邊學(xué)邊賺，大家好，我是桂菜編導(dǎo)。

1、灰hui：

1）我目前的的持倉(cāng)有：牛進(jìn)取6w（周定投600），興組合6w（周定投600），519704交銀制造7w,001216易收益6w（周定投500），009076工銀圓興6w,450009國(guó)富中小盤5w（虧7%），001102前海國(guó)家優(yōu)勢(shì)5w（虧12%），005669前海公共事業(yè)3w,519702交銀趨勢(shì)2w,001402信達(dá)澳銀新能源2w,興全合潤(rùn)5w（周定投1000），000083匯添富消費(fèi)行業(yè)5w(周定投1500),港股寶7w（周定投800），其余的都是些固收+類如穩(wěn)穩(wěn)幸福，牛穩(wěn)健，打新計(jì)劃等，請(qǐng)桂主編幫我看看是否做下調(diào)整，且那幾個(gè)定投的是否還要繼續(xù)，這些錢都是至少3年內(nèi)不用的，多謝！費(fèi)心了?。?/p>

2）曲楊的001102前海國(guó)家比較優(yōu)勢(shì)一直在虧損10%以上，是否需要定投補(bǔ)倉(cāng)攤低成本，或者轉(zhuǎn)換成005669前海公共事業(yè)上來。

【回復(fù)】

第一個(gè)問題，整體上，固收都是不錯(cuò)的組合產(chǎn)品；偏股基金以均衡基金、績(jī)優(yōu)組合為主，另外配置了消費(fèi)、科技/制造、新能源的長(zhǎng)跑賽道，產(chǎn)品都是34位的老將、以及“小而美”里的新星。還有一些低估的港股組合。

固收：穩(wěn)穩(wěn)的幸福、牛基寶穩(wěn)健型，打新計(jì)劃；

偏股：

消費(fèi)：匯添富消費(fèi)行業(yè)000083

科技、制造：交銀先進(jìn)制造519704、信達(dá)澳銀新能源001402

新能源：前海開源公用事業(yè)005669

均衡：易收益新收益001216、工銀圓興009076、國(guó)富中小盤450009、前海國(guó)家優(yōu)勢(shì)001102、交銀趨勢(shì)519702、興全合潤(rùn)163406；牛基寶進(jìn)取型、興全組合

港股：港股寶

沒有特別的建議，就是醫(yī)藥賽道也可以考慮布置1-2只，現(xiàn)在位置也不錯(cuò)。另外，楊金金、崔宸龍還比較年輕，需要持續(xù)觀察、密切關(guān)注。以上偏股產(chǎn)品，除了兩位年輕人（基金位置也比較高），其他老將都可以長(zhǎng)期定投。

第二個(gè)問題，曲楊的問題說過很多，還是可以繼續(xù)持有一下，現(xiàn)在換更高估值的前海開源公用事業(yè)，相當(dāng)于割便宜的、換貴的東西，短期即便驗(yàn)證是對(duì)的，但中期這樣做的性價(jià)比不高了。也可以新增資金去直接投你想要換的基金，但注意一個(gè)是崔宸龍還比較年輕、歷史看這種基金經(jīng)理一出道就是顛覆、未來波動(dòng)會(huì)比較大，另一個(gè)是新能源賽道目前位置較高、賽道的風(fēng)險(xiǎn)也在的（想想過去兩年大火的白酒，今年的樣子）。所以這種可以淺嘗輒止，不要all in了。

2、路人甲乙丙：

老師，問個(gè)比較基礎(chǔ)的問題，比如買了某基金10萬(wàn)元，第二天漲了獲利1萬(wàn)元，那之后第三天漲跌本金是按照11萬(wàn)元算，還是按照原來買入10萬(wàn)元算。

【回復(fù)】

10萬(wàn)元漲到11萬(wàn)，如果基金份額是10萬(wàn)份，就相當(dāng)于你的基金單位凈值從1元漲到1.1元了，下個(gè)交易日基金再漲10%，當(dāng)然按本金11萬(wàn)去計(jì)算的，你的基金單位凈值也變?yōu)?.1元*（1+10%）=1.21元。簡(jiǎn)單理解，這里有點(diǎn)“日復(fù)利”的意思。

3、張：

桂主編您好，我年初開始定投的南方香港成長(zhǎng)靈活配置（001691）倉(cāng)位并不重，但是虧損了21%，看最近也換了基金經(jīng)理，請(qǐng)問是繼續(xù)定投還是暫停定投，或者轉(zhuǎn)換其他基金？謝謝

子淮：

請(qǐng)問我持有南方香港成長(zhǎng)（001691），目前虧損21%，請(qǐng)問接下來該如何處理？謝謝！

【回復(fù)】

南方香港成長(zhǎng)靈活配置（001691）配置了港股的消費(fèi)、文教體育、互聯(lián)網(wǎng)等公司，近一年整體走勢(shì)和港股比較一致。

考慮到港股當(dāng)前低估值位置，單就底層資產(chǎn)是可以繼續(xù)持有的。

它的問題是基金經(jīng)理，黃亮走了，現(xiàn)在有自2020.5以來共管的王士聰、以及新人熊瀟雅。我們反復(fù)說的，買基金最大的風(fēng)險(xiǎn)是基金經(jīng)理。所以繼續(xù)加倉(cāng)，存在較大的不確定性。

如果要加投港股，也可以布局其他產(chǎn)品，比如恒生科技指數(shù)、嘉實(shí)港股通新經(jīng)濟(jì)指數(shù)A(501311)、一些主動(dòng)管理的滬港深基金，等。

4、F江：

老師中證500還值得拿嗎？

【回復(fù)】

中證500估值處于低估，主要受今年整體盈利數(shù)據(jù)較好推動(dòng)。風(fēng)格切換下，中證500今年表現(xiàn)不錯(cuò)，近期的調(diào)整主要源于獲利回吐、周期板塊的調(diào)整。

