這次，著名天使投資者王剛剛在關(guān)注輔助生殖軌跡。

投資界獲悉，上周新一代輔助生殖技術(shù)創(chuàng)新公司廣州女?huà)z生命科技有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)：女?huà)z生命）繼8月完成天使輪融資后，又成功完成天使加輪融資。其中，這兩輪融資由覺(jué)資投資、金晟資本等共同完成，而覺(jué)資投資正是天使投資人王剛創(chuàng)立的家族辦公室基金。

資料顯示，女?huà)z生命成立于今年6月中旬，是一家輔助生殖技術(shù)研發(fā)商。公司背后掌舵人是一位教授——?jiǎng)⒔?，他從中科院物理研究所博士畢業(yè)后，遠(yuǎn)赴美國(guó)深造。2009年，劉江決定放棄國(guó)外的生活和工作回國(guó)加入北京基因組研究所，為女?huà)z生命的創(chuàng)立埋下了伏筆。

王剛為何盯上“造娃”市場(chǎng)？數(shù)據(jù)顯示，目前我國(guó)有960萬(wàn)對(duì)不孕不育夫婦需要輔助生殖技術(shù)服務(wù)，整個(gè)輔助生殖技術(shù)市場(chǎng)需求規(guī)模達(dá)到4341億元。這個(gè)“造人”江湖，已經(jīng)誕生了知名上市公司錦欣生殖、貝康醫(yī)療等。而梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)至少有9家輔助生殖公司相繼完成融資或被收購(gòu)，這一條鮮少被提及的賽道正隱隱爆發(fā)。

王剛出手，又投了一個(gè)天使輪

掌舵人是一位教授

成立不到5個(gè)月就拿下兩輪融資，女?huà)z生命有何來(lái)頭？

資料顯示，女?huà)z生命是一家自主可控、擁有完整專(zhuān)利授權(quán)的試管嬰兒技術(shù)服務(wù)商，專(zhuān)注于輔助生殖醫(yī)學(xué)的研發(fā)及應(yīng)用。目前，公司已經(jīng)建立起具有產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、質(zhì)控及臨床研究經(jīng)驗(yàn)的專(zhuān)業(yè)團(tuán)隊(duì)。

女?huà)z生命的DNA甲基化胚胎篩選技術(shù)（pre-implantation methylation screening，PIMS）是新一代的胚胎篩查技術(shù)。相較于PGS技術(shù)只能檢測(cè)胚胎的染色體倍數(shù)，PIMS技術(shù)能夠同時(shí)檢測(cè)胚胎的染色體倍數(shù)和全基因組DNA甲基化狀態(tài)。臨床上使用PIMS篩查后，便不再需要進(jìn)行PGS篩查了。

創(chuàng)始人劉江教授介紹道，女?huà)z生命團(tuán)隊(duì)已在中科院科研體系內(nèi)對(duì)PIMS技術(shù)進(jìn)行研究和持續(xù)優(yōu)化長(zhǎng)達(dá)七年之久，并在中科院“十三五率先行動(dòng)”的評(píng)估中，獲得院優(yōu)秀評(píng)價(jià)。女?huà)z生命已經(jīng)聯(lián)合國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生殖中心完成了182個(gè)家庭、近千例胚胎檢測(cè)的臨床前研究。

目前女?huà)z生命也已經(jīng)聯(lián)合國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的生殖中心完成了182個(gè)家庭、近千例胚胎檢測(cè)的臨床前研究。而且，PIMS技術(shù)正在研發(fā)針對(duì)有生育意向的男性以及特定人群的甲基化檢測(cè)產(chǎn)品，未來(lái)可直接向消費(fèi)者銷(xiāo)售。

劉江是何人？關(guān)于他的公開(kāi)資料少之又少。從零星的報(bào)道中，我們得知，劉江出生于1975年，19歲的時(shí)候考入煙臺(tái)大學(xué)，1998到2003年，他在中科院生物物理所獲得博士學(xué)位。隨后，他遠(yuǎn)赴密西根大學(xué)Ann Arbor從事博士后研究。劉江還在耶魯大學(xué)從事了一年的博士后研究工作，2006年到2009年，他在芝加哥大學(xué)人類(lèi)遺傳學(xué)系擔(dān)任研究助理教授。

