美國10年期國債收益率突破1.7%，刷新了自去年1月底以來的最高值。美國30年期國債收益率站為2.5%，創(chuàng)下2019年8月以來的最高值。

截至發(fā)稿，美國10年期國債收益率報(bào)1.724％；美國30年期國債收益率報(bào)2.499％。

十年期美債收益率是一個(gè)綜合性指標(biāo)，反映市場對以美國為代表的經(jīng)濟(jì)基本面、未來通脹和風(fēng)險(xiǎn)偏好或期限溢價(jià)的預(yù)期，其變動將對全球金融市場和資產(chǎn)配置產(chǎn)生重大影響。

值得注意的是，隔夜美聯(lián)儲議息會議后，在被問及對10年期美債利率上行的看法時(shí)，鮑威爾表示對金融穩(wěn)定的考慮并非基于某單一市場的表現(xiàn)，有必要維持金融環(huán)境的寬松。

受到10年期美債收益率飆升影響，美國股指期貨出現(xiàn)下跌，納指期貨一度跌超1%。

通脹預(yù)期是美債收益率上升關(guān)鍵因子

廣發(fā)證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家沈明高近日發(fā)表研報(bào)稱，美債收益率短期快速回升，基本面快速改善是主要驅(qū)動力，但長期看，通脹預(yù)期是關(guān)鍵因子。

沈明高3月7日體表示，預(yù)計(jì)今年二季度美國十年期國債收益率升至1.6％-2.2％之間，但其后回落的概率很高，甚至有可能于明年年中重返1％以下。

當(dāng)前美國十年期國債收益率預(yù)測存在三方面風(fēng)險(xiǎn)，一是美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期（或遠(yuǎn)好于預(yù)期）。二是通脹意外上行。三是風(fēng)險(xiǎn)偏好明顯下行。

他表示，美元流動性泛濫下，全球高通脹只會遲到但不會缺席。若復(fù)蘇力度不及預(yù)期，或通脹上行超預(yù)期倒逼寬松政策退出，將重挫投資者信心。

沈明高認(rèn)為，通脹只會遲到不會缺席。單純考慮通脹因素，今年特別是明年十年期美債收益率超預(yù)期上行是最大風(fēng)險(xiǎn)。

沈明高表示，如果美國十年期國債收益率呈現(xiàn)長期上升趨勢，股指上行壓力會比較大，而能源、地產(chǎn)、大消費(fèi)和非銀金融等行業(yè)或?qū)⑹芤?。另外，由于投資者會追求確定性，在存在結(jié)構(gòu)性機(jī)會的市場中，“抱團(tuán)”現(xiàn)象可能仍會持續(xù)。此外，我們要高度關(guān)注與美國十年期國債收益率相關(guān)性比較低的資產(chǎn)?！半p循環(huán)”即是為減少與美國資產(chǎn)回報(bào)相關(guān)性的一個(gè)重要戰(zhàn)略舉措，以人民幣資產(chǎn)為代表的新的投資機(jī)會會逐步展開。

若美債收益率進(jìn)一步上行，美聯(lián)儲或采取行動

光大證券研報(bào)認(rèn)為，若美債收益率過快上行，將嚴(yán)重阻礙全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇：

一是美債實(shí)際收益率與美國30年期住房抵押貸款利率在歷史上高度相關(guān)，其過快上行將沖擊美國房地產(chǎn)市場；

二是收益率上行將抬升企業(yè)融資成本；

三是美債收益率過快上行易沖擊美股。

屆時(shí)，美聯(lián)儲或?qū)⒉坏貌徊扇⌒袆?，抑制美債收益率過快上行，而扭轉(zhuǎn)操作和收益率曲線控制或成美聯(lián)儲首選工具。

1.8％或是美債收益率的下一個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位

方正證券認(rèn)為，1.8％是2020年1月的利率水平，然而今年年內(nèi)尚無法實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)。疫情前的1.8％顯然高于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)K型復(fù)蘇所對應(yīng)的自然利率。美債收益率可能在觸及1.8％時(shí)引發(fā)美聯(lián)儲干預(yù)。

市場預(yù)期美聯(lián)儲有四種干預(yù)選擇，延長商業(yè)銀行補(bǔ)充杠桿率（SLR）放松、扭轉(zhuǎn)操作、擴(kuò)大購債規(guī)模和收益率曲線控制。

對美聯(lián)儲而言，延長SLR放松政策和扭轉(zhuǎn)操作可能為未來政策干預(yù)的優(yōu)先選項(xiàng)。原因是擴(kuò)大購債規(guī)模和收益率帶有很強(qiáng)的寬松意味，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇背景釋放寬松信號，容易引發(fā)市場預(yù)期混亂。