▌衛(wèi)星導(dǎo)航能力將是“新國力”的體現(xiàn)

全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)吸引了許多“有實(shí)力的玩家”紛紛進(jìn)入游戲

全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)又稱天基PNT系統(tǒng)，泛指所有衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)。它利用人造衛(wèi)星(4顆以上)作為導(dǎo)航站，利用基于衛(wèi)星的無線電導(dǎo)航系統(tǒng)實(shí)現(xiàn)信號(hào)傳播，通過基站的高精度定位儀器完成數(shù)據(jù)校正，從而在全球范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)連續(xù)、實(shí)時(shí)、精確的三維導(dǎo)航定位和測速。

全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)作為現(xiàn)代大國軍事能力和綜合國力的重要體現(xiàn)，其應(yīng)用領(lǐng)域也將從傳統(tǒng)的國防工業(yè)擴(kuò)展到定位服務(wù)、交通運(yùn)輸、測繪、精密農(nóng)業(yè)、精密計(jì)時(shí)、工程建設(shè)等商業(yè)市場。

到目前為止，世界上已經(jīng)建立了四大衛(wèi)星定位系統(tǒng)，即美國的全球定位系統(tǒng)、俄羅斯的GLONASS系統(tǒng)、歐盟的伽利略系統(tǒng)和中國的北斗系統(tǒng)。

北斗衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)是僅次于全球定位系統(tǒng)和GLONASS的世界第三大衛(wèi)星導(dǎo)航系統(tǒng)，可服務(wù)50多個(gè)國家和30多億人口。

北斗爆發(fā)路徑的▌視角

北斗產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)了完整的內(nèi)部循環(huán)

從2000年北斗測試系統(tǒng)建成到第32顆北斗衛(wèi)星成功發(fā)射，北斗產(chǎn)業(yè)鏈在中國形成了完整的內(nèi)部循環(huán):

上游:衛(wèi)星制造和發(fā)射網(wǎng)絡(luò)是衛(wèi)星導(dǎo)航產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)

北斗產(chǎn)業(yè)鏈上游主要包括衛(wèi)星制造、衛(wèi)星發(fā)射和地基增強(qiáng)以及旨在提高定位精度的星基增強(qiáng)系統(tǒng)。

中游:基礎(chǔ)部件是北斗系統(tǒng)自主控制的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。北斗產(chǎn)業(yè)中游主要包括基礎(chǔ)組件和北斗終端。

作為北斗自主控制最關(guān)鍵的部分，基本部件主要由基帶芯片、射頻芯片、板卡和天線組成。

芯片:北斗信號(hào)包含三個(gè)頻率:B1、B2、B3。B1和B2是民用頻率，B3是軍用頻率。

B1信號(hào)的北斗芯片主要用于民用導(dǎo)航行業(yè)，B2和B3的信號(hào)需要在分米級(jí)以上同時(shí)結(jié)算。

B2和B3的頻率信息在企業(yè)準(zhǔn)入資格方面壁壘較高，國外廠商無法進(jìn)入高精度定位的芯片領(lǐng)域。

國內(nèi)芯片廠商在國防、高精度測量等專業(yè)應(yīng)用和特殊行業(yè)應(yīng)用方面機(jī)會(huì)巨大，終端價(jià)格高，對(duì)芯片價(jià)格不敏感。市場正式推出后，廠商將迎來穩(wěn)定漲價(jià)的良好盈利局面。

板:高端測量板被國外廠商占領(lǐng)，而國內(nèi)廠商已經(jīng)可以提供導(dǎo)航板，但是價(jià)格比較高。

典型的國內(nèi)板公司是何忠雙莊(002383。深圳)和海格通信(002465。SZ)；北斗天線廠商主要有北斗星通的華信天線(002151。深圳)，海格通信(002465。深圳)，振鑫科技(300101。SZ)和中海達(dá)(300177。SZ)等。

北斗終端:北斗終端產(chǎn)品毛利率高，工業(yè)應(yīng)用大空，將是未來北斗應(yīng)用的重點(diǎn)。目前，何忠雙莊北斗移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)終端(002383。SZ)已應(yīng)用于汽車導(dǎo)航、公安、電力、金融、土地、城管等幾十個(gè)工業(yè)領(lǐng)域；南方測繪和中海達(dá)的終端產(chǎn)品(300177。SZ)廣泛應(yīng)用于測繪領(lǐng)域。海格通信北斗終端(300101。SZ)用于海上車輛導(dǎo)航、應(yīng)急指揮、衛(wèi)星通信等。

