近一年來，中概股經(jīng)歷了“天地地”的夢(mèng)幻現(xiàn)實(shí)過程。特別是近一個(gè)月來，由于國(guó)內(nèi)共享旅游龍頭安全審查“蝴蝶效應(yīng)”、反壟斷閘刀下跌、教育“雙減”政策等持續(xù)影響，中概股受挫，連續(xù)幾天上演跳水行情，市場(chǎng)甚至大喊大叫。

圖1:近一年在美國(guó)上市的中概股和a股的表現(xiàn)比較

(資料來源：溫德，平安證券研究所)

圖2:近一年在美國(guó)股票和香港股票上市的中國(guó)科技企業(yè)股價(jià)趨勢(shì)。

(資料來源：溫德，平安證券研究所)

以教育版為例，受最近義務(wù)教育“雙降”政策出臺(tái)消息的影響，新東方、良好未來教育、高爐等教育類中的概括股總體大幅下滑，大部分公司在年內(nèi)比高層下降了約90%。

目前，在中保窗口期，盡管中概股市長(zhǎng)/市場(chǎng)《草木皆兵》，基本面的堅(jiān)實(shí)封面更受歡迎。其中汽車之家)最近接連收到了中金、德意志銀行、杰夫埃里斯、匯豐等多項(xiàng)大勢(shì)。

圖3:最新等級(jí)和目標(biāo)價(jià)格

(資料來源：互聯(lián)網(wǎng)公開資料)

汽車之家于21年3月結(jié)束了第二次返航上市，提交了耀眼的第一季度報(bào)紙。財(cái)報(bào)顯示，今年第一季度總銷售額為18.4億韓元(人民幣，單位以下相同)，同比增長(zhǎng)19.1%。調(diào)整后凈利潤(rùn)為7.3億韓元，增長(zhǎng)13.7%。具體業(yè)務(wù)上，網(wǎng)絡(luò)營(yíng)銷及其他收入為5.4億韓元，同比增長(zhǎng)74.0%，其中數(shù)據(jù)產(chǎn)品銷售額同比增長(zhǎng)64.9%。

新能源汽車產(chǎn)業(yè)正處于高光時(shí)刻，但疫情及近期中概股面臨的監(jiān)管不確定性增加，加之“芯片短缺”持續(xù)存在，汽車市場(chǎng)整體下行壓力依然存在。在這種背景下，汽車加港美股票都隨著大城市持續(xù)下跌。其中，美國(guó)股價(jià)創(chuàng)下了近4年來的最低值。

這時(shí)候，處于“逆風(fēng)”的汽車之家屢屢收到大的步伐，背后有什么重要的邏輯和判斷？什么時(shí)候能翻過來？簡(jiǎn)單分解一下就可以了。

中金認(rèn)為，雖然汽車市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)受到壓力，但數(shù)據(jù)產(chǎn)品穩(wěn)定，戰(zhàn)略升級(jí)如期推進(jìn)。

特別是，考慮到主機(jī)廠廣告預(yù)算緊縮和市長(zhǎng)/市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，預(yù)計(jì)公司第二季度的核心業(yè)務(wù)收入將承擔(dān)。德意志銀行預(yù)計(jì)，受芯片短缺和疫情影響，中國(guó)汽車銷量從5月開始同比下降，6月和7月加速萎縮，主機(jī)廠在廣告投放方面變得更加保守，芯片供應(yīng)能見度有限，行業(yè)“逆風(fēng)”將在下半年持續(xù)。

對(duì)此，Jefferies也預(yù)計(jì)第三季度的“逆風(fēng)”將持續(xù)下去，但轉(zhuǎn)折點(diǎn)也將出現(xiàn)在2022年第一季度。

中金在報(bào)告中也預(yù)測(cè)，盡管如此，6月份app端用戶年輕化和內(nèi)容輕量化全面升級(jí)，今后將進(jìn)一步加強(qiáng)用戶與商業(yè)場(chǎng)景的融合。同時(shí)，公司將利用數(shù)字手段鞏固品牌影響力，4月份發(fā)布《iV-Rating汽車之家智能汽車評(píng)價(jià)體系》，確立智能汽車行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)化認(rèn)識(shí)，5月份在長(zhǎng)沙舉行“2021 818全球汽車節(jié)”項(xiàng)目啟動(dòng)會(huì)，實(shí)現(xiàn)跨境聯(lián)合、易業(yè)聯(lián)系的傳播效果，部分主機(jī)廠廣告的預(yù)算將受到限制。