（數(shù)據(jù)來源：wind、好買研習(xí)社，數(shù)據(jù)區(qū)間2019.1.1--2021.11.4）

短期看，調(diào)整已經(jīng)接近重要支撐位（半年線、年線），基本面上，周期股基本面還是很強(qiáng)、反彈機(jī)會(huì)還是存在，中證500有止跌反彈的機(jī)會(huì)。

中期看，我們?cè)谕顿Y紀(jì)要、直播反復(fù)說的，明年盈利數(shù)據(jù)會(huì)往藍(lán)籌、成長(zhǎng)上靠，中小盤很難繼續(xù)有今年的優(yōu)秀表現(xiàn)，這樣中證500、周期的行情在明年很難持續(xù)，所以建議在未來3-6個(gè)月內(nèi)要往大盤、成長(zhǎng)股上面去調(diào)倉(cāng)換基。

5、宇宙：

老師，請(qǐng)問下增強(qiáng)型指數(shù)基金需要看基金規(guī)模嗎？我買了富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)，然后規(guī)模有點(diǎn)大了，現(xiàn)在換成了西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)定投，如果在定投過程中規(guī)模變大了我需不需要再換？幫忙分析下這兩個(gè)，我是兩個(gè)都一起定投還是怎么辦

【回復(fù)】

增強(qiáng)型指數(shù)基金一般使用量化模型對(duì)指數(shù)進(jìn)行增強(qiáng)操作，本質(zhì)上屬于主動(dòng)管理型基金。基金規(guī)模過大的話，可能會(huì)導(dǎo)致某些增強(qiáng)因子的反應(yīng)遲鈍，甚至失效。

盛豐衍從2016年11月管理西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)，自2020.7月以來，相比較于富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)（已經(jīng)比普通的被動(dòng)中證500指數(shù)有一定的超額收益了），獲得了比日常更大的超額收益。

（數(shù)據(jù)來源：好買研習(xí)社公眾號(hào)，數(shù)據(jù)區(qū)間2019.1.1--2021.11.4）

另外，確實(shí)西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)規(guī)模也小很多。還有，機(jī)構(gòu)占比方向上看，機(jī)構(gòu)在撤出富國(guó)中證500指數(shù)增強(qiáng)，而更多機(jī)構(gòu)資金則關(guān)注了西部利得中證500。所以，規(guī)模是一個(gè)方面，更主要在于基金經(jīng)理創(chuàng)造增強(qiáng)收益的能力。

6、張璞：

老師好:

1）能不能把一半的資產(chǎn)放到納斯達(dá)克里面，發(fā)現(xiàn)近十年，絕大多數(shù)的a股優(yōu)秀主動(dòng)基金都跑不贏納斯達(dá)克，而且波動(dòng)控制的也沒它好。

想知道，未來五到十年，納斯達(dá)克還能不能像過去那樣穩(wěn)定？

2）基金公布的三季度十大重倉(cāng)股，具體是哪個(gè)時(shí)間段呢？股票不是經(jīng)常在交易嗎？那豈不是前十大重倉(cāng)股經(jīng)常在更換嗎？

3）您經(jīng)常說，長(zhǎng)期投資來看，均衡的基金和單行業(yè)基金的收益率都差不多，那還有必要投您們經(jīng)常說的五大賽道嗎？既然收益率一樣，均衡基金波動(dòng)控制的比單行業(yè)要好，豈不是更容易拿的住嗎！更有利于長(zhǎng)期投資呀，就沒必要投單行業(yè)了呀！

【回復(fù)】

第一個(gè)，歷史不代表未來，而且現(xiàn)在的美股絕對(duì)不便宜，在全球滯漲預(yù)期、美國(guó)加息周期下，美股明年的波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。要記得，納斯達(dá)克指數(shù)在2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅曾暴跌-80%，08年金融危機(jī)也是跌幅超過-50%。另外，單一方向的資產(chǎn)占比超過20%，不符合我們科學(xué)配置的基本紀(jì)律要求。

第二個(gè)，每個(gè)季度結(jié)束后，次月（4月、7月、10月、1月）的中下旬，基金公司會(huì)公布基金上個(gè)季度末的持倉(cāng)數(shù)據(jù)。比如10.25日，公布截至9.30日的基金持股數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)據(jù)具有滯后性，僅有參考意義。對(duì)一些換手率較高的，沒有明確風(fēng)格喜好的，參考意義則不大。

第三個(gè)，理論上是這樣的，我們看，截止今年4月底的數(shù)據(jù)，管理期超4年的34位基金經(jīng)理管理期的年化收益率：消費(fèi)25%、醫(yī)藥31%、科技成長(zhǎng)26.7%、價(jià)值21.8%、均衡24.5%；最大回撤分別為消費(fèi)-36.93%、醫(yī)藥-44.5%、科技成長(zhǎng)-31.7%、價(jià)值-38%、均衡-32.8%。（備注，這里價(jià)值、均衡基金的管理時(shí)間普遍長(zhǎng)于單賽道的基金經(jīng)理，導(dǎo)致經(jīng)歷了08年金融危機(jī)的長(zhǎng)期年化收益率被拉低、回撤被拉大）

整體上，價(jià)值、均衡型基金經(jīng)理的波動(dòng)控制的更好，同時(shí)長(zhǎng)期年化收益率并不差。也是我們經(jīng)常建議的，長(zhǎng)期均衡配置，省心省力。單賽道的波動(dòng)大不少，很容易追漲殺跌?？赡茉诙唐趲啄?，單賽道看起來更好，但放長(zhǎng)時(shí)間周期，高波動(dòng)之后，實(shí)際年化并不會(huì)高出價(jià)值、均衡基金多少。

7、豬豬：

1）請(qǐng)問桂主編持有哪些股票的基金是屬于高端制造的？

2）持有專精特新的基金有哪些？

3）新能源的上中下游具體指什么？對(duì)應(yīng)的基金有哪些？

4）白酒又跌了 還能投么？

【回復(fù)】

1）我們可以參考在中證官網(wǎng)上找相關(guān)指數(shù)，看它的成分股。比如中證高端制造主題指數(shù)，它是從滬深市場(chǎng)中選取涉及航天航空與國(guó)防、通信設(shè)備、半導(dǎo)體產(chǎn)品、生物科技、西藥、電子設(shè)備與儀器、汽車、電腦與外圍設(shè)備等領(lǐng)域內(nèi)的上市公司。

