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凱雷是宜信財(cái)富的老朋友，雙方在房地產(chǎn)基金、M&A基金、信貸基金和共同投資基金等多個(gè)另類投資子領(lǐng)域有著廣泛而深入的合作。作為全球最大的私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)之一，今天我們想通過凱雷的規(guī)模發(fā)展路徑、成熟的管理經(jīng)驗(yàn)和成功的投資案例，帶領(lǐng)大家觸摸“并購之王”的投資脈搏。

“軍火商”？不，這是總統(tǒng)俱樂部

“當(dāng)你打算創(chuàng)業(yè)時(shí)，你必須做一些別人沒有做過的事情。你必須突破傳統(tǒng)框架，學(xué)會(huì)創(chuàng)新，可能要做別人告訴你不可能的事情?！?/p>

——?jiǎng)P雷集團(tuán)創(chuàng)始人之一大衛(wèi)·魯賓斯坦

▲圖片:《福布斯》雜志30周年雜志封面是12位頂級億萬富翁的聚會(huì)?？ㄈR爾的創(chuàng)始人魯賓斯坦是從右數(shù)第四位。

當(dāng)律師魯賓斯坦在1987年創(chuàng)辦一家新的投資公司時(shí)，他從未想到它會(huì)成為美國資本史上的一個(gè)傳奇。名為“凱雷集團(tuán)”的公司將在30年內(nèi)管理1690億美元的巨額資產(chǎn)，擁有125只基金和177只母公司基金；年化回報(bào)率近30%，已成長為全球最大、最負(fù)盛名的私募股權(quán)投資公司之一。(來源:投資界)

與傳統(tǒng)做法不同的是——KKR、黑石等私募股權(quán)“老錢”集團(tuán)將總部設(shè)在金融中心紐約，凱雷是首家將總部設(shè)在政治中心華盛頓的私募股權(quán)公司。其總部位于一個(gè)重要的地理位置:聯(lián)邦調(diào)查局總部旁邊，賓夕法尼亞大道上，距離白宮和國會(huì)大廈僅一步之遙。

也許這也與魯賓斯坦在白宮的工作經(jīng)歷有關(guān)——他曾是卡特政府的政策顧問，但里根上臺(tái)后，丟掉工作、碰壁的魯賓斯坦被一則新聞“點(diǎn)亮了”:曾在尼克斯和福特手下?lián)呜?cái)政部長的威廉·西蒙，在1982年投資33萬美元杠桿收購吉布森問候語，并獲得6600萬美元的回報(bào)。(來源:福布斯中文網(wǎng))

這個(gè)消息在魯賓斯坦的腦海里扇動(dòng)了翅膀，不僅帶來了卡萊爾的建立，也帶來了卡萊爾早期一直沿用的、日后被稱為“卡勞西模式”的發(fā)展道路。

▲如圖:凱雷集團(tuán)三位創(chuàng)始人，左起，大衛(wèi)姆。魯賓斯坦，小威廉·康威，MCI通信公司前首席財(cái)務(wù)官，和丹妮拉。D'Aniello，萬豪國際前首席財(cái)務(wù)官。

1989年，冷戰(zhàn)即將結(jié)束，美國軍工企業(yè)訂單大幅減少，廉價(jià)重組和并購機(jī)會(huì)巨大。這時(shí)，魯賓斯坦向卡萊爾介紹了一位重量級合伙人——他的老朋友、前美國國防部長弗蘭克·卡魯奇。

▲圖片:美國前國防部長弗蘭克·卡魯奇

1990年，卡萊爾從美國陸軍贏得了一份價(jià)值200億美元的合同，這真的賺到了“第一桶金”。年輕的卡萊爾迅速走紅，逐漸成為美國最大的軍火供應(yīng)商之一。在軍工行業(yè)，凱雷最著名的案例是1997年10月收購UnitedDefense Industries。這是一家為美國軍方和其他國家設(shè)計(jì)、開發(fā)和生產(chǎn)作戰(zhàn)車輛、大炮、導(dǎo)彈、運(yùn)載火箭和其他武器的公司?！?11事件”爆發(fā)后，國防工業(yè)公司立即收到五角大樓價(jià)值6.65億美元的火炮訂單。凱雷趁熱上市，一舉賺得2.4億美元。(資料來源:經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng))

