是沒有問題的。

至于人們關(guān)心的問題“喝元楓林會讓人發(fā)胖嗎？”，評價結(jié)果也在知乎和bilibili給出，大部分回答都是“不升血糖，不增重”。

除了元稹森林，一些打著“0糖”旗號的新型茶，如小喜茶和耐雪茶，也選擇赤蘚糖醇代替蔗糖。可口可樂等傳統(tǒng)飲料廠商也在拋棄之前配方中的“阿斯巴甜”，通過尋找糖的替代品和新的原料來開發(fā)含糖量更低的產(chǎn)品。

2018財年和2019財年，可口可樂碳酸飲料含糖量分別下降1.7%和4%，銷量分別增長1.6%和2.2%；2019財年，“0糖”可口可樂再次保持兩位數(shù)增長?！暗吞恰鄙踔痢盁o糖”帶來的增量，很大程度上彌補了可口可樂之前的市場增長乏力。

歐睿咨詢(Euromonitor Consulting)的數(shù)據(jù)顯示，2010-2012年中國泡泡水銷量約為10萬升，預計2020年銷量將達到210萬升，復合年增長率超過20%，比2010-2012年高出21倍。

因此，我們看到飲料制造商瞄準了這個市場:

①西槎以“0糖0脂”將旗下子品牌“西槎茶”投放到瓶裝汽水行業(yè)；

②伊利引進張宗為奶礦的泡泡水；

3娃哈哈推出“陶琪青春”“柚見果蒸”系列；

④健力寶也把微泡水作為20年來的第一款新產(chǎn)品。

元稹森林背后的甜蜜事業(yè)

這一波由袁琪森林引發(fā)的“無糖熱”，不僅讓品牌擁有者聞之色變，也為背后的供應商迎來了春天。

作為中國赤蘚糖醇生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，保齡寶自7月10日以來已獲得七個漲停板。截至8月11日收盤，保齡寶股價報21.3元，較年初上漲255.12%，總市值78.6億元。豐源藥業(yè)、金河實業(yè)等相關(guān)無糖概念股的股價也較年初上漲近100%。

保齡寶股價走勢

此前，保齡寶半年度業(yè)績指引顯示，2020年上半年營收增長50%-100%，利潤3652.52萬-4870.02萬，而2019年返母凈利潤僅為3523.37萬，暗示2020年上半年凈利潤已經(jīng)超過去年。

雖然保齡寶之前并未明確表示是否是袁琪森林、西槎等品牌赤蘚糖醇的核心供應商，但在深交所回答投資者提問時發(fā)現(xiàn)保齡寶提到“公司是中國重要的赤蘚糖醇制造服務(wù)商”。

此外，在保齡寶2019年年報中，公司還提到被評為當年元稹森林最佳供應商。從2016年之前的主要客戶名單可以看出，可口可樂、百事可樂、蒙牛、伊利等品牌曾經(jīng)是保齡寶的重要客戶。

截圖來源:深交所互動

半年來，保齡寶關(guān)于深交所互操作性的問題明顯增多，大部分問題集中在“保齡寶的市場份額”和“哪些飲料巨頭廠商是供應商”。7月24日，保齡寶股東總數(shù)只有17234人，但到7月31日，股東總數(shù)已飆升至46368人，一周內(nèi)增加近3萬人。

就在股價大漲之際，8月10日晚，保齡寶宣布股東減持，寧波冀普富通資產(chǎn)管理中心減持1134.79萬股，占比3.07%，并根據(jù)保齡寶昨日收盤價套現(xiàn)2.2億元人民幣。

無糖飲料的普及在一定程度上挽救了保齡寶。雖然長期涉足赤蘚糖醇產(chǎn)品，但保齡寶早期盈利并不理想。2014年甚至入不敷出。從收入結(jié)構(gòu)來看，淀粉糖和果葡糖漿是主要產(chǎn)品，糖醇類產(chǎn)品的比重一直很低。

近一年左右，在下游市場帶動糖醇類產(chǎn)品增長后，這部分收入同比增長24%，也部分抵消了淀粉糖毛利率的下降趨勢，使得整體毛利率趨于穩(wěn)定。

赤蘚糖醇行業(yè)目前在國內(nèi)還是一個小行業(yè)，產(chǎn)值不到5億元。對比各種糖醇的工業(yè)規(guī)模，赤蘚糖醇的競爭優(yōu)勢不顯著，但山梨醇的價格優(yōu)勢顯著，市場需求最大，產(chǎn)量占糖醇產(chǎn)品的70%。麥芽糖醇占14%左右，赤蘚糖醇只占2%左右。

