現(xiàn)代演奏業(yè)的前身是江蘇高居技術(shù)工廠，位于江蘇高居鎮(zhèn)，高居區(qū)是江蘇著名的“三居一河”的溝渠之一，如下圖所示。公司擁有“國(guó)宴”、“金賽”、“高新區(qū)”三個(gè)品牌，每年可生產(chǎn)約3萬(wàn)多噸。其中“國(guó)宴”酒定位中國(guó)高級(jí)中等白酒，“金賽”酒定位中國(guó)人的喜酒，“古骨”酒定位正宗的蘇派老名酒。

金賽品牌主打國(guó)人的傳統(tǒng)婚禮用酒，從“現(xiàn)世人演，今生無(wú)悔”到“現(xiàn)世人演，永恒”，在這條路上可以說(shuō)是“越走越遠(yuǎn)”。從戴高樂(lè)成功升級(jí)到現(xiàn)世淵，公司的積極性不斷提高，“成就大事就要有緣”的國(guó)宴系列產(chǎn)品是近年來(lái)銷售額迅速增長(zhǎng)的絕對(duì)功臣。

國(guó)宴系列很難單獨(dú)扛起大梁，提高或持續(xù)提高價(jià)格業(yè)績(jī)。

該公司2018年第三季度銷售額為31.63億韓元，同比增長(zhǎng)31.96%。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，這一增長(zhǎng)位于上市白酒公司的第六位。第三季度銷售額8.000億元，同比增長(zhǎng)35.49%，比上半年加快增長(zhǎng)，這主要得益于國(guó)宴系列的快速增長(zhǎng)。具體來(lái)說(shuō)，今年第三季度公司的特A類產(chǎn)品(部分國(guó)宴系列產(chǎn)品，出貨量300韓元以上)收入同比增長(zhǎng)46.61%，達(dá)到15.61億韓元，特A類產(chǎn)品(部分國(guó)宴系列產(chǎn)品和本年度15年前，出貨量為100-300韓元)，同比收入增加。但是包括高朗在內(nèi)的其他產(chǎn)品的銷售額接近5.4億韓元，同比只有6.75%。公司的主要產(chǎn)品系列如下表所示。

可以看出，國(guó)宴系列對(duì)公司2018年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)起著重要作用，特A、特A兩種產(chǎn)品在銷售額中的比重高達(dá)83%。

公司第三季度末存款額同比大幅增長(zhǎng)79.36%，達(dá)到5.9億韓元。據(jù)新浪財(cái)經(jīng)報(bào)道，這一增長(zhǎng)在上市白酒公司中排名第一，主要是因?yàn)榻?jīng)銷商們的投資積極性很高。因此，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為7.91億韓元，同比增長(zhǎng)14.93%，其中商品銷售、勞務(wù)收到的現(xiàn)金為33.94億韓元，同比增長(zhǎng)31.59%。

同時(shí)，得益于高毛利的二級(jí)高端產(chǎn)品的銷售額迅速增加，公司第三季度毛利率為72.66%，比上半年和2017年都有所上升。

與國(guó)宴系列的快速上升形成鮮明對(duì)比的是，目前世研系列及其他定位較低的產(chǎn)品線近年來(lái)的發(fā)展勢(shì)頭不足。除了2017年國(guó)宴系列產(chǎn)品外，銷售額幾乎整體下降，如下圖所示，2018年第三季度也只增加了一位數(shù)。

，我們比較了公司近幾年的財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，2015-2017年，公司產(chǎn)量分別為2.91萬(wàn)升、2.89萬(wàn)升、2.72萬(wàn)升、銷售量2.9萬(wàn)升、2.85萬(wàn)升、2.70萬(wàn)升。產(chǎn)量和銷售量在減少，但收入和凈利潤(rùn)在增加，目前世研由于價(jià)格上漲而保持收入和利潤(rùn)的增加。

據(jù)報(bào)道，目前世研從2018年10月1日開(kāi)始統(tǒng)一上調(diào)國(guó)研品牌部分主導(dǎo)產(chǎn)品出貨量?jī)r(jià)格，同時(shí)調(diào)整終端供應(yīng)價(jià)格、零售價(jià)格和團(tuán)購(gòu)價(jià)格。如果只推出高端產(chǎn)品，提高短時(shí)間業(yè)績(jī)，本質(zhì)上仍然是簡(jiǎn)。

