“這次股東可能是最“慘淡”的同時也是“幸運”的同行。如果壯年不足，基本上經歷了一圈以上的牛熊。(威廉莎士比亞，溫斯頓，好運，好運，好運，好運，好運)

正所謂’回首向來蕭瑟處，歸去，也無風雨也無晴‘?！?018年A股K線圖畫完最后一根，有機構投資者在朋友圈如此感嘆。

12月28日下午三點整收盤后，A股股民終于看完了2018年所有的行情，美國、歐洲等地也僅最后一個交易日宣告本年度正式收官。

2018年最后一個交易日，滬深300紅盤收官，單日上漲0.67%，報3010.65點，成交金額781.45億，這意味著滬深300指數年初至今累計跌幅達25.31%。中登公司數據顯示，期末投資者數量為1.45億，以市值減少14.45萬億元計算，今年A股投資者人均虧損9.97萬元。

從全球范圍來看，亦是跌勢重重，除A股指數外，包括標普500在內的幾大全球重要指數皆以跌勢收尾。跌幅排行榜前20中，德國DAX指數，跌幅逼近20%。

A股先揚后抑

雖然股民叫苦連天，從全年走勢圖可以看出，滬深300指數呈現先揚后抑態(tài)勢，并非“從頭跌到尾”。

第一財經記者梳理時間線發(fā)現，2018年初，經濟呈現穩(wěn)中向好，帶動A股市場上行，上市公司業(yè)績尤其出色，A股、港股雙雙迎來開門紅。首個交易日滬深300高開高收，單日漲幅1.4%，此后，A股迎來9日連漲。1月26日，也就是1月的最后一個交易日，滬深300沖上4403.34高點。歡呼雀躍的市場參與者們并不知道，這一天之后，今年A股指數再也沒有見過同樣的風景。

今年2月，A股承受了監(jiān)管壓力，而美股大跌又觸發(fā)內地與香港兩地市場波動。4月，受到貿易摩擦的影響全球主要股市下跌，金融監(jiān)管加強、去杠桿帶來的流動性沖擊進一步壓制了市場上行。而隨著美元指數的走高，新興經濟體也出現資金外流的情況，強美元引發(fā)新興市場國家匯率下跌，對兩地股市帶來不安情緒。

今年5月，港股通擴容，6月A股被正式納入MSCI指數，9月富時宣布A股將被納入旗下指數，外資占A股流通股市值比重提升。除了長期資金入市以外，紓解股權質押風險的政策和支持民營企業(yè)等利好政策亦頻發(fā)，A股投資者信心稍有回暖。同期，宣布設立科創(chuàng)板和實行注冊制的消息堅定了市場信心，中美貿易摩擦暫緩，兩地市場憂慮情緒正在逐步緩解。

Ａ股排隊上市企業(yè)方面，證監(jiān)會排隊企業(yè)數量由2013年的近900家，大幅下降至今年12月的278家。新股發(fā)行從延伸和已經成為常態(tài)化，否決率維持高位，與2017年相比，2018年新股否決率上升至30%。IPO終止審查數量比2017年高36%。盡管如此，2018年新股上市后平均一字板天數與前兩年相比下降，僅為8天，而2017年為9天，2016年為13天。

值得注意的是，Wind數據顯示，截至12月底，A股上市公司總數達3584家，滬深兩市總市值為48.73萬億元，2017年底A股上市公司總數為3485家，總市值為63.18萬億元。這意味著，雖然上市公司數量增加99家，市值卻減少了14.45萬億元。

從細分指數來看，中小盤板塊跌幅最兇，中小300指數以-37.63%跌幅居榜首，申萬中小板指數與小盤成長指數緊隨其后。而跌幅最“微”的大盤價值指數、上證50指數分別以跌18.03%和跌19.83%成為榜中唯一兩個跌幅小于20%的指數。

拉長時間軸來看，滬深300指數兩年呈現倒V字，2018年收官日的滬深300指數與2016年收官日的3310.08點相差僅300點。

記者梳理后發(fā)現，2018年A股兩市共有295只股票上漲，漲幅在50%以上的股票共有52只，其中漲幅在100%以上的股票就有20只。剔除自2018年1月1日以后上市的新股后，兩市共有220只股票上漲，漲幅在50%以上的股票只有18只，而漲幅在100%以上的股票則只有中石科技1只（3300684，漲298.38%）。

2019年的A股走勢將會如何，苦苦等待是否迎來春暖花開？有觀點表示，不要浪費了熊市，跌勢越大機會越大。也有觀點認為，與全球股市的對比，A股的估值遠低于歐美和金磚國家的股市，外資帶來活水，A股未來可期。招商證券張夏團隊認為，境外資金將成為2019年A股市場增量資金的重要來源；申萬宏源策略分析團隊更是指出，預計2019年一季度至2019年二季度前半段，外資配置預期帶來較強的增量流動性預期。

