伯克希爾哈撒韋首席執(zhí)行官巴菲特在投資方面可謂傳奇。自1965年養(yǎng)育伯克希爾哈撒韋以來，帶領(lǐng)他的股票平均年收益率達(dá)到了20%。

考慮到伯克希爾哈撒韋A 類股票年初至今有約20％收益，股東們已看到巴菲特在56年產(chǎn)生了近3,400,000％的總回報。盡管伯克希爾哈撒韋的投資組合相對較大，其中包含近50只不同證券，但巴菲特從來都不是多元化的擁護(hù)者。因此，伯克希爾哈撒韋2064億美元的未實現(xiàn)收益中，當(dāng)中大部分回報是由由少數(shù)持股貢獻(xiàn)。

根據(jù)伯克希爾哈撒韋主要持股的成本基礎(chǔ)（在公司2020年年度股東信函中概述），以下五只股票為巴菲特帶來了1811億美元的未實現(xiàn)收益（約占當(dāng)前所有未實現(xiàn)利潤的88％），且當(dāng)中還不包括支付的股息。

蘋果:未實現(xiàn)收益1017.64億美元

巴菲特投資生涯中最著名投資無疑是蘋果（AAPL），即使在適度減持蘋果股份后，伯克希爾哈撒韋仍以每股34.26 美元的成本價擁有9.07億股蘋果股票。以蘋果日前收報每股146.39 美元，伯克希爾哈撒韋坐擁近1020億美元的未實現(xiàn)收益。投資者不應(yīng)期待伯克希爾哈撒韋會在短期內(nèi)進(jìn)一步減少持股，因為巴菲特差不多將蘋果視為伯克希爾哈撒韋的第三項業(yè)務(wù)。

蘋果是全球知名的品牌，擁有異常忠誠的追隨者，每當(dāng)新產(chǎn)品上架時，其商店外的龐大隊伍就證明了這一點。按美國市場份額計算，iPhone 是占主導(dǎo)地位的智能手機(jī)除蘋果作為產(chǎn)品創(chuàng)新巨頭外，首席執(zhí)行官Tim Cook還負(fù)責(zé)督察公司向服務(wù)過渡。通過強(qiáng)調(diào)各種基于訂閱的平臺，蘋果可減少與技術(shù)更換周期相關(guān)的一些收入波動，并提高其營業(yè)利潤率。

巴菲特不放棄蘋果的最后一個原因是該公司有慷慨的股東回報計畫。盡管考慮到蘋果的股息收益率只有0.6％，但0.88 美元的分紅亦接近伯克希爾哈撒韋持有其每股成本價的2.6％。加上蘋果有積極回購計畫，是一家對股東非常友好的公司。

美國銀行:未實現(xiàn)收益245.3億美元

地球上沒有比銀行股更受巴菲特喜愛的行業(yè)了。巴菲特最喜歡的銀行股是美國銀行（NYSE:BAC）。伯克希爾哈撒韋持有美國銀行超過10.3億股股票，成本價每股14.17美元。根據(jù)7月16日美國銀行股票收市價計算，伯克希爾哈撒韋來自美銀的未實現(xiàn)收益略高于245 億美元。

巴菲特一直喜歡玩經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，這亦正是他在美國銀行所做的。由于與衰退相比，經(jīng)濟(jì)在擴(kuò)張上有不成比例的時間，美國銀行等銀行股應(yīng)受益于更強(qiáng)勁的貸款發(fā)放和更高的凈利息收入。巴菲特充分意識到衰退是經(jīng)濟(jì)周期的自然組成部分，但他完全理解長期非常有利于樂觀主義者。

更具體地說，美國銀行將從美聯(lián)儲最終加息中受益。美國銀行是所有大銀行中對利率最敏感的銀行，該公司在6 月底的季度中指出，利率收益率曲線平行移動100個基點將使其凈利息收入增加80 億美元。接下來的12 個月。隨著美國銀行推動數(shù)位化計畫并加強(qiáng)其股息計畫，巴菲特增加其在該行的持股可能性遠(yuǎn)大于出售。