如果挑選高端制造主題的基金，普通人最簡(jiǎn)單的方法去看基金名字帶有“高端制造”、“先進(jìn)制造”、“智能制造”、“高端裝備”、“制造先鋒”、“中國(guó)制造”、“制造業(yè)精選”等相關(guān)的主題基金，或者有些基金篩選工具去篩選該主題基金。比如：

2）一般來講，“專精特新”集中于高端裝備制造、新材料、新一代信息技術(shù)、新能源等中高端制造領(lǐng)域。自工信部2018年11月發(fā)布《關(guān)于開展專精特新“小巨人”企業(yè)培育工作的通知》至今，共有三批接近5000家中小企業(yè)被選入專精特新“小巨人”企業(yè)名單。

我們看到，三季度內(nèi)，公募基金有部分產(chǎn)品對(duì)其重點(diǎn)配置，有418家在三季度獲公募持倉(cāng)，占已上市相關(guān)企業(yè)的一半以上。被投企業(yè)所屬行業(yè)的分布則以電子、電氣設(shè)備和機(jī)械設(shè)備為主。此外，未來，北交所有望成為專精特新企業(yè)的搖籃，具有專精特新特質(zhì)的科技制造業(yè)類公司是其長(zhǎng)期關(guān)注的重點(diǎn)。

專精特新的基金，剛出來一個(gè)：景順長(zhǎng)城專精特新量化優(yōu)選股票A(014062)，將于2021年11月5日至2021年11月30日募集。從個(gè)股投資策略來看，將通過量化模型對(duì)符合該基金專精特新企業(yè)界定的標(biāo)的進(jìn)行選擇，股票資產(chǎn)將占到基金資產(chǎn)比例的80%~95%。另外，其實(shí)很多高端制造類基金，包括科技、成長(zhǎng)類基金未來也會(huì)對(duì)該板塊予以持續(xù)關(guān)注。

3）傳統(tǒng)意義上的新能源，是指除化石能源外的非常規(guī)能源，包括水能、風(fēng)能、潮汐能、太陽(yáng)能、地?zé)崮?、核能、生物能等?，F(xiàn)在按實(shí)際影響力，主要包括光伏、風(fēng)電、新能源汽車，以及關(guān)鍵的電池、儲(chǔ)能技術(shù)。

我們選擇三個(gè)主要模板的上中下游，參考下圖：

對(duì)應(yīng)的基金，可以參考“好買研習(xí)社”公眾號(hào)2021.11.3的推文“新能源細(xì)分行業(yè)基金大盤點(diǎn)！光伏、儲(chǔ)能、新能源車...買哪個(gè)？”

4）白酒，每期都說，不重復(fù)了，調(diào)整已過半、短期不言底，但可以“左側(cè)交易”、做中期布局。

8、liang：

桂主編你好，請(qǐng)問001279中海積極增利混合這基怎樣？沒有倉(cāng)位，現(xiàn)在適合分批買入嗎？交銀雙息虧了18℅點(diǎn)想換掉，可以推薦換那個(gè)好？謝謝你！

【回復(fù)】

中海積極增利混合(001279)就這三年賽道摸得好，現(xiàn)在持有光伏、新能源車、科技等風(fēng)口，但基金規(guī)模始終做不上來、甚至份額在不斷縮減，才3個(gè)億現(xiàn)在。基金經(jīng)理新接手的中海環(huán)保新能源混合(398051)也是典型的新能源主題基金?？偨Y(jié)，賽道上風(fēng)口上，什么都可以飛起來，參考基金經(jīng)理、公司背景，如果想找新能源基金經(jīng)理，可以有更多選擇。

交銀雙息換的話，已經(jīng)是沉沒成本了，直接調(diào)整你想要的就好，比如同樣今年比較弱的一些價(jià)值、均衡型基金，甚至調(diào)整比較多的消費(fèi)、醫(yī)藥，等待風(fēng)口的切換。

9、天涯飄雪：

老師很久沒提問了，1）目前堅(jiān)持定投中概互聯(lián)，虧了18點(diǎn)，請(qǐng)問老師這些公司的基本面變了沒有？易方達(dá)中概互聯(lián)有沒有恒生科技好？還能繼續(xù)定投嗎？

2）醫(yī)藥是不是已經(jīng)進(jìn)入低估值區(qū)域？會(huì)不會(huì)像前幾年來個(gè)70%回撤？

3）曲陽(yáng)管理的基金，前海開源滬港深一直跌，如何是好？我重倉(cāng)的。

【回復(fù)】

1）中概互聯(lián)、恒生科技繼續(xù)定投就好，沒個(gè)半年一年，效果不會(huì)很明顯。兩只指數(shù)的差別就是，中概互聯(lián)太集中了，騰訊、阿里、美團(tuán)三家合計(jì)占比就達(dá)到65%，而恒生科技指數(shù)會(huì)更加分散一些?？杀仁找鎸?duì)比看，中概互聯(lián)的波動(dòng)也是更大些。

2）醫(yī)藥，經(jīng)過這一年的充分震蕩，估值已經(jīng)回到更合理位置，最近因?yàn)椴糠謽I(yè)績(jī)不及預(yù)期、知名機(jī)構(gòu)的減持，導(dǎo)致出現(xiàn)較大調(diào)整，我們無(wú)法算出底部在哪里，但還是那句話，配置的價(jià)值已經(jīng)顯現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來源：wind，數(shù)據(jù)區(qū)間2011.11.03--2021.11.4）

3）曲陽(yáng)的繼續(xù)持有，但反復(fù)講過的，不要重倉(cāng)任何一個(gè)人，基金最大的風(fēng)險(xiǎn)就是基金經(jīng)理，今年已經(jīng)領(lǐng)教了。

