近年來(lái)，隨著國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容行業(yè)的迅速發(fā)展，移植領(lǐng)域受到越來(lái)越多股票投資機(jī)構(gòu)的追捧。

早在2017年9月，植發(fā)機(jī)構(gòu)雍禾獲得中信產(chǎn)業(yè)基金約3億元股權(quán)投資；4個(gè)月后，植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)碧蓮盛則獲得華蓋資本5億元戰(zhàn)略投資。

去年底，市場(chǎng)傳聞紅杉資本有意投資另一家植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)大麥。

一位長(zhǎng)期關(guān)注國(guó)內(nèi)醫(yī)療美容行業(yè)投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向記者透露，歷經(jīng)過(guò)去3年迅猛發(fā)展，當(dāng)前國(guó)內(nèi)植發(fā)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局已被“固化”——即行業(yè)四大頭部平臺(tái)雍禾、新生集團(tuán)（下稱“新生”）、大麥、碧蓮盛開展角逐。

“因此我們不再關(guān)注植發(fā)領(lǐng)域初創(chuàng)類企業(yè)，更看中這些行業(yè)頭部平臺(tái)是否具有新的股權(quán)投資機(jī)會(huì)?！彼嬖V記者。他所在的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)內(nèi)部估算，一家植發(fā)領(lǐng)域初創(chuàng)企業(yè)若要?jiǎng)?chuàng)造雍禾、新生、大麥等行業(yè)頭部企業(yè)的市場(chǎng)份額與業(yè)務(wù)規(guī)模，至少需要投入逾30億元資金，顯得相當(dāng)“昂貴”。

記者多方了解到，在吸引投資資本的征途上，新生打算另辟蹊徑——直接登陸資本市場(chǎng)IPO募資。

新生聯(lián)合創(chuàng)始人兼副總經(jīng)理張通接受本報(bào)記者專訪時(shí)表示，目前企業(yè)內(nèi)部正在籌劃IPO事宜，目的是通過(guò)引入資本，推動(dòng)新生集團(tuán)從植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)，向頭發(fā)植養(yǎng)護(hù)一體化服務(wù)機(jī)構(gòu)蛻變。

資料顯示，新生集團(tuán)致力于打造以毛發(fā)移植與養(yǎng)護(hù)、基因檢測(cè)等醫(yī)療服務(wù)為主，集植發(fā)技術(shù)研究、醫(yī)療產(chǎn)品設(shè)備研發(fā)為一體的大型醫(yī)療集團(tuán)，已在境內(nèi)42個(gè)城市開設(shè)43家專業(yè)植發(fā)服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)，擁有員工近5000人，服務(wù)逾20萬(wàn)客戶。

張通還透露，近期他們與多家創(chuàng)投機(jī)構(gòu)協(xié)商過(guò)股權(quán)投資合作。這些創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)植發(fā)領(lǐng)域企業(yè)投資價(jià)值的主要判斷依據(jù)，集中在四個(gè)方面——即企業(yè)是否處于行業(yè)頭部地位、業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力、專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)與核心優(yōu)勢(shì)技術(shù)的打造，以及企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向。

“目前，不少創(chuàng)投機(jī)構(gòu)對(duì)新生所打造的頭發(fā)植養(yǎng)護(hù)一體化服務(wù)機(jī)構(gòu)戰(zhàn)略發(fā)展方向，有著相當(dāng)高的投資興趣?！睆埻ㄏ蛴浾弑硎?，公司內(nèi)部的想法是，在登陸資本市場(chǎng)前，企業(yè)內(nèi)部將進(jìn)一步練好內(nèi)功，即持續(xù)提升植養(yǎng)護(hù)一體化服務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、流程化、系統(tǒng)化服務(wù)品質(zhì)，以及研發(fā)更卓越的新技術(shù)以持續(xù)提升植發(fā)療效。

