“從2012年開始，我國出臺了一系列集成電路政策，加快了國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

同時，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金應運而生。

從政策支持來看，國家對產(chǎn)業(yè)的扶持一直不留余力?？梢钥吹?，從2012年開始，政府開始出臺一系列集成電路政策加速國產(chǎn)半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展。主要政策包括，2012年，國務院主導，科技部印發(fā)“02專項”即《極大規(guī)模集成電路制造技術(shù)及成套工藝》項目；2014年6月，國務院頒布《國家集成電路產(chǎn)業(yè)發(fā)展推進剛要》；2015年，發(fā)布國家10年戰(zhàn)略計劃《中國制造2025》；2016年，國務院印發(fā)《“十三五”國家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》等。

除了政策給力外，國家還在資金方面給予支持。行業(yè)人士表示，在芯片自主化迫在眉睫的背景下，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金應運而生。在2014年啟動一期投資后，10月22日，國家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金二期股份有限公司正式注冊成立，注冊資本高達2041.5億。

考慮到集成電路涉及面較廣，細分領(lǐng)域標的豐富，細分龍頭值得投資者重點關(guān)注。方正證券分析師蘭飛指出，芯片國產(chǎn)替代才剛剛開始，空間巨大，相關(guān)公司在下游大客戶扶持下，業(yè)績有望持續(xù)釋放。預計2019年下半年和2020年上半年都是低基數(shù)，2020年下半年5G手機帶動智能終端加速滲透，景氣度進一步提升。建議關(guān)注卓勝微、圣邦股份、兆易創(chuàng)新、韋爾股份、聞泰科技等、樂鑫科技、北京君正、富瀚微、匯頂科技、中穎電子等。

在國產(chǎn)替代 加 速 背 景下，國內(nèi)主要集成電路設(shè)計公司在三季度呈現(xiàn)出業(yè)績加速的趨勢。其中，在射頻芯片 、 模擬芯片、存儲器等主流應用領(lǐng)域，國內(nèi)系統(tǒng)終端廠商加速導入國產(chǎn)替代方案。

數(shù)據(jù)顯示，近期A股多家半導體公司三季報業(yè)績表現(xiàn)不俗，逾10家公司的收入增速和凈利潤增速大于20%。其中，2019年第三季度射頻龍頭卓 勝 微 實 現(xiàn)159%收入增長，模擬龍頭圣邦股份實現(xiàn)58% 收入增長，存儲龍頭兆易創(chuàng)新實現(xiàn)63% 收 入 增長，有行業(yè)人士認為業(yè)績加速增長的趨勢有望持續(xù)。

■本報記者 林珂

潛力股精選

卓勝微（300782）客戶為三星和華為

公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入，歸母凈利潤分別對應同比增速123.80%和135.03%；單三季度實現(xiàn)營業(yè)收入，歸母凈利潤分別對應同比增速159.08%和150.99%。長江證券指出，公司第三季度高增長的原因有三方面，首先公司推出多款性能優(yōu)良的新產(chǎn)品，在三星等客戶中的滲透率持續(xù)提升；其次，通過了華為供應鏈管理部門對公司的綜合考核并成為華為供應商，與華為合作推進順利并三季度開始大規(guī)模出貨；最后公司基于現(xiàn)有產(chǎn)品進行技術(shù)更新，推出支持多載波聚合的移動通信傳導開關(guān)、天線調(diào)諧開關(guān)系列以及基于鍺硅工藝的高性能低功耗LNA產(chǎn)品，夯實了公司的產(chǎn)品競爭力。整體來看，5G時代的特點是頻率更高，頻譜更寬，頻道更多，對射頻前端器件的要求更高且需求更多。在產(chǎn)品層面，公司一方面在射頻前端領(lǐng)域補短板，拓展射頻功率放大器、濾波器等新品類，模組化產(chǎn)品值得期待；另一方面，在現(xiàn)有藍牙微控制器產(chǎn)品的基礎(chǔ)上計劃開發(fā)微控制器芯片來切入物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈，有利于擴大公司市場份額，實現(xiàn)業(yè)績增長。