10、[太陽(yáng)]暖：

桂主編，您好！我從7月份陸續(xù)買了一些基金。有西部利得中證500指數(shù)增強(qiáng)。易方達(dá)中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50ETF連接。天弘滬深300指數(shù)增強(qiáng)。工銀瑞信前沿醫(yī)療股票。 金信穩(wěn)健策略靈活配置混合。天弘中證光伏產(chǎn)業(yè)指數(shù)c。建信新能源行業(yè)股票。天弘中證雙創(chuàng)50指數(shù)a。財(cái)通安瑞短暫債券c。富國(guó)天′豐強(qiáng)化收益?zhèn)?。華夏聚豐穩(wěn)健目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)混合型(F0F)A。天弘增強(qiáng)回報(bào)債券a。?；鶎毞€(wěn)健型。感覺有點(diǎn)多，想精簡(jiǎn)一部分，拜托主編幫我看一看去掉哪些。另外再幫我推薦一下均衡類的和含食品加工類。謝謝你！

【回復(fù)】

我們來稍微梳理下：

固收：財(cái)通安瑞短債債券A(006965)--純債、富國(guó)天豐強(qiáng)化債券LOF(161010)--有一定波動(dòng)性的偏債、天弘增強(qiáng)回報(bào)債券A(007128)--穩(wěn)健偏債、?；鶎毞€(wěn)健型

FOF產(chǎn)品：華夏聚豐混合(FOF)A(005957)--類似股債平衡、固收++產(chǎn)品了。

醫(yī)藥：工銀前沿醫(yī)療股票A(001717)

科技：金信穩(wěn)健策略混合(007872)-半導(dǎo)體、電子類

新能源：建信新能源行業(yè)股票(009147)

寬基：天弘滬深300指數(shù)增強(qiáng)A(008592)、西部利得中證500指增(LOF)A(502000)

行業(yè)基：天弘中證光伏指數(shù)C(011103)、天弘中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)A(012894)

海外（中概股）：易方達(dá)海外互聯(lián)網(wǎng)50ETF聯(lián)接(QDII)A(006327)

總體上，固收里，富國(guó)天豐強(qiáng)化債券這只有一定的風(fēng)險(xiǎn)性，其他可以一直持有。短債的收益略偏低，也可以更高收益的純債代替。FOF產(chǎn)品，作為固收++產(chǎn)品，可以的。

偏股基金方面，寬基太多了，滬深300、中證500+光伏、雙創(chuàng)、中概股行業(yè)指數(shù)，長(zhǎng)期看波動(dòng)較大，收益還不會(huì)很高。它們可以做抄底用，比如中概股目前位置。

主動(dòng)管理基金方面，醫(yī)藥1只、科技電子1只、新能源1只，葛蘭現(xiàn)在有些分心，業(yè)績(jī)明顯差于趙蓓；金信穩(wěn)健策略的基金經(jīng)理資格雖然、歷史波動(dòng)還是蠻大的；建信新能源行業(yè)的基金經(jīng)理陶燦也不是專長(zhǎng)的新能源基金經(jīng)理，也是多賽道布局的。另外，看不到優(yōu)秀的基金經(jīng)理、穿越牛熊的基金經(jīng)理，未來牛熊變化，存在較大的未知風(fēng)險(xiǎn)。

建議不知道如何選基金，牛基寶這種長(zhǎng)牛組合，也可以考慮。

11、隨遇而安：

交銀定期支付雙息平衡混合，是繼續(xù)定投還是暫停定投好

【回復(fù)】

上周五直播答疑的也是第11個(gè)問題，已經(jīng)回了，換了新人基金經(jīng)理，這只產(chǎn)品的不確定性已經(jīng)變得較大，可以停止定投、甚至存量部分直接調(diào)換。

12、阿貍：

CTA行情：周期板塊，高點(diǎn)已經(jīng)過去了，處于下降通道了么？這2年已經(jīng)吃光了近幾年的收益了，是不是就開始進(jìn)入了漫漫無(wú)期的等待期，等2-3年再來一波？如今是不是開始在CTA產(chǎn)品上采取退出了機(jī)制了。

【回復(fù)】

周期板塊，我們一直在強(qiáng)調(diào)，只是階段性機(jī)會(huì)，普通人不要去碰，極有可能一套套N年。

（數(shù)據(jù)來源：wind-煤炭行業(yè)，數(shù)據(jù)區(qū)間2002.1.1--2021.11.4）

至于CTA產(chǎn)品，我們知道，CTA策略是由專業(yè)基金經(jīng)理投資于期貨市場(chǎng)，利用期貨市場(chǎng)（商品期貨、金融期貨等）漲跌趨勢(shì)去獲取利益，底層投資標(biāo)的獨(dú)立于股票、債券市場(chǎng)，使其收益與股債投資收益相關(guān)性低，另外，由于期貨市場(chǎng)既可以做多也可以做空，同時(shí)具有T+0交易效率優(yōu)勢(shì)，因此只要市場(chǎng)波動(dòng)存在，CTA策略在上漲和下跌中都有機(jī)會(huì)捕捉行情。理解了這個(gè)策略的原理，再看看CTA產(chǎn)品的歷史收益變化趨勢(shì)，并不是和商品市場(chǎng)走勢(shì)完全一致，在商品市場(chǎng)熊市，CTA產(chǎn)品依舊可以通過策略獲得比較好的收益。

13、小牙：

今年核心資產(chǎn)跌得比較多，明年的核心資產(chǎn)會(huì)不會(huì)上漲，會(huì)不會(huì)創(chuàng)出新高？比如滬深300超過前期高點(diǎn)5800點(diǎn)？

【回復(fù)】

滬深300指數(shù)今年2月就走出了“金針探頂”的走勢(shì)，中期看，滬深300當(dāng)前位置還是中等偏高的。路一步步走、飯一口口吃，我們還是每周一看投資紀(jì)要、直播，；另外我們一直說的，做好配置，這個(gè)比預(yù)測(cè)、擇時(shí)更主要！

（數(shù)據(jù)來源：wind-煤炭行業(yè)，數(shù)據(jù)區(qū)間2005.8.1--2021.11.4）

14、靜安居士：

近期新股頻繁破發(fā)，歷史上的新股破發(fā)持續(xù)多久及破發(fā)后的市場(chǎng)表現(xiàn)