美國運通:未實現(xiàn)收益244.88億美元

盡管蘋果和美國銀行的收益是在過去幾年中實現(xiàn)的，但信貸服務(wù)巨頭美國運通（NYSE:AXP）的未實現(xiàn)收益接近245 億美元，則是從過去的28 年中建立起來。以每股8.49 美元左右的成本為基礎(chǔ)，巴菲特耐心在美國運通取得了巨大的回報。

與美國銀行類似，美國運通是一家受益于經(jīng)濟(jì)周期的公司。美國全球經(jīng)濟(jì)正在擴(kuò)張，消費者和企業(yè)更有可能增加支出，從而有助于提高支付處理收入和利潤。不過請記住，美國運通業(yè)務(wù)不止于此，除了處理付款，它還是信用服務(wù)提供者，代表它可以在漫長的擴(kuò)張時期產(chǎn)生越來越多的費用收入和利息收入。

美國運通成功的另一個方面是該公司吸引富?？蛻舻哪芰?。當(dāng)輕微的經(jīng)濟(jì)動蕩出現(xiàn)時，富裕階層不太愿意改變他們的消費習(xí)慣。因此，美國運通不像其一些貸款同行那樣受到信用拖欠的傷害。伯克希爾哈撒韋自1993 年以來一直是美國運通的股東，預(yù)計巴菲特或他的團(tuán)隊不會很快減持。

可口可樂:未實現(xiàn)收益212.62億美元

說到終身持股，沒有哪家股票比飲料巨頭可口可樂（NYSE:KO）更長久地成為巴菲特投資組合中的固定資產(chǎn)。以低于每股3.25 美元的成本價，巴菲特和他的團(tuán)隊自1988 年以來通過持有可口可樂積累了近213 億美元的未實現(xiàn)收益。

像蘋果一樣，可口可樂是一家擁有非常強(qiáng)大的品牌和品牌認(rèn)知度的公司。可口可樂產(chǎn)品在全球除兩個國家（古巴和朝鮮）外均有銷售，其產(chǎn)品組合中有20多個品牌，年銷售額至少達(dá)到10億美元。可口可樂兩全其美，擁有20％的發(fā)達(dá)市場冷飲份額（即高度可預(yù)測的現(xiàn)金流）和10％的新興市場冷飲份額，從長遠(yuǎn)來看，這代表了更高的增長機(jī)會。

除了地域多樣性之外，行銷也是可口可樂成功的一個重要原因。公司繼續(xù)利用社交媒體和知名大使來代表其品牌，而且它有明確的假期搭配可以追溯到幾十年前?？紤]到伯克希爾哈撒韋基于可口可樂的原始成本基礎(chǔ)獲得了近52％的年股息收益率，伯克希爾哈撒韋絕對沒有動力減持公司。

穆迪:未實現(xiàn)收益90.76億美元

雖然蘋果憑借一己之力為伯克希爾哈撒韋創(chuàng)造了最高的未實現(xiàn)名義回報，但信用評級機(jī)構(gòu)穆迪（NYSE:MCO）很可能是巴菲特有史以來最大的投資。穆迪于2000 年從Dun &； Bradstreet 分拆出來后，伯克希爾哈撒韋的成本價為每股10.05 美元。穆迪上周收于每股近378 美元，伯克希爾哈撒韋獲得3661％ 的回報和近91 億美元的未實現(xiàn)收益。

讓穆迪忙碌的一件事是貸款利率處于歷史低位。隨著美聯(lián)儲盡可能長時間地維持利率不變，企業(yè)會繼續(xù)發(fā)債以雇用、收購、創(chuàng)新甚至回購股票，就像蘋果公司的情況一樣。由于發(fā)行了如此多的公司債券，穆迪一直在積極評估債務(wù)格局。

同樣令人興奮的是，自2020 年初以來，市場波動和經(jīng)濟(jì)不確定性普遍加劇。盡管穆迪以其信用評級業(yè)務(wù)而聞名，但其增長最快的部門其實是分析。只要存在深層次的不確定性，穆迪分析就有雙位數(shù)的年增長潛力。與可口可樂一樣，巴菲特的耐心導(dǎo)致穆迪的成本收益率高得離譜。盡管名義收益率為0.7％，但基于初始成本，伯克希爾哈撒韋持有穆迪的年收益率接近25％。

本文源自金融界網(wǎng)