Jefferies認(rèn)為，針對(duì)疫情的影響和疫情后行業(yè)格局的變化，自去年疫情爆發(fā)以來，JEFFERIES在數(shù)字、新能源汽車、二手車等多個(gè)戰(zhàn)略領(lǐng)域展現(xiàn)出了堅(jiān)實(shí)的執(zhí)行力據(jù)中金透露，根據(jù)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的落地(數(shù)碼、二手車、新能源、平安集團(tuán)合作等)，公司短期內(nèi)將逐步分離波動(dòng)較大的汽車產(chǎn)銷市場(chǎng)，以質(zhì)量實(shí)現(xiàn)高效發(fā)展。

匯豐在報(bào)告中也提出了類似的觀點(diǎn)，汽車之家的收入將從今年第三季度開始逐步恢復(fù)。公司戰(zhàn)略升級(jí)后，競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)也有望改善。匯豐指出，提高銷售質(zhì)量和退出低利潤(rùn)業(yè)務(wù)的措施可能會(huì)帶來短期陣痛，但從長(zhǎng)期來看，會(huì)提高競(jìng)爭(zhēng)力和利潤(rùn)率。另外，二手車事業(yè)也在2021年6月實(shí)現(xiàn)了盈虧平衡點(diǎn)。到2022年底，R & ampD類數(shù)據(jù)產(chǎn)品在標(biāo)桿主機(jī)廠客戶成功應(yīng)用后，也能做出更大的貢獻(xiàn)。

另外，數(shù)據(jù)安全被認(rèn)為是懸掛在大數(shù)據(jù)時(shí)代頂端的“達(dá)摩克里斯之劍”，共享旅游龍頭遭遇了強(qiáng)有力的監(jiān)管風(fēng)波，這無疑敲響了警鐘。對(duì)此，德意志銀行最近報(bào)告說，為了更好地遵守規(guī)定，汽車家庭從4月開始實(shí)施多項(xiàng)保護(hù)用戶數(shù)據(jù)安全的措施。(莎士比亞)(美國(guó)電視劇《Northern Exposure》)。

如上所述，在整個(gè)汽車市場(chǎng)銷售波動(dòng)的背景下，汽車之家的核心競(jìng)爭(zhēng)力依然穩(wěn)固，逆勢(shì)推進(jìn)戰(zhàn)略正在穩(wěn)步升級(jí)。目前核心業(yè)務(wù)仍然面臨壓力，但預(yù)計(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)的腳步即將到來。

收尾

目前，除疫情外，市場(chǎng)的調(diào)控政策和中美關(guān)系走向的不確定性是導(dǎo)致市長(zhǎng)/市場(chǎng)行情劇烈波動(dòng)、走向極端化的主要推動(dòng)力。但是也要強(qiáng)調(diào)，雖然國(guó)內(nèi)金融監(jiān)管和產(chǎn)業(yè)政策短期內(nèi)可能會(huì)造成“陣痛”，但從中長(zhǎng)期來看，包括中概股企業(yè)在內(nèi)的各行各業(yè)都可以實(shí)現(xiàn)更加良性和可持續(xù)的發(fā)展。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的方向仍然是“競(jìng)爭(zhēng)”關(guān)系，而不是走向分離和對(duì)立。

與極端行情相反，在整個(gè)恐慌性情緒的極端演繹中，不可避免地會(huì)有被誤殺的機(jī)會(huì)，但更多的信息將浮出水面，業(yè)績(jī)將繼續(xù)自我證明，從而加快市長(zhǎng)/市場(chǎng)價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程，實(shí)現(xiàn)價(jià)值評(píng)估回歸。在汽車家庭中，許多步伐(如市長(zhǎng)/市場(chǎng)鋼芯針)可以成為加速回歸的積極催化劑。

這篇文章源于葛龍煥