最近的汽車(chē)之家(2518。HK)公布了2021年中期業(yè)績(jī)。在報(bào)告所述期間，領(lǐng)先的移動(dòng)通信量和新業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展成為公司最新關(guān)注的焦點(diǎn)。

在過(guò)去的一年多里，業(yè)界持續(xù)受到傳染病的反復(fù)、上游原材料價(jià)格上漲、全球電氣化等多種因素的影響。在外部脅迫下，汽車(chē)之家繼續(xù)推進(jìn)多元化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，推動(dòng)二手車(chē)事業(yè)和新能源汽車(chē)事業(yè)的發(fā)展，展示了國(guó)內(nèi)頭部汽車(chē)消費(fèi)者在線服務(wù)平臺(tái)的增長(zhǎng)韌性。

新業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，流量?jī)?yōu)勢(shì)顯示增長(zhǎng)韌性。

財(cái)報(bào)顯示，汽車(chē)之家在第二季度實(shí)現(xiàn)了19.4億元的收益。其中，營(yíng)銷(xiāo)及其他收入為5.9億韓元，同比增長(zhǎng)10%。數(shù)據(jù)產(chǎn)品的銷(xiāo)售額在2021年第二季度同比增長(zhǎng)了47.1%。

同期，歸母凈利潤(rùn)為7.5億韓元，2021年第二季度調(diào)整后，歸母凈利潤(rùn)為7.9億韓元。

值得注意的是，近年來(lái)，汽車(chē)企業(yè)受到全球芯片短缺和原材料價(jià)格上漲的影響，對(duì)傳統(tǒng)汽車(chē)業(yè)務(wù)產(chǎn)生了沖擊。據(jù)中泰證券研究院透露，截至8月9日，國(guó)內(nèi)汽車(chē)行業(yè)因全球芯片短缺面臨112萬(wàn)輛減產(chǎn)。據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)，今年1 ~ 7月汽車(chē)產(chǎn)量比2020年下半年減少了18%。

圖1:近一年全球芯片短缺，汽車(chē)行業(yè)產(chǎn)能不足。

(資料來(lái)源：wind，中泰證券研究院)

雖然汽車(chē)市長(zhǎng)/市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下滑，原有事業(yè)面臨壓力，但公司數(shù)據(jù)產(chǎn)品事業(yè)繼續(xù)保持增長(zhǎng)勢(shì)頭，2021年上半年銷(xiāo)售額同比增長(zhǎng)54.7%。這主要是因?yàn)镺EM數(shù)據(jù)產(chǎn)品的貢獻(xiàn)增加了。業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)顯示，2021年第二季度，19家主機(jī)廠購(gòu)買(mǎi)汽車(chē)家居數(shù)據(jù)產(chǎn)品，智能上市和智能轉(zhuǎn)換項(xiàng)目超過(guò)30個(gè)。

1.新事業(yè)銷(xiāo)售亮點(diǎn)

另一方面，汽車(chē)之家也積極推進(jìn)二手車(chē)在線拍賣(mài)業(yè)務(wù)，在每天不斷提高車(chē)輛平臺(tái)運(yùn)營(yíng)效率的背景下，公司在6月在線二手車(chē)拍賣(mài)業(yè)務(wù)中實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。

近年來(lái)，世界各國(guó)為了實(shí)現(xiàn)“碳中立”目標(biāo)，大力推進(jìn)能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，加快新能源汽車(chē)市場(chǎng)的滲透。據(jù)光大證券研究院統(tǒng)計(jì)，2021年7月，中國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量滲透率為15.2%，創(chuàng)下歷史新高。

圖2:國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)量和投資率

(資料來(lái)源：wind，光大證券研究院)

另外，8月初，拜登政府簽署了《清潔汽車(chē)和卡車(chē)》總統(tǒng)令。表示，到2030年，美國(guó)無(wú)排放汽車(chē)銷(xiāo)售比重將上升50%，BEV銷(xiāo)量將從2020年的32.4萬(wàn)輛上升到854萬(wàn)輛，復(fù)合增長(zhǎng)率年均超過(guò)40%。

隨著全球電動(dòng)化趨勢(shì)的深化，該公司積極與新能源汽車(chē)企業(yè)合作，成立了能夠抓住新能源汽車(chē)高速發(fā)展機(jī)會(huì)的獨(dú)立能源事業(yè)部門(mén)。(威廉莎士比亞，Northern Exposure(美國(guó)電視劇)，)最近的業(yè)績(jī)顯示，2021年第二季度新能源品牌收入同比增長(zhǎng)了238%。這也表明公司的新能源汽車(chē)事業(yè)將繼續(xù)受益于市長(zhǎng)/市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)紅利。

新業(yè)務(wù)(二手車(chē)和新能源車(chē)業(yè)務(wù))的持續(xù)發(fā)展也提高了利潤(rùn)率水平。財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，2021年第二季度，調(diào)整后的凈利潤(rùn)率為40.8%，同比上升了2.7個(gè)百分點(diǎn)。由此可見(jiàn)，隨著今后汽車(chē)市長(zhǎng)/市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和新能源汽車(chē)市場(chǎng)的擴(kuò)張，新事業(yè)的高速發(fā)展為公司提供了持續(xù)增長(zhǎng)的動(dòng)力。