主要糖醇市場規(guī)模對比資料來源:嘉肯工業(yè)研究部

2018年赤蘚糖醇產(chǎn)量達到2.87萬噸，近三年年均增長47%。相比之下，2019年中國的糖消費量約為1580萬噸。天豐證券認為，假設(shè)未來赤蘚糖醇將替代5%的白糖市場，潛在國內(nèi)需求空預計達到80萬噸。相比2018年的產(chǎn)量，還有27倍空的需求。

糖，資本主義剝削的歷史

無糖飲料流行的背后，其實是“無糖”和“無糖”長期競爭的歷史。

在《棉花帝國:全球資本主義史》中，斯文·貝克特生動地闡述了棉花作為媒介是如何促進資本主義的興起和發(fā)展以及全球化進程的。在這個過程中，“糖”的作用與棉花非常相似，甚至更重要。一個是關(guān)于衣服，一個是關(guān)于食物。

公元前8000年，甘蔗在新幾內(nèi)亞被馴化種植，一場關(guān)于“糖”的革命開始了。公元11世紀，英法基督教十字軍首先在中東實現(xiàn)了制糖，并將其帶回歐洲。從此，糖成為富人和貴族的昂貴食物。

到14世紀早期，糖已經(jīng)成為一種真正的奢侈品。在倫敦，以每磅2英鎊的價格出售，商人逐利的趨勢越來越明顯。1493年，當哥倫布第二次航行到美洲時，他把甘蔗苗帶到加勒比海種植，由此誕生了糖加工業(yè)。

然后在16世紀，大量的美洲土著人被奴役，作為收割甘蔗的勞動力。據(jù)不完全統(tǒng)計，約有6000萬人死于殘酷的勞動，這被稱為歷史上最大的奴隸運動。隨著美國甘蔗種植的大規(guī)模發(fā)展，蔗糖的產(chǎn)量迅速增加，中產(chǎn)階級和窮人都買得起，價格的大幅下跌讓資本家們焦慮不安。

更糟糕的是，在接下來的幾十年里，人們發(fā)現(xiàn)甜菜是商品糖的主要來源，糖的價格持續(xù)走低。20世紀初，科學家先后證明糖尿病和阿爾茨海默病與糖攝入過多有關(guān)。1942年，美國政府開始限制糖，并宣布人體不再需要糖，這使得美國制糖業(yè)極度緊張。

為了盈利，他們整合了糖研究基金會，目的是證明糖在食品中的作用。1958年，臭名昭著的七國研究發(fā)表，聲稱脂肪是心臟病的主要原因。從此，低脂飲食風靡全球，糖的使用越來越多。

隨后，糖業(yè)協(xié)會也加入研究機構(gòu)講述卡路里的故事，其中脂肪1g 9卡路里，糖1g 4卡路里，然后掀起了吃糖減肥和計算卡路里的浪潮。

美國糖協(xié)會的這一舉動讓自己和食品制造商在20世紀下半葉賺了很多錢，尤其是以可口可樂為代表的飲料公司在世界各地都很受歡迎。

但是后來，一個巨大的陰謀被揭露了。2016年，JAMA雜志披露，1965年，制糖工業(yè)協(xié)會賄賂哈佛研究人員撰寫科研軟文，證明糖是安全健康的，并把誘發(fā)心腦血管疾病的鍋歸咎于飽和脂肪和膽固醇。在此之前，許多美國科學家已經(jīng)發(fā)表論文證明糖的危害。

2019年，國家衛(wèi)生建設(shè)委員會辦公廳發(fā)布了《健康口腔醫(yī)學行動計劃》，明確提出了“還原糖”專項行動。與此同時，包括英國在內(nèi)的許多國家開始對糖征稅并嚴格限制。發(fā)起了一場“反糖運動”。巧的是，無糖飲料就是在這個時候流行起來的。

一個可以預見的事實是，隨著無糖飲料在未來的持續(xù)普及，赤蘚糖醇的產(chǎn)量和價格肯定會上升，一個新的創(chuàng)造財富的神話可能會再次上演。