中國匯源果汁集團有限公司再次換教練。7月16日，空吳被降職為公司首席執(zhí)行官。

長期以來，匯源果汁頻繁的管理層變動一直受到業(yè)界的批評。這一次，在匯源果汁因涉嫌違規(guī)被停牌的情況下，新官員能否上任，給動蕩的企業(yè)帶來一個好的辰光，值得期待。能否犧牲三把火，穩(wěn)坐軍帳，也引起了外界的關(guān)注。

涉嫌違反上市規(guī)定，停牌至今

7月16日，匯源果汁宣布任命吳為首席執(zhí)行官，負責集團的全面管理和日常經(jīng)營。

數(shù)據(jù)顯示，吳于2018年6月加入?yún)R源果汁，并于2016年11月至2018年3月?lián)翁K州金螳螂企業(yè)集團有限公司聯(lián)席總裁。2005年7月至2016年11月，他擔任中國五礦集團公司董事、副總經(jīng)理兼首席財務(wù)官。匯源果汁在公告中強調(diào):“吳在內(nèi)部控制、財務(wù)和企業(yè)管理方面積累了豐富的經(jīng)驗

中國品牌研究院餐飲行業(yè)研究員朱對藍鯨生產(chǎn)記者表示，吳有國有資產(chǎn)工作經(jīng)驗背景，在匯源果汁目前的形勢下會起到更好的支撐作用。

事實上，匯源果汁自4月3日起已因涉嫌違反香港上市規(guī)則中的關(guān)聯(lián)交易申報、股東批準和披露被停牌。這也引發(fā)了連鎖反應(yīng)，其2017年度報告推遲發(fā)布。在這個敏感的時刻，有金融背景的吳比匯源果汁更勝一籌，背后的原因耐人尋味。

今年3月29日，匯源果汁披露，在2017年8月15日至2018年3月29日期間，公司向本集團的關(guān)聯(lián)公司北京匯源飲料提供短期貸款，以使后者能夠滿足臨時營運資金需求和清償債務(wù)。貸款已放款42.82億元，已全部償還，根據(jù)貸款協(xié)議的貸款安排已終止。

匯源果汁在公告中表示，上述交易直接或間接導致或可能導致公司部分融資券的部分違約和違約事件，公司已正式申請上述融資券相關(guān)方對上述違約行為的豁免。值得注意的是，公告指出，該協(xié)議于2017年8月15日追溯生效，簽署日期為2018年3月29日。

chansons Capital執(zhí)行董事沈夢在接受藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者采訪時表示，雖然上述情況與企業(yè)信用有關(guān)，但根據(jù)國內(nèi)現(xiàn)行法律法規(guī)，國內(nèi)企業(yè)貸款通常需要通過合法的金融機構(gòu)獲得，而匯源果汁是一家在香港上市的紅籌股公司，從注冊地的角度來看屬于境外公司，因此不能排除嚴重的合規(guī)漏洞，因為這種跨境信用不符合現(xiàn)行國家相關(guān)規(guī)定或窗口指導。

“貸款協(xié)議中的追溯貸款期限表明雙方在沒有正式協(xié)議的情況下開始貸款，上市公司也存在合規(guī)問題。而且補充了協(xié)議，但是協(xié)議很快被撤銷豁免，說明這個貸款不僅是沒有協(xié)議的問題，合規(guī)的嚴重程度可能會超出預(yù)期。這些都是它可能無法通過外部審計、推遲年報公布的原因?！鄙驂粽f。

九德定位咨詢公司創(chuàng)始人、戰(zhàn)略定位專家許也對藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者表示，此次涉嫌違規(guī)、停牌和高層變動，將不可避免地對匯源果汁的業(yè)績產(chǎn)生負面影響。

