2018年3月，國(guó)家外匯管理局發(fā)布《關(guān)于完善遠(yuǎn)期結(jié)售匯相關(guān)外匯管理問(wèn)題的通知》(匯發(fā)〔2018〕3號(hào))，明確規(guī)定“銀行為客戶辦理遠(yuǎn)期結(jié)售匯，在滿足實(shí)際需求原則的前提下，到期交割方式可根據(jù)套期保值需求選擇全額或差額結(jié)算。結(jié)算余額的貨幣為人民幣”。這一舉動(dòng)堪稱中國(guó)外匯監(jiān)管史上的重大事件，打破了以往只允許企業(yè)通過(guò)全額交割或展期的方式完成遠(yuǎn)期外匯合約交割的局面。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)的差異交割將是企業(yè)應(yīng)對(duì)匯率波動(dòng)及時(shí)鎖定匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的新工具。

建行遠(yuǎn)期結(jié)售匯差額結(jié)算業(yè)務(wù)是指企業(yè)在與銀行約定的日期未收匯或未足額收匯，導(dǎo)致無(wú)法按合同交割，企業(yè)難以預(yù)測(cè)新的收匯時(shí)間，在到期日約定價(jià)格與即期價(jià)格之間確定一筆投資損益，完成實(shí)際資金劃轉(zhuǎn)。與完全遠(yuǎn)期交割一樣，未來(lái)某個(gè)時(shí)間的交割匯率是約定好的，但交割日期的參考匯率需要在簽約過(guò)程中約定，以實(shí)現(xiàn)差異交割。在簽訂合同時(shí)，與客戶簽訂相關(guān)合同文本，約定在未來(lái)某個(gè)時(shí)間或某個(gè)時(shí)期，以合同匯率與到期日即期匯率參考價(jià)格的差額為結(jié)算依據(jù)，交割幣種為人民幣。一般在長(zhǎng)期簽約過(guò)程中，需要明確交付方式是全額還是差額。

遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)中差額交割和全額交割的區(qū)別:一、全額交割和差額交割的貨幣留存形式在交割后不同。到期全額交割模式下，所有結(jié)匯均為人民幣資金，期間損益以人民幣交割。在差額交割模式下，企業(yè)仍將外匯資金保留在賬面上，只需以人民幣交割當(dāng)期損益。第二，全額交割和差額交割可以覆蓋的外匯資金范圍不同。在全額交割模式下，外匯資金需要實(shí)際兌現(xiàn)。第三，風(fēng)險(xiǎn)鎖定和差異交割對(duì)損益的影響是不同的。在風(fēng)險(xiǎn)鎖定模式下，企業(yè)所有外匯資金都面臨風(fēng)險(xiǎn)，特定時(shí)間的賬面匯率與當(dāng)日匯率的差額即為當(dāng)期賬面未實(shí)現(xiàn)匯兌損益。這部分是浮動(dòng)損益，因?yàn)闆](méi)有實(shí)際交付。在差異交割模式下，如果假設(shè)交割日期為特定時(shí)間點(diǎn)，那么在該時(shí)間點(diǎn)交割會(huì)產(chǎn)生投資損益，并且由于預(yù)留的外匯資金會(huì)產(chǎn)生相反方向的匯兌損益，因此總波動(dòng)率會(huì)小于無(wú)風(fēng)險(xiǎn)鎖定模式下的總波動(dòng)率。即匯兌損益仍為賬面浮動(dòng)損益，而差額交割損益作為投資收益入賬。

建行遠(yuǎn)期結(jié)售匯的實(shí)施，為企業(yè)帶來(lái)了新的空匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。但建議企業(yè)根據(jù)實(shí)際情況采用全交和差交的交易策略，避免“過(guò)鎖”，提高企業(yè)管理匯率風(fēng)險(xiǎn)的能力。(葉)