上周五(4月17日)，上海手指又創(chuàng)下了7年以上的新紀錄，盤子上一度站在4300點。

隨著指數(shù)節(jié)節(jié)飆升，市場上關于大盤調整的呼聲也越來越高。實際上，上周除了指數(shù)一如既往地彪漲，市場已經出現(xiàn)熱點轉換，前期受到資金追捧的強勢股開始回調，而此前一些默默無聞的滯漲股接過了上漲的接力棒，這一現(xiàn)象或許為投資者指明了一種調倉換股的路線圖。

對于數(shù)百萬剛剛跑步進場的新股民來說，本應談之色變的大幅調整，成了他們最為期待的事情，不少老股民也喊出了“大跌大買，小跌小買”的口號。

然而，就在上周三調整苗頭剛剛顯現(xiàn)之時，A股又在各方驚訝的眼神中再次狂飆，上證指數(shù)上周累計上漲逾6%，一度擊破4300點。

需要指出的是，在大盤指數(shù)一路飄紅之時，上周真正收獲頗豐的投資者卻并不算多，原因是曾經備受各方青睞的強勢股，上周走勢卻與整個大盤行情背道而馳，反而一些在此前行情中鮮有人關注的標的，突然受到了資金的追捧。

強勢股拖后腿

就在上周，上證指數(shù)迎來的周線六連陽，累計上漲252.99點，漲幅達到6.27%。這種強勢超出了不少人的預期，特別是在上周三尾盤快速跳水，似乎標志著預期當中的調整終于到來之時，上周四、上周五兩個交易日連續(xù)出現(xiàn)的百點長陽，將目前A股的火爆表現(xiàn)得淋漓盡致。這對于苦等調整買入的新股民來說，在遺憾沒能果斷殺入的同時，對投身股海更加充滿憧憬。

實際上，就在大盤一路高歌猛進的上周，很多投資者卻遭遇了只賺指數(shù)沒賺錢的尷尬。同花順（300033,咨詢）iFinD數(shù)據(jù)顯示，上周在滬深兩市逾2600只個股中，接近1300只個股出現(xiàn)下跌，只有大約500只個股跑贏了大盤。更戲劇性的是，很多此前備受投資者追捧的牛股、妖股，上周拖了大盤的后腿。

因澤熙入股而從去年末名聲大噪的文峰股份（601010,咨詢）（601010，收盤價16.36元），今年以來股價一路大漲，并未出現(xiàn)明顯的調整，截至4月10日，年內漲幅已經達到了驚人的453%，而且就在清明節(jié)后當周4個交易日中（4月7日至4月10日），文峰股份還出現(xiàn)了三個漲停。然而就在上周，文峰股份股價急轉直下，在上周一、上周二均出現(xiàn)逾7%的下跌后，上周三遭遇跌停，雖然上周四乘著大盤反彈的“東風”上漲4.17%，但在上周五又下跌5.05%，單周跌幅逼近24%。

再比如主動“觸網”，并在不久前改名的聯(lián)絡互動（002280,咨詢）（002280，收盤價58.02元），因“10轉15”的分配方案獲得資金青睞的亞太科技（002540,咨詢）（002540，收盤價15.18元）等個股，均是在漲聲一片的上周股價急轉直下。

透過統(tǒng)計數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，在上周出現(xiàn)明顯調整的個股中，很多正是此前受到資金青睞的大牛股?！睹咳战洕侣劇酚浾咦⒁獾?，在上周跌幅超過10%的約160只個股當中，今年以來股價翻倍的就超過50只，金亞科技（300028,咨詢）（300028，收盤價37.22元）、樂視網（300104,咨詢）（300104，收盤價82.11元）就是其中的代表。

