3月29日，嗶哩嗶哩(代碼：09626. HK，簡稱“B站”)在港上市首日開盤破發(fā)，跌2.23%，跌幅一度擴(kuò)大至6%，總市值約3000億港元。

中概股連日大跌，B站美股與港股發(fā)行價形成價格倒掛。此前，B站港股發(fā)行的指導(dǎo)價定在每股808港元，共發(fā)行2500萬股，共融資200億港元（26億美元）。其中針對散戶的發(fā)行價最高達(dá)到了988港元，比上周五美股的收盤價（97.08美元）溢價31%。

上周五B站港股暗盤就已收跌6.5%，報755.5港元，成交額296.03萬港元。

B站董事長兼首席執(zhí)行官陳睿表示：“今天，B站回到香港上市，回到屬于中國的資本市場。我始終相信，視頻化是一個巨大的浪潮，是必然趨勢，會成為互聯(lián)網(wǎng)的主流，視頻創(chuàng)作將改變每個人的生活，未來會出現(xiàn)上千萬專業(yè)UP主。今天是B站里程碑，也是一個新起點(diǎn)，讓我們舉杯相慶，為B站未開干杯。”

國盛證券研報分析指出，B站在內(nèi)容生產(chǎn)端保持多元化創(chuàng)新。

• PUGV創(chuàng)作者生態(tài)是嗶哩嗶哩的核心，占總播放超過90%，嗶哩嗶哩對UP主大力扶持，2020Q4月度活躍UP主達(dá)190萬人；
• OGV內(nèi)容方面，不斷加強(qiáng)國漫、紀(jì)錄片、劇集、晚會、綜藝等OGV內(nèi)容投入，反哺PUGV生態(tài)。
• 內(nèi)容品類方面，向更加豐富多元的方向發(fā)展，如科技知識區(qū)已貢獻(xiàn)約10%的視頻播放量。內(nèi)容展現(xiàn)形式也在不斷創(chuàng)新，如推出storymode。

B站在用戶端呈現(xiàn)高粘性高活躍的特點(diǎn)，持續(xù)推進(jìn)破圈。Q4MAU同比增長55%至2.02億，DAU為5400萬；用戶增長的同時，用戶活躍度與留存度較高，2020Q4日均視頻播放量、月均互動數(shù)均快速增長，第12個月留存率穩(wěn)定在80%以上。

國盛證券認(rèn)為，基于優(yōu)質(zhì)內(nèi)容供給的增加、平臺影響力的擴(kuò)大、變現(xiàn)形式的創(chuàng)新，公司變現(xiàn)效率將持續(xù)提升：

1）廣告方面，隨著嗶哩嗶哩影響力破圈，嗶哩嗶哩廣告收入連續(xù)七個季度加速增長，未來將通過創(chuàng)新商業(yè)化場景、加強(qiáng)商業(yè)中臺能力的建設(shè)、加強(qiáng)垂類行業(yè)整合營銷能力、完善花火平臺等方面進(jìn)一步提升變現(xiàn)。

2）游戲方面，刀劍神域、機(jī)動戰(zhàn)姬、GuardianTales等獨(dú)代游戲已經(jīng)獲得版號，即將陸續(xù)上線。

3）OGV和直播內(nèi)容的豐富也有望繼續(xù)推動增值服務(wù)收入快速增長，如與英雄聯(lián)盟全球賽事的戰(zhàn)略合作等。

2018年至2020年，B站分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入41.29億元、67.78億元、120億元。從近五年來看，B站營業(yè)收入增長了90.60倍，五年年均復(fù)合增長率達(dá)146.82%。

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