上周五(4月17日)，上海手指又創(chuàng)下了7年以上的新紀(jì)錄，盤子上一度站在4300點(diǎn)。

隨著指數(shù)節(jié)節(jié)飆升，市場(chǎng)上關(guān)于大盤調(diào)整的呼聲也越來(lái)越高。實(shí)際上，上周除了指數(shù)一如既往地彪漲，市場(chǎng)已經(jīng)出現(xiàn)熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換，前期受到資金追捧的強(qiáng)勢(shì)股開(kāi)始回調(diào)，而此前一些默默無(wú)聞的滯漲股接過(guò)了上漲的接力棒，這一現(xiàn)象或許為投資者指明了一種調(diào)倉(cāng)換股的路線圖。

對(duì)于數(shù)百萬(wàn)剛剛跑步進(jìn)場(chǎng)的新股民來(lái)說(shuō)，本應(yīng)談之色變的大幅調(diào)整，成了他們最為期待的事情，不少老股民也喊出了“大跌大買，小跌小買”的口號(hào)。

然而，就在上周三調(diào)整苗頭剛剛顯現(xiàn)之時(shí)，A股又在各方驚訝的眼神中再次狂飆，上證指數(shù)上周累計(jì)上漲逾6%，一度擊破4300點(diǎn)。

需要指出的是，在大盤指數(shù)一路飄紅之時(shí)，上周真正收獲頗豐的投資者卻并不算多，原因是曾經(jīng)備受各方青睞的強(qiáng)勢(shì)股，上周走勢(shì)卻與整個(gè)大盤行情背道而馳，反而一些在此前行情中鮮有人關(guān)注的標(biāo)的，突然受到了資金的追捧。

強(qiáng)勢(shì)股拖后腿

就在上周，上證指數(shù)迎來(lái)的周線六連陽(yáng)，累計(jì)上漲252.99點(diǎn)，漲幅達(dá)到6.27%。這種強(qiáng)勢(shì)超出了不少人的預(yù)期，特別是在上周三尾盤快速跳水，似乎標(biāo)志著預(yù)期當(dāng)中的調(diào)整終于到來(lái)之時(shí)，上周四、上周五兩個(gè)交易日連續(xù)出現(xiàn)的百點(diǎn)長(zhǎng)陽(yáng)，將目前A股的火爆表現(xiàn)得淋漓盡致。這對(duì)于苦等調(diào)整買入的新股民來(lái)說(shuō)，在遺憾沒(méi)能果斷殺入的同時(shí)，對(duì)投身股海更加充滿憧憬。

實(shí)際上，就在大盤一路高歌猛進(jìn)的上周，很多投資者卻遭遇了只賺指數(shù)沒(méi)賺錢的尷尬。同花順（300033,咨詢）iFinD數(shù)據(jù)顯示，上周在滬深兩市逾2600只個(gè)股中，接近1300只個(gè)股出現(xiàn)下跌，只有大約500只個(gè)股跑贏了大盤。更戲劇性的是，很多此前備受投資者追捧的牛股、妖股，上周拖了大盤的后腿。

因澤熙入股而從去年末名聲大噪的文峰股份（601010,咨詢）（601010，收盤價(jià)16.36元），今年以來(lái)股價(jià)一路大漲，并未出現(xiàn)明顯的調(diào)整，截至4月10日，年內(nèi)漲幅已經(jīng)達(dá)到了驚人的453%，而且就在清明節(jié)后當(dāng)周4個(gè)交易日中（4月7日至4月10日），文峰股份還出現(xiàn)了三個(gè)漲停。然而就在上周，文峰股份股價(jià)急轉(zhuǎn)直下，在上周一、上周二均出現(xiàn)逾7%的下跌后，上周三遭遇跌停，雖然上周四乘著大盤反彈的“東風(fēng)”上漲4.17%，但在上周五又下跌5.05%，單周跌幅逼近24%。

再比如主動(dòng)“觸網(wǎng)”，并在不久前改名的聯(lián)絡(luò)互動(dòng)（002280,咨詢）（002280，收盤價(jià)58.02元），因“10轉(zhuǎn)15”的分配方案獲得資金青睞的亞太科技（002540,咨詢）（002540，收盤價(jià)15.18元）等個(gè)股，均是在漲聲一片的上周股價(jià)急轉(zhuǎn)直下。

