9月22日，中國人民銀行批準(zhǔn)全國銀行間同業(yè)貸款中心公布最新貸款市長/市場報價利率(LPR)，一年LPR為3.85%，五年以上LPR為4.65%。
兩項貸款市場報價利率均連續(xù)18個月保持這一水平。9月LPR報價不變符合市場預(yù)期。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，本月15日，央行續(xù)做1年期中期借貸便利（MLF），招標(biāo)利率為2.95%，與上月持平，這表明9月LPR報價的參考基礎(chǔ)未發(fā)生變化；也意味著盡管7月央行全面降準(zhǔn)，近期包括貨幣市場短端利率、銀行同業(yè)存單利率等主要市場利率出現(xiàn)不同幅度下行，但在凈息差收窄至歷史低位附近的背景下，商業(yè)銀行下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準(zhǔn)的動力不足。
銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，二季度末商業(yè)銀行凈息差為2.06%，比一季度末下行0.01個百分點，比去年同期下行0.03個百分點，已與2010年10月有數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的最低點2.03%相距不遠(yuǎn)。“由此，盡管上半年商業(yè)銀行盈利狀況改善，同比增速加快至11.12%，但這主要是由去年同期低基數(shù)所致。另外，受金融嚴(yán)監(jiān)管和銀行降費等因素影響，二季度末銀行非息收入占比降至20.8%，較一季度末下降0.8個百分點，創(chuàng)2013年以來最低?！蓖跚嗾J(rèn)為，這意味著當(dāng)前銀行更加倚重貸款利息收入，導(dǎo)致其主動下調(diào)關(guān)鍵貸款利率定價參考基準(zhǔn)較為謹(jǐn)慎。
LPR報價連續(xù)保持不變，是否會對實體經(jīng)濟(jì)融資成本下降產(chǎn)生阻力？對此，光大證券首席固收分析師張旭表示，MLF利率和LPR都已數(shù)月未曾改變，但實際貸款利率一直是穩(wěn)中有降的。實際貸款利率可以分解為三部分：MLF利率、加點幅度、實際貸款利率與LPR之間的利差。很顯然，上述三部分中任一部分下降都可以起到降低實體經(jīng)濟(jì)融資成本的作用，并不完全依賴于MLF利率或LPR的下降。
那么，為什么在MLF利率和LPR都不降的情況下貸款實際利率還可以下降？張旭進(jìn)一步表示，原因是多方面的，其中最重要的一點便是改革打破了銀行在貸款市場的協(xié)同定價?！霸贚PR改革前，一些銀行通過協(xié)同行為以貸款基準(zhǔn)利率的一定倍數(shù)（如0.9倍）設(shè)定隱性下限，對市場利率向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傳導(dǎo)形成了阻礙。在LPR改革后，銀行需要以LPR作為定價的參考，且LPR經(jīng)常發(fā)生變化，銀行不容易在短時間內(nèi)形成新的協(xié)同價。這樣，銀行的壟斷優(yōu)勢被削弱，企業(yè)的議價能力相應(yīng)提高，其結(jié)果是貸款利率的隱性下限被完全打破，實體經(jīng)濟(jì)的融資成本得以降低?！?/p>
另外，前期一系列壓降銀行負(fù)債成本的政策給降低貸款實際利率提供了空間。張旭舉例說，包括：存款利率自律上限確定方式改為在存款基準(zhǔn)利率上加點確定，并于6月21日正式實施；7月初降準(zhǔn)釋放出長期資金約1萬億元，降低金融機構(gòu)資金成本每年約130億元；結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模持續(xù)壓降，中資全國性銀行8月末余額為5.80萬億元，已較去年同期大幅壓降了33.2%；降準(zhǔn)后央行仍在充分滿足金融機構(gòu)的資金需求，并通過逆回購和MLF提供短期和中期資金。針對銀行資產(chǎn)端的政策也增加了銀行降低貸款實際利率的“壓力”，例如人民銀行將LPR運用情況納入MPA考核，推動明示貸款年化利率，引導(dǎo)銀行將LPR嵌入FTP，增強LPR在金融機構(gòu)內(nèi)外部定價中的基準(zhǔn)作用。
展望未來，王青判斷，近期穩(wěn)增長及引導(dǎo)實體經(jīng)濟(jì)融資成本下行需求增大，四季度1年期LPR報價有下調(diào)可能。“這不僅將打破1年期LPR報價與MLF利率點差固定局面，推動利率市場化再進(jìn)一步，更重要的是會有效帶動企業(yè)貸款利率更快下行，激發(fā)實體經(jīng)濟(jì)融資需求，對緩解小微企業(yè)融資貴問題也能產(chǎn)生立竿見影的效果。”王青認(rèn)為，這將推動降準(zhǔn)等政策紅利較快向企業(yè)融資端傳導(dǎo)，確保今年底明年初宏觀經(jīng)濟(jì)運行在合理區(qū)間。
“貨幣政策以服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)人民生活為本，評估貨幣政策在降成本中的效果重點要看實體經(jīng)濟(jì)的實際貸款利率，而不是LPR。LPR下降，顯然有助于推動貸款實際利率的下降；LPR不降，也并不會阻止實際貸款利率的穩(wěn)中有降。”張旭表示。（經(jīng)濟(jì)日報記者 姚 進(jìn)）
來源：經(jīng)濟(jì)日報
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