據(jù)《南財財通》報道，截至9月6日，全市場發(fā)行了162027只理財產(chǎn)品，產(chǎn)品風險等級主要集中在二級(中低風險)。

其中，一級（低風險）的產(chǎn)品占比16.59%，二級（中低風險）的產(chǎn)品占比67.61%，三級（中風險）的產(chǎn)品占比14.61%，四級（中高風險）的產(chǎn)品占比0.65%，五級（高風險）的產(chǎn)品占比0.54%。

就投資性質(zhì)來看，固收類產(chǎn)品占比77.77%，固收類產(chǎn)品仍是主流；混合類產(chǎn)品占比21.54%；權(quán)益類產(chǎn)品占比0.69%；商品及金融衍生品類產(chǎn)品占比0.003%。

課題組將固收類產(chǎn)品分為純固收、“固收+”、現(xiàn)金管理類，本期《機警理財日報》將重點聚焦銀行理財子公司投資期限7天-1個月（含）純固收產(chǎn)品進行分析。

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南財理財通【理財風云榜】理財子公司7天-1個月純固收類產(chǎn)品收益表現(xiàn)（截至9月6日）

南財理財通課題組每周統(tǒng)計一遍產(chǎn)品凈值變動，更新榜單。本周，截至9月6日，理財子公司投資期限7天-1個月（含）純固收榜有8家理財公司上榜，分別為工銀理財、蘇銀理財、光大理財、中郵理財、興銀理財、交銀理財、招銀理財、建信理財，除光大理財上榜3只產(chǎn)品，其余理財公司均上榜1只。

隨著7萬億現(xiàn)金管理類產(chǎn)品的整改進入正軌，機構(gòu)的競爭角逐開始有了一些微妙的變化，短期限純固收產(chǎn)品賽道便是其一。

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)監(jiān)測，在純固收板塊，1-3年期梯隊，股份行理財子是主角，光大、興銀、信銀等產(chǎn)品基本包攬了收益前10；在6-12個月期，國有行理財子是主角，如《機警理財日報》多次報道的中銀理財“穩(wěn)富”系列，曾出現(xiàn)單品占榜7席的壯觀場景。然而，隨著產(chǎn)品期限的縮短，場面有了明顯的變化。在1-3個月期，國有行和股份行理財子平分秋色，建信、招銀、中銀、光大等機構(gòu)座次基本每2周輪動一次。在更短期限的7天-1個月（含），各機構(gòu)座次變得更具不確定性，如本周數(shù)據(jù)顯示，蘇銀理財沖上了前三，工銀理財拿到第一，在這個梯隊，頻頻看到城商行理財子有不錯的表現(xiàn)。

工銀理財“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品(第1期)”近3個月年化收益率為4.959%，在此次榜單中排名第一。

蘇銀理財“融享2號(每月開放)”在本周榜單中排名第二，近3個月年化收益率為4.567%。南財理財通數(shù)據(jù)顯示，該產(chǎn)品風險等級為2級，成立于2017年11月24日，投資性質(zhì)為固定收益類，運作模式為開放式凈值型，內(nèi)部風險評級為二級（中低風險），這產(chǎn)品個人投資者認購起點為1元，“私享”客戶起購50萬元，“新資金”起購金額1萬元，業(yè)績比較基準為“一年期定期存款基準利率+2.0%”。該產(chǎn)品的托管費率為0.02%/年，銷售服務(wù)費率為0.2%/年，投資管理費率為0.6%/年。

據(jù)產(chǎn)品說明書披露，蘇銀理財該產(chǎn)品合作機構(gòu)為弘業(yè)期貨、江蘇省國際信托和南方基金。

據(jù)江蘇銀行2021年半年報數(shù)據(jù)顯示，集團上半年理財規(guī)?？傮w3708億元，在城商行中排名第一，較江蘇銀行2020年全年理財規(guī)模3516億元，今年上半年總體增長192億元，南銀理財上半年規(guī)模是2895.39億元，排名第二，寧銀理財2831億元排名第三，杭銀理財2567.69億元排名第四。無論是總體規(guī)模還是增長數(shù)據(jù)，蘇銀理財無疑是城商行理財子中領(lǐng)先者。

蘇銀理財以“水”為元素進行發(fā)散，選擇了“源”字為后綴的系列產(chǎn)品矩陣，目前主打產(chǎn)品包括現(xiàn)金管理類“啟源”、固收類“恒源”、混合類“聚源”等，其中，在養(yǎng)老產(chǎn)品上主推“康源”系列。

