▼

辦名牌大學(xué)，要有學(xué)術(shù)氛圍，錢是不可或缺的。在美國，大學(xué)基金是常春藤大學(xué)的優(yōu)秀聲譽的后盾，為其發(fā)展提供有力支持。

那么問題來了:“哪個大學(xué)基金最強？在紐黑文找耶魯！”

三十年前，耶魯大學(xué)的大學(xué)基金是10億美元；2016年，這一金額已增長至250億美元。當(dāng)時大學(xué)基金能夠承擔(dān)耶魯10%的預(yù)算，今天這個比例達到了33%。

如果這種縱向比較不能說明問題，可以看看橫向差異。2015-2016財年，耶魯大學(xué)基金資產(chǎn)增長3.4%；與此同時，美國大學(xué)的基金資產(chǎn)平均縮水了2.7%。

這一切的創(chuàng)造者就是傳說中的大衛(wèi)·斯文森，他根本不想投資，只是一個老師。

1980年，斯文森從耶魯大學(xué)獲得經(jīng)濟學(xué)博士學(xué)位。他的博士論文研究了美國金融市場巨頭所羅門兄弟公司的債券價格。

畢業(yè)后被所羅門兄弟公司錄用。不要小看這家所羅門兄弟公司，它是上世紀(jì)80年代美國著名的金融巨頭，也是敵意收購盛行時著名的“門口野蠻人”。

但Svencen似乎不太適應(yīng)金融公司的環(huán)境，經(jīng)?；匾敶髮W(xué)教書。

1985年，耶魯教務(wù)長布萊恩·納德(Brian Nader)邀請斯文森(Svencen)從華爾街回來，負責(zé)耶魯基金(Yale Fund)。這不是一個容易的決定。要知道，斯文森的“跳槽”意味著他的收入會減少80%。

然而，斯文森回到學(xué)校，花了30年時間將耶魯大學(xué)基金從傳統(tǒng)的保守投資組合發(fā)展到多重投資組合。

從資產(chǎn)配置組合來看，1985年耶魯大學(xué)基金只有股票和債券兩種類型；到2016年，該基金的組成還將包括房地產(chǎn)、風(fēng)險資本、杠桿收購、自然資源和絕對投資回報。

而且斯文森培養(yǎng)的投資人，30年間逐漸掌管了美國大部分大學(xué)和基金會，總金額近千億美元。

其中有麻省理工學(xué)院、斯坦福大學(xué)、賓夕法尼亞大學(xué)、鮑登學(xué)院、衛(wèi)斯理大學(xué)、普林斯頓大學(xué)等多所知名大學(xué)，還有洛克菲勒基金、大都會美術(shù)館投資基金。

雖然斯文森在普通人眼里沒有索羅斯、巴菲特那么出名，但他是基金投資領(lǐng)域的領(lǐng)軍人物。

很多大學(xué)投資人在找基金經(jīng)理的時候，往往希望對方同時有耶魯?shù)馁Y助；在聯(lián)合投資中，耶魯往往擁有主要的“話語權(quán)”。

很多人分析過斯文森的投資哲學(xué)，把他的資產(chǎn)配置方案變成了“耶魯模型”。簡單來說，這種模式是降低傳統(tǒng)投資股票和債券的比例，增加在低流動性私募股權(quán)市場的配置比例。

但是，這種新型的機構(gòu)投資模式不僅僅是調(diào)整投資配置那么簡單，還需要精準(zhǔn)的眼光和投資理念。

如果問斯文森，投資中最不喜歡的是什么？他肯定會歸結(jié)到一點:“近視”。

Svencen曾公開批評投資人bill ackman，指責(zé)后者選擇投資制藥公司Fanlia。香草沒有做研發(fā)，而是借錢買藥廠，獲取現(xiàn)金流還債，同時迅速提高藥價盈利。

斯文森認為，這種方式確實可以創(chuàng)造巨大的利潤，但它給醫(yī)療體系帶來了沉重的枷鎖，也引發(fā)了社會糾紛，導(dǎo)致國會和立法機關(guān)的干預(yù)，這是不可持續(xù)的。

與阿克曼不同，斯文森專注于基本面良好的投資領(lǐng)域，而不是短期回報。他不喜歡用杠桿來盈利。他喜歡的是基金經(jīng)理通過運營創(chuàng)造價值，而不是金融市場上那種“靠本事”的運營。

章雷曾是斯文森的下屬，也是一位知名的中國投資者，他于2005年回到中國，成立了高淳基金，其資金來自耶魯大學(xué)基金。

2008年，受全球金融危機影響，耶魯大學(xué)的資金投入下降了44%。面對這種情況，斯文森沒有“割肉跳水”，而是繼續(xù)向高燕“輸血”。

后來，高燕的成功證明了斯文森的遠見，耶魯大學(xué)基金在這項投資中的年均收益超過20%?；剡^頭來看這個投資，斯文森說，只要基本面好，沒必要一次在意數(shù)字的波動。

在斯文森的投資理念中，基金經(jīng)理的選擇標(biāo)準(zhǔn)非常嚴(yán)格。他不喜歡那些只是為了吸引投資者而增加資金配置的基金經(jīng)理。如果你想在斯文森獲得投資，你必須非常清楚投資注入的領(lǐng)域。

如果一個基金經(jīng)理找斯文森投資，手里連一條信息都拿著，他很可能會失敗，因為斯文森認為基金經(jīng)理完全沒有信息就能把要投資的領(lǐng)域說清楚。

同時，斯文森非常重視基金經(jīng)理的聲譽。耶魯大學(xué)基金投資華爾街知名基金經(jīng)理邁克爾·斯特恩哈特(Michael Sternhardt)。

1991年，Sternhardt一度陷入兩年期債券市場糾紛，隨后與監(jiān)管部門私下和解。雖然斯文森沒有公開承認錯誤，但他堅持撤回資金，因為聲譽比盈利能力重要得多。

雖然挑選要求很高，但一旦看中基金經(jīng)理，斯文森和對方也不會輕易“分手”。耶魯大學(xué)基金與基金管理機構(gòu)的平均合作時間為13年。他給了對方足夠的信任，不用擔(dān)心隨時被投資人拋棄，可以專心做基金運營。

作為一個工作了30多年的大學(xué)基金投資人，斯文森本人對這份工作非常忠誠。他大概喜歡這種背負學(xué)校信任的感覺，而不是看中投資回報越來越大。

實際工作中，斯文森也親自參與。每個季度，斯文森的團隊都會向基金投資委員會提交一份投資報告，報告的每一部分都由斯文森本人編輯。

他說，如果你想得出自己的結(jié)論，你必須知道報告中可能會出現(xiàn)哪些錯誤。

如今的斯文森可謂“成功”，但他仍然與媒體保持距離，在投資圈里保持相對低調(diào)。

很多人都在分析Svencen的投資小技巧，但實際上腳踏實地，堅持原則才是驚人的技巧。然而，在動蕩的金融市場中，又有多少人能真正做到這一點呢？