“漲得慢”成亮點

冷熱不均，或許這個詞能準確地概括上周的行情。“冷”的是不少曾經被熱捧的強勢股，“熱”的反倒是一些此前被人忽視的滯漲股。

在上周指數(shù)飆升的背后，銀行股絕對是一個不容忽視的群體，以工商銀行（601398,咨詢）（601398，收盤價5.64元）為例，上周一直接高開近2%，并以逾4%的漲幅開啟了一周的上漲之路，周漲幅達到10.59%。此外，建設銀行（601939,咨詢）（601939，收盤價7.19元）、招商銀行（600036,咨詢）（600036，收盤價18.32元）等銀行股，上周漲幅也在10%以上。

而在上周出現(xiàn)明顯上漲之前，招商銀行、建設銀行年內股價還處于小幅下跌的狀態(tài)，而工商銀行也僅上漲4.72%，遠遠落后于同期大盤的漲幅。

除了銀行股以外，以中國重工（601989,咨詢）（601989，收盤價13.07元）、中國一重（601106,咨詢）（601106，收盤價7.94元）為代表的“中字頭”藍籌股，上周也以連續(xù)的大漲引發(fā)了市場各方的關注，失去“股王”寶座已久的貴州茅臺（600519,咨詢）（600519，收盤價232.56元）則在盤中觸及久違的漲停，帶動整個白酒板塊躁動，而它們都是今年行情當中的“后知后覺者”。

另一組數(shù)據(jù)也說明了滯漲股目前獲得越來越多的關注，同時資金對于此前強勢股的態(tài)度出現(xiàn)了變化。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，從行業(yè)（申萬一級）走勢來看，上周表現(xiàn)最好的是銀行板塊，漲幅為6.93%，而銀行股的走強，也恰恰是指數(shù)拉升的重要力量。從今年年初以來，銀行是整體漲幅最小的行業(yè)。另一方面，今年以來漲幅居前的傳媒、計算機、電子三大熱門行業(yè)，在上周均出現(xiàn)了不同程度的下跌。

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機構動態(tài)

400只個股跑輸大盤 機構急尋“便宜好貨”

◎每經記者 李智

面對早已暴漲的各大指數(shù)，面對動輒翻番的個股價格，面對曾經的強勢股逐漸陷入調整，面對滯漲股受到資金追捧，面對調整將至的風險警示，投資者在感嘆“幸福來得太突然”的同時，也面臨一個艱難的選擇：追還是不追？

20股今年沒漲

在黑夜的星空中，人們的目光總是匯集在最亮的那一刻星上。A股市場也是如此，不管是傳媒、散戶，還是專業(yè)市場人士，總是不自覺地將注意力聚焦股價大漲的公司身上。

因為，當各路牛股不斷吸引人們眼球之時，很少有人發(fā)現(xiàn)，在上證指數(shù)已經飆升32%的今年，竟然還有一群個股沒有上漲。

據(jù)《每日經濟新聞》記者統(tǒng)計，2015年以來A股市場可謂是賺錢效應驚人，滬深兩市漲幅超過32%的個股接近1900只，其中漲幅超過100%的約310只，除了中文在線（300364,咨詢）（300364，收盤價71.84元）、埃斯頓（002747,咨詢）（002747，收盤價52.92）等新股外，中國南車（601766,咨詢）（601766，收盤價35.88元）和中國北車（601299,咨詢）（601299，收盤價38.46元）以非新股的身份和超過4倍的漲幅，成為今年“含金量”最高的大牛股。

毫不夸張地說，相對于去年下半年以金融股為代表的藍籌股一枝獨秀，今年則是皆大歡喜的普漲行情。但是不容忽視的是，依舊有20只個股“任性”地走在不漲反跌的另類道路上。其中，*ST博元（600656,咨詢）（600656，收盤價5.20元）、威華股份（002240,咨詢）（002240，收盤價17.72元）、合金投資（000633,咨詢）（000633，前收盤價8.10元）今年以來區(qū)間跌幅都超過10%，不難想象，對于持有這些個股的投資者來說，內心是什么滋味。

股價反常走勢的背后，往往有著合理的解釋，比如跌幅最大的*ST博元就是因為涉嫌重大違法啟動退市程序；威華股份則遭遇了贛州稀土借殼被否的意外；合金投資陷入控制權易主風波。

