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數(shù)據(jù)支持|畢達哥拉斯大數(shù)據(jù)(www.goguda)

你為什么選擇海爾智佳？

1.市場習(xí)慣性地將公司的高利率歸結(jié)為冰洗業(yè)務(wù)相對較高的市長/市場定位，但貴矛盾利潤率仍然低于核心比較公司。高期間成本比率通常被解釋為復(fù)雜的股權(quán)和業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，內(nèi)部摩擦導(dǎo)致的企業(yè)運營效率低下。實際上，較低的利潤率主要來自于股權(quán)(少數(shù)股東權(quán)益較大，相關(guān)交易較低)、組織、產(chǎn)品(盈利能力較高的空調(diào)業(yè)務(wù)較低)、市長/市場結(jié)構(gòu)(持續(xù)的并購自主疊卡，海外盈利能力受到壓力)的差異。

2.私有化海爾電器將拉開改善公司治理結(jié)構(gòu)的序幕，帶來少數(shù)股東損益、財政成本使用效率(海爾家電現(xiàn)金多，海爾家電并購負債多)和管理協(xié)同改善。2020年12月，公司上市和私有化海爾電子(01169。HK)宣布了相關(guān)的重大資產(chǎn)重組交易。

3.海爾比較向前看的高級化、全球化布局將迎來收獲期，運營效率將繼續(xù)提高。最近幾年投資資本收益率下降，這證明了海爾正處長的部署期限。正是因為這一階段的深耕投入才能搶占高端市長/市場進入點及海外優(yōu)質(zhì)品牌資源。目前時點的海爾具有得天獨厚的對內(nèi)高級化及對外全球化優(yōu)勢，也正是公司利益優(yōu)化的兩個中長期主線。

一、 主營業(yè)務(wù)

(a)概述

1)海爾智佳食品有限公司(原名：“青島海爾”)是為全球用戶定制美好生活解決方案的智能家庭生態(tài)品牌，總部位于中國青島。該公司主要從事冰箱/冰柜、洗衣機、空調(diào)、熱水器、廚電、小型家電等智能家電及智能家居場景解決方案的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，通過豐富的產(chǎn)品、品牌、程序組合，創(chuàng)造整個場景的智能生活體驗，滿足用戶個性化生活的需求。公司成立于20世紀80年代，1993年、2018年、2020年分別成立于上海證券交易所(600690。SH)、法蘭克福交易所上市(690D)和香港證券交易所上市(6690)。HK)上市了。

2)海外市場堅持自己的創(chuàng)業(yè)戰(zhàn)略，通過持續(xù)的耕耘和收購整合，不斷優(yōu)化資源配置和平臺共享，收購日本三洋百田業(yè)務(wù)(2015年)、美國通用電氣電器業(yè)務(wù)(2016年)、新西蘭FisherPaykel (2018年)、意大利糖果(2018年)

3)人單一性模式：“人單一性雙贏”的利益觀是海爾永續(xù)經(jīng)營的保障，是公司的自我激勵和企業(yè)文化的原動力?！叭恕笔侵钙髽I(yè)家和具有創(chuàng)新精神的員工，“單一”是指創(chuàng)造用戶價值，單一的管理模式鼓勵員工以企業(yè)家的態(tài)度為用戶創(chuàng)造價值，實現(xiàn)與企業(yè)價值和股東價值一致的自我價值。單一的管理模式有效地打破了“部門墻”，促進了創(chuàng)新，提高了企業(yè)效率。目前，該模型被多家公司和研究機構(gòu)用作研究對象。

4)全球家電行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者：據(jù)歐洲-路易國際報道，公司連續(xù)12年位居全球大型家電品牌零售量第一。從2009年到2020年，海爾品牌冷凍設(shè)備、洗滌設(shè)備的零售量在全球家電品牌中分別連續(xù)13年連續(xù)12年排名第一。

5)全球智能家居解決方案的領(lǐng)導(dǎo)者：根據(jù)歐洲數(shù)據(jù)，憑借全類別家電優(yōu)勢，是業(yè)界最早推出智能家居解決方案的家電企業(yè)之一。該公司將互聯(lián)網(wǎng)家電及合作資源、海爾智佳應(yīng)用、海爾智佳的體驗云平臺與在線體驗中心及專賣店相結(jié)合，為用戶提供多種生活場景的智能家居解決方案。

