作者： 唐海清 王俊賢 王紀(jì)斌

　　來源： 天風(fēng)證券

　　2020年02月27日

　　事件：公司公告，近期收到中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)出具的《關(guān)于核準(zhǔn)紅相股份有限公司公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券的批復(fù)》，核準(zhǔn)公司向社會(huì)公眾公開發(fā)行面值總額58500 萬元可轉(zhuǎn)換公司債券，期限6 年。

　　點(diǎn)評(píng)：

　　一、可轉(zhuǎn)債獲得批復(fù)，助力公司業(yè)務(wù)發(fā)展

　　2019 年4 月，公司啟動(dòng)公開發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券方案。本次募集資金擬用于收購(gòu)星波通信32.46%股權(quán)、投資年產(chǎn)2.47 億元套配網(wǎng)自動(dòng)化產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)易地技改項(xiàng)目、節(jié)能型牽引變壓器產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金等。此次可轉(zhuǎn)債批復(fù)將推動(dòng)公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)展。

　　二、星波通信：軍工通信微波、毫米波集成電路供應(yīng)商，民用空間廣闊公司2016 年公告以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式收購(gòu)星波通信67.54%股份，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為5.23 億元。星波通信2017-2019 年業(yè)績(jī)承諾凈利潤(rùn)不低于4300萬元、5160 萬元、6192 萬元。2017 年11 月，公司公告以2.51 億元收購(gòu)星波通信剩余32.46%股權(quán)，收購(gòu)后公司持有星波通信100%股權(quán)。

　　星波通信產(chǎn)品大類主要為微波器件、組件及子系統(tǒng)，頻率范圍覆蓋了DC 至40GHz 毫米波，是國(guó)內(nèi)為數(shù)不多具備完全軍工資質(zhì)，且能為高精尖重點(diǎn)武器系統(tǒng)及軍用通信系統(tǒng)進(jìn)行定向研制和配套生產(chǎn)的民營(yíng)軍工企業(yè)之一。

　　星波產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于軍用雷達(dá)、通信、電子對(duì)抗及遙感遙測(cè)等設(shè)備中，同時(shí)在民用無線通信系統(tǒng)及民用雷達(dá)中亦有廣泛的應(yīng)用前景。

　　三、攜手趣鏈拓展泛在電力物聯(lián)網(wǎng)

　　公司此前與杭州趣鏈科技達(dá)成《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，雙方就區(qū)塊鏈底層技術(shù)與泛在電力物聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域開展合作的事宜。此次雙方戰(zhàn)略合作，將共同開展基于大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、區(qū)塊鏈技術(shù)在智能電網(wǎng)、泛在電力物聯(lián)網(wǎng)、能源互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的研究、應(yīng)用和推廣，打造共贏、可持續(xù)發(fā)展的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。合作內(nèi)容包括：1)電力設(shè)備故障診斷大數(shù)據(jù)分析能力提升;2)電力設(shè)備故障診斷云計(jì)算平臺(tái)優(yōu)化及邊緣計(jì)算體系建設(shè);3)區(qū)塊鏈+能源互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用研究。

　　四、盈利預(yù)測(cè)及估值

　　預(yù)計(jì)公司2019-2021 年EPS 分別為0.79、0.94 元和1.13 元，對(duì)應(yīng)2020-2021年估值分別為21、18 倍，維持增持評(píng)級(jí)，建議作為毫米波和電力物聯(lián)網(wǎng)標(biāo)的關(guān)注。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電力投資不及預(yù)期;收購(gòu)不及承諾;電力物聯(lián)網(wǎng)進(jìn)展不及預(yù)期