門/短索

本周四(3月19日)，市長想給你發(fā)完整的大寶湯3354。

分別是：

海上可轉(zhuǎn)換債務(wù)，申購代碼：072311(分析結(jié)論：申購提案)

天鐵開胃菜，申購代碼：370587(分析結(jié)論：還可以申購)

接下來，對這兩種可轉(zhuǎn)換債券進行簡要評價。

海大轉(zhuǎn)債，評級AA+

海大轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股是海大集團，主要是生產(chǎn)飼料的。

簡單看下公司的經(jīng)營情況。

說到賣飼料，我們的第一反應(yīng)是新希望。

其實，海大集團也是國內(nèi)農(nóng)牧的龍頭企業(yè)，公司2018年營收422億元，同比增長29.5%；實現(xiàn)凈利潤14億元，同比增長19%。

2018年，國內(nèi)工業(yè)飼料產(chǎn)量22788萬噸，海大集團產(chǎn)量達到1070萬噸，占比4.7%，市場占有率僅次于新希望，是唯二的飼料銷量超過千萬噸的上市公司

公司負債率向來不高，在2018年是52.6%。不過，在負債項里，“預(yù)收賬款”高達13億元，相當(dāng)亮眼。

一般只有護城河高、在業(yè)內(nèi)話語權(quán)強的企業(yè)，才會有高的預(yù)收賬款（先收了你的錢，后邊再交貨）。

海大集團較高的預(yù)收賬款，也恰好說明它在行業(yè)內(nèi)杠杠的地位。

再看看評級。

小柒之前提到，轉(zhuǎn)債評級從高到低，分為AAA，AA+，AA，AA-，A+。

海大集團的債券評級為AA+級，評級比較高，說明這次可轉(zhuǎn)債到期不能償還的風(fēng)險很低；

主體評級也是AA+級，說明公司償債能力很強，基本不受不利經(jīng)濟環(huán)境的影響，違約風(fēng)險很低。

公司還是國家農(nóng)業(yè)龍頭企業(yè)，入選福布斯“亞洲上市公司50強”。

這么好的標的，有新債上市，建議申購，打它！

天鐵轉(zhuǎn)債，評級AA-

天鐵轉(zhuǎn)債對應(yīng)的正股是天鐵股份，從事軌道工程橡膠制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。

公司掌握了軌道結(jié)構(gòu)噪聲與振動控制相關(guān)的多項核心技術(shù)，研發(fā)出多種軌道結(jié)構(gòu)減振產(chǎn)品，是國內(nèi)減振產(chǎn)品類型較為齊全的橡膠類軌道結(jié)構(gòu)減振廠商之一。

軌道交通的行業(yè)的前景好，且技術(shù)壁壘高，對業(yè)內(nèi)公司來說，是一樁好事。

不過，天鐵股份有著一定的風(fēng)險。

一是應(yīng)收賬款占流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的比重比較高：

如果未來下游客戶資金鏈仍然緊張，應(yīng)收賬款收不回，有壞賬損失的風(fēng)險。

二是客戶集中度高。

公司的主要客戶為中國中鐵、中國鐵建的下屬單位，2018年公司向這兩家公司的銷售額占營收比重高達72.3%。

一旦金主們業(yè)績出岔子，或者有了新歡，減少對公司的采購，公司的盈利會受到很大的沖擊。

評級機構(gòu)給天鐵股份的債券評級和主體評級，都是AA-，得悠著來。

綜合以上，小柒對天鐵轉(zhuǎn)債給出的建議是尚可申購。

最后提醒一下，明天（3月18號）奧佳轉(zhuǎn)債上市，不出意外的話，會是一塊大肉，提前恭喜中簽的小伙伴。別忘了賣出喲~

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