透過(guò)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在上周出現(xiàn)明顯調(diào)整的個(gè)股中，很多正是此前受到資金青睞的大牛股?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，在上周跌幅超過(guò)10%的約160只個(gè)股當(dāng)中，今年以來(lái)股價(jià)翻倍的就超過(guò)50只，金亞科技（300028,咨詢）（300028，收盤價(jià)37.22元）、樂(lè)視網(wǎng)（300104,咨詢）（300104，收盤價(jià)82.11元）就是其中的代表。

“漲得慢”成亮點(diǎn)

冷熱不均，或許這個(gè)詞能準(zhǔn)確地概括上周的行情?！袄洹钡氖遣簧僭?jīng)被熱捧的強(qiáng)勢(shì)股，“熱”的反倒是一些此前被人忽視的滯漲股。

在上周指數(shù)飆升的背后，銀行股絕對(duì)是一個(gè)不容忽視的群體，以工商銀行（601398,咨詢）（601398，收盤價(jià)5.64元）為例，上周一直接高開(kāi)近2%，并以逾4%的漲幅開(kāi)啟了一周的上漲之路，周漲幅達(dá)到10.59%。此外，建設(shè)銀行（601939,咨詢）（601939，收盤價(jià)7.19元）、招商銀行（600036,咨詢）（600036，收盤價(jià)18.32元）等銀行股，上周漲幅也在10%以上。

而在上周出現(xiàn)明顯上漲之前，招商銀行、建設(shè)銀行年內(nèi)股價(jià)還處于小幅下跌的狀態(tài)，而工商銀行也僅上漲4.72%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于同期大盤的漲幅。

除了銀行股以外，以中國(guó)重工（601989,咨詢）（601989，收盤價(jià)13.07元）、中國(guó)一重（601106,咨詢）（601106，收盤價(jià)7.94元）為代表的“中字頭”藍(lán)籌股，上周也以連續(xù)的大漲引發(fā)了市場(chǎng)各方的關(guān)注，失去“股王”寶座已久的貴州茅臺(tái)（600519,咨詢）（600519，收盤價(jià)232.56元）則在盤中觸及久違的漲停，帶動(dòng)整個(gè)白酒板塊躁動(dòng)，而它們都是今年行情當(dāng)中的“后知后覺(jué)者”。

另一組數(shù)據(jù)也說(shuō)明了滯漲股目前獲得越來(lái)越多的關(guān)注，同時(shí)資金對(duì)于此前強(qiáng)勢(shì)股的態(tài)度出現(xiàn)了變化。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，從行業(yè)（申萬(wàn)一級(jí)）走勢(shì)來(lái)看，上周表現(xiàn)最好的是銀行板塊，漲幅為6.93%，而銀行股的走強(qiáng)，也恰恰是指數(shù)拉升的重要力量。從今年年初以來(lái)，銀行是整體漲幅最小的行業(yè)。另一方面，今年以來(lái)漲幅居前的傳媒、計(jì)算機(jī)、電子三大熱門行業(yè)，在上周均出現(xiàn)了不同程度的下跌。

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機(jī)構(gòu)動(dòng)態(tài)

400只個(gè)股跑輸大盤 機(jī)構(gòu)急尋“便宜好貨”

◎每經(jīng)記者 李智

面對(duì)早已暴漲的各大指數(shù)，面對(duì)動(dòng)輒翻番的個(gè)股價(jià)格，面對(duì)曾經(jīng)的強(qiáng)勢(shì)股逐漸陷入調(diào)整，面對(duì)滯漲股受到資金追捧，面對(duì)調(diào)整將至的風(fēng)險(xiǎn)警示，投資者在感嘆“幸福來(lái)得太突然”的同時(shí)，也面臨一個(gè)艱難的選擇：追還是不追？

20股今年沒(méi)漲

在黑夜的星空中，人們的目光總是匯集在最亮的那一刻星上。A股市場(chǎng)也是如此，不管是傳媒、散戶，還是專業(yè)市場(chǎng)人士，總是不自覺(jué)地將注意力聚焦股價(jià)大漲的公司身上。