下游終端、解決方案以及運(yùn)營和維護(hù)服務(wù)提供了許多行業(yè)應(yīng)用

系統(tǒng)解決方案和運(yùn)維服務(wù):行業(yè)整合北斗導(dǎo)航是大勢所趨，很多企業(yè)覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈中的很多環(huán)節(jié)。因此，一些公司可以實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)集成，提供系統(tǒng)解決方案。

何忠雙莊(002383。SZ)通過內(nèi)生性和外延性并購，實(shí)現(xiàn)了從芯片-板-算法-各種定位終端-各種行業(yè)應(yīng)用服務(wù)的全產(chǎn)業(yè)鏈布局。

此外，很多終端廠商也逐漸不滿足于銷售終端，未來運(yùn)維服務(wù)的價(jià)值也會(huì)逐漸提升。北斗運(yùn)維服務(wù)市場有望在產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)更大的比重。

參考美國GPS的發(fā)展路徑，我們認(rèn)為北斗系統(tǒng)正處于“軍轉(zhuǎn)民，內(nèi)轉(zhuǎn)外”的拐點(diǎn)。

1994年GPS系統(tǒng)組網(wǎng)完成后，2000年開始全面推進(jìn)民用，行業(yè)發(fā)展進(jìn)入爆發(fā)期；北斗2000年開始組網(wǎng)，2014年國防部宣布進(jìn)入民用行業(yè)。

由于北斗三號(hào)組網(wǎng)還在進(jìn)行中，相對(duì)于GPS的發(fā)展路徑，預(yù)計(jì)到2020年全球組網(wǎng)完成后，北斗民用應(yīng)用及相關(guān)企業(yè)的性能將迎來快速增長期。

軍用到民用:北斗系統(tǒng)已經(jīng)從軍用擴(kuò)展到了普通百姓的家中

北斗軍事市場高度依賴國家軍費(fèi):

以國內(nèi)領(lǐng)先的軍用北斗元器件制造商振信科技為例，與國家軍費(fèi)政策密切相關(guān)，振信科技的軍事市場收入與軍費(fèi)變化趨勢基本一致。

在過去的2016年和2017年，振信科技的軍事北斗相關(guān)收入呈下降趨勢，主要是因?yàn)檐娛赂母飳?dǎo)致軍費(fèi)占GDP的比重下降，部分訂單出現(xiàn)延遲。隨著軍事改革的實(shí)施，一些延期的訂單將得到補(bǔ)充?？梢灶A(yù)測，軍用北斗相關(guān)企業(yè)的收入在短期內(nèi)會(huì)有一定的增長。

但更大的市場在民用市場:在國防與民用技術(shù)、大數(shù)據(jù)融合等相關(guān)政策的刺激下，隨著大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)、低碳經(jīng)濟(jì)等新技術(shù)、新經(jīng)濟(jì)模式的出現(xiàn)，北斗導(dǎo)航系統(tǒng)有望迎來跨越式的爆發(fā)。

▌尋找北斗投資機(jī)會(huì)

從應(yīng)用市場來看，未來的機(jī)會(huì)將集中在民用領(lǐng)域。

目前，北斗系統(tǒng)的主要應(yīng)用市場分為專業(yè)市場、工業(yè)市場和民用市場。如果按照時(shí)間軸劃分，我們認(rèn)為北斗的登陸順序會(huì)按照天梯的順序增加。

軍方和警方會(huì)先下手為強(qiáng)，然后延伸到行業(yè)市場

在警察領(lǐng)域:

目前，我國警察、武警部門在定位、跟蹤、導(dǎo)航、指揮調(diào)度等方面使用的定位技術(shù)基本上以美國的GPS定位導(dǎo)航系統(tǒng)為主。由于定位數(shù)據(jù)是由美國GPS相關(guān)技術(shù)部門監(jiān)控的，對(duì)于中國的警察和武警部門來說，存在明顯的國家信息安全隱患和機(jī)密信息泄露。

因此，在警務(wù)領(lǐng)域有必要取代北斗系統(tǒng)。隨著北斗系統(tǒng)的逐步完善，其覆蓋范圍已經(jīng)從中國擴(kuò)展到亞太地區(qū)，并有望進(jìn)一步擴(kuò)展到全球范圍。

有鑒于此，在北斗系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，公安部門和國內(nèi)廠商適時(shí)推出了適合公安使用的北斗定位終端產(chǎn)品。由于其產(chǎn)品在定位精度、信號(hào)強(qiáng)度、衛(wèi)星短信收發(fā)等方面具有明顯的性能優(yōu)勢，可以大大提高出警和接警的時(shí)機(jī)和效率，同時(shí)保證數(shù)據(jù)的安全性。到目前為止，北斗警用終端已經(jīng)大規(guī)模應(yīng)用。

