經(jīng)常關(guān)注投資新聞或基金信息的朋友應(yīng)該聽(tīng)說(shuō)過(guò)阿爾法(Alpha)和貝塔(Beta)這兩個(gè)希臘字母，小夏此前也提到了超額收益的Alpha收益和貝塔收益。是的，這兩個(gè)字與我們?cè)诨鹜顿Y中的收入密切相關(guān)。(大衛(wèi)亞設(shè))。

小夏今天仔細(xì)的帶大家認(rèn)識(shí)一下這兩個(gè)字母。

01

貝塔（β）收益和阿爾法（α）收益

如果大家仔細(xì)觀察過(guò)股市就會(huì)發(fā)現(xiàn)，有時(shí)很多股票是同漲同跌的。比如牛市來(lái)的時(shí)候，大部分的股票都往上漲；而當(dāng)市場(chǎng)震蕩下行時(shí)，無(wú)論基本面多優(yōu)秀的股票也會(huì)有不同程度的下跌。但仔細(xì)比較單個(gè)股票我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，在不同時(shí)間段，個(gè)股隨市場(chǎng)漲跌的幅度又是不同的。這說(shuō)明，股票漲跌背后既有共同的因素，也有個(gè)體的因素。

美國(guó)華盛頓大學(xué)的威廉-夏普觀察到了這個(gè)現(xiàn)象，他就把金融資產(chǎn)的收益拆解成兩個(gè)部分，一個(gè)是和市場(chǎng)一起波動(dòng)的部分叫貝塔收益，不和市場(chǎng)一起波動(dòng)的部分就叫阿爾法收益。

和股票一樣，一只基金的收益也包含這樣兩個(gè)部分：一部分是市場(chǎng)上漲帶來(lái)的收益，叫做貝塔收益。另一部分是基金經(jīng)理發(fā)揮主觀能動(dòng)性，通過(guò)資產(chǎn)配置、選股、擇時(shí)、倉(cāng)位控制等操作帶來(lái)的收益，是高于貝塔收益的那部分收益，叫做阿爾法收益，也就是我們常說(shuō)的超額收益。絕大部分主動(dòng)管理型的基金都希望獲取更多的阿爾法收益。

用一個(gè)更直白的比喻來(lái)解釋?zhuān)簬孜换鸾?jīng)理共同行走在一座上行的手扶電梯上，如果將速度看作收益，手扶電梯的速度就是貝塔收益，基金經(jīng)理行走的速度就是阿爾法收益。阿爾法收益+貝塔收益就是基金所獲得的絕對(duì)收益。

02

阿爾法系數(shù)與貝塔系數(shù)的高低與基金收益的關(guān)系

那這兩個(gè)收益應(yīng)該怎么看？在金融學(xué)中，有阿爾法系數(shù)（α）與貝塔系數(shù)（β），可以反應(yīng)基金收益情況。

貝塔系數(shù)是衡量基金收益相對(duì)于大盤(pán)收益的相對(duì)波動(dòng)性的指標(biāo)，通俗來(lái)說(shuō)，貝塔值越大，基金相對(duì)大盤(pán)的波動(dòng)幅度越大。所以基金的貝塔收益=貝塔系數(shù)*基準(zhǔn)收益。我們可以通過(guò)某只基金的貝塔系數(shù)，來(lái)判斷它受市場(chǎng)波動(dòng)的影響程度。比如A基金的貝塔系數(shù)是1，那么市場(chǎng)上漲或者下跌10%，A基金也會(huì)相應(yīng)上漲或者下跌10%；如果B基金的貝塔系數(shù)是1.1，那么市場(chǎng)上漲或者下跌10%，B基金就會(huì)相應(yīng)的上漲或者下跌11%；C基金的貝塔系數(shù)是0.9，那么市場(chǎng)上漲或者下跌10%，C基金就會(huì)相應(yīng)的上漲或者下跌9%。貝塔系數(shù)說(shuō)明了基金與市場(chǎng)的相關(guān)程度，或者叫基金的市場(chǎng)敏感度。