圣邦股份（300661）模擬芯片前景不俗

公司是國內(nèi)的龍頭模擬企業(yè)，專注模擬芯片領(lǐng)域，擁有強大的技術(shù)研發(fā)能力，圍繞信號鏈和電源管理兩個方向，持續(xù)推出具有競爭力的產(chǎn)品，截至2018年底公司共有約1200種產(chǎn)品。另外公司通過收購鈺泰，邁出了外延的堅實一步，產(chǎn)品線得到了進一步的完善。模擬芯片市場國內(nèi)市場占比超過50%，國產(chǎn)替代勢在必行。公司作為國內(nèi)模擬芯片的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，將在國產(chǎn)替代的趨勢下持續(xù)受益。興業(yè)證券指出，模擬芯片屬于半導體市場十分重要的領(lǐng)域，2018年全球市場611億美金，占比約為12.5%。模擬行業(yè)具有產(chǎn)品種類多、應用領(lǐng)域廣、產(chǎn)品壽命長、客戶分散、技術(shù)門檻高、行業(yè)周期弱等典型的特征，是半導體領(lǐng)域非常優(yōu)質(zhì)的賽道。2018年國內(nèi)模擬芯片市場超過2200億，全球占比超過50%。當前國內(nèi)模擬市場以歐美公司產(chǎn)品為主，國內(nèi)公司占比很小。中美貿(mào)易摩擦的背景下，芯片自主可控變得勢在必行，華為等國內(nèi)終端公司將供應鏈國產(chǎn)化進一步提速，模擬芯片國產(chǎn)替代空間巨大，對于國內(nèi)模擬芯片公司都有很大的機會。

兆易創(chuàng)新（603986）產(chǎn)品銷售超預期

公司第一、二、三單季度的營收增速分別為-15.7%、32.0%、63.0% , 而凈利潤增速分別為-55.6%/、1.4%、98.2%，第三季度業(yè)績延續(xù)向好趨勢，主要仍是受益于下游需求轉(zhuǎn)向景氣，NOR和MCU 銷售持續(xù)超預期。萬聯(lián)證券指出，公司前三季度研發(fā)費用達到2.4億元，同比增長73.0%，研發(fā)領(lǐng)域主要聚焦三方面：第一，在存儲方面持續(xù)進行技術(shù)迭代，針對物聯(lián)網(wǎng)、可穿戴、工控和汽車電子推出新產(chǎn)品。值得注意的是，當前公司38nm SLC制程的NANDFlash已穩(wěn)定量產(chǎn)，而24nm制程產(chǎn)品推出在即，產(chǎn)品優(yōu)勢再獲強化；第二，在MCU方面持續(xù)打造超市化MCU產(chǎn)品體系，推出多款新產(chǎn)品，并在8月領(lǐng)先于業(yè)內(nèi)推出基于RISC-V的32位MCU，產(chǎn)品生態(tài)構(gòu)建完善；第三，在傳感器領(lǐng)域通過并購思立微，進入光學指紋傳感器領(lǐng)域，預計第三、第四季度貢獻的營收與利潤較為可觀。整體來看，公司兼具存儲、MCU、傳感器三大領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢與業(yè)務實力，同時DRAM項目打開巨大中長期空間。

韋爾股份（603501） CIS芯片設(shè)計龍頭

公司近期發(fā)布其首枚0.8微米，加載堆棧式技術(shù)的3200萬像素圖像傳感器OV32A，如此小巧的體積卻可以擁有許多高端性能，OV32A成為高端智能手機的理想選擇。華西證券指出，在5G換機大潮即將來臨之際，光學是一個有明顯增量的行業(yè)之一，新應用層出不窮。IC Insights數(shù)據(jù)指出，OV切入全球光電傳感分立器件領(lǐng)域前十，OV此前作為CMOS圖像傳感器領(lǐng)域的集大成者，預計未來將依托本土供應鏈、在新產(chǎn)品、新客戶驅(qū)動下再次成為CIS領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，在黃金賽道中獲得技術(shù)產(chǎn)品市場份額的突破。整體來看，公司持續(xù)不斷的推出創(chuàng)新性的產(chǎn)品，在手機、汽車、安防等多個領(lǐng)域內(nèi)不斷發(fā)力，伴隨著新產(chǎn)品及技術(shù)的突破，公司有望逐漸提升自身的市場占有率及公司的核心競爭力和產(chǎn)業(yè)話語權(quán)，在手機領(lǐng)域內(nèi)提升高像素產(chǎn)品的比例。我們認為在進口替代加速的大環(huán)境背景下，公司作為CIS芯片設(shè)計領(lǐng)域的龍頭企業(yè)有望充分受益，持續(xù)堅定看好公司的長期投資價值。