在北斗警車終端:基于以上計(jì)算，2017年和2020年全國警察總?cè)藬?shù)分別為181/185萬。如果平均五個(gè)人配備一輛警車，警車數(shù)量將分別達(dá)到36/37萬。

根據(jù)《中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位服務(wù)行業(yè)白皮書(2018)》預(yù)測，到2020年，北斗警車終端配備率將達(dá)到100%，要求所有新警車都具備北斗衛(wèi)星定位功能。

在此基礎(chǔ)上，我們相信在2018-2020年期間，北斗系統(tǒng)仍將替換和增加19萬輛警車。如果按照北斗警用車載終端1萬元的平均市場價(jià)格計(jì)算，其市場規(guī)模到2020年將上升到37億，在空之間增加約19億。

所以從短期來看，目前北斗的應(yīng)用還是以政策推動(dòng)為主，而軍隊(duì)和警察是“國家意志”和國內(nèi)替代最關(guān)鍵的部分，所以其市場將是北斗最快最穩(wěn)定的落地領(lǐng)域。

但是相對(duì)于市場空，工業(yè)和民用市場是更有潛力的藍(lán)海，所以北斗系統(tǒng)會(huì)繼續(xù)向工業(yè)和民用市場延伸。

行業(yè)市場正在穩(wěn)步向前發(fā)展，高精度應(yīng)用需要增加

高精度應(yīng)用是產(chǎn)業(yè)市場發(fā)展的支撐點(diǎn)。根據(jù)《中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位服務(wù)行業(yè)白皮書(2018年)》，2017年，中國北斗領(lǐng)域行業(yè)市場總營收達(dá)到123億+，其中高精度應(yīng)用作為主要商業(yè)市場占絕大多數(shù)。

在高精度應(yīng)用中:

隨著北斗系統(tǒng)的逐步完善，北斗兼容產(chǎn)品的價(jià)格一直在下降，“性價(jià)比”優(yōu)勢更加明顯。除傳統(tǒng)測繪外，中國在精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)、安全監(jiān)測、駕駛測試和變形監(jiān)測領(lǐng)域的高精度細(xì)分市場也逐漸顯示出巨大潛力。

根據(jù)《中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位服務(wù)業(yè)白皮書》(2018年)，中國高精度應(yīng)用市場相關(guān)產(chǎn)品的銷售收入從2010年的11億元增加到2017年的63億元，CAGR高達(dá)28.3%。

雖然保持了較高的增長趨勢，但僅占國內(nèi)GNSS應(yīng)用市場的2.5%。通過對(duì)標(biāo)國外高精度應(yīng)用市場在整體GNSS應(yīng)用市場中的比重(國外約15%)，可以發(fā)現(xiàn)國內(nèi)高精度應(yīng)用市場的比重遠(yuǎn)低于國外。

因此，中國高精度應(yīng)用市場仍處于起步階段，需要進(jìn)一步發(fā)展和成熟，在推廣和廣泛應(yīng)用的方向上取得突破。

精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)，未來數(shù)百億的市場

精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)作為高精度應(yīng)用市場中最重要的細(xì)分領(lǐng)域，已經(jīng)逐漸在政策紅利下落地。

縱觀國際衛(wèi)星導(dǎo)航應(yīng)用市場的發(fā)展，可以看到衛(wèi)星導(dǎo)航在精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)中的應(yīng)用比例已經(jīng)超過了測繪導(dǎo)航的應(yīng)用空，成為全球?qū)Ш叫l(wèi)星系統(tǒng)創(chuàng)新和大規(guī)模應(yīng)用中最重要的領(lǐng)域。精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)是在常規(guī)精準(zhǔn)定位的基礎(chǔ)上，在農(nóng)業(yè)機(jī)械的位置監(jiān)控下進(jìn)行的，通過接收北斗信號(hào)實(shí)現(xiàn)農(nóng)業(yè)機(jī)械的自動(dòng)定位和導(dǎo)航功能。

參考美國精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展，我們發(fā)現(xiàn)其成長路徑是從大型私人農(nóng)場開始，延伸到大中型農(nóng)場。

通過對(duì)標(biāo)，我國精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)的發(fā)展與美國相似，其推廣過程是在土地流轉(zhuǎn)制度的基礎(chǔ)上，向大規(guī)模農(nóng)墾區(qū)和機(jī)械化程度高、耕地規(guī)模大的國有農(nóng)場推廣大量流動(dòng)土地。