單粗暴的提價(jià)策略，而提價(jià)策略不可能一直延續(xù)下去，且公司的產(chǎn)品銷售數(shù)量是在持續(xù)下滑的。

高營(yíng)銷費(fèi)收效甚微 未能突破江蘇或成今世緣最大桎梏

近幾年，今世緣收入和利潤(rùn)的增長(zhǎng)主要來(lái)源于產(chǎn)品價(jià)格的提升，提價(jià)是公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的最重要推動(dòng)力。公司近年來(lái)持續(xù)在全國(guó)范圍內(nèi)的渠道上投放營(yíng)銷費(fèi)用，但是效果并不理想，在發(fā)展20多年后，今世緣始終是一個(gè)區(qū)域性的品牌，全國(guó)性的廣告投入并沒(méi)有讓公司走出江蘇市場(chǎng)。

自2014年以來(lái)的五年間，公司每年花費(fèi)近5億元的銷售費(fèi)用，竟絲毫沒(méi)有提升省外營(yíng)收占比，5年來(lái)累計(jì)20多億的營(yíng)銷費(fèi)用收效甚微。

與諸多地方二三線白酒類似，公司能否捅破省內(nèi)與省外之間的這層窗戶紙，是企業(yè)能否打開(kāi)更為廣闊市場(chǎng)和銷路的命門(mén)，目前看，未能突破江蘇或成今世緣最大桎梏。

而即使在江蘇省內(nèi)，留給今世緣的也是一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)積極殘酷的市場(chǎng)。以白酒消費(fèi)大省浙江、山東、安徽、河北、河南、湖北、湖南、江西、四川作為對(duì)標(biāo)對(duì)象，江蘇省在城鎮(zhèn)化率、人均可支配收入和人均GDP方面遙遙領(lǐng)先。江蘇白酒消費(fèi)大省，人均白酒消費(fèi)量高于其他白酒大省。

據(jù)業(yè)內(nèi)專業(yè)人士稱，市場(chǎng)公認(rèn)江蘇省白酒市場(chǎng)350-400億元，按照2017年主要白酒企業(yè)在江蘇省收入計(jì)算，洋河股份市場(chǎng)占有43%，省內(nèi)排名第一；今世緣主營(yíng)高端中度白酒白酒，市場(chǎng)占有12%，位居第二。其他的市場(chǎng)散落在各大豪強(qiáng)手中，包括擴(kuò)五糧液、茅臺(tái)、瀘州老窖、郎酒等等，這是一個(gè)充分競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)，今世緣要想從這里突出重圍，難度可想而知。

另一方面，主打婚宴的今世緣品牌，本可以借助國(guó)人婚宴傳統(tǒng)，通過(guò)今世緣的好彩頭，將產(chǎn)品推向全國(guó)?？赡壳翱?，這一如此美好的故事似乎也是只一個(gè)美好的故事而已。即使江蘇省內(nèi)，婚宴存量市場(chǎng)也在逐漸萎縮。根據(jù)江蘇省民政廳公布的數(shù)據(jù)，2017年一共有67.6對(duì)新人登記結(jié)婚，這是繼2013年創(chuàng)下的最高的90.9對(duì)新人登記結(jié)婚之后，連續(xù)第4年下滑。

收購(gòu)山東景芝酒業(yè) 再次出手省外市場(chǎng)

2018年10月15日，今世緣發(fā)布公告，公司與山東景芝酒業(yè)股份有限公司現(xiàn)有大股東“安丘眾人興酒商貿(mào)合伙企業(yè)”就收購(gòu)其持有的景芝酒業(yè)股份事宜簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，未來(lái)今世緣（603369）將收購(gòu)景芝酒業(yè)34%—49%的股份。

山東是釀酒大省，也是白酒消費(fèi)大省，但由于魯酒整體勢(shì)力較弱，山東成了酒業(yè)大佬們圍獵的獵場(chǎng)。景芝酒業(yè)始于1948年，擁有一品景芝、景陽(yáng)春、景芝白乾、陽(yáng)春滋補(bǔ)酒四大系列品牌和國(guó)家AAAA級(jí)旅游景區(qū)——酒之城，景芝酒業(yè)作為芝麻香型的龍頭企業(yè)也被列為振興山東地方釀酒業(yè)重點(diǎn)支持對(duì)象。

在公告中今世緣承諾，在本次資產(chǎn)收購(gòu)重大事項(xiàng)完成后，對(duì)景芝酒業(yè)在品牌、營(yíng)銷、管理、人才、資金等方面給予支持，共同做強(qiáng)做大景芝酒業(yè)。而同時(shí)，今世緣也將借助景芝酒業(yè)在山東多年來(lái)經(jīng)營(yíng)的渠道優(yōu)勢(shì)進(jìn)一步拓展公司產(chǎn)品的省外銷售。