阿爾法系數(shù)代表的是，投資基金的絕對(duì)回報(bào)和按照貝塔系數(shù)計(jì)算的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)之間的差額，也就是實(shí)際回報(bào)和預(yù)期回報(bào)的差額。大家可以簡(jiǎn)單理解為，阿爾法系數(shù)是反映投資回報(bào)率的重要指標(biāo)，阿爾法數(shù)值越大，說(shuō)明基金獲得超額收益的能力越大。

阿爾法系數(shù)的計(jì)算比較復(fù)雜，大家平時(shí)可以直接使用阿爾法收益的計(jì)算公式：基金的阿爾法收益=實(shí)際收益-貝塔收益=實(shí)際收益-貝塔系數(shù)*基準(zhǔn)收益。還是剛才的例子，A基金的貝塔系數(shù)是1，如果一年內(nèi)市場(chǎng)漲了10%，A基金對(duì)應(yīng)應(yīng)該漲10%，但實(shí)際上A基金漲了20%，那么用實(shí)際收益-貝塔收益=20%-10%=10%，這10%就是A基金的阿爾法收益。

所以，我們一般認(rèn)為，貝塔系數(shù)越高的基金，受市場(chǎng)影響越大；而阿爾法系數(shù)則在一定程度上反應(yīng)了基金經(jīng)理的投資管理能力，阿爾法系數(shù)越大的基金更值得我們關(guān)注。

03

根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好選擇不同的基金

對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)，了解阿爾法和貝塔最重要的意義就是，可以根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)偏好來(lái)選擇不同的基金。

投資市場(chǎng)有句諺語(yǔ)叫做“激進(jìn)者阿爾法，穩(wěn)健者貝塔”，意思是貝塔跟隨市場(chǎng)波動(dòng)，不用自己去獲得，如果只想取得市場(chǎng)的平均回報(bào)，那么關(guān)注貝塔收益就可以了，盡量選擇貝塔系數(shù)接近1的基金，因?yàn)樨愃禂?shù)一般在專(zhuān)業(yè)的投資軟件才會(huì)有，普通投資者，想追求貝塔收益，更簡(jiǎn)單的方法就是選擇指數(shù)基金，力爭(zhēng)跟蹤復(fù)制指數(shù)的走勢(shì)，主要跟隨市場(chǎng)漲跌而波動(dòng)。如果選擇主動(dòng)型基金，可以通過(guò)對(duì)比我們之前介紹過(guò)的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)來(lái)判斷基金的貝塔收益，這一指標(biāo)在基金的定期報(bào)告以及招募說(shuō)明書(shū)上都有。

阿爾法是主動(dòng)出擊，希望獲得更多收益，但同時(shí)也需要承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)。如果想要獲得更高的超額收益，那就要挑選那些能夠很好捕捉阿爾法收益的主動(dòng)型基金，選擇歷史超額收益較高的基金，超額收益這項(xiàng)指標(biāo)在基金定期報(bào)告中也可以看到。（基金的歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)收益）

除此之外，更有經(jīng)驗(yàn)的投資者還可以根據(jù)市場(chǎng)行情靈活使用阿爾法和貝塔。如果判斷市場(chǎng)處于底部區(qū)間、未來(lái)可能會(huì)開(kāi)啟上漲行情，可以選擇一只阿爾法和貝塔系數(shù)都較高的基金，一旦市場(chǎng)開(kāi)始上漲，基金有可能會(huì)實(shí)現(xiàn)超過(guò)市場(chǎng)上漲的幅度；而市場(chǎng)處于高位的時(shí)候，則要換成一只阿爾法系數(shù)比較高、但貝塔系數(shù)低的基金，這樣在市場(chǎng)下跌的時(shí)候，基金跟隨下跌的幅度可能相對(duì)小一些。但是對(duì)于我們普通投資者來(lái)說(shuō)，對(duì)市場(chǎng)的把控并沒(méi)有那么靈敏，那最好還是根據(jù)剛才小夏說(shuō)的，選擇適合自己的基金并長(zhǎng)期持有，隨著時(shí)間的積累，也可能帶來(lái)我們所期待的收獲！

好了，今天的《華夏基金早播間》到這里就要結(jié)束了，感謝您的收聽(tīng)，我們下期再見(jiàn)！

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