▲如圖:卡萊爾于1992年收購了與中情局有關(guān)聯(lián)的企業(yè)BDM，并接受沙特國民警衛(wèi)隊(duì)的特殊訓(xùn)練，以保護(hù)油田子公司威內(nèi)爾。收購BDM讓凱雷獲得了10.5倍的回報(bào)。

在整個(gè)20世紀(jì)90年代，凱雷將大部分精力用于收購“接受五角大樓訂單的公司”，包括哈斯科、BDM國際和LTV。凱雷的三位聯(lián)合創(chuàng)始人之一丹尼爾(Daniel)曾表示:“早期從事國防業(yè)務(wù)的成功讓我們意識(shí)到，我們擁有一項(xiàng)核心技能——從事受政府政策和法規(guī)影響深遠(yuǎn)的業(yè)務(wù)，如交通、醫(yī)療保健和電信?！?/p>

與此同時(shí)，建立了一套“卡勞西模式”，通過雇傭前政要，利用他們的政治資本和人脈來拓展業(yè)務(wù)。包括美國前總統(tǒng)喬治·布什、美國前國務(wù)卿詹姆斯·貝克、英國前首相約翰·梅杰、菲律賓前總統(tǒng)拉莫斯和金融巨擘喬治·索羅斯都加入了卡萊爾為他工作。

▲圖片:20世紀(jì)90年代加入凱雷的一些政客

戰(zhàn)略眼光很大的魯賓斯坦也意識(shí)到，是時(shí)候打破“一家公司只能同時(shí)運(yùn)營一只基金”的做法了?！拔覀儧Q定在行業(yè)內(nèi)開創(chuàng)先例，成立一家跨國公司。我們在私募行業(yè)改變了兩件事:1。我們把局限于單只基金的商業(yè)模式，變成了同時(shí)提供一系列基金和多元化產(chǎn)品的商業(yè)模式。2.我們將這種模式全球化。”魯賓斯坦說。

1998年，包括德意志銀行前行長等高級官員，以及IBM、雀巢、波音、寶馬、東芝等全球最大企業(yè)的董事長、總裁等富商，先后擔(dān)任過凱雷的各種頭銜。這些曾經(jīng)的政商要員在凱雷的全球交易中扮演了重要角色，成為了凱雷“彎道超車”的助推器——融資突然變得出奇的容易，包括美國航空、花旗集團(tuán)、法國信貸里昂、世界銀行養(yǎng)老基金和美國國際集團(tuán)(AIG)匯集了商界和政界巨頭的凱雷集團(tuán)，在加大融資力度的同時(shí)，將資本投資擴(kuò)大到了歐洲、亞洲和拉丁美洲。與此同時(shí)，它還運(yùn)營著一些基金，包括風(fēng)險(xiǎn)投資基金、M&A基金、增長基金和房地產(chǎn)基金，這些基金專注于投資歐洲科技公司。

在這一點(diǎn)上，年輕的卡萊爾不僅牢牢地掌握著“總統(tǒng)俱樂部”的頭銜，而且編織了一個(gè)覆蓋全球的權(quán)力網(wǎng)絡(luò)。

“正在談生意”的凱雷:資產(chǎn)規(guī)模在30年里擴(kuò)大了30多萬倍，M&A基金位列全球第一

“我們應(yīng)該堅(jiān)持自己的方向，清楚地知道自己在做什么，為什么要做。確保你的動(dòng)機(jī)是正確的。私募基金的本質(zhì)是為自己的公司創(chuàng)造價(jià)值，讓公司更有價(jià)值。”

-大衛(wèi)·魯賓斯坦

2001年，“911”事件的爆發(fā)給凱雷帶來了很多麻煩。

人們發(fā)現(xiàn)，在凱雷集團(tuán)的投資者中，不僅有富有的沙特人，還有本拉登家族的痕跡。這引起了很多討論。凱雷集團(tuán)發(fā)言人多次強(qiáng)調(diào)，本拉登家族的投資只有200萬美元，并迅速脫離了本拉登家族的小投資。不久之后，布什和梅杰以避嫌為由陸續(xù)退出卡萊爾。但是關(guān)于凱雷的陰謀論還在蔓延。

被卡萊爾視為“節(jié)奏之心”的魯賓斯坦，又一次扮演了大海如針的設(shè)定角色。

“在公司的500人中，我們可能有八九個(gè)人在政府部門工作過，剩下的都是典型的哈佛、斯坦福、沃頓的MBA學(xué)生。他們在做和其他公司一樣的事情?！濒斮e斯坦認(rèn)為，既然人脈網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)建立，為什么不“盡快接受”？

