前兩節(jié)介紹了如何使用excel計(jì)算投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率，以及如何在等值償還計(jì)劃中計(jì)算每個(gè)期間的償還。本節(jié)將綜合利用這些基本知識(shí)，解決項(xiàng)目資本預(yù)算中經(jīng)常出現(xiàn)的計(jì)算問題，通過計(jì)算一些常用的項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)，可以準(zhǔn)確衡量項(xiàng)目的盈利能力。

資本預(yù)算評(píng)價(jià)指標(biāo)

五個(gè)典型的資本預(yù)算評(píng)價(jià)指標(biāo)是凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期、折價(jià)投資回收期和利潤(rùn)指數(shù)。凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率在上一章中詳細(xì)說明。這里重點(diǎn)介紹最后三個(gè)評(píng)價(jià)指標(biāo)和計(jì)算方法。首先回顧一下以前學(xué)過的內(nèi)容。

解決方案：根據(jù)以前有關(guān)使用excel計(jì)算項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值和內(nèi)部收益率的知識(shí)，可以方便地計(jì)算如下：

項(xiàng)目A的凈現(xiàn)值為157.64元，項(xiàng)目B的凈現(xiàn)值為98.35元。項(xiàng)目A的內(nèi)部收益率為14.49%，項(xiàng)目B的內(nèi)部收益率為11.79%。

投資回收期

投資回收期是指一個(gè)項(xiàng)目收回所有初期投資所需的時(shí)間，衡量好一個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性，一個(gè)項(xiàng)目的回收期越短，流動(dòng)性越好。遺憾的是，excel沒有直接計(jì)算投資回收期的函數(shù)。必須理解投資回收期計(jì)算原理，并使用excel中已有的函數(shù)實(shí)現(xiàn)相關(guān)算法。需要的兩個(gè)函數(shù)是LOOKUP函數(shù)和ABS函數(shù)。LOOKUP函數(shù)在單行或單列區(qū)域中查找值，并在第二個(gè)單行或單列區(qū)域中返回相同位置的值。函數(shù)語法和參數(shù)的含義如下：

特別是，如果函數(shù)找不到lookup_value，則此函數(shù)與lookup_vector中小于或等于lookup_value的最大值相匹配，以下示例使用此原理：

ABS函數(shù)使用以下語法返回?cái)?shù)字的絕對(duì)值：

讓我舉一個(gè)例子。

解決方案：項(xiàng)目的投資回收期是收回全部投資成本的時(shí)間，如果以年為單位，則不是整個(gè)年，而是整個(gè)年數(shù)加上少數(shù)年數(shù)。例如，對(duì)于投資成本為1000元人民幣的項(xiàng)目，如果每年可以收回400元人民幣，那么這個(gè)項(xiàng)目的回收期應(yīng)該是：1)兩年共收回800元人民幣。2)剩下的200元需要半年收回。也就是說，如果200/400=0.5，則項(xiàng)目的投資回收期為2.5年。一個(gè)項(xiàng)目的投資回收期如下：

在Excel中，計(jì)算如下：首先要計(jì)算項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流量，即項(xiàng)目當(dāng)前的累計(jì)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流量。這是項(xiàng)目上一年的累計(jì)現(xiàn)金流和項(xiàng)目當(dāng)年的實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流(如F6單元格中的公式所示)。

在計(jì)算項(xiàng)目的累計(jì)現(xiàn)金流后，我們可以計(jì)算項(xiàng)目的總年數(shù)。此處必須使用LOOKUP函數(shù)。如儲(chǔ)存格F11中的儲(chǔ)存格所示，對(duì)于項(xiàng)目A的復(fù)本總年數(shù)，請(qǐng)?jiān)跈贑的累積現(xiàn)金流中尋找0，以尋找欄A中的年數(shù)，即總年數(shù)?；貞涰?xiàng)目a的累計(jì)現(xiàn)金流中不為零的LOOKUP函數(shù)的使用。LOOKUP函數(shù)必須返回累積現(xiàn)金流中小于零的值中的最大值。這實(shí)際上是項(xiàng)目累計(jì)現(xiàn)金流從負(fù)向正收回成本之前的最后一個(gè)負(fù)值。該年是項(xiàng)目的總年數(shù)，以后不需要一年就能收回項(xiàng)目的全部投資成本。