值得注意的似乎，從主流的觀點不難看出，經過一年的“洗禮”，以散戶為首的投資者似乎開始學會自省和反思：正如不要盲目追高并期待在最高點賣出一樣，永遠不要試圖猜測市場的具體底部，而應選擇在市場處于底部區(qū)間是進行試探性建倉，防范系統(tǒng)性風險。最重要的是，有自己的獨立思考和判斷。

全球市場也不好過

A股難熬，全球市場也不好過。從記者梳理的一份2018年全球重要指數漲跌幅排名可以看出，A股投資者確實是最“需要被關懷”的，包括標普500在內的幾大全球重要指數皆以跌勢收尾。

跌幅排行榜前20中，深證成指和上證綜指以34.42%和24.39%跌幅居榜首，德國DAX指數緊隨其后，跌幅逼近20%。包括韓國綜合指數、恒生指數、富時100、日經225、法國CAC40等指數年度跌幅都超過了10%。16大指數中,實現上漲的僅有圣保羅IBOVESPA指數和孟買SENSEX30指數。

全球通脹超預期上行，帶來美債收益率接連突破強阻力位，給予美股調整壓力，疊加歐洲政治風險卷土重來，避險情緒高漲下美元顯著上漲。從黑天鵝到灰犀牛，2018年全球市場都不算太平。就連長牛近10年的美股也在近期遭遇滑鐵盧。

就在圣誕前夜，美股三大指數創(chuàng)出十年來最大單周跌幅，標普500和道指均跌近10%，與道指同創(chuàng)2015年以來首個年度跌幅，納指則創(chuàng)2011年以來首個年度下跌，堪稱1931年大蕭條以來最慘烈的冬季行情。美股平安夜收盤大跌，道瓊斯工業(yè)平均指數大幅收跌653.17點，跌幅2.91%，報21792.20點；納斯達克綜合指數也未能幸免，收盤跌140.08點，跌幅2.21%，報6192.92點，于年內高點相比跌超20%。平安夜當日“恐慌指數”VIX狂飆逾17%，至35.38，創(chuàng)2月9日以來新高。

Wind數據顯示，今年10月開始，標普50、納斯達克指數和道瓊斯工業(yè)指數市盈率出現不同程度的下降。能源指數跌近4%，銀行業(yè)指數跌超1%，創(chuàng)逾兩年最低。

記者梳理一年來的美股數據發(fā)現，四季度出現明顯震蕩。美股市場上市股票只數在10月到達高點，共計5030只，總市值卻在當月下跌近3萬5千億美元。此后兩月，美股總市值再無此前長牛時的光景。截至截稿，美股總市值合計375900.34億美元，較1月下跌15.18%。

盡管不止一家“大空頭”多次唱空美股，美股不斷上漲的走勢卻讓投資者不得不相信“牛市依舊”?！耙驗榇蠖鄶低顿Y人都是從眾的，安逸的環(huán)境麻痹了本來應該有的危機意識，拒絕認為可能發(fā)生的災難?！?美國正奇資本CEO曾夢佳對記者表示，“跌是必然的，就等一個適當的時間點，而目前市場上能找出的原因都是事后諸葛亮的強行找原因，因為絕大多數人不會想到一個暴跌會追朔到十月前?！?/p>

曾夢佳認為，美國經濟復蘇已經進入周期末端，幾年前入市的資金早已是賺的盆滿缽滿，因此很多機構都伺機而動，隨時可以減持倉位。此外，美國的加息周期開啟，許多新興市場都已經有所受壓，更不用說IMF多次的經濟預警。

諸多因素疊加之下，美股前三季度無視全球市場的萎靡而一枝獨秀，讓許多人認為美股依舊強勢。而美國上市企業(yè)基本面好，公司發(fā)展穩(wěn)健，系統(tǒng)性風險相對較低，以Facebook , Amazon ,Google 以及蘋果等盡頭的世界級科技公司“所向披靡”的業(yè)績，似乎讓人們忽視了許多行業(yè)的股票其實已經從高位回落進入調整期。

無獨有偶，隨著市場對美聯儲再次加息的預判以及對美國未來經濟增速的擔憂，野村證券策略師高田佳彥在一份報告中稱，避險情緒現在已經到了極端水平。盡管華爾街將下跌源頭指向不那么鴿派的美聯儲，而且擔心聯邦政府關門，這些確實是引發(fā)拋售的原因，但明顯缺乏積極驅動力，且消息面頗為糟糕，這是抑制風險偏好的關鍵。

Smith Capital Investors創(chuàng)始人Gibson Smith此前也表示，到了年末，許多投資者退出市場，因此買入賣出行為的一些重大變化將對市場產生更為深遠的影響。英國脫歐、貿易摩擦和美國政府關門等風險事件會延續(xù)到明年，不少分析師建議在大幅波動的預期下，適當增加持有現金的比例。

值得注意的是，即將到來的1月份備受關注，自1950年以來標普500指數每一次出現1月份下跌，無一例外地都會出現熊市或者使得熊市時間延長，或至少10%的回調。所謂“一月效應”（January Barometer）這一季節(jié)性指標，其準確率高達74.6%。新年開年走勢是喜是悲，元旦假期后將見分曉。