除了這些比較極端的例子外，很多今年以來漲幅偏小的個股，還是受到諸如行業(yè)景氣度低（如電力、釀酒），或者是去年已經暴漲（如券商）等因素的影響。

機構尋找“便宜好貨”

“今年大盤（上證指數(shù)）漲了大概32%，但是有400多只個股的漲幅沒有達到這個水平。漲得少必然有原因，不過從另一個角度來看，伴隨著A股估值中樞的上移，以及在牛市背景下出現(xiàn)的震蕩，漲得少本身就是一個亮點”。一位券商分析師對《每日經濟新聞》記者表示，當制約股價上漲的因素消除之后，滯漲股就可能迎來一波酣暢淋漓的補漲行情，上周以銀行股為代表的滯漲股啟動，就值得投資者的關注。

實際上，梳理近期機構觀點不難發(fā)現(xiàn)，在市場上調整聲音此起彼伏之時，今年以來漲幅偏小的個股被越來越多地提及。如國聯(lián)證券研報指出，上證指數(shù)已經越過4000點，可是有那么一類股票，它們的股價卻還停留在大盤2000多點時的位置。國聯(lián)證券因此提出了“滯漲+低估值”的選股思路，并將這一策略稱之為“市場欠它們兩千點”。

無獨有偶，國信證券（002736,咨詢）策略周報也提出，“波動加劇或迎調整，低估藍籌重獲青睞”的觀點，并將近期買方、賣方的主要觀點分別歸納為行情波動將加大，價值洼地受青睞。該券商提出的關注階段性調整，看好低估值藍籌的觀點，在上周的行情中也得到了印征。

一位資深市場人士指出，個股滯漲原因多種多樣，并不容易把握，因此從滯漲的板塊行業(yè)中優(yōu)選具有估值優(yōu)勢的個股，就成了一條捷徑。這位人士還指出，當在整個板塊顯現(xiàn)出估值優(yōu)勢之時，更容易吸引主流資金的持續(xù)關注。

華泰證券（601688,咨詢）指出，金融股（銀行、券商、保險）今年以來持續(xù)處于滯漲狀態(tài)，目前進入年報披露密集期，高分紅主線有望受到追捧，金融股最為受益。

根據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)，按照申萬一級行業(yè)計算，今年以來，銀行、非銀金融（證券、保險）、食品飲料、采掘漲幅明顯靠后。如果從去年7月行情啟動算起，食品飲料、采掘、有色金屬以及家用電器等行業(yè)，同樣屬于滯漲的行業(yè)。當然，漲幅偏小與估值優(yōu)勢并不能畫上等號，銀河證券首席策略分析師孫建波在4月14日發(fā)布的研究報告中指出，絕大多數(shù)行業(yè)估值水平高于均值，食品飲料、銀行、非銀金融、房地產、家電相對被低估。

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潛力板塊

家電“后牛市”周期明顯食品飲料有補漲需求

◎每經記者 李智

年初以來，市場牛市氣氛彌漫，上證綜指突破4000點并屢創(chuàng)新高，創(chuàng)業(yè)板也走出長牛行情。但有一些板塊卻表現(xiàn)遜于大盤，甚至股價與基本面出現(xiàn)背離。

家電板塊就是這樣的“后知后覺者”。券商研報顯示，截至上周末，家電板塊市盈率僅20.81倍，估值水平僅次于銀行股。從歷史經驗來看，家電龍頭與大盤指數(shù)往往存在“蹺蹺板”效應，具有明顯的“后牛市”周期屬性。

今年跑輸大盤的另一個板塊就是食品飲料，其中白酒股在這波行情中漲幅最小，在一季報較強勁的業(yè)績預期下，補漲動力最強。

家電股價與基本面背離

長江證券（000783,咨詢）研報指出，截至4月17日，家電板塊市盈率為20.81倍，為全市場除銀行外倒數(shù)第二，其中格力電器（000651,咨詢）（000651，收盤價46.95元）、美的集團（000333,咨詢）（000333，收盤價35.78元）及青島海爾（600690,咨詢）（600690，收盤價27.44元）市盈率分別為9.61、13.40和16.36倍（動態(tài)市盈率），分別位列板塊倒數(shù)前三。且在剔除負數(shù)估值后，格力電器估值為全市場倒數(shù)第15名，與主流銀行股估值相當。考慮到行業(yè)龍頭業(yè)績確定及高股息率優(yōu)勢，在牛市氣氛及板塊輪動背景下白電龍頭補漲及估值提升預期強烈。