聞泰科技（600745）上游半導體領(lǐng)域拓展順利

公司業(yè)務領(lǐng)域涵蓋多個智能終端設(shè)備的研發(fā)設(shè)計和智能制造，與行業(yè)大多數(shù)主流品牌保持著深度的合作關(guān)系，服務全球大部分國家和地區(qū)。國際數(shù)據(jù)公司IDC、美國市場調(diào)研機構(gòu)IHS和中國賽諾市場研究公司的研究數(shù)據(jù)均顯示，公司連續(xù)多年出貨量在全球手機ODM行業(yè)中穩(wěn)居前列。目前公司已經(jīng)獲得大部分主流品牌認可，成為其首選ODM服務供應商，同時公司向上游半導體領(lǐng)域的拓展將有利于開拓更廣闊的全球市場、進入更多的業(yè)務領(lǐng)域。國盛證券指出，收購完成后，安世半導體將成為公司的重要供應商，有利于推動公司進行產(chǎn)品創(chuàng)新和產(chǎn)品研發(fā)，增強對產(chǎn)業(yè)鏈上游的控制力。目前，安世半導體的主要客戶在歐美等國，其產(chǎn)品在汽車電子領(lǐng)域的占比較高，目前正在手機、計算機、通訊等方面在積極開拓中國市場。公司將憑借其在手機、IOT、智能設(shè)備領(lǐng)域的客戶資源和積累，幫助安世半導體開拓中國市場，將安世半導體的研發(fā)和產(chǎn)能落地到中國，增加安世半導體對中國客戶的產(chǎn)品供應能力，并進一步挖掘安世半導體在消費電子領(lǐng)域的市場潛力。

樂鑫科技（688018）產(chǎn)品具有全球競爭力

公司是國內(nèi)最早布局物聯(lián)網(wǎng)WiFi MCU芯片的企業(yè)，在物聯(lián)網(wǎng)應用領(lǐng)域市占率位居行業(yè)第一。同時，公司是唯一一家與高通、德州儀器、美滿、賽普拉斯、瑞昱、聯(lián)發(fā)科等同屬于第一梯隊的大陸企業(yè)，是該領(lǐng)域少數(shù)具有全球競爭力的大陸本土設(shè)計公司。方正證券分析師蘭飛指出，公司產(chǎn)品已經(jīng)能夠?qū)崿F(xiàn)語音識別、人臉檢測及識別、連接云平臺、Mes組網(wǎng)等新興應用功能，A的普及將進一步打開公司芯片的應用空間。Mes技術(shù)將單個“熱點”擴展為無線“熱區(qū)”，具有廣覆蓋、自組網(wǎng)、信號穩(wěn)定的特點。公司的Mesh組網(wǎng)技術(shù)可支持超過1000個設(shè)備相互連接，在智能照明場景，使用ESP-Mesh技術(shù)可實現(xiàn)對成百上千個智能照明設(shè)備的精準控制，通過手機應用APP即可控制照明開關(guān)、調(diào)節(jié)照明顏色及亮度等。人機交互最自然的方式是語音交互，公司在智能語音識別及控制領(lǐng)域積淀了豐富的技術(shù)儲備，有望在家居智能化的大潮中占據(jù)領(lǐng)先地位。公司卡位物聯(lián)網(wǎng)關(guān)鍵芯片環(huán)節(jié)，在萬物互聯(lián)及人工智能普及的兩大趨勢下，有望持續(xù)打開新的產(chǎn)品應用空間。

北京君正（300223） 開啟物聯(lián)網(wǎng)新興市場

公司三季度公司營收同比實現(xiàn)較快增長，利潤端則呈現(xiàn)爆發(fā)式成長。公司整體毛利率保持高水平，單三季度毛利率38.25%。利潤彈性較好的原因在于公司半導體設(shè)計的屬性下，固定成本較低。長江證券指出，公司董事會分別在2018年11月和2019年5月審議通過重大資產(chǎn)重組相關(guān)議案，交易完成后將直接及間接合計持有全球第二大SRAM存儲器和第七大DRAM存儲器設(shè)計公司北京硅成100%股權(quán)。我們認為，公司并購全球優(yōu)質(zhì)半導體資產(chǎn)后，將打造“處理器+存儲器”強強聯(lián)合的獨特競爭力，同時將應用領(lǐng)域?qū)⑽锫?lián)網(wǎng)+智能視頻向汽車電子+工控延伸。整體來看，公司經(jīng)營狀況良好，隨著芯片產(chǎn)品與解決方案的不斷推出，公司在下游應用的物聯(lián)網(wǎng)與智能視頻等領(lǐng)域的業(yè)務呈現(xiàn)較好的增長動力。其中物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域的微處理器芯片充分發(fā)揮公司嵌入式CPU 技術(shù)和低功耗技術(shù)的全球領(lǐng)先地位，同時盈利能力較強。隨著5G加速智能終端裂變式發(fā)展與萬物互聯(lián)時代的到來，物聯(lián)網(wǎng)將有望開啟巨大的新興市場，公司長期成長潛力可觀。