科研貫穿了劉江的學(xué)習(xí)和職業(yè)生涯。2009年，他放棄國(guó)外一流大學(xué)的優(yōu)渥條件和外國(guó)居留權(quán)，決定回國(guó)加入北京基因組研究所?；貒?guó)建立實(shí)驗(yàn)室后，劉江開(kāi)始研究表觀遺傳學(xué)課題。他是一個(gè)耐得住寂寞的人，當(dāng)時(shí)在研究時(shí)，由于生物樣本資源、相關(guān)經(jīng)驗(yàn)缺乏，當(dāng)時(shí)質(zhì)疑聲、反對(duì)聲很多，甚至回國(guó)四年的時(shí)間，劉江才發(fā)表了一篇論文。

劉江曾評(píng)價(jià)自己不是一個(gè)猶豫的人，碰到難題就去專(zhuān)心思考，在各種挫折和困難面前，韌性很重要。付出總有回報(bào)，2017年他發(fā)現(xiàn)染色體3D結(jié)構(gòu)在胚胎早期發(fā)育中從消失到逐漸重建的動(dòng)態(tài)變化；2018年，在國(guó)際上首次揭示了人類(lèi)胚胎基因組的激活機(jī)制，這些成果陸續(xù)發(fā)表在《細(xì)胞》雜志上。

與此同時(shí)，他發(fā)現(xiàn)，目前我國(guó)大約10%－15%的家庭需要輔助生殖技術(shù)的幫助，我國(guó)輔助生殖市場(chǎng)超過(guò)1000億元，而臨床上輔助生殖的出生率只有約30%，因此如何篩選高質(zhì)量的囊胚植入母體進(jìn)而提高試管嬰兒的出生率，是輔助生殖中至關(guān)重要的問(wèn)題。

今年8月，劉江成立女?huà)z生命，隨后迅速成功完成天使輪融資以及天使+輪融資。值得一提的是，兩輪融資由覺(jué)資投資、金晟資本等共同完成。而前者——覺(jué)資投資，來(lái)頭也不小，這是一家家族辦公室基金，由滴滴和滿(mǎn)幫集團(tuán)的天使投資人王剛先生創(chuàng)立，目前具有約數(shù)十億美金管理規(guī)模，主要投資于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)和醫(yī)療行業(yè)。

在中國(guó)創(chuàng)投圈，王剛向來(lái)充滿(mǎn)著傳奇色彩。踏入創(chuàng)投圈前，他曾是一名阿里早期員工。2002年，王剛加入了阿里的支付寶商戶(hù)事業(yè)部，花名“老聃”，后來(lái)做到阿里副總裁。

從阿里辭職出來(lái)后，王剛原本想與另外三個(gè)合作伙伴一起創(chuàng)業(yè)，但由于幾人都是做B2B業(yè)務(wù)的，而且公司股份分配不均。王剛因此就干脆轉(zhuǎn)換了一下思路：“你們?nèi)プ鯟EO，我直接蛻變做投資人，我愿意跟你們一起想主意、出錢(qián)?！庇谑?，便有了日后押中滴滴、投出滿(mǎn)幫的天使投資神話(huà)。

天使投資，往往九死一生。這些年，王剛前前后后投資了近百個(gè)項(xiàng)目，有成功，也有遺憾。盡管王剛鮮少露面，但他的一舉一動(dòng)依然備受關(guān)注。今年1月，王剛先后參與了今日人才、百煉智能的A輪融資，以及盈合機(jī)器人的戰(zhàn)略投資，依然活躍。

一筆筆融資誕生

千萬(wàn)夫婦撐起一門(mén)隱秘生意

這次令人意外的是，以往活躍于互聯(lián)網(wǎng)圈的王剛竟然也在投輔助生殖賽道。

這是個(gè)隱隱爆發(fā)的風(fēng)口。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，今年至少有9家公司先后獲得融資或被收購(gòu)，分別是女?huà)z生命、東蘊(yùn)醫(yī)療、星博生物、韋拓生物、拜爾洛克、瑞柏生物、和萬(wàn)家醫(yī)院、DHC醫(yī)療、好孕幫，背后投資方既有王剛的家族辦公室基金覺(jué)資投資、中金啟辰基金、松禾資本、冪方資本、丹麓資本、深圳高新投、鼎信資本等VC/PE機(jī)構(gòu)，也有上市公司錦欣生殖、貝康醫(yī)療。