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在計(jì)算出回本整年數(shù)后，另一個(gè)需要計(jì)算的是回本年初尚未回收的投資成本，對(duì)于項(xiàng)目A它在第三年收回成本，則第三年是其回本年，而回來年初尚未回收的投資成本實(shí)際上就是上一年末的累計(jì)現(xiàn)金流的絕對(duì)值，即第二年累計(jì)現(xiàn)金流的絕對(duì)值。如單元格F12的公式所示，我們?cè)贏列中尋找回本整年數(shù)所對(duì)應(yīng)的C列的累計(jì)現(xiàn)金流值再取絕對(duì)值，得到的結(jié)果就是200。

第三項(xiàng)為回本當(dāng)年的現(xiàn)金流，如單元格F13公式所示，回本整年數(shù)加一即為回本年，在A列中查找回本年并返回對(duì)應(yīng)的B列中的現(xiàn)金流值，即為回本當(dāng)年的現(xiàn)金流。

在計(jì)算出以上三項(xiàng)數(shù)值后，利用F14單元格的公式便可計(jì)算出項(xiàng)目的投資回收期，可以看出，項(xiàng)目A的投資回收期為2.33年，項(xiàng)目B的投資回收期為3.33年。

折現(xiàn)投資回收期

投資回收期指標(biāo)的最大缺陷就是未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值，折現(xiàn)投資回收期較好地解決了這個(gè)問題，它將項(xiàng)目每期現(xiàn)金流按照項(xiàng)目的資本成本折現(xiàn)，在此基礎(chǔ)上計(jì)算項(xiàng)目的投資回收期。一般而言，同一項(xiàng)目的折現(xiàn)投資回收期要大于其投資回收期，從而可以更準(zhǔn)確的衡量項(xiàng)目的流動(dòng)性情況。

例3：計(jì)算折現(xiàn)投資回收期

利用例1中的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目A與項(xiàng)目B的折現(xiàn)投資回收期。

解：折現(xiàn)投資回收期的計(jì)算與投資回收期類似，只是需要額外計(jì)算項(xiàng)目每期現(xiàn)金流的現(xiàn)值以及累計(jì)現(xiàn)值，如下：

在C列，我們計(jì)算了項(xiàng)目各期現(xiàn)金流的現(xiàn)值，在D列我們計(jì)算了累計(jì)現(xiàn)值，然后使用和例2中類似的方法，我們計(jì)算了項(xiàng)目的回本整年數(shù)、回本年初尚未回收的投資成本以及回本當(dāng)年的現(xiàn)金流，從而計(jì)算出項(xiàng)目A的折現(xiàn)投資回收期為2.95年。與之類似，我們計(jì)算出項(xiàng)目B的折現(xiàn)投資回收期為3.88年(感興趣的讀者可以自行使用excel計(jì)算)。

盈利指數(shù)

項(xiàng)目的盈利指數(shù)是項(xiàng)目現(xiàn)金流的現(xiàn)值除以其初始投資的比值，如果這個(gè)值大于一，則項(xiàng)目現(xiàn)金流現(xiàn)值大于其初始投資，對(duì)應(yīng)的項(xiàng)目的凈現(xiàn)值也大于零，則應(yīng)該接收該項(xiàng)目。反之，如果項(xiàng)目盈利指數(shù)小于一，則應(yīng)該拒絕該項(xiàng)目。

例4：計(jì)算盈利指數(shù)

利用例1中的數(shù)據(jù)，分別計(jì)算項(xiàng)目A與項(xiàng)目B的盈利指數(shù)。

解：如下圖，我們利用excel中的NPV函數(shù)計(jì)算出項(xiàng)目現(xiàn)金流的現(xiàn)值，再除以項(xiàng)目的初始投資，便可以得到項(xiàng)目的盈利指數(shù)。

項(xiàng)目A的盈利指數(shù)為1.079，項(xiàng)目B的盈利指數(shù)為1.049，兩個(gè)項(xiàng)目的盈利指數(shù)都大于一，說明兩個(gè)項(xiàng)目的凈現(xiàn)值為大于零。在獨(dú)立項(xiàng)目決策中，兩個(gè)項(xiàng)目都可以接受；在互斥項(xiàng)目決策中，應(yīng)該選擇盈利指數(shù)更大的項(xiàng)目，即項(xiàng)目A。