在前面的文章中，我們談到了指數(shù)基金的投資。當(dāng)然，我們選擇最好的指數(shù)基金投資同類。就目前的指數(shù)基金而言，增強(qiáng)型指數(shù)強(qiáng)于普通指數(shù)基金。今天我們要說的是上證50指數(shù)基金的選擇。

上證50指數(shù)的構(gòu)成是選取滬市50只規(guī)模較大、流動性較好的代表性股票，形成樣本股票，能夠全面反映滬市一批最具市場影響力的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌股的整體情況。

這里要說的是一個增強(qiáng)型上證50指數(shù)，是上交所和中國證券指數(shù)股份有限公司于2015年12月10日正式發(fā)布的國內(nèi)首個具有A+H概念的指數(shù)產(chǎn)品——上證50AH優(yōu)先股指數(shù)。今年10月底，華夏基金公司開發(fā)了跟蹤該指數(shù)的基金，華夏上證50AH優(yōu)先股指數(shù)基金。讓我們看看索引是如何構(gòu)造的。

上證50AH優(yōu)先股指數(shù)與上證50指數(shù)的比較

上證50AH優(yōu)先股指數(shù)

上證50指數(shù)

基期:2004年12月31日

基期:2003年12月31日

基點(diǎn):1000

基點(diǎn):1000

發(fā)布日期:2015年12月10日

發(fā)布日期:2004年1月2日

成份股:31只a股+19只h股

成份股:50 A股

特點(diǎn):利用AH價(jià)差投資策略反映上證50指數(shù)整體表現(xiàn)，在上證50的基礎(chǔ)上為投資者提供額外回報(bào)。

特點(diǎn):全面反映上海股市一批市場影響力最大的優(yōu)質(zhì)大盤股藍(lán)籌股的整體情況

注:上證50AH優(yōu)先股指數(shù)相當(dāng)于上證50指數(shù)的增強(qiáng)版。

讓我們通過統(tǒng)計(jì)來看看這個增強(qiáng)型指數(shù)相對于上證50指數(shù)的回報(bào)率。

2010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015

2016年

首選SSE 50

-17.44%

15.03%

23.86%

-13.81%

57.03%

-5.54%

3.97%

SSE 50

-22.57%

-18.19%

14.84%

-15.23%

63.93%

-6.23%

-4.58%

超額收益

5.13%

3.17%

9.02%

1.42%

-6.91%

0.69%

8.55%

注:表中超額收益指上證50AH優(yōu)先股指數(shù)超額收益。

從表中可以看出，近幾年上證50AH優(yōu)先股指數(shù)相比上證50指數(shù)有明顯的超額收益。從50AH優(yōu)先股指數(shù)基準(zhǔn)日開始，截至2016年12月14日，收盤價(jià)為4416.16，該期指數(shù)收益率為341.62%。同期上證50指數(shù)從842.73上漲至2360.38，收益率為180.09%。從這份報(bào)告中可以看出，如果我們在此期間持有上證50AH優(yōu)先股指數(shù)，我們將比持有上證50指數(shù)多獲得161.53%，這表明該指數(shù)的超額回報(bào)是明顯的。

今年以來，上證50AH優(yōu)先股指數(shù)表現(xiàn)非常好，相對滬深300指數(shù)超額收益率為15.44%，相對上證綜指為21.83%，相對滬深500指數(shù)為24.10%，相對創(chuàng)業(yè)板為33.67%?？梢钥闯?，與其他規(guī)模指數(shù)相比，該指數(shù)的收益率明顯優(yōu)越。

為什么會有這樣的超額收益？

先看指數(shù)的策略。

上證50指數(shù)有23只成份股同時在香港市場進(jìn)行h股交易。利用上證50AH優(yōu)先股指數(shù)的價(jià)差優(yōu)化策略，可以從這兩個市場的差異所帶來的投資機(jī)會中獲益；此外，每月根據(jù)AH的股價(jià)差，利用港股通的額度將成份股轉(zhuǎn)換成更便宜的h股，可以實(shí)現(xiàn)AH股價(jià)差的交易回報(bào)。

戰(zhàn)略是如何實(shí)施的？

根據(jù)上證所50AH優(yōu)先股指數(shù)策略，如果只有a股，每個月不會確定溢價(jià)，如果a股和h股都有，會選擇相對便宜的購買。機(jī)制是A股價(jià)格/H股價(jià)格>；1.05，說明a股貴。如果你持有a股，你將被h股取代。A股價(jià)格/H股價(jià)格

AH股輪換策略的核心是AH股溢價(jià)率的平均回收，即a股相對于h股的價(jià)格在一個基準(zhǔn)水平附近波動，短期內(nèi)會出現(xiàn)偏離，但長期內(nèi)會有所回升。

從歷史數(shù)據(jù)來看，a股和h股的相對折價(jià)和溢價(jià)會周期性變化。比如2010年到2012年，a股溢價(jià)于h股；2013-2014年a股相對h股折價(jià)；自2015年以來，a股比h股溢價(jià)。溢價(jià)的存在也是偏好指數(shù)超額收益的來源。

華夏上證50AH優(yōu)先股指數(shù)是指數(shù)基金，是跟蹤指數(shù)的基金，比其他指數(shù)有超額收益?？梢宰鳛殚L期投資的工具，無論是買入持有還是定投都是不錯的標(biāo)的。