【回復(fù)】

總體而言，新股破發(fā)總體可分為兩類，一是上市初期的破發(fā)，因?yàn)榘l(fā)行價(jià)一直被限制，上市后無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益還是很明顯的，歷史上很少發(fā)生破發(fā)，發(fā)生也主要是公司本身的因素，或者上市的市場(chǎng)環(huán)境不太友好；二是上市后一段時(shí)間后的破發(fā)，主要是那些在牛市高峰期上市的新股，后由于大盤從牛市轉(zhuǎn)為熊市，此類新股由于定位較高，所以，調(diào)整幅度較為猛烈，但此種情況下，如果破發(fā)密度較大，也往往意味著市場(chǎng)開始觸底。

今年的“新股破發(fā)”還不太一樣。新的詢價(jià)制度改革以來，截至11月3日，已有27只新股掛牌上市。從市場(chǎng)表現(xiàn)來看，其中9股上市首日破發(fā)，破發(fā)比例超過30%。簡(jiǎn)單來說，這個(gè)詢價(jià)制度改革，就是之前有限價(jià)的，市盈率不能超過多少，這樣一上市后，回到正常的市盈率（這個(gè)上漲幾乎是“無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益”了）。這樣以前的新股就是拼你的入圍率，能打中多少。

而現(xiàn)在是制度改革，這個(gè)上限放松了，新股發(fā)行的價(jià)格陡然上來了、更貴了，大家對(duì)這些更貴的新股就出現(xiàn)態(tài)度分化，有些公司大家覺得不值，有些公司大家覺得可以給予更高估值、繼續(xù)買買買，所以就會(huì)出現(xiàn)有些上市后即破發(fā)的情況。當(dāng)然，當(dāng)前股市的低迷也是另外一個(gè)環(huán)境背景。未來注冊(cè)制下，這個(gè)現(xiàn)象還會(huì)更加常態(tài)化。

對(duì)打新來說，就從以前拼運(yùn)氣看中簽概率，轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€(gè)技術(shù)活，你能不能打中好的公司、將來有更高估值潛力的公司（對(duì)個(gè)人還是挑戰(zhàn)蠻大的）。而因?yàn)檎w更貴、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下滑，你打新的收益也會(huì)降低不少。

15、zm：

在哪里可以看到行情信息，例如在股票客戶端的里面，看的很費(fèi)勁。現(xiàn)在都是聽好買音頻和一些大v的文章，來了解行情。想自己能讀懂些行情。

【回復(fù)】

一般都是看股票軟件的，只要看首屏的主要指數(shù)就好了。簡(jiǎn)單點(diǎn)的方法，一是看券商研報(bào)，每周券商都會(huì)總結(jié)走勢(shì)、分析市場(chǎng)。

二是繼續(xù)關(guān)注我們每周一的《每周投資機(jī)要》、周一晚上的直播分析。

16、張qi航：

醫(yī)藥和白酒這兩個(gè)行業(yè)近期怎么看？有繼續(xù)下跌風(fēng)險(xiǎn)嗎？

【回復(fù)】

白酒、醫(yī)藥是長(zhǎng)賽道，現(xiàn)在已逐步具有中期配置的價(jià)值，參考前面第7、9個(gè)問題。

17、阿強(qiáng)：

1）挑選主動(dòng)基金時(shí)，除了考察基金經(jīng)理能力，是否有方法可以查看其持倉(cāng)股票的綜合估值？這樣在優(yōu)秀經(jīng)理的基礎(chǔ)上擇時(shí)低估買入，是否會(huì)獲得更高收益？2）面對(duì)震蕩行情，可否配置一部分板塊輪動(dòng)的基金？這類基金有哪些產(chǎn)品可以推薦？3）對(duì)于高估值的板塊如光伏，可否結(jié)合其成長(zhǎng)性進(jìn)行再評(píng)估，如peg?眼看其在高位增長(zhǎng)，又實(shí)在下不了手去買啊，請(qǐng)老師給予指導(dǎo)

【回復(fù)】

1）指數(shù)基金可以參考指數(shù)的歷史估值位，來做擇時(shí)。主動(dòng)管理基金，如果是有明顯行業(yè)偏好的主題基金，比如消費(fèi)基金、醫(yī)藥基金、新能源基金等，是可以參考行業(yè)指數(shù)的估值、盈利等情況來做擇時(shí)的；但如果是均衡配置的，或者行業(yè)輪動(dòng)、個(gè)股交易型的，因?yàn)閭}(cāng)位變化較快、或分散配置，沒辦法一直參考某個(gè)指數(shù)的估值，此類我們只能近似參考滬深300等寬基指數(shù)的估值情況。

2）震蕩行情，可以布局一些行業(yè)、風(fēng)格的基金做階段配置，比如今年的周期、中小盤等?；蛘咄ㄟ^行業(yè)輪動(dòng)類型的基金，通過基金經(jīng)理去做輪動(dòng)。但是這種輪動(dòng)也存在踏錯(cuò)節(jié)奏的風(fēng)險(xiǎn)，比如今年的招商行業(yè)精選股票(000746)，上半年一直持有傳統(tǒng)藍(lán)籌，三季度調(diào)到周期和新能源，調(diào)晚了：

3）光伏等新能源板塊較高，雖然是長(zhǎng)期賽道，目前位置波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大，還是我的那套傻瓜式老辦法，要么“定投+逢跌加投”或者“跌20%左右就分批低吸”。

18、騎著毛驢去看海：

白酒中低端白酒板塊如何，可有長(zhǎng)期持有價(jià)值？規(guī)模對(duì)基金收益影響太大了，建議多發(fā)掘一些潛力大的小規(guī)?；稹?/p>

【回復(fù)】

低端白酒市場(chǎng)增速最慢，事實(shí)上，許多低端酒企已陷入發(fā)展停滯。消費(fèi)者的升級(jí)需求和“喝得少，喝的好”的趨勢(shì)發(fā)展，未來中低端白酒市場(chǎng)占有率將逐步下降；而高端、特別是超高端市場(chǎng)的占有率將迅速提升，白酒行業(yè)集中度將逐步提升，長(zhǎng)期看品牌酒企仍將持續(xù)享受行業(yè)紅利。

