現(xiàn)在是一年中反思和挑選一些2021年投資想法的時(shí)候。我在工業(yè)領(lǐng)域的選擇是Carrier(NYSE：CARR)。該股票在2020年具有非凡的一年，自4月初開始以獨(dú)立公司身份交易以來，上漲了214%，但我認(rèn)為2021年還會有更多上漲。這就是原因。

2020年增長214%，但仍然物有所值

僅僅因?yàn)楣善鄙蠞q了很多，并不意味著它不是一個(gè)好的價(jià)值。確實(shí)，在相對和絕對的基礎(chǔ)上，Carrier看起來仍然是不錯(cuò)的價(jià)值。例如，此處的運(yùn)營商與供暖，通風(fēng)，空調(diào)和制冷(HVACR)同行組相比。

從價(jià)格對自由現(xiàn)金流量(FCF)和企業(yè)價(jià)值(市值加凈債務(wù))到未計(jì)利息，稅項(xiàng)，折舊和攤銷前的收益(EBITDA)方面，開利公司仍然是同行中最便宜的股票。作為參考，該集團(tuán)中最接近的同行是Trane Technologies(NYSE：TT)。

運(yùn)營商2022年計(jì)劃

要了解該工業(yè)公司的絕對估值，您必須感謝自公司與前聯(lián)合技術(shù)公司分離以來所做的更改。關(guān)鍵舉措之一是其所謂的“運(yùn)營商700計(jì)劃”。該計(jì)劃是到2022年將Carrier的年度成本削減7億美元。這些成本節(jié)省將來自供應(yīng)鏈采購改進(jìn)(從高成本供應(yīng)轉(zhuǎn)向低成本供應(yīng))，通過增加自動化的使用來降低工廠成本以及降低通過共享服務(wù)的一般和行政費(fèi)用。

該計(jì)劃顯然進(jìn)展良好，因?yàn)樗畛跏且豁?xiàng)6億美元的計(jì)劃，但在第三季度的收益電話會議中才增加到7億美元。

節(jié)省成本的改進(jìn)措施將于2022年完成，并為該公司EBITDA和FCF利潤率的擴(kuò)大做出貢獻(xiàn)。因此，華爾街分析師預(yù)計(jì)，開利公司將在2022年產(chǎn)生17.5億美元的自由現(xiàn)金流。基于目前的市值32.1億美元，這將使開利公司的市盈率為FCF的18倍。再次，這與特靈預(yù)期的24倍FFC的價(jià)格相稱。無論您以哪種方式看待，Carrier都是一個(gè)很好的價(jià)值。

2020年預(yù)估

2021年成立

2022年成立

凈銷售額

173.1億美元

182.7億美元

192.7億美元

息稅折舊攤銷前利潤

25.8億美元

29億美元

32.4億美元

EBITDA利潤率

14.9％

15.9％

16.8％

自由現(xiàn)金流

15.3億美元

15.3億美元

17.5億美元

自由現(xiàn)金流量保證金

8.8％

8.4％

9.1％

數(shù)據(jù)來源：MARKETSCREENER.COM，作者分析。

近期增長前景

開利公司到2021年的勢頭非常好。第三季度總體銷售額增長了4%，但真正的好消息來自其關(guān)鍵HVAC部門的訂單增長。作為參考，HVAC部門在2019年創(chuàng)造了16億美元的利潤，相比之下，消防和安全設(shè)備為7億美元，制冷為5億美元。

由于居家措施，今年住宅HVAC市場一直很火爆，這些措施鼓勵人們在家里花更多的錢。確實(shí)，開利的輕型和住宅HVAC訂單在第三季度同比增長60%，抵消了商業(yè)HVAC訂單的持平，導(dǎo)致總體HVAC訂單增長了25%。

訂單的強(qiáng)勁增長促使管理層在第三季度再次提高了指導(dǎo)水平。

運(yùn)營商全年指導(dǎo)

截至2020年10月

截至2020年7月

截至2020年5月

營業(yè)額

173億美元

155億至170億美元

150億至170億美元

調(diào)整后營業(yè)利潤

22億美元

18億至20億美元

17億至20億美元

自由現(xiàn)金流

15億美元

至少11億美元

超過10億美元

數(shù)據(jù)源：運(yùn)營商介紹。

從HVACR分銷商Watsco(NYSE：WSO)獲得的數(shù)字可以肯定這一積極消息。該公司是Carrier的主要合作伙伴，兩家共同擁有合資企業(yè)。實(shí)際上，Watsco約有62%的交易是從Carrier購買的。

因此，運(yùn)營商投資者將高興地聽到，Watsco報(bào)告第三季度暖通空調(diào)銷售增長10%，美國住宅產(chǎn)品增長19%，這表明運(yùn)營商未來可能會獲得更多訂單。此外，Watsco最近宣布其2020年的銷售額已超過50億美元-略高于分析師的共識。

長期考慮

從長遠(yuǎn)來看，暖通空調(diào)行業(yè)的所有常規(guī)論點(diǎn)仍然適用。新興國家收入的增長通常意味著對HVAC的需求增加，而全球城市化趨勢繼續(xù)快速發(fā)展。此外，Trane和Carrier等高質(zhì)量的HVAC供應(yīng)商通過在解決方案中采用數(shù)字技術(shù)也擁有增長機(jī)會。

最后，這種大流行可能會導(dǎo)致對通風(fēng)良好的建筑物的需求增加，并且開利的制冷解決方案將受益于當(dāng)前局勢疫苗的分發(fā)，特別是在需要各國建立冷鏈基礎(chǔ)設(shè)施的情況下。

運(yùn)營商是2021年的首選

總而言之，該股票處于有利的地位，并具有吸引人的價(jià)值，并擁有大量的短期和長期收益驅(qū)動因素。盡管股票的年份不會像2020年那樣，但我認(rèn)為2021年仍有很大的上漲潛力。這可能適合當(dāng)前被高估的市場中的投資者。