對此，藍鯨生產(chǎn)的記者聯(lián)系了匯源果汁的相關(guān)工作人員，但截至發(fā)稿時，尚未得到相應(yīng)回復。

降低評級后，匯源果汁的融資成本可能會增加

匯源果汁一直無法復牌，也引起了業(yè)內(nèi)的極大關(guān)注。

6月11日，匯源果汁宣布恢復交易的條件，包括HKEx要求匯源果汁對相關(guān)貸款進行司法調(diào)查，進行獨立的內(nèi)部控制評估，并公布所有尚未公布的財務(wù)業(yè)績。

匯源果汁在公告中表示，就復牌條件而言，董事會已成立由獨立非執(zhí)行董事組成的獨立董事會委員會，調(diào)查與貸款和公司內(nèi)部控制制度有關(guān)的事項，并賦予獨立董事會委員會代表公司任命專業(yè)法務(wù)會計師和內(nèi)部控制顧問協(xié)助獨立董事會委員會調(diào)查工作的權(quán)力和權(quán)限。

但資本市場對匯源果汁未來的不確定性仍有疑慮。

6月13日，信用評級公司穆迪發(fā)布報告稱，由于擔心HKEx提出的條件會延長匯源果汁停牌時間，導致資金鏈緊張，將其信用評級下調(diào)3至Caa1?！叭绻麉R源長期停牌，可能會導致其違反借款人對公司貸款提供的有條件豁免條款，違反該條款將賦予借款人收取貸款的權(quán)利，嚴重損害匯源的流動性?！?/p>

緊接著，評級機構(gòu)惠譽(Fitch)也發(fā)布了一份報告，指出匯源果汁的長期外幣發(fā)行人違約評級和高級無擔保債券評級從“B”下調(diào)至“CCC+”?；葑u表示，對負面評級的觀察是基于公司未能滿足其1.8億歐元的銀團貸款條件豁免，這可能導致公司需要加快支付貸款，公司可能沒有足夠的流動性來應(yīng)對債務(wù)償還。

沈夢認為，降低評級會增加企業(yè)的融資成本，這也意味著資本市場在一定程度上不看好匯源果汁的發(fā)展。

7月12日，深交所宣布，由于恒生綜合小盤股指數(shù)成份股調(diào)整，匯源果汁被調(diào)離港股通股票名單。

其實評級機構(gòu)的擔憂并不是空引起的。藍鯨生產(chǎn)記者了解到，匯源果汁在4月19日發(fā)布的公告中提到，公司已申請豁免違反相關(guān)融資文件，涉及公司向相關(guān)承包商借入的1.8億歐元銀團貸款以及公司發(fā)行的部分可轉(zhuǎn)換債券。目前，公司已獲得相關(guān)銀行銀團貸款的相關(guān)豁免。

但銀團貸款項下從銀行獲得的豁免將受制于以下條件之一，即匯源果汁將于2018年6月29日前復牌。顯然，這個條件目前還不滿足。

有業(yè)內(nèi)人士推測，這也意味著匯源果汁的豁免被取消，不排除匯源果汁還有其他更嚴重的事情要面對。所以對于企業(yè)來說，豁免并不是目前最重要的。

沈夢進一步指出，匯源果汁目前應(yīng)該在尋找恢復交易的方案?？偟膩碚f，匯源果汁需要對上述涉嫌違規(guī)的相關(guān)責任人和法律問題給予明確的解釋和解答。

高層變動頻繁，經(jīng)銷商屢屢成為炮灰

除上述涉嫌違規(guī)外，吳空下跌再次觸及匯源果汁高層頻繁調(diào)整。

藍鯨生產(chǎn)的記者了解到，匯源果汁成立于1992年，其創(chuàng)始人朱新禮一路引領(lǐng)企業(yè)，成為中國的“果汁大王”。2005年，匯源果汁在香港上市。2008年左右，可口可樂想以近2倍的溢價，以24億美元收購匯源果汁。然而，由于商務(wù)部的拒絕，匯源果汁的命運發(fā)生了巨大變化。那一年，公司凈利潤大幅下滑。近年來，匯源果汁的收入一直在上升，但凈利潤一直保持在低位。2014-2016年凈利潤分別為-1.26億元、-2.29億元和1300萬元，2017年未經(jīng)審計凈利潤為1.35億元。