同時(shí)，由于政府補(bǔ)貼的下沉和北斗農(nóng)機(jī)自動(dòng)導(dǎo)航系統(tǒng)的高性能，北斗系統(tǒng)在精準(zhǔn)農(nóng)業(yè)中的普及率將會(huì)爆炸式增長，翻倍。

車載終端市場:車聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展促進(jìn)了車載導(dǎo)航的需求。

車輛互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展是基于衛(wèi)星導(dǎo)航和定位。北斗導(dǎo)航定位終端為車主提供LBS、道路救援、導(dǎo)航定位服務(wù)。隨著用戶需求的快速增長以及互聯(lián)網(wǎng)和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的普及和應(yīng)用，汽車聯(lián)網(wǎng)市場將迎來新的爆發(fā)期，這必然會(huì)給汽車導(dǎo)航帶來前所未有的機(jī)遇。

根據(jù)《中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位服務(wù)產(chǎn)業(yè)白皮書(2018)》顯示，2017年，中國北斗車載聯(lián)網(wǎng)用戶超過2200萬，比2016年增長37.5%，普及率7.1%(以3.1億機(jī)動(dòng)車數(shù)量計(jì)算)，車載聯(lián)網(wǎng)硬件市場規(guī)模達(dá)到264億。

定位服務(wù)市場:互聯(lián)網(wǎng)定位的最佳入口

LBS服務(wù)的快速發(fā)展主要依靠具有導(dǎo)航定位功能的智能手機(jī)的普及和基于個(gè)人定位服務(wù)的新應(yīng)用市場。

在LBS服務(wù)的基礎(chǔ)上，可以先準(zhǔn)確定位用戶的位置，基于其當(dāng)前位置，利用大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)進(jìn)行信息匹配和推薦，為用戶增加個(gè)性化的增值服務(wù)，促進(jìn)消費(fèi)半徑內(nèi)的精準(zhǔn)營銷。

具有導(dǎo)航定位功能的智能手機(jī)是實(shí)現(xiàn)LBS服務(wù)的最佳工具。智能手機(jī)可以在定位芯片的基礎(chǔ)上集成導(dǎo)航軟件，嵌入智能手機(jī)中，實(shí)現(xiàn)精確定位、高效信息匹配和推薦服務(wù)。

同時(shí)，隨著LBS服務(wù)的深入，其擴(kuò)展應(yīng)用已經(jīng)覆蓋了社交、旅游、酒店等諸多場景，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶已經(jīng)習(xí)慣并充分利用了“LBS服務(wù)+手機(jī)應(yīng)用”帶來的便利，因此LBS服務(wù)將成為未來移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，高精度定位性能的北斗芯片也將是智能手機(jī)廠商的最佳選擇。

從長期趨勢來看，經(jīng)過五年的商業(yè)培育，北斗系統(tǒng)逐漸提高了價(jià)格和技術(shù)，隨著商業(yè)的成熟，將逐漸與其他技術(shù)融合，有望在大眾消費(fèi)領(lǐng)域誕生新的商業(yè)模式，帶來新的需求。

同時(shí)，我們預(yù)計(jì)“十三五”期間將出臺(tái)更多配套政策，推動(dòng)北斗“標(biāo)準(zhǔn)化”應(yīng)用的實(shí)施。北斗系統(tǒng)在民用市場有著光明的前景，它的應(yīng)用也只是受限于想象。

未來工業(yè)增長點(diǎn)將轉(zhuǎn)向運(yùn)維服務(wù)。

《中國衛(wèi)星導(dǎo)航定位服務(wù)業(yè)發(fā)展白皮書》(2018年)顯示，2017年中游終端設(shè)備產(chǎn)值達(dá)到51.92%，比2016年下降4.08%，呈現(xiàn)放緩趨勢。

主要原因是衛(wèi)星設(shè)備制造產(chǎn)業(yè)鏈競爭加劇，終端價(jià)格下降。同時(shí)，由于終端設(shè)備附加值低，市場競爭壓力明顯，與標(biāo)準(zhǔn)運(yùn)維服務(wù)相比，靈活性強(qiáng)，適用范圍廣，對(duì)接方式簡單，極大地推動(dòng)了終端提供商向運(yùn)維服務(wù)提供商的不斷發(fā)展。

隨著各種新領(lǐng)域的不斷出現(xiàn)和實(shí)施，運(yùn)維增值服務(wù)有望成為最有前景的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。

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