美國債務(wù)收益率再次上升，全球風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)錨——美國10年期國債收益率再次突破1.7%，高達(dá)1.765%，創(chuàng)下2020年1月以來的最高值。

與此同時(shí)，美元指數(shù)也在快速飆升，3月30日已經(jīng)突破93點(diǎn)， 為去年11月13日以來首次。

加息周期可能在下半年開啟

中國銀行研究院高級(jí)研究員李佩珈表示：“此次美國國債收益率上升主要有兩個(gè)方面的原因：一是跟經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與通脹預(yù)期上行有關(guān)。隨著疫苗開發(fā)進(jìn)程取得好的效果，現(xiàn)在疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響逐步轉(zhuǎn)弱，而各方對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期的信心在增強(qiáng)，這在一定程度上推動(dòng)了國債收益率的上行。二是最近油價(jià)的大幅反彈推動(dòng)了一系列大宗商品價(jià)格出現(xiàn)了較大的反彈，這可能對(duì)未來通脹預(yù)期形成一個(gè)向上抬升的作用，進(jìn)而引發(fā)了美債收益率的上行。”

美國國債收益率持續(xù)走高，牽動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)，無風(fēng)險(xiǎn)利率快速提升，意味著風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)可能會(huì)向無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移。

雖然美聯(lián)儲(chǔ)態(tài)度溫和，表示通脹可控，但不可否認(rèn)的是，在美債收益連續(xù)上攻之際，貨幣政策轉(zhuǎn)向已經(jīng)不再遙不可及。

根據(jù)以往歷史經(jīng)驗(yàn)，美10年期國債收益率達(dá)到1.5%，將是一個(gè)國際金融市場(chǎng)普遍認(rèn)為的臨界點(diǎn)，目前盤中已經(jīng)跨越這個(gè)節(jié)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂加劇，對(duì)沖基金會(huì)開始做空國債期貨，10年國債收益率會(huì)出現(xiàn)飆升，全球資產(chǎn)擠泡沫的過程已經(jīng)逐步拉開序幕。

華安證券分析師鄭小霞認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最快有可能在下半年就開啟加息周期。首先，從過往經(jīng)驗(yàn)來看，從增長(zhǎng)底部到開啟實(shí)質(zhì)性加息的時(shí)間間隔通常在6-12個(gè)月，平均是8-9個(gè)月，而目前增長(zhǎng)從底部向上已經(jīng)8個(gè)月了；其次，2月美國CPI已經(jīng)升至1.7%水平，PPI近6%的水平。盡管美聯(lián)儲(chǔ)除了將通脹目標(biāo)調(diào)整為2%的平均通脹水平外也一直在引導(dǎo)降低通脹預(yù)期、延緩加息預(yù)期等，但考慮到疫苗的快速接種和增長(zhǎng)的強(qiáng)勁復(fù)蘇，下半年美聯(lián)儲(chǔ)尤為顧慮的失業(yè)率有可能快速下降，疊加CPI的繼續(xù)攀升，加息可能提前到來，需要密切關(guān)注。

不過瑞銀亞洲經(jīng)濟(jì)研究主管、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤認(rèn)為：“在利率方面美聯(lián)儲(chǔ)還暫時(shí)不會(huì)調(diào)整，至少到明年底以前依舊維持零利率，如果因?yàn)橥涱A(yù)期的關(guān)系導(dǎo)致美國十年期國債的利率上升特別快，比如超過2%，我們會(huì)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)用一些如扭曲操作等不同的政策工具把長(zhǎng)端利率降下來，我們預(yù)測(cè)十年期美債收益率不會(huì)到2%以上?！?/p>

美元指數(shù)突破近四個(gè)月高點(diǎn)

美債利率上行動(dòng)搖高估值資產(chǎn)根基。在美債帶動(dòng)下，全球債券市場(chǎng)利率均出現(xiàn)一輪明顯上行。同時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率上行的勢(shì)頭開始?jí)褐泣S金、白銀等貴金屬價(jià)格，黃金現(xiàn)貨今年已經(jīng)下跌超過10%，擊穿1700美元/盎司的強(qiáng)支撐，成為表現(xiàn)最差的資產(chǎn)之一。

美元指數(shù)上漲，今日已經(jīng)突破93點(diǎn)，為去年11月13日以來首次。

中信期貨分析師張菁認(rèn)為，巴西、土耳其、俄羅斯在內(nèi)的重要新興經(jīng)濟(jì)體接連宣布加息引發(fā)市場(chǎng)擔(dān)憂。若越來越多新興經(jīng)濟(jì)體迫于壓力選擇加息會(huì)給本就深受疫情困擾的經(jīng)濟(jì)再潑冷水，從而打破全球經(jīng)濟(jì)體同步復(fù)蘇的邏輯。屆時(shí)全球分化復(fù)蘇進(jìn)程以及動(dòng)蕩的金融市場(chǎng)可能會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化美元走強(qiáng)的動(dòng)力，這一點(diǎn)需要投資者保持關(guān)注。

瑞銀認(rèn)為，近期美元表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，讓人民幣等非美元承壓。預(yù)測(cè)未來3個(gè)月人民幣兌美元匯率在6.4至6.6區(qū)間震蕩。

國海證券李浩則判斷，美元有望進(jìn)入中期上行的階段。

摩根大通分析師指出，美國3月份非農(nóng)就業(yè)人口有望勁增65萬之多，這將進(jìn)一步印證經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勢(shì)，并帶動(dòng)美債收益率進(jìn)一步上行，倒逼美元指數(shù)繼續(xù)上漲。

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