據(jù)課題組調(diào)查，工銀理財“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品(第1期)”成立于2019年3月5日，運作模式為開放式凈值型，內(nèi)部風險評級為R2中低風險，投資周期1個月，業(yè)績比較基準為“中債-高信用等級中期票據(jù)財富（1-3年）指數(shù)收益率”。

該產(chǎn)品面向個人投資者銷售，起購金額1萬元，遞增金額1000元。在產(chǎn)品收費上，該產(chǎn)品收取0.10%/年的固定投資管理費率，0.30%/年的銷售服務(wù)費率，0.02%/年的托管費率，不收取認購費、申購費和贖回費。該產(chǎn)品還收取理財計劃浮動投資管理費，按產(chǎn)品開放周期計提，當一個完整的開放周期結(jié)束，按凈值折算的年化收益率超過6.00%，則計提20%的浮動投資管理費用，整體來說，超額業(yè)績報酬的收費總體偏低。

值得注意的是，該產(chǎn)品為按月開放，每月第1個工作日為開放日，開放日24小時均為開放時間?？蛻艨捎陂_放日24小時進行申購或贖回產(chǎn)品，申贖交易統(tǒng)一集中在開放期結(jié)束后的下一工作日確認。申購資金T+1扣款，贖回資金于T+3內(nèi)兌付。開放期的前一個月支持客戶預約申贖，至下一開放期未撤銷則轉(zhuǎn)為正式申贖并生效。從流動性來說，不算特別突出。

2021年一季度產(chǎn)品資產(chǎn)規(guī)模超募集期規(guī)模一倍

根據(jù)2021年第一季度運作報告，截至2021年3月31日，“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品(第1期)”份額總額為9.7601億份，產(chǎn)品份額凈值為1.0729元，資產(chǎn)總凈值為10.47億元。這一規(guī)模相較于2020年末有所下降，截至2020年12月31日，該產(chǎn)品份額總額12.3143億份，產(chǎn)品份額凈值1.0658元，資產(chǎn)總凈值13.13億元。

據(jù)該產(chǎn)品成立公告，2019年2月18日至2019年3月4日募集期，產(chǎn)品募集金額為5億元。截至2021年一季度，產(chǎn)品最新資產(chǎn)規(guī)模已超募集期規(guī)模一倍。

此前，《機警理財日報》曾報道招銀理財規(guī)模躍居市場第一，代銷、托管收入大幅增長，不過因為口徑統(tǒng)計上覆蓋了新老產(chǎn)品。在成立理財子公司之前，作為宇宙大行工行的理財規(guī)模一直穩(wěn)居第一，據(jù)課題組了解，目前還有不少理財產(chǎn)品沒有從工行轉(zhuǎn)移至工銀理財，故在規(guī)模數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑上機構(gòu)間仍有所不同。工銀理財在接受課題組采訪時表示，截至2021年8月，工銀理財自主發(fā)行并管理的理財產(chǎn)品規(guī)模已超過1.7萬億元，從理財子新發(fā)產(chǎn)品規(guī)模上，工銀理財目前處于領(lǐng)先地位。

值得一提的是，該產(chǎn)品杠桿水平較為穩(wěn)定，始終維持在100%左右。截至2020年年底，其杠桿水平為100.69%；截至2021年一季度末，杠桿水平為100%。

在資產(chǎn)投資組合上，截至2021年一季度末，“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品(第1期)”100%投向固收類資產(chǎn)，其中為74.21%為直接投資，38.8%為間接投資。其中，債券類資產(chǎn)支持證券（ABS）占比6.90%，貨幣類資產(chǎn)占比1.03%。

2020年末資產(chǎn)組合情況顯示，債券投資占產(chǎn)品總資產(chǎn)比例為99.75%，貨幣類資產(chǎn)占比0.25%。整體來看，債券投資占據(jù)主流，2021年一季度末有小幅下降，而貨幣類資產(chǎn)占比在第一季度則有小幅上升。

2021年一季度，債券市場總體呈現(xiàn)震蕩態(tài)勢。中債10年國債收益率上行4.6bp至3.19%，中債10年國開債收益率上行3.3bp至3.57%；中債-高信用等級中期票據(jù)全價(1-3年)指數(shù)上漲0.19%。

深挖兩項委外集合資產(chǎn)管理計劃

從前十大持倉來看，據(jù)2020年年報及2021年一季報披露，“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品（第1期）”前兩大持倉均為兩筆委外集合資產(chǎn)管理計劃，分別為“廣發(fā)證券穩(wěn)利2號集合資產(chǎn)管理計劃”、“華西證券融誠貴賓3號集合資產(chǎn)管理計劃”。