來源：國際市場調(diào)查機構(gòu)吳睿國際，2019年零售量統(tǒng)計北京中江時代市場研究機構(gòu)，2019年零售量統(tǒng)計。

6)中國的智能家居業(yè)務(wù)由全家食品解決方案(食物網(wǎng)絡(luò))、全家服裝解決方案(服裝網(wǎng)絡(luò))、全家空氣解決方案(空氣網(wǎng)絡(luò))和全家水解決方案(水網(wǎng)絡(luò))組成。

7)餐飲網(wǎng)絡(luò)生態(tài)：建立“智能網(wǎng)廚師生態(tài)預(yù)制料理”模式，聯(lián)合中國烹飪協(xié)會推進數(shù)字菜譜工作，選定各地飲食范例品，免除食材回家清洗，免調(diào)味品，不搭配，節(jié)省運營時間。

8)服裝聯(lián)網(wǎng)：聯(lián)合洗滌劑產(chǎn)業(yè)，第一個墨盒清洗系列。通過專業(yè)洗衣專用洗衣液智能配售，為用戶提供服裝管理、亮色保護、洗滌劑購買等多種前瞻性服務(wù)體驗。“1 N生態(tài)”商業(yè)模式的授權(quán)

下，通過新型洗護門店，提供給用戶衣物的洗滌、護理、存儲、搭配、購買全流程一站式的消費體驗；打通服裝、家紡、奢侈品、酒店、地產(chǎn)物業(yè)等9大行業(yè)生態(tài)資源，2021年6月末，洗護聯(lián)盟已經(jīng)簽約3000家以上洗護網(wǎng)絡(luò)。

9）水聯(lián)網(wǎng)：海爾智慧用水全屋方案將全屋凈水、全屋軟水、全屋熱水和全屋采暖一站式配齊。例如卡薩帝采暖爐可以實現(xiàn)遠程操控，在用戶回家之前就提前預(yù)熱好房間，還可以根據(jù)用戶的生活節(jié)奏，分時段預(yù)約加熱。

(二）三翼鳥

1）2020年9月，海爾智家發(fā)布全球首個家居場景品牌“三翼鳥”，從原來的“賣單品”正式升級為“賣場景”；

2）三翼鳥并非提供全部的家裝用品，而是通過與裝修、建材、衛(wèi)浴等家裝企業(yè)合作共同為用戶打造多種場景。海爾家電之間能夠聯(lián)網(wǎng)，實現(xiàn)家電間的聯(lián)動和智能化服務(wù)；

3）三翼鳥提供完備的包括陽臺、廚房、浴室、客廳、全屋空氣等智慧場景的解決方案。比如陽臺不僅具備洗衣功能，即洗即干功能騰出的位置還可以裂變出健身、休閑、親子等場景。當前三翼鳥能提供各式各樣的場景，合計超過1000套；

4）構(gòu)建閉環(huán)生態(tài)圈：三翼鳥鏈入“食聯(lián)網(wǎng)、衣聯(lián)網(wǎng)、空氣網(wǎng)、水聯(lián)網(wǎng)”等生態(tài)圈，在海爾無界生態(tài)的平臺上構(gòu)建一站式智慧生活解決方案。比如，2019年衣聯(lián)網(wǎng)與頭部洗衣液品牌合作開發(fā)首臺“墨盒洗衣機”，實現(xiàn)洗衣液自動檢測投放，無需人工添加，存量不夠時能夠經(jīng)允許自動下單補給。

5）可迭代、夠智能：三翼鳥的場景品牌能夠根據(jù)“物”的狀態(tài)自動發(fā)掘消費者需求，提升用戶生活質(zhì)量。家電和可以像手機系統(tǒng)升級一樣升級網(wǎng)器，讓它學(xué)習(xí)新功能。目前最新的升級之一就是“無感支付”，即濾水器濾芯被檢測到需要更換時，平臺會自動聯(lián)系服務(wù)人員予以更換、洗衣液余量不足時能夠自動購買。

6）智能家居在國外已有超過五十年的發(fā)展歷史。21世紀初，境外企業(yè)將智能家居引入國內(nèi)，并占據(jù)絕對的市場地位，產(chǎn)品價格高企。經(jīng)過多年發(fā)展，國內(nèi)企業(yè)在智慧家居賽道占據(jù)主導(dǎo)地位。