長江證券指出，業(yè)績確定、低估值的白電龍頭在牛市中往往表現(xiàn)為后周期輪動。以2014年11月底及2012年12月啟動的兩輪行情為例，前兩周內周期股強勢領跑帶動指數(shù)快速上行，格力電器則明顯跑輸指數(shù)。但到了第二、第三周原本估值墊底的格力電器在估值差擴大背景下則跑出明顯的超額收益。在一波指數(shù)行情中，價值型白電龍頭與金融、周期股主導的大盤指數(shù)往往持續(xù)演繹2~3波“蹺蹺板”行情，呈現(xiàn)明顯的“后牛市”屬性。

招商證券（600999,咨詢）指出，觀察外部市場環(huán)境，近期相對落后A股的H股、B股及中概股等輪番出現(xiàn)補漲。而從A股內部來看，這種滯漲股補漲的趨勢仍在延續(xù)，滯漲的藍籌股以及具備“新故事”的中小市值公司值得關注。就標的選擇而言，無需一味沉迷于所謂的“便宜”，而應試圖尋找經營基本面與估值結合更具“性價比”的品種，美的集團和小天鵝A（000418,咨詢）（000418，收盤價19.55元）值得關注。

看好白酒板塊一季報

年初以來，食品飲料板塊表現(xiàn)遜于大盤。申萬宏源（000166,咨詢）指出，食品飲料板塊仍處于機構低配狀態(tài)。4月份是一季報密集披露期，良好的一季報有望成為股價表現(xiàn)的催化劑。

而在食品飲料板塊中，申萬宏源提出，白酒板塊漲幅最小，補漲動力最強。上周，以貴州茅臺（600519，收盤價232.56元）為代表的白酒股的大漲，就受到了各方的廣泛關注。

整體來看，白酒企業(yè)一季報情況良好。水井坊（600779,咨詢）（600779，收盤價12.44元）公告一季度扭虧，預計貴州茅臺、古井貢酒（000596,咨詢）（000596，收盤價37.91元）、洋河股份（002304,咨詢）（002304，收盤價95.10元）、瀘州老窖（000568,咨詢）（000568，收盤價25.97元）一季報均有正增長，其中瀘州老窖增速有望達20%以上。

從基本面來看，一季報業(yè)績有望支撐白酒板塊反彈。仍然維持洋河股份首推地位，重點推薦瀘州老窖、貴州茅臺、古井貢酒、老白干酒（600559,咨詢）（600559，收盤價59.88元），關注五糧液（000858,咨詢）（000858，收盤價26.75元）、山西汾酒（600809,咨詢）（600809，收盤價23.84元）、青青稞酒（002646,咨詢）（002646，收盤價29.71元）。

民生證券也提出了類似的觀點，其指出，今年以來，食品飲料板塊在28個子行業(yè)中排名第26位，其中白酒板塊跑輸食品飲料板塊其他子行業(yè)，考慮國企改革預期，整個白酒板塊有強烈的補漲需求。

而在大眾食品中，申萬宏源提示關注以下標的：伊利股份（600887,咨詢）（600887，收盤價35.39元），新產品群持續(xù)貢獻增量，預計2015年的業(yè)績有望超預期；三全食品（002216,咨詢）（002216，收盤價29.66元），二代機在上海全面推廣，客戶量的增加得期待；湯臣倍?。?00146,咨詢）（300146，收盤價41.07元），并購預期強烈，“觸網”腳步加快，定增完成后公司現(xiàn)金儲備大幅上升，未來兩年將是公司并購戰(zhàn)略落地年份，預計將有1~2個大型并購項目落地。