具體而言，截至2020年年末，“華西證券融誠貴賓3號”規(guī)模占比22.44%，“廣發(fā)證券穩(wěn)利2號”規(guī)模占比16.34%。而截至2021年一季度末，產(chǎn)品間接投資有所減持，總占比從38.80%降至25.79%。其中，“華西證券融誠貴賓3號”投資規(guī)模由2.947億元下浮至5361.07萬元，一季度末占比僅為5.12%，從去年年末的第一大持倉降序第二。

（1）“廣發(fā)證券穩(wěn)利2號集合資產(chǎn)管理計劃”

進一步看，“廣發(fā)證券穩(wěn)利2號”為廣發(fā)證券非限定性券商理財產(chǎn)品，管理人為廣發(fā)資管，成立日期2015年12月4日，存續(xù)期9年，起購金額100萬元，現(xiàn)任投資經(jīng)理為周楊、黃銘泰。

據(jù)南財理財通課題組梳理，該項集合資管計劃截至2020年9月30日規(guī)模為221.86億元，近一年漲幅為3.82%。在資產(chǎn)配置上，截至2020年三季度末，“廣發(fā)證券穩(wěn)利2號”債券占比95.7%，現(xiàn)金占比2.75%，其他資產(chǎn)占比1.56%。

從風險分析來看，其近一年下行風險為0.03%，年化波動率為0.19%，風險相對較低。

（2）“華西證券融誠貴賓3號集合資產(chǎn)管理計劃”

“華西證券融誠貴賓3號”為華西證券于2017年2月21日設(shè)立的非限定性券商理財產(chǎn)品，最低參與金額100萬元，托管人為工商銀行廣東省分行，存續(xù)期10年。截至2021年9月3日，其最新凈值為1.1209，成立以來累計收益達12.09%。

該項資管計劃投資范圍為固定收益類資產(chǎn)、現(xiàn)金類資產(chǎn)、證券投資基金，其中所投資的各類債券信用評級（債項評級）應(yīng)在AA級（含）以上、主體評級應(yīng)在AA級（含）以上)，短期融資券信用評級應(yīng)達到A-1。

就近一年絕對回報展開分析，“華西證券融誠貴賓3號”近一年區(qū)間回報為4.03%，其中，最高單月回報0.50%，最低單月回報0.19%，區(qū)間最大上漲4.00%，區(qū)間最大回撤-0.02%，收益表現(xiàn)較為穩(wěn)健。

在產(chǎn)品收費上，上述兩項集合資管計劃均收取0.03%管理費率以及0.03%托管費率，總費率(剔除業(yè)績報酬)均為0.06%。

此外，“鑫穩(wěn)利個人1個月定期開放理財產(chǎn)品（第1期）”前十大持倉中包含多筆國開行發(fā)行的政策銀行債以及地方國企發(fā)行的債券。截至2021年3月31日，前十大持倉中，除兩項資產(chǎn)管理計劃，其余八筆投資債券分別為“20國開03”、“20國開06”、“19國開15”、“20國開02”、“20港興港投PPN002”、“19皖鐵基金PPN002”、“20洛陽城投PPN003”、“19武進經(jīng)發(fā)PPN003”，占產(chǎn)品資產(chǎn)凈值的比例分別為3.94%、3.82%、3.79%、3.77%、3.14%、3.08%、3.08%、3.07%。

值得注意的是，該產(chǎn)品截至2021年一季度末未有非標資產(chǎn)投資。產(chǎn)品主要投資于標準化債券資產(chǎn)，流動性風險較小，且整體投向以中短期限的信用債投資為主，投資策略較為穩(wěn)健。

南財理財通課題組選取5只近期發(fā)售新品供參考。

據(jù)南財理財通數(shù)據(jù)顯示，近期，多家理財公司發(fā)售的新品中，中郵理財推出的郵銀財富-鴻鑫一年定開2號（領(lǐng)先成長）產(chǎn)品值得關(guān)注。該理財產(chǎn)品采取偏股混合投資策略，業(yè)績比較基準為4.40%，屬混合型產(chǎn)品。該產(chǎn)品除配置債券、優(yōu)先股等固定收益類資產(chǎn)外，權(quán)益部分擬采用對沖、融券打新、定增等多策略投資。一般個人客戶認購起點為1000元，機構(gòu)客戶為1萬元。募集期從9月6日至9月15日，風險評級為中等風險等級。

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數(shù)據(jù)分析師：李高毅

實習研究員：韋霞霞、余安瀾

欄目主編：湯懿蘭

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