7）截至2021年6月底，已建成382家三翼鳥001號店（三翼鳥產(chǎn)品、場景和服務(wù)的全方面實現(xiàn)），賦能建材家裝市場觸點1600多家；

8）推出全屋整裝、局改煥新、定制家電等服務(wù)，為用戶提供涵蓋廚房、陽臺、浴室、客廳、臥室以及全屋空氣、用水、智能等智慧家庭全場景解決方案，半年智慧成套銷售額較去年同期增長39%；

9）研發(fā)三翼鳥APP，聚合設(shè)計師、家裝、家居、建材等資源，為用戶提供從方案設(shè)計、場景規(guī)劃、裝修交付一站式的個性化解決方案；

10）智慧場景面向未來，在我國擁有較大市場空間；

供給端：AI、5G和云計算技術(shù)的進化為強化智能家居產(chǎn)品力提供技術(shù)支撐，其好用程度的深化提高產(chǎn)品的滲透率；

①領(lǐng)先的AI技術(shù)優(yōu)勢能夠幫助機器理解并執(zhí)行人想做的事情，真正實現(xiàn)人機交互，尤其是生物識別技術(shù)。

②5G落地可減少網(wǎng)絡(luò)延遲、提高產(chǎn)品處理速度，提高各部件之間的“感知”；

③云計算是家居的智慧來源，讓空調(diào)能夠根據(jù)環(huán)境調(diào)節(jié)室內(nèi)溫度，窗戶根據(jù)天氣變化自動開關(guān)。

需求端：“懶人經(jīng)濟”智慧化轉(zhuǎn)型，激發(fā)智能家居新需求，家電類產(chǎn)品最受“懶人”矚目。

依托海爾產(chǎn)品、渠道與技術(shù)，三翼鳥優(yōu)勢明顯。

（1）與非實體制造業(yè)的企業(yè)相比，海爾擁有完整的家電品類矩陣，質(zhì)量上乘的家電產(chǎn)品。在渠道端，布局廣泛的線下門店。（2）與傳統(tǒng)家電制造企業(yè)相比，海爾擁有成熟的物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)。2006年開始入局物聯(lián)網(wǎng)，經(jīng)多年迭代，海爾當前已有能主動服務(wù)的智慧家庭物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，海爾智家APP下載量達1.2億次。

（三）卡薩帝

1）得益于在高端領(lǐng)域的15年布局，卡薩帝已成長為本土高端第一品牌，產(chǎn)品、渠道、品牌建設(shè)三維度的護城河已經(jīng)形成。

2）21H1在高端冰箱、洗衣機、空調(diào)等品類的零售額份額排名第一。線下方面，卡薩帝洗衣機及冰箱在中國10000元以上市場的份額達到78%、37.9%，空調(diào)在中國15000元以上市場的份額達到37.98%。冰箱、空調(diào)、洗衣機的線下市場均價為行業(yè)均價的兩倍到三倍。

3）卡薩帝品牌持續(xù)擴大在行業(yè)的引領(lǐng)優(yōu)勢，2021年上半年收入增長74.4%?？ㄋ_帝品牌在核心商圈、家居建材商圈新開觸點網(wǎng)絡(luò)2,589家；在高端七星級服務(wù)的基礎(chǔ)上，提供“小到改櫥柜，大到改廚房、改陽臺、改衛(wèi)生間”空間場景解決方案；卡薩帝品牌2021年上半年新增會員18萬人，可享受到積分權(quán)益、等級服務(wù)。

4）2020年卡薩帝售出的家電產(chǎn)品中有超過20%成套下單,其中廚電套購比例達到39.17%,家用空調(diào)套購比例達36.69%。

5）從高端產(chǎn)品營收占比來看，僅以卡薩帝為例，近年來其營收占公司總營收比重穩(wěn)步提升，2017年比重約為2.73%，至2021H1比重接近5.5%，仍有很大空間。

6）作為房屋購置時的必要產(chǎn)品，房價上漲背景下家電產(chǎn)品相對價格明顯下降，且消費者對于家電產(chǎn)品價格敏感度有所降低，因此從需求端來看高端家電產(chǎn)品提價空間相對較大，且提價壓力較小。

