在強(qiáng)監(jiān)管下，可轉(zhuǎn)換債券回歸理性。Flush iFinD的數(shù)據(jù)顯示，截至本周11月5日，共有165只可轉(zhuǎn)換債券呈下降趨勢，占305只可交易可轉(zhuǎn)換債券的53%。10月30日，深交所發(fā)布《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券臨時停牌制度的通知》，給可轉(zhuǎn)換債券的投機(jī)活動亮劍。

“有的人凈賺幾十萬，有的人賠了一套房”。今年以來，可轉(zhuǎn)債成為a股熱點(diǎn)之一，10月份的炒作更是將可轉(zhuǎn)債推到了風(fēng)口浪尖。在資深投資銀行家王看來，在瘋狂的投機(jī)行為下，可轉(zhuǎn)債市場吸引了更多投資者的目光，監(jiān)管當(dāng)局重拳出擊，從長遠(yuǎn)來看，對可轉(zhuǎn)債市場是有利的。

總量小，T+0交易系統(tǒng)，沒有價格限制是基金選擇可轉(zhuǎn)債的主要原因。螞蟻集團(tuán)的2300億元黃金吸引計(jì)劃被按下了暫停按鈕。美國大選塵埃落定后，資金下一步去哪里？私募股權(quán)投資者杜認(rèn)為，低價科技股、新能源股、芯片半導(dǎo)體股和5G概念股可能存在變數(shù)。

165種可轉(zhuǎn)換債券下跌

市場參與者認(rèn)為，在新規(guī)下，可轉(zhuǎn)債將回歸理性投資，核心仍將跟隨a股走勢。本周前四個交易日，共有165只可轉(zhuǎn)債呈現(xiàn)下跌趨勢，占比53%。

同花順iFinD數(shù)據(jù)顯示，本周有24只可轉(zhuǎn)債跌幅超過10%，其中萬里可轉(zhuǎn)債跌幅居前——40.73%；藍(lán)盾可轉(zhuǎn)換債券排名第二，下跌31.98%。還有寶來可轉(zhuǎn)債、同光可轉(zhuǎn)債、銀河可轉(zhuǎn)債跌幅超過20%。

強(qiáng)有力的監(jiān)管抑制了投機(jī)。本周累計(jì)漲幅超過10%的可轉(zhuǎn)債只有兩種，即試點(diǎn)可轉(zhuǎn)債和文燦可轉(zhuǎn)債，分別上漲12.58%和12.44%。累計(jì)漲幅超過5%的可轉(zhuǎn)換債券只有7只。

深交所因轉(zhuǎn)股溢價超過150%而命名的四只可轉(zhuǎn)換債券。其中橫河可轉(zhuǎn)換債券本周下跌了14%；亞洲醫(yī)藥可轉(zhuǎn)換債券下跌2.06%；鄭源可轉(zhuǎn)換債券下跌14.68%；智能可轉(zhuǎn)換債券下跌12.82%。

賈茹資本董事總經(jīng)理、賈茹金融學(xué)院副院長張奧平接受《中國時報(bào)》采訪時表示，創(chuàng)業(yè)板炒作后，基金缺乏明確的投資線，漲跌不限，T+0交易的可轉(zhuǎn)債炒作價值開始凸顯。

張奧平認(rèn)為，與此同時，由于可轉(zhuǎn)換債券相關(guān)的指標(biāo)及其期權(quán)特征復(fù)雜，普通投資者很難判斷其真實(shí)價值。許多基金已經(jīng)看到了利用這種能力和信息不對稱在可轉(zhuǎn)換債券交易中收獲散戶的機(jī)會。

深交所修改臨時停牌制度

10月23日，中國證監(jiān)會發(fā)布《可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，征求公眾意見，進(jìn)一步完善可轉(zhuǎn)換公司債券各項(xiàng)制度，防范交易風(fēng)險，保護(hù)投資者合法權(quán)益。