本月初，輔助生殖賽道誕生了一筆較大的收購(gòu)案。11月3日，貝康醫(yī)療發(fā)布公告，與星博生物訂立投資協(xié)議，據(jù)此，公司同意以人民幣8500萬(wàn)元收購(gòu)星博生物51%的股權(quán)。此次收購(gòu)事項(xiàng)完成后，星博生物將成為公司的非全資附屬公司。被收購(gòu)標(biāo)的男科領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)明顯。根據(jù)中國(guó)人口協(xié)會(huì)、國(guó)家計(jì)生委聯(lián)名發(fā)布的數(shù)據(jù)，截至2016年中國(guó)育齡夫婦的不孕不育率為12%-15%，其中導(dǎo)致不孕約30%-40%為男性因素。

而星博生物成立于2012年6月，著力于推進(jìn)輔助生殖技術(shù)診療產(chǎn)品和技術(shù)服務(wù)工作，是國(guó)內(nèi)布局最早、規(guī)模最大的男科IVD診斷公司之一。公司研發(fā)的精子核完整性(DFI)檢測(cè)被納入《男性生殖遺傳學(xué)檢查專(zhuān)家共識(shí)》、《男性不育癥診斷與治療指南》。其業(yè)務(wù)范圍覆蓋30個(gè)省、直轄市和自治區(qū)，與超400家臨床醫(yī)療機(jī)構(gòu)建立合作關(guān)系。

另外，韋拓生物今年以來(lái)完成了兩輪融資。這是一家成立于2015年、專(zhuān)注于輔助生殖實(shí)驗(yàn)室相關(guān)產(chǎn)品及技術(shù)的企業(yè)。2021年，韋拓生物已有三款產(chǎn)品：玻璃化冷凍液、玻璃化解凍液和配子緩沖液獲得中國(guó)NMPA三類(lèi)注冊(cè)證，并且均為首款獲批的同類(lèi)型國(guó)產(chǎn)試劑，打破了國(guó)外品牌在輔助生殖實(shí)驗(yàn)室的關(guān)鍵技術(shù)的長(zhǎng)期壟斷。

公司背后是一位女創(chuàng)始人林小貞和胚胎學(xué)家Gábor Vajta。自成立以來(lái)，韋拓生物獲得多家VC/PE的青睞，共完成6輪融資，投資方有中金資本、張江科投、鄉(xiāng)村振興基金RFUND、王加權(quán)拾號(hào)投資、道彤投資、為來(lái)資本、琢石資本、丹麓資本、投控東海、冪方資本、陽(yáng)和產(chǎn)德等。

為何VC/PE絡(luò)繹不絕涌入？覺(jué)資投資坦言了輔助生殖市場(chǎng)空間廣闊——2020年，中國(guó)大約有100萬(wàn)試管嬰兒周期，胚胎遺傳學(xué)篩查的滲透率只有3.1%，篩查市場(chǎng)規(guī)模為25億元人民幣。中國(guó)雖然現(xiàn)成的市場(chǎng)不算大，但潛在市場(chǎng)巨大。

覺(jué)資投資表示，中國(guó)現(xiàn)有5,000萬(wàn)不孕不育夫婦，其中16%的夫婦需要接受輔助生殖服務(wù)，如果按美國(guó)現(xiàn)在的輔助生殖滲透率（30%）和PGS滲透率（35%）計(jì)算，中國(guó)每年胚胎植入前篩查的市場(chǎng)容量約有240億元人民幣。

平均一例花費(fèi)近6萬(wàn)元

輔助生殖，意外締造了4000億市場(chǎng)

生一個(gè)健康的寶寶，是每對(duì)備孕夫婦的最大心愿。

不久前，網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平出了一個(gè)報(bào)告，當(dāng)前生育主力軍不是90后和00后，而是75-85后，也就是說(shuō)她們的年齡在36-46歲之間。對(duì)于高齡產(chǎn)婦和不孕癥夫婦而言，輔助生殖技術(shù)是一種新的選擇。目前，在輔助生殖的各種技術(shù)中，最主流的一種體外受精方式，就是試管嬰兒。