因?yàn)?，?dāng)各路牛股不斷吸引人們眼球之時(shí)，很少有人發(fā)現(xiàn)，在上證指數(shù)已經(jīng)飆升32%的今年，竟然還有一群個(gè)股沒(méi)有上漲。

據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者統(tǒng)計(jì)，2015年以來(lái)A股市場(chǎng)可謂是賺錢效應(yīng)驚人，滬深兩市漲幅超過(guò)32%的個(gè)股接近1900只，其中漲幅超過(guò)100%的約310只，除了中文在線（300364,咨詢）（300364，收盤價(jià)71.84元）、埃斯頓（002747,咨詢）（002747，收盤價(jià)52.92）等新股外，中國(guó)南車（601766,咨詢）（601766，收盤價(jià)35.88元）和中國(guó)北車（601299,咨詢）（601299，收盤價(jià)38.46元）以非新股的身份和超過(guò)4倍的漲幅，成為今年“含金量”最高的大牛股。

毫不夸張地說(shuō)，相對(duì)于去年下半年以金融股為代表的藍(lán)籌股一枝獨(dú)秀，今年則是皆大歡喜的普漲行情。但是不容忽視的是，依舊有20只個(gè)股“任性”地走在不漲反跌的另類道路上。其中，*ST博元（600656,咨詢）（600656，收盤價(jià)5.20元）、威華股份（002240,咨詢）（002240，收盤價(jià)17.72元）、合金投資（000633,咨詢）（000633，前收盤價(jià)8.10元）今年以來(lái)區(qū)間跌幅都超過(guò)10%，不難想象，對(duì)于持有這些個(gè)股的投資者來(lái)說(shuō)，內(nèi)心是什么滋味。

股價(jià)反常走勢(shì)的背后，往往有著合理的解釋，比如跌幅最大的*ST博元就是因?yàn)樯嫦又卮筮`法啟動(dòng)退市程序；威華股份則遭遇了贛州稀土借殼被否的意外；合金投資陷入控制權(quán)易主風(fēng)波。

除了這些比較極端的例子外，很多今年以來(lái)漲幅偏小的個(gè)股，還是受到諸如行業(yè)景氣度低（如電力、釀酒），或者是去年已經(jīng)暴漲（如券商）等因素的影響。

機(jī)構(gòu)尋找“便宜好貨”

“今年大盤（上證指數(shù)）漲了大概32%，但是有400多只個(gè)股的漲幅沒(méi)有達(dá)到這個(gè)水平。漲得少必然有原因，不過(guò)從另一個(gè)角度來(lái)看，伴隨著A股估值中樞的上移，以及在牛市背景下出現(xiàn)的震蕩，漲得少本身就是一個(gè)亮點(diǎn)”。一位券商分析師對(duì)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，當(dāng)制約股價(jià)上漲的因素消除之后，滯漲股就可能迎來(lái)一波酣暢淋漓的補(bǔ)漲行情，上周以銀行股為代表的滯漲股啟動(dòng)，就值得投資者的關(guān)注。

實(shí)際上，梳理近期機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)不難發(fā)現(xiàn)，在市場(chǎng)上調(diào)整聲音此起彼伏之時(shí)，今年以來(lái)漲幅偏小的個(gè)股被越來(lái)越多地提及。如國(guó)聯(lián)證券研報(bào)指出，上證指數(shù)已經(jīng)越過(guò)4000點(diǎn)，可是有那么一類股票，它們的股價(jià)卻還停留在大盤2000多點(diǎn)時(shí)的位置。國(guó)聯(lián)證券因此提出了“滯漲+低估值”的選股思路，并將這一策略稱之為“市場(chǎng)欠它們兩千點(diǎn)”。

無(wú)獨(dú)有偶，國(guó)信證券（002736,咨詢）策略周報(bào)也提出，“波動(dòng)加劇或迎調(diào)整，低估藍(lán)籌重獲青睞”的觀點(diǎn)，并將近期買方、賣方的主要觀點(diǎn)分別歸納為行情波動(dòng)將加大，價(jià)值洼地受青睞。該券商提出的關(guān)注階段性調(diào)整，看好低估值藍(lán)籌的觀點(diǎn)，在上周的行情中也得到了印征。