重要的交通優(yōu)勢(shì)，年輕的企業(yè)發(fā)展

另外，近幾年公司的平臺(tái)流量保持在業(yè)界高水平，加快了覆蓋年輕用戶(hù)群體的速度。目前，公司在汽車(chē)垂直媒體流量方面居業(yè)界第一位，超過(guò)了行業(yè)第二位和第三位流量的總和。據(jù)Questmobile統(tǒng)計(jì)，2021年6月，汽車(chē)家庭移動(dòng)團(tuán)DAU為4410萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)16.1%。

平臺(tái)通過(guò)制作新奇有趣的文章和視頻吸引年輕用戶(hù)，在6月發(fā)行的汽車(chē)家庭應(yīng)用程序11.0版本中添加了直播節(jié)目，提供了更多關(guān)注類(lèi)內(nèi)容覆蓋，推動(dòng)了消費(fèi)體驗(yàn)升級(jí)。據(jù)中國(guó)網(wǎng)絡(luò)視聽(tīng)團(tuán)體服務(wù)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，目前能看網(wǎng)絡(luò)直播的用戶(hù)大多很年輕，而市場(chǎng)上主要的直播平臺(tái)(如老虎直播和巡回直播)在24歲以下的用戶(hù)中占60%以上。也就是說(shuō)，汽車(chē)之家可以通過(guò)此布局移動(dòng)直播場(chǎng)景，觸摸更多年輕用戶(hù)群體，進(jìn)一步擴(kuò)大用戶(hù)基本盤(pán)。

汽車(chē)生態(tài)建設(shè)，重新評(píng)價(jià)公司或歡迎價(jià)值

新業(yè)務(wù)迅速增長(zhǎng)后，公司的汽車(chē)生態(tài)也逐漸形成。汽車(chē)之家已經(jīng)從2018年開(kāi)始打造“看車(chē)-車(chē)-車(chē)-車(chē)-換車(chē)”汽車(chē)生態(tài)圈，貫穿新車(chē)零售、二手車(chē)、相關(guān)后市場(chǎng)服務(wù)等領(lǐng)域。

最近，汽車(chē)之家和高德地圖簽署了圍繞汽車(chē)新零售、二手車(chē)、未來(lái)服務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行合作的戰(zhàn)略合作協(xié)議。這將以汽車(chē)之家生態(tài)內(nèi)容及相關(guān)商業(yè)化能力為基礎(chǔ)，將打通聯(lián)合高德地圖用戶(hù)場(chǎng)景、形成流量?jī)?yōu)勢(shì)汽車(chē)行業(yè)首個(gè)以導(dǎo)航為核心的汽車(chē)采購(gòu)、店鋪新模式、貫穿“人-車(chē)-路”的汽車(chē)場(chǎng)景生態(tài)。

隨著汽車(chē)之家的持續(xù)建設(shè)和汽車(chē)生態(tài)系統(tǒng)的加強(qiáng)，相關(guān)衍生業(yè)務(wù)將進(jìn)一步發(fā)展。以汽車(chē)之家和高德的合作為例，雙方合作后車(chē)主服務(wù)資源和4S店地理信息數(shù)據(jù)融合，用戶(hù)在使用導(dǎo)航過(guò)程中將收到4S店相關(guān)業(yè)務(wù)信息，為用戶(hù)和4S店創(chuàng)建汽車(chē)消費(fèi)場(chǎng)景，推動(dòng)新車(chē)零售二手車(chē)交易等業(yè)務(wù)發(fā)展。

另外，雙方將在內(nèi)容、流量、數(shù)據(jù)等方面相互合作，在智能銷(xiāo)售、數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)、汽車(chē)后市長(zhǎng)/市場(chǎng)消費(fèi)等領(lǐng)域進(jìn)行深入合作，創(chuàng)造智能汽車(chē)、汽車(chē)、汽車(chē)場(chǎng)景生態(tài)，同時(shí)打開(kāi)彼此的增長(zhǎng)空間，為公司評(píng)價(jià)注入增長(zhǎng)。

據(jù)WIND統(tǒng)計(jì)，目前汽車(chē)之家-S的PE(TTM)值為10.2x，大大低于今年P(guān)E(TTM)平均值17.3x，回歸動(dòng)力很強(qiáng)。在相對(duì)評(píng)價(jià)趨勢(shì)中，汽車(chē)之家-S的分?jǐn)?shù)低于負(fù)一級(jí)標(biāo)準(zhǔn)差，處于低評(píng)價(jià)區(qū)間。

展望未來(lái)，隨著汽車(chē)住宅與汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈上更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)合作，汽車(chē)生態(tài)將繼續(xù)擴(kuò)張，公司將迎來(lái)重新評(píng)估。

這篇文章源于葛龍煥