消費(fèi)行業(yè)一直被認(rèn)為是投資a股市場的優(yōu)質(zhì)軌道。東方財(cái)富選擇的數(shù)據(jù)顯示,截至2020年7月28日,滬深內(nèi)地消費(fèi)行業(yè)指數(shù)近十年增長294%,大大超過同期上證綜指的表現(xiàn)。
惠安領(lǐng)先消費(fèi)組合中國的基金經(jīng)理戴杰表示,中國作為世界上最大的消費(fèi)國和人口大國,經(jīng)濟(jì)增長最快,自然孕育了許多消費(fèi)機(jī)會,消費(fèi)股是中國的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。
據(jù)統(tǒng)計(jì),2010年以來,深灣一級產(chǎn)業(yè)指數(shù)中最突出的兩個產(chǎn)業(yè)指標(biāo)是餐飲和家電,兩者都屬于消費(fèi)領(lǐng)域。在戴杰看來,從十年投資的角度來看,個股的表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)、政策或流動性的相關(guān)性較小,更多取決于企業(yè)的真實(shí)價(jià)值。在過去的十年里,消費(fèi)行業(yè)誕生了許多高質(zhì)量的公司,這種趨勢在未來還會繼續(xù)。
對此,戴杰給出了兩個理由。第一,中國作為一個消費(fèi)大國,人口大國,經(jīng)濟(jì)增長和居民收入增長快,自然會催生很多大的消費(fèi)機(jī)會。第二,消費(fèi)行業(yè)的競爭格局是好的,不像技術(shù)或者其他領(lǐng)域,會面臨技術(shù)更新迭代的挑戰(zhàn)。所以消費(fèi)行業(yè)公司的長期存活率比較高。
具體來說,戴杰看好高端白酒和調(diào)味品。在他看來,白酒本身的高利潤率決定了其高回報(bào)的商業(yè)模式?!罢{(diào)味品行業(yè)一些龍頭企業(yè)粘性強(qiáng),替代性低或者替代成本高,可以長期享受經(jīng)濟(jì)增長?!贝鹘苷f。
一些快速增長的新興消費(fèi)行業(yè),如免稅和化妝品,也是戴杰有希望的發(fā)展方向。在消費(fèi)領(lǐng)域,戴杰專注于投資行業(yè)的高素質(zhì)領(lǐng)導(dǎo)者。在他看來,在優(yōu)質(zhì)軌道的細(xì)分中,根據(jù)市場份額和盈利能力選擇領(lǐng)先公司是選擇公司的關(guān)鍵?!拔覀€人認(rèn)為,應(yīng)該在一個有贏有輸?shù)能壍郎?,選擇一家高質(zhì)量的公司?!?/p>
關(guān)于選股的具體標(biāo)準(zhǔn),戴杰表示,首先從基本面的角度篩選出一些質(zhì)量最好的賽道,然后利用市場份額、毛利率、利潤增長穩(wěn)定性等量化指標(biāo)進(jìn)一步篩選,最后對這些股票進(jìn)行深入分析,形成投資組合?!爱?dāng)然,實(shí)際投資不會那么死板,有時會考慮短期因素,但基本上會堅(jiān)持這個標(biāo)準(zhǔn)。”
關(guān)于消費(fèi)類股整體估值偏高的問題,戴杰認(rèn)為,消費(fèi)類股整體估值與深灣29個一線行業(yè)相比處于中間偏上的位置,與醫(yī)藥和科技相比并不是估值特別高的行業(yè)。
此外,他表示,中國一些消費(fèi)領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)公司在全球資本市場上極其稀缺,這類公司應(yīng)該享有一定的估值溢價(jià)。
“隨著外資的不斷流入,a股市場未來將逐步與全球資本市場接軌,估值體系將逐步從原來強(qiáng)調(diào)利潤彈性向國際市場穩(wěn)定的標(biāo)準(zhǔn)靠攏,變得更加成熟合理。”戴杰說。
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