規(guī)模的問題對(duì)一些藍(lán)籌、特定行業(yè)主題的基金，問題倒還好；對(duì)中小市值公司個(gè)股精選類基金、黑馬策略基金、風(fēng)格頻繁切換類的基金等，影響會(huì)比較大些。但是只要出名，上我們的榜單，規(guī)模就會(huì)變大，也是令人頭疼的事情。我們的“小而美”專題會(huì)盡可能至少半年更新1次給大家。

19、瑞嫵：

謝謝桂主編和好買網(wǎng)老師的投教，每一期都非常用心！我的問題是：1）從資產(chǎn)大類的配置來說，在目前金融資產(chǎn)打破剛性兌付的情況下，我能否把所有的資金都投入買基金，只是在基金里做好配置(比如做好股票基金和債券基金的配置，做好港股基金和a股基金的配置)，不再去投資其他的比如理財(cái)，信托之類的金融產(chǎn)品。這種方法算是分散投資風(fēng)險(xiǎn)嗎？可行嗎？2）在今年風(fēng)格不斷切換的行情下，均衡資金也要配置，單賽道基金也要配置，中小盤也要配置，各種配置下來，手里的基金就一大把了?？晌矣钟浀美蠋熣f過，投資的基金不要個(gè)數(shù)太多，太多的話就成了一個(gè)均衡指數(shù)了。怎樣解決這個(gè)矛盾??？3）單賽道基金規(guī)模多大會(huì)影響收益啊？比如中歐醫(yī)療，華夏能源革新，是否都規(guī)模過大了??？是否需要換同賽道其他小規(guī)模的產(chǎn)品??？可是小規(guī)模產(chǎn)品又不是那么出名的基金經(jīng)理，糾結(jié)啊

【回復(fù)】

1）基金現(xiàn)在覆蓋的金融資產(chǎn)比較全了，比如貨幣類、債券類、股票類、商品類，還有私募基金的對(duì)沖、CTA、股權(quán)，以及海外類產(chǎn)品，基本上能滿足大家的資產(chǎn)保值增值需求。你需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，做大類資產(chǎn)的分散配置，然后在每一類資產(chǎn)類，也要做科學(xué)的配置，從而構(gòu)建一個(gè)更佳穩(wěn)定的長(zhǎng)期投資組合。

2）固收基金2-4只，偏股基金5-10只（比如均衡、價(jià)值類3-4只，五大賽道2-4只，衛(wèi)星0-3只），差不多這樣就足夠了。不要那么復(fù)雜。

3）規(guī)模的問題，參考上個(gè)問題。

20、大濤子：

消費(fèi)型：景順長(zhǎng)城鼎益混合收益-13%，添富消費(fèi)升級(jí)混合-8%；科技型：富國(guó)創(chuàng)新科技混合-14%，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)-10%；QDII：國(guó)富大中華精選混合-3%，匯添富全球互聯(lián)混合-3%。倉(cāng)位未滿，適合采取何種頻率方式加倉(cāng)

【回復(fù)】

我不知道你現(xiàn)在的倉(cāng)位，也不知道你的風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)、計(jì)劃持有時(shí)長(zhǎng)等情況，也給不到什么具體的建議。單就產(chǎn)品看，嘉實(shí)新興產(chǎn)業(yè)、匯添富全球互聯(lián)稍加注意，其他繼續(xù)持有、或定投。核心的基金、靠譜的人還是太少。加倉(cāng)方面，任何單基金、單方向類別的，控制在權(quán)益?zhèn)}位的20%以內(nèi)，避免過度重倉(cāng)某一個(gè)領(lǐng)域、某一只基金。

21、妞兒ma：

1）今天直播中“機(jī)構(gòu)一致性預(yù)期增速”那張圖，沒大看懂。FY1、2、3是啥意思？尤其是最后那列折線，意思是所有標(biāo)的，未來三年都超不過第一年？第一年是2021年還是明年？

2）先進(jìn)制造、高端制造，主要指哪些領(lǐng)域？

【回復(fù)】

第一個(gè)問題，其中FY代表“financial year”（財(cái)年），F(xiàn)Y1、2、3分別代表未來1、2、3財(cái)年，也就是表格中的2021、2022、2023年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)。后面的那列折線，代表2021、2022、2023年的凈利潤(rùn)同比增速，比如第一行的圖，代表第一年12%、第二年7%、第三年11%。

第二個(gè)問題，先進(jìn)制造、高端制造的話題，正好前面第7個(gè)問題有說。

22、紫竹子：

老師您好，我計(jì)劃買一些基金，但這些錢不是增量資金，而是每月工資。配置策略為

1）?；鶎?全球贏占比50%目前已定投完畢

2）行業(yè)賽道（消費(fèi)、醫(yī)療、半導(dǎo)體、新能源）占比40%，目前剛開始定投，每月投入2000元，年底會(huì)有10萬(wàn)資金到位，計(jì)劃一年定投完畢

3）養(yǎng)老基金FOF每月1000，計(jì)劃投入年限到退休后取出來用。您看這樣是否可行。

【回復(fù)】

50%放在好買的個(gè)基精選、全球配置組合，作為核心資產(chǎn)；40%資產(chǎn)配置在長(zhǎng)賽道，高波動(dòng)產(chǎn)品持續(xù)定投；最后10%持續(xù)定投，定投FOF作為養(yǎng)老資金。挺好的，簡(jiǎn)單實(shí)用，就是賽道基金、FOF基金要精選，還有6個(gè)月-1年做定期檢視、必要時(shí)優(yōu)勝劣汰。