在張通看來(lái)，盡管植發(fā)技術(shù)從1997年開始進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)的快速崛起，卻發(fā)生在2017年后。究其原因，一是中國(guó)人口紅利效應(yīng)開始凸顯。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，去年中國(guó)約有2.5億脫發(fā)人群，其中女性群體接近1億，且脫發(fā)群體日益年輕化。因此市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Market Research Future發(fā)布最新《全球植發(fā)市場(chǎng)報(bào)告》認(rèn)為，隨著中國(guó)人群植發(fā)需求日益旺盛，到2023年全球整個(gè)植發(fā)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到238.8以美元；二是當(dāng)前工作壓力增加令越來(lái)越多白領(lǐng)金領(lǐng)出現(xiàn)脫發(fā)跡象，在個(gè)人形象方面“間接”影響他們未來(lái)職業(yè)發(fā)展上升空間，因此這些群體的植發(fā)需求與日俱增；三是中國(guó)民眾財(cái)富增加令國(guó)人對(duì)“形象美”的追求日益強(qiáng)烈，越來(lái)越多民眾不滿脫發(fā)令自身形象“失分”，希望通過(guò)植發(fā)扭轉(zhuǎn)局面。

植發(fā)行業(yè)自2017年以來(lái)的迅猛發(fā)展，隨之出現(xiàn)不少亂象，包括影子醫(yī)生、無(wú)證行醫(yī)，植發(fā)醫(yī)生3天速成班、毛囊數(shù)量評(píng)估不完善導(dǎo)致植發(fā)效果欠佳、隱性消費(fèi)驟增等。

“這些亂象肯定會(huì)給植發(fā)行業(yè)良性發(fā)展造成較大危害。作為行業(yè)頭部企業(yè)，新生有義務(wù)遏制這些亂象蔓延。因此我們持續(xù)加大技術(shù)研發(fā)、打造專業(yè)醫(yī)療團(tuán)隊(duì)、樹立頭發(fā)植養(yǎng)護(hù)一體化服務(wù)標(biāo)桿，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)盡早邁入良性發(fā)展軌道?！睆埻ㄏ蛴浾弑硎?。為此新生一方面通過(guò)技術(shù)研發(fā)，打造3D植發(fā)、TDDP植養(yǎng)護(hù)體系、微針植發(fā)、Nocut不剃發(fā)植發(fā)等核心技術(shù)，促進(jìn)行業(yè)植發(fā)技術(shù)持續(xù)進(jìn)步；另一方面打造“9大保障”、與平安養(yǎng)老險(xiǎn)江蘇分公司合作提供手術(shù)意外風(fēng)險(xiǎn)保障、術(shù)后一對(duì)一管家服務(wù)等，讓消費(fèi)者感受到專業(yè)植發(fā)與良好養(yǎng)護(hù)體驗(yàn)，推動(dòng)行業(yè)形成“良幣驅(qū)逐劣幣”效應(yīng)。

上述長(zhǎng)期關(guān)注醫(yī)療美容領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)的創(chuàng)投機(jī)構(gòu)合伙人向記者表示，目前創(chuàng)投機(jī)構(gòu)要精準(zhǔn)判斷植發(fā)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)的投資價(jià)值，還需密切關(guān)注它的醫(yī)師團(tuán)隊(duì)與管理人才培養(yǎng)能力。因?yàn)樗麄儼l(fā)現(xiàn)近年不少植發(fā)機(jī)構(gòu)在四處開設(shè)植發(fā)門店大舉擴(kuò)張同時(shí)，醫(yī)生與管理人才儲(chǔ)備遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上業(yè)務(wù)發(fā)展速度，導(dǎo)致新設(shè)植發(fā)門店盈利周期大大拉長(zhǎng)。

“我們測(cè)算過(guò)，若植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)能提供足夠的專業(yè)醫(yī)生與管理人才，加之當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)植發(fā)需求旺盛，一家新門店大概只需半年左右時(shí)間便能盈利，但若管理人才與專業(yè)醫(yī)生不到位，盈利周期可能會(huì)長(zhǎng)達(dá)2-3年?！彼嬖V記者。

張通透露，這也是新生尚未決定引入創(chuàng)投股東的主要原因之一——公司內(nèi)部高層認(rèn)為必須先培養(yǎng)足夠的專業(yè)醫(yī)生與管理人才團(tuán)隊(duì)，才去開設(shè)新的門店；否則受到資本驅(qū)動(dòng)“過(guò)快擴(kuò)張”，很快會(huì)遭遇人才瓶頸壓力，反而造成客戶服務(wù)體驗(yàn)下滑，不利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

