8月16日，以“a股最貴的新股”命名的意趣神州登陸深交所創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價格為292.92元/股，刷新了此前石都科技的271.12元/股保持的a股最高發(fā)行價格記錄。

當(dāng)日開盤，義翹神州股價報599.9元/股，盤間最高價599.96元/股。若以開盤價計算，每中一簽股民可以暴賺15.35萬元。截至當(dāng)日收盤，義翹神州漲幅有所收窄，收盤報493.32元/股，日漲幅68.41%，以此計算，中簽的股民依舊可以賺到超過10萬元。

除了“最貴新股”的標(biāo)簽外，義翹神州還頂著“抗疫”光環(huán)。疫情以來，該公司開發(fā)出多種新冠病毒相關(guān)重組蛋白、抗體和基因產(chǎn)品，收入和利潤也隨之飆升。招股書數(shù)據(jù)顯示，2020年，公司營業(yè)收入、歸母凈利潤分別為16億元和11.3億元，同比上漲了782.77%和2996.89%。

另外值得一提的是，2020年，公司銷售毛利率為96.88%，超越貴州茅臺的91.41%。即便扣除了新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品，公司2020年毛利率依舊高達(dá)89.95%。

中一簽暴賺15萬背后：毛利率碾壓貴州茅臺

義翹神州成立于2007年4月，公司脫胎于謝良志創(chuàng)立的目前已經(jīng)在科創(chuàng)板上市的“兄弟公司”神州細(xì)胞。目前，公司主營生物試劑研發(fā)、生產(chǎn)、銷售并提供技術(shù)服務(wù)，主要業(yè)務(wù)包括重組蛋白、抗體、基因和培養(yǎng)基等產(chǎn)品。從收入構(gòu)成上看，義翹神州的營業(yè)收入主要來自重組蛋白、抗體、基因、培養(yǎng)基、CRO服務(wù)五大項(xiàng)，其中以重組蛋白、抗體為主。

招股書顯示，2020年以前，公司業(yè)績逐年穩(wěn)步增長，但表現(xiàn)并不突出。2018年-2019年，公司營業(yè)收入分別為1.4億元、1.8億元，同比增長37.36%、29.88%；扣非后歸母凈利分別為3611.27萬元和4364.78萬元，同比增長53.99%和20.87%。

2020年，由于新冠疫情暴發(fā)，公司重組蛋白、抗體業(yè)務(wù)很快迎來爆發(fā)式增長，公司業(yè)績也隨之水漲船高。

2020年，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為16億元，同比增長782.77%；扣非后歸母凈利潤為11.2億元，同比增長2469.65%。今年第一季度，公司營業(yè)收入和扣非后歸母凈利潤分別同比增長311.16%和414.19%。

可以看出，公司業(yè)績增長離不開疫情之下抗疫產(chǎn)品的增長。據(jù)招股書顯示，2020年營業(yè)收入中，新冠病毒相關(guān)產(chǎn)品占當(dāng)期營業(yè)收入的84.07%。若剔除這部分影響，義翹神州2020年的收入將減少為2.54億元，同比增速為40.59%。毛利將減少至2.20億元，同比增長50.56%。

值得注意的是公司超高的毛利率。2018年、2019年，公司銷售毛利率約83.53%、83.99%，2020年，公司毛利率數(shù)字飆漲至96.88%,2021年第一季度繼續(xù)穩(wěn)定在96.83%。

貴州茅臺曾長期被認(rèn)為是毛利率的天花板。數(shù)據(jù)顯示，2020年貴州茅臺毛利率為91.41%。由于疫情，義翹神州輕松完成對茅臺的趕超。

業(yè)績亮眼，義翹神州受到投資者追捧也就不難理解。

8月3日，義翹神州以292.92元/股的價格開始申購，刷新了A股IPO歷史上的最貴新股紀(jì)錄。在此之前，超過200元發(fā)行價的新股只有石頭科技、福昕軟件、康希諾等寥寥數(shù)只股票。