一位資深市場(chǎng)人士指出，個(gè)股滯漲原因多種多樣，并不容易把握，因此從滯漲的板塊行業(yè)中優(yōu)選具有估值優(yōu)勢(shì)的個(gè)股，就成了一條捷徑。這位人士還指出，當(dāng)在整個(gè)板塊顯現(xiàn)出估值優(yōu)勢(shì)之時(shí)，更容易吸引主流資金的持續(xù)關(guān)注。

華泰證券（601688,咨詢）指出，金融股（銀行、券商、保險(xiǎn)）今年以來(lái)持續(xù)處于滯漲狀態(tài)，目前進(jìn)入年報(bào)披露密集期，高分紅主線有望受到追捧，金融股最為受益。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，按照申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)計(jì)算，今年以來(lái)，銀行、非銀金融（證券、保險(xiǎn)）、食品飲料、采掘漲幅明顯靠后。如果從去年7月行情啟動(dòng)算起，食品飲料、采掘、有色金屬以及家用電器等行業(yè)，同樣屬于滯漲的行業(yè)。當(dāng)然，漲幅偏小與估值優(yōu)勢(shì)并不能畫上等號(hào)，銀河證券首席策略分析師孫建波在4月14日發(fā)布的研究報(bào)告中指出，絕大多數(shù)行業(yè)估值水平高于均值，食品飲料、銀行、非銀金融、房地產(chǎn)、家電相對(duì)被低估。

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潛力板塊

家電“后牛市”周期明顯食品飲料有補(bǔ)漲需求

◎每經(jīng)記者 李智

年初以來(lái)，市場(chǎng)牛市氣氛彌漫，上證綜指突破4000點(diǎn)并屢創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板也走出長(zhǎng)牛行情。但有一些板塊卻表現(xiàn)遜于大盤，甚至股價(jià)與基本面出現(xiàn)背離。

家電板塊就是這樣的“后知后覺(jué)者”。券商研報(bào)顯示，截至上周末，家電板塊市盈率僅20.81倍，估值水平僅次于銀行股。從歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，家電龍頭與大盤指數(shù)往往存在“蹺蹺板”效應(yīng)，具有明顯的“后牛市”周期屬性。

今年跑輸大盤的另一個(gè)板塊就是食品飲料，其中白酒股在這波行情中漲幅最小，在一季報(bào)較強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)預(yù)期下，補(bǔ)漲動(dòng)力最強(qiáng)。

家電股價(jià)與基本面背離

長(zhǎng)江證券（000783,咨詢）研報(bào)指出，截至4月17日，家電板塊市盈率為20.81倍，為全市場(chǎng)除銀行外倒數(shù)第二，其中格力電器（000651,咨詢）（000651，收盤價(jià)46.95元）、美的集團(tuán)（000333,咨詢）（000333，收盤價(jià)35.78元）及青島海爾（600690,咨詢）（600690，收盤價(jià)27.44元）市盈率分別為9.61、13.40和16.36倍（動(dòng)態(tài)市盈率），分別位列板塊倒數(shù)前三。且在剔除負(fù)數(shù)估值后，格力電器估值為全市場(chǎng)倒數(shù)第15名，與主流銀行股估值相當(dāng)。考慮到行業(yè)龍頭業(yè)績(jī)確定及高股息率優(yōu)勢(shì)，在牛市氣氛及板塊輪動(dòng)背景下白電龍頭補(bǔ)漲及估值提升預(yù)期強(qiáng)烈。

長(zhǎng)江證券指出，業(yè)績(jī)確定、低估值的白電龍頭在牛市中往往表現(xiàn)為后周期輪動(dòng)。以2014年11月底及2012年12月啟動(dòng)的兩輪行情為例，前兩周內(nèi)周期股強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)跑帶動(dòng)指數(shù)快速上行，格力電器則明顯跑輸指數(shù)。但到了第二、第三周原本估值墊底的格力電器在估值差擴(kuò)大背景下則跑出明顯的超額收益。在一波指數(shù)行情中，價(jià)值型白電龍頭與金融、周期股主導(dǎo)的大盤指數(shù)往往持續(xù)演繹2~3波“蹺蹺板”行情，呈現(xiàn)明顯的“后牛市”屬性。