與此同時，一直被業(yè)界詬病的匯源果汁“家族管理”頻頻出現(xiàn)，甚至曝光了朱新禮親屬涉嫌利用匯源果汁廣告業(yè)務(wù)牟取暴利的丑聞。

受此影響，一直以家族式管理為主的匯源果汁在2013年進行了調(diào)整。辭去總裁一職，李錦記醬料集團前首席執(zhí)行官蘇接任首席執(zhí)行官一職，開始了“去家族化”的嘗試。然而，僅僅一年后，蘇就辭職了。

2014年4月，原百事大中華區(qū)飲料運營副總裁梁家祥出任匯源果汁高級副總裁，全面負責生產(chǎn)運營。9月，前執(zhí)行副總裁于宏麗出任首席執(zhí)行官。

據(jù)悉，崔于2017年出任匯源果汁新任CEO，并于今年6月悄然離職。為此，《藍鯨生產(chǎn)》記者致電匯源果汁多名工作人員，但大多離職，崔的情況尚未得到證實。

一位熟悉該企業(yè)的業(yè)內(nèi)人士告訴藍鯨產(chǎn)經(jīng)記者，朱新禮喜歡創(chuàng)新，愿意接受新事物，但他的創(chuàng)新方法是直接改變高級管理層的血液。無論是業(yè)績不佳，還是面臨行業(yè)的競爭壓力，都是通過創(chuàng)新，也就是換高管來解決。“在一個又一個，用一個有新想法的總經(jīng)理，取代原來的那個。從某種意義上說，公司的總經(jīng)理永遠是朱新禮?！?/p>

頻繁的高層變動直接影響銷售團隊和渠道的穩(wěn)定。一位離開匯源果汁的工作人員告訴藍鯨產(chǎn)經(jīng)新聞記者，隨著蘇的離開，他當時帶來的球隊幾乎都離開了。

曾擔任匯源藍貓頑童飲品及塔加塔飲品有限公司副總裁、現(xiàn)任文和王酒業(yè)總經(jīng)理的肖也證實了這一說法。他說，由于高層管理的不穩(wěn)定，公司的政策連續(xù)性很差?！靶鹿偕先稳鸦穑皩?jīng)銷商的承諾無法兌現(xiàn)，經(jīng)銷商很受傷。每次換教練，一群經(jīng)銷商就成了炮灰，企業(yè)也白花精力和錢。”

肖認為，近年來匯源果汁的新產(chǎn)品引進并不理想，與中石化的合作也并不愉快。而且這幾年果汁環(huán)境變了。以前，通過掌握批發(fā)市場和酒店渠道，做好廣告和銷售是可能的。但現(xiàn)在，新零售的出現(xiàn)，更多品牌的進入，對匯源果汁提出了挑戰(zhàn)。

這些都是新教練吳面臨的挑戰(zhàn)，不僅要應(yīng)對市場變化帶來的業(yè)務(wù)挑戰(zhàn)，還要面對內(nèi)部人事變動頻繁帶來的考題。是為了獲得長期的穩(wěn)定性，在短期內(nèi)提高匯源果汁的業(yè)績，增強企業(yè)發(fā)展的基本面，或者用長期可行的規(guī)劃來押注計劃的長期可持續(xù)性，這是他不得不考慮的。

根據(jù)今年4月匯源果汁發(fā)布的未經(jīng)審計的2017年財務(wù)數(shù)據(jù)，2017年匯源果汁實現(xiàn)營收53.82億元，毛利22.23億元。

朱認為，從行業(yè)角度來看，匯源果汁的經(jīng)營較往年有所進步。除了政府輸血，自身造血功能也在發(fā)展，總體來說比前幾年好。

許熊俊還指出，近幾年果汁行業(yè)發(fā)展緩慢，匯源果汁高層調(diào)整頻繁，影響了其不佳的業(yè)績。但匯源果汁目前也在調(diào)整和助推，以“安全健康”理念為重點，拓展果汁的品類效益，不斷改革優(yōu)化，未來依然大有可為。