根據(jù)8月3日晚間義翹神州披露的《網(wǎng)上申購情況及中簽率公告》，本次網(wǎng)上定價發(fā)行的中簽率僅為0.0107201435%，網(wǎng)上投資者有效申購倍數(shù)為9328.23332倍。

如果按照義翹神州上市首日開盤價599.9元/股價格計算，股民每中一簽可以暴賺15.35萬元。不過，隨后其漲幅收窄，至收盤，義翹神州報493.32元/股。即便如此，中簽股民依舊可以輕松賺到超過10萬元。

僅有5項(xiàng)專利，公司實(shí)力仍顯單薄

盡管義翹神州業(yè)績表現(xiàn)堪稱出色，但由于公司真正成立的時間并不長，義翹神州的底色仍顯得有些單薄。

義翹神州的實(shí)控人為謝良志，謝良志還有一家上市公司，即神州細(xì)胞。而義翹神州的主營業(yè)務(wù)就起始于神州細(xì)胞，并在2016年以分立的方式從神州細(xì)胞中剝離出來。分立后，神州細(xì)胞主要從事生物藥業(yè)務(wù)，義翹神州則承接了試劑業(yè)務(wù)。

招股資料顯示，直到2019年底，義翹神州總資產(chǎn)僅有1.87億元，凈資產(chǎn)僅為1.49億元。

從技術(shù)實(shí)力角度來看，據(jù)招股書披露，從成立至今，義翹神州到目前為止只擁有5項(xiàng)專利，且主要為個別產(chǎn)品的分子專利和外圍技術(shù)專利，并不構(gòu)成核心技術(shù)。相比之下，同為生物制劑研發(fā)企業(yè)的科興制藥，其研發(fā)的專利目前累計申請達(dá)60項(xiàng)，已通過的有38項(xiàng)。

盡管技術(shù)護(hù)城河不寬，義翹神州也并未趁著疫情業(yè)績爆發(fā)的時機(jī)加大研發(fā)投入。

2018年-2020年，義翹神州研發(fā)投入分別為2236.65萬元、2327.99萬元和2605.91萬元，分別占當(dāng)期營業(yè)收入的16.06%、12.87%和1.63%。

2020年公司研發(fā)人員為102人，占員工總數(shù)27.42%，但研發(fā)人員待遇并不優(yōu)厚。2018年-2020年，公司研發(fā)人員平均薪酬分別為11.37萬元、12.45萬元和13.93萬元。這一數(shù)字低于公司銷售人員和管理人員，且顯著低于同行。

招股書對此解釋，公司研發(fā)團(tuán)隊中，除負(fù)責(zé)確定產(chǎn)品研發(fā)方向和策略的核心研發(fā)人員外，基礎(chǔ)性操作實(shí)驗(yàn)人員較多，整體學(xué)歷水平以本科為主，且工作年限較短，薪酬水平相對較低，使得研發(fā)人員整體平均薪酬低于銷售人員和管理人員。截至 2020年12月31日，公司研發(fā)團(tuán)隊共有102 人，其中博士7人，碩士21人，本科62人，本科以下12人。

此外，由于脫胎于神州細(xì)胞不久，義翹神州的獨(dú)立性問題也值得警惕。

招股書顯示，義翹神州與神州細(xì)胞有很長一段時間是共用同一財務(wù)系統(tǒng)。直到2019年8月，義翹神州才購置自己的財務(wù)軟件系統(tǒng)及配套設(shè)施，進(jìn)行單獨(dú)管理和維護(hù)，同時，義翹神州還與神州細(xì)胞在2017年7月12日-2018年12月16日期間，共用同一財務(wù)總監(jiān)趙桂芬。

在2020年之前，神州細(xì)胞一直位列義翹神州應(yīng)收賬款前五大客戶首位。

貝殼財經(jīng)記者 彭碩 編輯 李薇佳 校對 賈寧