數(shù)據(jù)顯示，我國(guó)輔助生殖服務(wù)行業(yè)的平均毛利率約70％，接近或超過(guò)醫(yī)美、口腔等醫(yī)療服務(wù)分支行業(yè)。而下游服務(wù)端是整個(gè)輔助生殖產(chǎn)業(yè)鏈營(yíng)收的主力軍，服務(wù)端的占比（產(chǎn)業(yè)鏈）大概能達(dá)到六成。這儼然是一片待開(kāi)發(fā)的藍(lán)海，不過(guò)由于下游準(zhǔn)入門(mén)檻高，產(chǎn)業(yè)鏈中游或許成為突破口。

大家關(guān)心的還是通過(guò)輔助生殖生一個(gè)小孩要花多少錢(qián)。有網(wǎng)友算了一筆賬，促排卵每個(gè)周期的藥物費(fèi)用和檢查費(fèi)用在2000元左右，人工授精每周期的費(fèi)用在5000元左右，試管嬰兒的價(jià)格則從2萬(wàn)元到8萬(wàn)元不等。其中，第一代最便宜，第三代最貴，如果第一個(gè)周期未受孕成功，費(fèi)用則會(huì)相應(yīng)增加。

以錦欣生殖為例，全年的IVF治療周期數(shù)是22879例，輔助生殖部分的收入約為13.54億（不計(jì)輔助醫(yī)療服務(wù)收入），平均到每一例，大概花費(fèi)約為5.9萬(wàn)元。

截止2020年年底，國(guó)內(nèi)輔助生殖技術(shù)服務(wù)總周期數(shù)為130.3萬(wàn)例，2016-2020年輔助生殖技術(shù)服務(wù)總周期數(shù)年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)15%。我國(guó)經(jīng)批準(zhǔn)開(kāi)展輔助生殖技術(shù)服務(wù)的醫(yī)療機(jī)構(gòu)目前有517家。

在空間上，我國(guó)輔助生殖服務(wù)資源分布不均衡。根據(jù)《人類(lèi)輔助生殖技術(shù)配置規(guī)劃指導(dǎo)原則》，每300萬(wàn)人應(yīng)規(guī)劃設(shè)立一家輔助生殖中心，然而現(xiàn)存數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)有15個(gè)省市存在配置缺口。像四川成都，每天就有500人出生。該省的缺口最多，達(dá)到15家，安徽缺口7家，甘肅缺口5家。相反，一線城市和經(jīng)濟(jì)更發(fā)達(dá)的東部、南部地區(qū)存在超配的情況，其中，廣東超配18家，北京、上海超配11家。由于西北、西南等生育意愿較強(qiáng)的地區(qū)缺乏輔助生殖醫(yī)療資源，患者只能選擇跨省至一線城市治療。

這是一個(gè)多大的市場(chǎng)？資料顯示，截止2020年年底，我國(guó)有960萬(wàn)對(duì)不孕不育夫婦需要輔助生殖技術(shù)服務(wù)，整個(gè)輔助生殖技術(shù)市場(chǎng)需求規(guī)模達(dá)到4341億元。

巨大的市場(chǎng)需求下，也誕生了很多輔助生殖概念股。目前，除錦欣生殖和貝康醫(yī)療上市公司外，還有貝瑞基因、長(zhǎng)江健康、廣生堂、麗珠醫(yī)藥、麥迪科技、通策醫(yī)療、太安堂等多家企業(yè)。值得注意的是，"輔助生殖第一股"錦欣生殖就誕生于人口大省——四川。

和其他醫(yī)療垂直細(xì)分賽道不同，醫(yī)藥關(guān)注人類(lèi)的健康和壽命，而輔助生殖則關(guān)注人類(lèi)的生育和繁衍，幫助因?yàn)楦鞣N原因無(wú)法生育的家庭圓夢(mèng)。每個(gè)試管嬰兒的家庭背后都有著各自的悲歡。如果輔助生殖可以幫助他們，那也算是醫(yī)學(xué)造福人類(lèi)的典范。如今，大家開(kāi)始摘掉有色眼鏡，輔助生殖開(kāi)始走入主流視野。