智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，申萬(wàn)宏源發(fā)布研究報(bào)告稱，維持三一重工)“買入”評(píng)級(jí)，預(yù)計(jì)21-23年歸母凈利潤(rùn)為186.15億元，EPS為2.19元。當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)21-23年P(guān)E為13/12/12倍。

事件：公司發(fā)布半年報(bào)，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收671.28億元，同比增長(zhǎng)36.47%，歸母凈利潤(rùn)100.74億元，同比增長(zhǎng)17.16%，扣非后歸母凈利潤(rùn)93.77億元，同比增長(zhǎng)18.01%;Q2單季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收339.85億元，同比增長(zhǎng)5.88%，歸母凈利潤(rùn)45.36億元，同比下滑28.56%，扣非后歸母凈利潤(rùn)41.25億元，同比下滑31.22%。業(yè)績(jī)符合該行的預(yù)期。

申萬(wàn)宏源主要觀點(diǎn)如下：

主力產(chǎn)品保持全球領(lǐng)先。

2021年上半年，公司挖掘機(jī)械銷售收入260.07億元，同比增長(zhǎng)39.46%，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上連續(xù)11年蟬聯(lián)銷量冠軍，挖掘機(jī)市場(chǎng)份額持續(xù)顯著提升，銷量居全球第一;混凝土機(jī)械實(shí)現(xiàn)銷售收入177億元，同比增長(zhǎng)31.05%，穩(wěn)居全球第一品牌。起重機(jī)械銷售收入達(dá)140.34億元，同比增長(zhǎng)48.86%，汽車起重機(jī)市場(chǎng)份額持續(xù)提升;路面機(jī)械銷售收入18億元，同比增長(zhǎng)19.94%，平地機(jī)、壓路機(jī)等市場(chǎng)份額持續(xù)提升，攤鋪機(jī)市場(chǎng)份額居全國(guó)第一。

毛利率受原材料漲價(jià)及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)影響略有下滑。

上半年鋼材價(jià)格持續(xù)上漲，疊加二季度行業(yè)需求偏弱競(jìng)爭(zhēng)激烈，公司產(chǎn)品中除起重機(jī)械外其他產(chǎn)品毛利率均不同程度出現(xiàn)下降，其中挖掘機(jī)械減少2.95pct，混凝土機(jī)械減少1.98pct，樁工機(jī)械減少0.55pct，路面機(jī)械減少3.02pct，公司整體毛利率減少2.2pct。該行分析認(rèn)為伴隨原材料價(jià)格趨穩(wěn)，公司不斷提升生產(chǎn)效率，疊加產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)嫁部分成本，未來(lái)毛利率有望保持穩(wěn)定。

國(guó)際化表現(xiàn)突出，研發(fā)加碼數(shù)字化、電動(dòng)化。

1)國(guó)際化：上半年國(guó)際銷售收入124.44億元，同比增長(zhǎng)94.69%，其中不含普茨邁斯特的國(guó)際銷售收入96.19億元，增長(zhǎng)135%。2021年上半年，公司研發(fā)投入30.58億元，同比增長(zhǎng)80.82%，主要投向新產(chǎn)品、新技術(shù)、電動(dòng)化、智能化及國(guó)際化產(chǎn)品。

2)數(shù)字化：構(gòu)建三一智能制造管理平臺(tái)，形成生產(chǎn)制造的“工業(yè)大腦”。上半年推動(dòng)7家燈塔工廠建成達(dá)產(chǎn)，產(chǎn)能提升70%、制造周期縮短50%、自動(dòng)化率提升36個(gè)百分點(diǎn)，累計(jì)已實(shí)現(xiàn)11家燈塔工廠建成達(dá)產(chǎn)，公司工藝整體自動(dòng)化率大幅提升。

3)電動(dòng)化：截止報(bào)告期末，公司布局智能換電技術(shù)，推動(dòng)電池、電控和電驅(qū)的自主開(kāi)發(fā)，公司已累計(jì)推出26款電動(dòng)化產(chǎn)品，產(chǎn)品覆蓋挖掘機(jī)、起重機(jī)、攪拌車、自卸車及路面機(jī)械。

風(fēng)險(xiǎn)提示：應(yīng)收賬款壞賬計(jì)提風(fēng)險(xiǎn)、工程機(jī)械行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)等。