23、A付ze強(qiáng)：

軍工方面的主動(dòng)管理型基金推薦幾個(gè)？

【回復(fù)】

軍工主動(dòng)管理的，也沒多少位，長(zhǎng)期講，我們并不建議普通人投這個(gè)高波動(dòng)板塊。

24、王xiao：

首先感謝好買和桂主編的陪伴，現(xiàn)在碰到行情不好的時(shí)候已經(jīng)淡定很多，放在好買組合里面，堅(jiān)持定投不操心；但是，對(duì)于自己建立的組合，經(jīng)常忍不住隨意操作，年初配置了均衡基和四大賽道，其中曲揚(yáng)和李元博還有20%的虧損，最近的行情又進(jìn)了中證500和新能源，但是沒有按比例配置，買進(jìn)去之后就不知道該怎么加倉(cāng)了，是否要配置到跟之前單只相當(dāng)?shù)慕痤~？有的漲了幾個(gè)點(diǎn)，有的跌了一些，新增的這些該怎么考慮？

【回復(fù)】

現(xiàn)在左側(cè)布局跌幅較大的長(zhǎng)期板塊，比如價(jià)值、均衡、消費(fèi)、成長(zhǎng)類基金、港股、中概互聯(lián)/恒生科技、一些低估值板塊等，在未來半年到1年內(nèi)，性價(jià)比會(huì)更高；右側(cè)布局這些今年漲幅較好的，也盡量回調(diào)到合適位置去配（比如調(diào)整-20%），并控制配比（單一行業(yè)在20%占比以內(nèi)）。

如果實(shí)在嫌這個(gè)比較麻煩，自己也不知道怎么配置，長(zhǎng)期持有：核心基（價(jià)值、均衡、策略組合）3-5只+長(zhǎng)賽道基金（消費(fèi)、醫(yī)藥、科技、新能源、高端制造）3-5只，就足夠了，不想其他了。

25、陳shu：

老師好，我今年三月買的好買的港股寶，現(xiàn)在浮虧，今后怎么操作？港股寶和恒生科技指數(shù)有什么聯(lián)系和區(qū)別？

【回復(fù)】

港股寶是滬港深基金的組合，持倉(cāng)基金或多或少也會(huì)持有港股的科技成長(zhǎng)板塊，繼而和恒生科技指數(shù)有部分的重疊（差異在于，港股寶還持有港股的其他板塊，配置更加均衡些）。

26、不是一般的小燕?：

你好，我想問一下，我有一套房準(zhǔn)備出售，賣了的錢，預(yù)計(jì)五年內(nèi)不用，想做資產(chǎn)配置，可以接受20%左右的回撤風(fēng)險(xiǎn)。該怎么配置？

【回復(fù)】

20%回撤差不多就是股債平衡配置了，可以直接選擇幾只股債平衡基金，搞個(gè)股債平衡組合；也可以50%債和固收（或組合）+50%偏股基金（或組合），就可以達(dá)成目標(biāo)了。

27、河馬：

桂主編，請(qǐng)問中概互聯(lián)ETF（場(chǎng)內(nèi)，513050）和中概互聯(lián)50ETF連接（場(chǎng)外，006327），華夏恒生科技ETF連接（場(chǎng)外，013402）這三個(gè)基金由于涉及港股美股，當(dāng)日下午3點(diǎn)前購(gòu)買，是參考哪天的市場(chǎng)漲跌？能否做到根據(jù)當(dāng)天市場(chǎng)實(shí)時(shí)情況買入賣出？

【回復(fù)】

易中證海外中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)50(QDII-ETF)(513050)、易方達(dá)海外互聯(lián)網(wǎng)50ETF聯(lián)接(QDII)A(006327)、華夏恒生科技ETF發(fā)起式聯(lián)接(QDII)A(013402)，這三個(gè)都是QDII基金，今天15點(diǎn)前買的，按A股、港股今天的收盤價(jià)和美股次日凌晨4點(diǎn)的收盤價(jià)計(jì)算買入價(jià)格。這會(huì)導(dǎo)致，美股沒辦法按當(dāng)天市場(chǎng)實(shí)時(shí)情況買入賣出，你下午15點(diǎn)前買入賣出QDII時(shí)，美股還未開盤。

28、寒冬：

請(qǐng)問，徐成的國(guó)富滬港深成長(zhǎng)001605國(guó)富大中華000934有什么區(qū)別？看好港股科技成長(zhǎng)方向，定投哪個(gè)好？

【回復(fù)】

國(guó)富滬港深成長(zhǎng)001605是投資滬、港、深三地的市場(chǎng)；國(guó)富大中華000934是QDII基金，大部分是港股，也會(huì)少部分持有美股，還有臺(tái)灣地區(qū)股市等大中華類的公司和市場(chǎng)。

看好港股科技成長(zhǎng)方向，定投國(guó)富大中華000934，會(huì)更偏向于港股（科技成長(zhǎng)也不少）。要投純的港股科技，可以直接關(guān)注現(xiàn)在很低的恒生科技指數(shù)ETF基金。

29、單NWay：

桂主編好，感謝好買平臺(tái)投資者教育。配置如下:10%安鑫贏應(yīng)對(duì)日常。30%均配30位債固收組合和我要穩(wěn)穩(wěn)的幸福。50%均配?；鶎毴桑袣W投顧，全球贏18號(hào)，從34位均衡組合。10%定投中歐南方養(yǎng)老FOF。問題1無(wú)業(yè)狀態(tài)需要現(xiàn)金流，需分紅型基金嗎？問題2權(quán)益均衡基金適合長(zhǎng)期持有還是波段止盈？

【回復(fù)】

第一個(gè)，分紅基金意義不大，就是少了個(gè)贖回費(fèi)，選基金關(guān)鍵還是它的風(fēng)險(xiǎn)控制、長(zhǎng)期盈利能力，怎么樣找一個(gè)平衡、并是適合自己的。你這里固收產(chǎn)品，都可以提供穩(wěn)定的現(xiàn)金流，需要就贖回唄，另外如果權(quán)益產(chǎn)品累計(jì)收益較多，也可以高位分批止盈，做現(xiàn)金流用。

第二個(gè)權(quán)益均衡基金，長(zhǎng)期持有的年化收益率會(huì)更高，擇時(shí)做波動(dòng)比較難、大多數(shù)人很難獲取超過“買入并持有”的收益。不過要補(bǔ)充的是，是長(zhǎng)期持有優(yōu)秀權(quán)益產(chǎn)品（更像一個(gè)組合），不是買入后不管不問，還是要定期檢查，要做優(yōu)勝劣汰的。