卡萊爾最終決定“談生意”。為此，公司進(jìn)行了一系列改革，特別是在高級管理人員的構(gòu)成上，很多重要人物都離開了凱雷，取而代之的是，凱雷開始雇傭一些真正的頂級企業(yè)家為其服務(wù)。這些人包括在20世紀(jì)90年代將IBM從危機(jī)中拯救出來的郭士納、XO通信公司前領(lǐng)導(dǎo)人丹尼爾·阿克森、美國證券交易委員會(huì)前主席亞瑟·萊維特、聯(lián)邦通信管理委員會(huì)前主席威廉·肯納德和通用電氣前副主席大衛(wèi)·凱宏。

▲如圖:“911事件”后加入凱雷的部分企業(yè)家

此外，在業(yè)務(wù)方面，多基金、多地區(qū)、多行業(yè)的投資策略也脫穎而出，立刻給凱雷帶來了跨越式發(fā)展。凱雷進(jìn)一步明確了投資方向，即專注于并購、風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)和杠桿融資，專注于11個(gè)核心行業(yè):房地產(chǎn)、技術(shù)和商業(yè)服務(wù)、能源和電力、電信和媒體、工業(yè)、醫(yī)療、消費(fèi)和零售、航空空和國防、交通、金融服務(wù)、基礎(chǔ)設(shè)施等。凱雷逐漸從“美國國防部的合并公司”轉(zhuǎn)變?yōu)閭鹘y(tǒng)的私募股權(quán)公司。

▲圖為赫茲汽車租賃公司

堅(jiān)持“明智投資、創(chuàng)造價(jià)值”的凱雷，在“赫茲案例”、“飛思卡爾案例”等諸多經(jīng)典投資案例中收獲豐厚回報(bào)。其中，2005年底卡萊爾收購赫茲汽車租賃，被業(yè)內(nèi)視為“撿到錢包”，而福特則因?yàn)槟抗舛虦\，失去了“待快速煮熟的鴨子”。(來源:投資界)

2005年，福特汽車公司不得不出售世界上最大、利潤最高的汽車租賃公司赫茲汽車租賃公司，以籌集資金填補(bǔ)北美汽車業(yè)務(wù)的失敗。凱雷很快抓住了150億美元的收購機(jī)會(huì)，完成了收購。與此同時(shí)，在之后不到一年的時(shí)間里，赫茲進(jìn)入了凱雷運(yùn)營下的新股發(fā)行流程，并于2006年11月成功上市，創(chuàng)造了當(dāng)年單筆融資的新紀(jì)錄。

“我們成功的秘訣是把握回報(bào)率。如果你沒有帶來好的利潤，你就不能籌集資金。我們的許多投資者都是重復(fù)投資者。”近年來，凱雷集團(tuán)的私募股權(quán)基金保持了29%以上的回報(bào)率，而房地產(chǎn)投資的回報(bào)率達(dá)到了33%。在凱雷過去30年的發(fā)展過程中，其高度的客戶忠誠度和粘性必須排在凱雷最值得驕傲的事情之首:來自77個(gè)以上國家的近1700名凱雷投資者從他們的投資資本中獲得了豐厚的回報(bào)，包括美國和世界各地的養(yǎng)老基金、主權(quán)基金和保險(xiǎn)公司，以及亞洲或中東的機(jī)構(gòu)投資者。加州公務(wù)員退休基金(CalPERS)和穆巴達(dá)拉(Abu Dhabi Mu Badala Development Company)是該集團(tuán)的最大投資者。(來源:投資界)

“凱雷最初在美國擁有良好的政治資源，但其真正的市場認(rèn)可度來自凱雷孟達(dá)(Kay Raymond Lui Shing Gung)的投資案例和回報(bào)率。背后是非常本土化的‘本地化’投資戰(zhàn)略和‘一個(gè)凱雷’的全球集團(tuán)文化?！?/p>

宜信財(cái)富董事總經(jīng)理范曄表示:“宜信財(cái)富與凱雷之間的合作非常深入和廣泛。這是基于雙方在全球資產(chǎn)配置和價(jià)值投資理念上的高度合作。未來，我們將繼續(xù)共同努力，讓它變得更好。全球投資機(jī)會(huì)為中國帶來合格的投資者?！?017年3月25日，全球頂級私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)、投資界“總統(tǒng)俱樂部”凱雷將做客CreditEase Fortune。

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