他指出，植發(fā)實(shí)質(zhì)是一門精細(xì)美學(xué)手術(shù)，手術(shù)過(guò)程相當(dāng)復(fù)雜精細(xì)，對(duì)醫(yī)護(hù)配置要求較高。一般情況下，一臺(tái)手術(shù)需要配置8-10位醫(yī)生團(tuán)隊(duì)，從頭發(fā)毛囊提取，分離，培育，種植等，都需要專業(yè)醫(yī)生操作。目前不少小型植發(fā)機(jī)構(gòu)為了降低成本，對(duì)手術(shù)醫(yī)生人員配置較低，導(dǎo)致手術(shù)簡(jiǎn)單設(shè)計(jì)，手術(shù)配合默契不夠，術(shù)后找不到醫(yī)生，令術(shù)后效果大打折扣。因此新生要求每位植發(fā)醫(yī)生不但在當(dāng)?shù)匦l(wèi)生局注冊(cè)，還對(duì)參與植發(fā)手術(shù)的醫(yī)生做出硬性規(guī)定，包括擁有5年以上工作經(jīng)驗(yàn)等。

此外，新生還投入數(shù)千萬(wàn)元打造術(shù)后“一對(duì)一”管家服務(wù)體系，協(xié)助用戶通過(guò)改進(jìn)生活習(xí)慣擁有更好的植發(fā)效果，比如術(shù)后能否吃辣、能否做一些劇烈運(yùn)動(dòng)，都會(huì)給予專業(yè)指導(dǎo)。

“與此對(duì)應(yīng)的是，目前新生設(shè)立的新服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)在當(dāng)?shù)靥幱跇I(yè)績(jī)領(lǐng)先行列?！彼蛴浾弑硎?。

多位創(chuàng)投機(jī)構(gòu)人士則向記者直言，他們正密切關(guān)注哪家植發(fā)行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)能在登陸資本市場(chǎng)方面“先拔頭籌”。不過(guò)，由于歐美日韓國(guó)家已上市的植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)“屈指可數(shù)”，因此他們尚未找到有效方法給國(guó)內(nèi)首家IPO植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)“精準(zhǔn)估值”。

“在缺乏歐美日韓同類機(jī)構(gòu)估值參照的情況下，多數(shù)二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)都將整形美容行業(yè)上市公司作為參照物，嘗試對(duì)植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)進(jìn)行估值?！币患覄?chuàng)投機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)告訴記者。這令他們對(duì)植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)開展Pre-ipo投資時(shí)，無(wú)法給予相對(duì)精準(zhǔn)的估值判斷。

張通則認(rèn)為，當(dāng)前中國(guó)植發(fā)連鎖機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)規(guī)模與發(fā)展前景，與歐美日韓同類機(jī)構(gòu)差別極大。盡管歐美日韓國(guó)家植發(fā)行業(yè)發(fā)展歷史悠久，但整個(gè)產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期存在單家機(jī)構(gòu)體量小、數(shù)量眾多的狀況。比如韓國(guó)多數(shù)植發(fā)機(jī)構(gòu)一個(gè)月的植發(fā)手術(shù)平均在30臺(tái)左右，相比而言，新生任何一家門店的單月平均植發(fā)手術(shù)數(shù)量就能超過(guò)200臺(tái)。

“因此歐美日韓植發(fā)機(jī)構(gòu)的估值，無(wú)法與中國(guó)同行直接比較。”他指出。尤其在國(guó)民植發(fā)需求日益旺盛、大量技術(shù)創(chuàng)新令植發(fā)手術(shù)更加便捷安全，以及監(jiān)管政策逐步完善（包括衛(wèi)計(jì)委等七部門聯(lián)合開展嚴(yán)厲打擊非法醫(yī)療美容專項(xiàng)行動(dòng)等），令行業(yè)亂象得到持續(xù)有效遏制，操作規(guī)范且擁有良好市場(chǎng)口碑效應(yīng)的行業(yè)頭部機(jī)構(gòu)最終將成為最大受益者，有機(jī)會(huì)植發(fā)市場(chǎng)持續(xù)迅猛發(fā)展的最大市場(chǎng)蛋糕。

“這也是我們規(guī)劃IPO的最大底氣，與此同時(shí)我也會(huì)與創(chuàng)投機(jī)構(gòu)積極溝通，通過(guò)創(chuàng)投機(jī)構(gòu)的資金支持與資源整合，引入歐美日韓國(guó)家更先進(jìn)的植發(fā)技術(shù)與器械，進(jìn)一步完善新生的頭發(fā)植養(yǎng)護(hù)一體化服務(wù)戰(zhàn)略布局?！睆埻ū硎?。

責(zé)任編輯 李劍華 實(shí)習(xí)生 李各力

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