富瀚微（300613）視頻芯片成新增長點

公司穩(wěn)占視頻監(jiān)控芯片領(lǐng)域的領(lǐng)導地位。第三季度營收同比增速 64.28%，遠高于第二季度7.26%增速。第三季度以及前三季度歸母凈利潤與此前三季度預告業(yè)績上限相近。第三季度同比增速 298.14% 繼續(xù)超第二季 度172.68%的增速，第三季度毛利率39.12%，環(huán)比上升 12.77%。天風證券指出，視頻監(jiān)控是目前安防行業(yè)發(fā)展最快最重要的領(lǐng)域，我國視頻監(jiān)控市場規(guī)模隨國家愈加重視安防而保持增長態(tài)勢。預計未來五年行業(yè) 復合增長率約12%-15%，2021年中國視頻監(jiān)控市場規(guī)模將達到3000億元，且目前我國民用視頻安防監(jiān)控覆蓋率僅為10%左右，發(fā)展?jié)摿薮?。公司和?？低曉诎卜李I(lǐng)域合作后，“雙龍頭”地位形成技術(shù)及市場上的“雙壁壘”。汽車智能化使汽車電子成公司視頻芯片的新增長點，車載攝像頭成下一個十億美元級市場。預計未來ISP芯片及安防領(lǐng)域穩(wěn)定增長，汽車電子及IPC SoC芯片為快速成長部分。

匯頂科技（603160）多項新產(chǎn)品趨于成熟

公司屏下指紋持續(xù)高增長，競爭對手無法撼動公司地位。前三季度公司營收同比增長98%，凈利潤同比暴增437%，毛利率、凈利潤率均出現(xiàn)一定程度環(huán)比增長。光大證券(港股06178)指出，隨著屏下光學指紋的大規(guī)模成功商用，公司憑借強大的算法能力在行業(yè)中獲得領(lǐng)先地位。公司屏下指紋產(chǎn)品目前已廣泛商用于華為、OPPO、vivo、小米、一加、魅族、聯(lián)想等主流品牌，屏下指紋產(chǎn)品滲透率快速提升使得公司實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績高速增長。整體來看，公司內(nèi)生持續(xù)加大研發(fā)投入，提升研發(fā)能力。公司2019年上半年研發(fā)投入4.58億元， 同比增長37.42%，占營收比例為15.86%。外延收購德國蜂窩IP供應商CommSolid，提升在IOT物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域競爭力。公司全力打造物理感知+信息處理+數(shù)據(jù)安全+無線傳輸四大領(lǐng)域，致力提供完整的軟硬件平臺，劍指萬物互聯(lián)。目前心率傳感器、入耳檢測、NB-IoT、MCU等新產(chǎn)品逐漸成熟，公司盈利能力有望進一步提升。

中穎電子（300327）看好OLED驅(qū)動芯業(yè)務

公司主要產(chǎn)品包括MCU，顯示驅(qū)動芯片及鋰電池管理和保護產(chǎn)品，近 6 年業(yè)績復合增長率達38%，實現(xiàn)穩(wěn)定快速成長。隨著半導體去庫存周期落幕，行業(yè)景氣度大拐點來臨。同時，中美貿(mào)易摩擦下半導體自主可控需求迫在眉睫，未來國產(chǎn)化替代將進一步加速，公司有望深度受益行業(yè)趨勢。中泰證券指出，公司新產(chǎn)品受益國產(chǎn)替代趨勢給公司帶來長期業(yè)績持續(xù)性，估值存在低估。首先，鋰電池管理芯片進入品牌客戶中，隨著高端手機對計量、保護芯片的需求以及國產(chǎn)替代的需求，公司應用從筆電、手機維修到前裝ASP提升，未來和家電mcu規(guī)模相當，市場規(guī)模及天花板打開 1倍，也將是未來幾年主要的增長驅(qū)動；此外，大家電受益下游家電變頻及國產(chǎn)替代，有望打開新動能，目前整體市占率10%左右，公司成長空間和業(yè)績中樞有望上臺階?？春脟a(chǎn)替代大趨勢下公司在鋰電池管理以及大家電MCU等放量，同時對于OLED驅(qū)動芯片長期看好，業(yè)績扭虧為盈進入拐點后有望釋放更大業(yè)績彈性。

本文源自金融投資報

更多精彩資訊，請來金融界網(wǎng)站)