張奧平告訴《中國時報(bào)》記者，征求意見稿規(guī)定了發(fā)行人提交信件的義務(wù)。如果能夠充分理解可轉(zhuǎn)換債券，可以大大降低投資者解讀信息的難度，提高可轉(zhuǎn)換債券市場的有效性，抑制投機(jī)。充分簡潔的信息只是人們做出理性決策的必要條件，而不是充分條件。只要人們?yōu)榱速嵖戾X而追漲殺跌的人性不變，可轉(zhuǎn)換債券市場的投機(jī)行為就會存在。

10月30日，深交所發(fā)布《關(guān)于完善可轉(zhuǎn)換公司債券臨時停牌制度的通知》，優(yōu)化了可轉(zhuǎn)換債券臨時停牌制度，將停牌時間由30分鐘改為盤中交易價格較上一交易日收盤價首次上漲或下跌30%以上時的14:57。

金融評論員皮海舟對《中國時報(bào)》記者表示，在可轉(zhuǎn)債日內(nèi)漲幅達(dá)到30%時暫停交易至14:57，有利于抑制可轉(zhuǎn)債投機(jī)。深交所修改可轉(zhuǎn)換債券臨時停牌制度，將對抑制可轉(zhuǎn)換債券市場投機(jī)起到積極作用。

深交所修改可轉(zhuǎn)債臨時停牌制度后，意味著與上交所基本一致。皮海舟認(rèn)為，保持交易制度和規(guī)則的統(tǒng)一，對投資者更有利。從上?？赊D(zhuǎn)債交易來看，明顯比深圳的可轉(zhuǎn)債投機(jī)更理性。

但皮海舟認(rèn)為，完善可轉(zhuǎn)債臨時停牌制度也能在一定程度上抑制可轉(zhuǎn)債的投機(jī)行為，但顯然存在一些弊端。比如第一次臨時停牌基本上是名存實(shí)亡，并不能真正提示風(fēng)險或者讓投資者“冷靜下來”。此外，在價格上漲30%后停牌至14:57后，后期交易風(fēng)險明顯放大。

皮海舟建議，為了方便投資者，有利于市場之間的公平，可以用限價代替臨時停牌制度。你可以在漲跌幅設(shè)置中選擇20%的漲跌幅，這和a股市場的科技創(chuàng)新板、創(chuàng)業(yè)板是一致的。

錢去哪了？

總量小，T+0交易系統(tǒng)，沒有價格限制是基金選擇可轉(zhuǎn)債的主要原因。強(qiáng)監(jiān)管之后，資金下一步何去何從？

在接受《中國時報(bào)》采訪時，杜表示，以活躍著稱的短期基金不會進(jìn)入大盤股。目前中低價科技股和部分新能源股走勢強(qiáng)勁，可能是之前主動炒可轉(zhuǎn)換債券的資金回流的結(jié)果。

值得注意的是，11月5日，新能源汽車領(lǐng)軍企業(yè)比亞迪創(chuàng)出新高，每日漲停收于18.483元/股，今年累計(jì)漲幅280%，總市值5042億元，突破5000億元。其h股也上漲了13.24%，市值超過5000億港元，達(dá)到5252億港元，今年上漲了390%以上。

比亞迪創(chuàng)新高，新能源概念股大漲。截至11月5日收盤，新能源類股上漲329只，4只上漲20%。此外，相關(guān)主題基金表現(xiàn)良好，繼續(xù)受到基金的追捧。

11月3日，國務(wù)院辦公廳召開吹風(fēng)會，介紹《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，對新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行規(guī)劃。

杜認(rèn)為，《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》除了直接惠及新能源汽車股外，還有利于汽車電子、充電樁、鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈等關(guān)鍵新能源配件。

此外，美股選舉塵埃落定后，杜認(rèn)為，中美貿(mào)易可能趨于緩和，5G概念也將吸引部分資金炒作，芯片半導(dǎo)體走勢存在變數(shù)。