30、Randall：

投資對(duì)象間關(guān)系為不相關(guān)或者相反的，且適合定投的投資組合類型有哪些？

【回復(fù)】

投資對(duì)象不相關(guān)、或者反相關(guān)，就是資產(chǎn)的相關(guān)性了，比如：

所以按你的意思，就是可以定投不同類型的組合，比如固收類基金、權(quán)益類基金（又可以分不同的風(fēng)格，來分散風(fēng)險(xiǎn)）、商品類基金，甚至還有一些對(duì)沖策略基金、股權(quán)資產(chǎn)、海外資產(chǎn)、實(shí)物投資等，相關(guān)性也比較低。不知道是不是這個(gè)意思?，F(xiàn)在很多私募產(chǎn)品比如好買，也有這種大類配置FOF產(chǎn)品。

31、陳jian：

現(xiàn)在美林時(shí)鐘處于哪個(gè)周期？哪類資產(chǎn)可以關(guān)注？那類資產(chǎn)該回避了？

【回復(fù)】

美林時(shí)鐘上看，其實(shí)現(xiàn)在有輕微滯漲到有輕微衰退的風(fēng)險(xiǎn)，商品沖高回落、股票疲軟（核心板塊結(jié)構(gòu)性熊市）。一般來講，固收、消費(fèi)、農(nóng)業(yè)食品、醫(yī)藥、盈利確定的成長(zhǎng)板塊有一定的防御性，同時(shí)也可以抓住機(jī)會(huì)，左側(cè)布局一些低估值、或調(diào)整幅度較大的長(zhǎng)期優(yōu)秀資產(chǎn)。高估值的資產(chǎn)需要注意波動(dòng)、補(bǔ)跌的風(fēng)險(xiǎn)。

32、康康：

桂主編您好，之前說過的國(guó)富焦點(diǎn)驅(qū)動(dòng)（000065），趙曉東的，機(jī)構(gòu)大規(guī)模贖回的問題，需要觀望一段時(shí)間，幾個(gè)月過去了，現(xiàn)在是否不確定暫時(shí)解除了？我之前的持有，沒有賣掉。

【回復(fù)】

只是規(guī)模小了很多，業(yè)績(jī)一如既往的穩(wěn)定，相當(dāng)于一個(gè)穩(wěn)健偏債、或固收++，可以繼續(xù)持有。

33、余斌1101：

請(qǐng)問，明年如果美國(guó)加息，中國(guó)跟隨加息，我買的110007和招商產(chǎn)業(yè)債要贖回嗎？如何操作，請(qǐng)指教！

【回復(fù)】

我們以易方達(dá)穩(wěn)健收益?zhèn)疉(110007)為例子，上一輪加息周期（2010年底到2011年底），雖然出現(xiàn)小幅回撤，但不改它的長(zhǎng)期趨勢(shì)。我們無(wú)法預(yù)計(jì)何時(shí)加息，加息的力度，要準(zhǔn)確的擇時(shí)較為困難，還很容易踏錯(cuò)節(jié)奏，對(duì)此輪低波動(dòng)的固收，還不如長(zhǎng)期持有。

34、ISV：

投顧可以不擇時(shí)買入是吧，今天買 是今天都買入相應(yīng)子基金還是不定時(shí)？和牛雞煲哪個(gè)好？還是都買分散好

【回復(fù)】

投顧產(chǎn)品是有投顧資質(zhì)的機(jī)構(gòu)發(fā)行的投顧組合產(chǎn)品，本質(zhì)上就是一個(gè)組合產(chǎn)品。買入的時(shí)候，相當(dāng)于一鍵買入了多只成分基金，即使發(fā)生的。如果有好的組合產(chǎn)品，可以補(bǔ)充自己的配置。

?；鶎毷呛觅I策略組合，應(yīng)投顧業(yè)務(wù)監(jiān)管通知的要求，好買正對(duì)旗下自研組合進(jìn)行調(diào)整與升級(jí)，故“?；鶎殹睂⒂?1月5日暫停申購(gòu)、定投業(yè)務(wù)，贖回業(yè)務(wù)正常進(jìn)行。原持有人的持倉(cāng)及牛基寶相關(guān)組合服務(wù)不受影響，請(qǐng)放心持有，后續(xù)有進(jìn)一步安排我們將第一時(shí)間通知各位持有人。

35、喜羊羊：

請(qǐng)問北交所上市公司的股票稱戶？公募基金可以自由買賣吧？北交所上市的公司單獨(dú)歸類吧？叫啥指數(shù)？和現(xiàn)在主板、科創(chuàng)版、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)都不同吧？

【回復(fù)】

從發(fā)布規(guī)則的生效時(shí)間來看，北交所開市時(shí)間大概為11月15日。屆時(shí)，新三板市場(chǎng)精選層超過68家公司將全部平移進(jìn)入北交所。“北交所指數(shù)”屆時(shí)也有望出爐。

交易時(shí)間都差不多，區(qū)別在于：北交所股票漲跌幅限制比例為30%（上市首日和退市整理期首日，北交所股票交易無(wú)價(jià)格漲跌幅限制）；另外，和科創(chuàng)板一樣，開戶門檻比較高，申請(qǐng)權(quán)限開通前20個(gè)交易日證券賬戶及資金賬戶內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于50萬(wàn)元。

當(dāng)然，公募基金也可以參與。據(jù)悉，已有多家公募基金公司向證監(jiān)會(huì)上報(bào)了“北交所”基金，均處于接受材料狀態(tài)，該類基金的名稱主要有“北交所精選兩年持有”、“北交所精選兩年定期”、“北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年”、“北交所創(chuàng)新精選兩年定開”、“北交所慧選兩年定開”等。從基金命名上可看出，這類基金產(chǎn)品所投資的公司定位是精選的中小企業(yè)，這也與未來在北交所登陸的“專精特新”中小企業(yè)相符合。

好了，本期的答疑內(nèi)容就到這里，謝謝大家。

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