招商證券（600999,咨詢）指出，觀察外部市場(chǎng)環(huán)境，近期相對(duì)落后A股的H股、B股及中概股等輪番出現(xiàn)補(bǔ)漲。而從A股內(nèi)部來(lái)看，這種滯漲股補(bǔ)漲的趨勢(shì)仍在延續(xù)，滯漲的藍(lán)籌股以及具備“新故事”的中小市值公司值得關(guān)注。就標(biāo)的選擇而言，無(wú)需一味沉迷于所謂的“便宜”，而應(yīng)試圖尋找經(jīng)營(yíng)基本面與估值結(jié)合更具“性價(jià)比”的品種，美的集團(tuán)和小天鵝A（000418,咨詢）（000418，收盤價(jià)19.55元）值得關(guān)注。

看好白酒板塊一季報(bào)

年初以來(lái)，食品飲料板塊表現(xiàn)遜于大盤。申萬(wàn)宏源（000166,咨詢）指出，食品飲料板塊仍處于機(jī)構(gòu)低配狀態(tài)。4月份是一季報(bào)密集披露期，良好的一季報(bào)有望成為股價(jià)表現(xiàn)的催化劑。

而在食品飲料板塊中，申萬(wàn)宏源提出，白酒板塊漲幅最小，補(bǔ)漲動(dòng)力最強(qiáng)。上周，以貴州茅臺(tái)（600519，收盤價(jià)232.56元）為代表的白酒股的大漲，就受到了各方的廣泛關(guān)注。

整體來(lái)看，白酒企業(yè)一季報(bào)情況良好。水井坊（600779,咨詢）（600779，收盤價(jià)12.44元）公告一季度扭虧，預(yù)計(jì)貴州茅臺(tái)、古井貢酒（000596,咨詢）（000596，收盤價(jià)37.91元）、洋河股份（002304,咨詢）（002304，收盤價(jià)95.10元）、瀘州老窖（000568,咨詢）（000568，收盤價(jià)25.97元）一季報(bào)均有正增長(zhǎng)，其中瀘州老窖增速有望達(dá)20%以上。

從基本面來(lái)看，一季報(bào)業(yè)績(jī)有望支撐白酒板塊反彈。仍然維持洋河股份首推地位，重點(diǎn)推薦瀘州老窖、貴州茅臺(tái)、古井貢酒、老白干酒（600559,咨詢）（600559，收盤價(jià)59.88元），關(guān)注五糧液（000858,咨詢）（000858，收盤價(jià)26.75元）、山西汾酒（600809,咨詢）（600809，收盤價(jià)23.84元）、青青稞酒（002646,咨詢）（002646，收盤價(jià)29.71元）。

民生證券也提出了類似的觀點(diǎn)，其指出，今年以來(lái)，食品飲料板塊在28個(gè)子行業(yè)中排名第26位，其中白酒板塊跑輸食品飲料板塊其他子行業(yè)，考慮國(guó)企改革預(yù)期，整個(gè)白酒板塊有強(qiáng)烈的補(bǔ)漲需求。

而在大眾食品中，申萬(wàn)宏源提示關(guān)注以下標(biāo)的：伊利股份（600887,咨詢）（600887，收盤價(jià)35.39元），新產(chǎn)品群持續(xù)貢獻(xiàn)增量，預(yù)計(jì)2015年的業(yè)績(jī)有望超預(yù)期；三全食品（002216,咨詢）（002216，收盤價(jià)29.66元），二代機(jī)在上海全面推廣，客戶量的增加得期待；湯臣倍健（300146,咨詢）（300146，收盤價(jià)41.07元），并購(gòu)預(yù)期強(qiáng)烈，“觸網(wǎng)”腳步加快，定增完成后公司現(xiàn)金儲(chǔ)備大幅上升，未來(lái)兩年將是公司并購(gòu)戰(zhàn)略落地年份，預(yù)計(jì)將有1~2個(gè)大型并購(gòu)項(xiàng)目落地。