（四）海外市場

1）公司在北美洲、歐洲、南亞和東南亞、澳大利亞和新西蘭、日本、中東和非洲等超過160個國家和地區(qū)為用戶制造和銷售全品類的家電產(chǎn)品及增值服務(wù)。

2）北美市場：市場集中度高，GEA穩(wěn)居頭部，未來高端化+降本增效改善利潤率。北美廚冰洗市場較為集中，GEA憑產(chǎn)品力強、品牌多元等優(yōu)勢穩(wěn)居頭部，廚電尤為突出。海爾利用研發(fā)、供應(yīng)鏈優(yōu)勢助力GEA高端化轉(zhuǎn)型+降本提效，未來利潤率有望向惠而浦靠攏。

3）歐洲市場：2020年海爾系市占率7.2%，未來主攻大眾端+CANDY凈利率提升。HAIER與CANDY處于歐洲市場中游，二者主打性價比，契合偏大眾端、集中度低的東歐市場。CANDY未來或通過降低供應(yīng)鏈成本，提升凈利率。

以自由嵌入式冰箱研發(fā)為例，國內(nèi)MSA保鮮控氧模塊、北美冰水模塊、新西蘭精鋼滑軌、巴西氣懸浮無油動力、日本散熱扇，協(xié)同研發(fā)成就全新成果出爐，并兼顧了研發(fā)技術(shù)的深度與全面性。

（五）業(yè)績

1）2021H1收入1116.19億元（YoY+16.6%），相比2019H1+11.6%。剔除卡奧斯和日日順物流業(yè)務(wù)剝離影響，2021H1收入分別較2020H1、2019H1增長27.2%、22.7%；2021H1歸母凈利潤68.52億元（YoY+146.4%），扣非歸母凈利潤62.70億元（YoY+144.0%），非經(jīng)常損益主要系政府補助及資產(chǎn)處置；毛利率30.1%（YoY+2.1pct），歸母凈利率6.1%（YoY+3.2pct），主要原因為提升高端產(chǎn)品占比消化成本壓力，持續(xù)優(yōu)化供應(yīng)鏈提高效率，以及處置低毛利業(yè)務(wù)；

2）2021Q2收入568.5億元（YoY+8.1%），歸母凈利潤37.98億元（+122.1%）；毛利率31.6%（YoY+3.1pct），歸母凈利率6.7%（YoY+3.4pct）；

3）原材料成本壓力下，公司聚焦高端品牌、場景品牌、生態(tài)品牌的三級品牌升級戰(zhàn)略，依靠卡薩帝增長、海外高端創(chuàng)牌、供應(yīng)鏈提效等帶動毛利率提升；

4）同時，數(shù)字化轉(zhuǎn)型提效顯著，剔除卡奧斯業(yè)務(wù)收入影響后，同口徑下銷售、管理費用率分別-1.6pct至15.0%、-0.7pct至4.5%，主要因為在中國市場持續(xù)推進數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化組織運營效率與費用投放效率；海外市場規(guī)?？焖僭鲩L以及運營效率提升；

5）歸母凈利率提升亦有海爾電器并表所致。海爾股權(quán)相對復(fù)雜，存在管理效率較低，管理層激勵不足的弊端。在私有化之前，海爾集團家電資產(chǎn)分布在海爾智家和海爾電器兩大平臺，其中海爾智家負責(zé)國內(nèi)空調(diào)業(yè)務(wù)、國內(nèi)冰箱業(yè)務(wù)、國內(nèi)廚電業(yè)務(wù)以及海外業(yè)務(wù)，海爾電器則負責(zé)國內(nèi)洗衣機業(yè)務(wù)和國內(nèi)熱水器業(yè)務(wù)。雖然兩者之前有明確的業(yè)務(wù)分工，管理層成員構(gòu)成相對獨立，且其KPI考核機制也分別獨立進行，迫于績效壓力各品類之間難免產(chǎn)生內(nèi)部競爭，導(dǎo)致整體利益的不一致性；同時不可避免的大量關(guān)聯(lián)交易以及兩個平臺之間交錯分布的內(nèi)部定價結(jié)算給公司管理增加難度。

a. 2019年來公司對管理平臺進行大幅數(shù)字化改良，將經(jīng)營過程中的各環(huán)節(jié)節(jié)點（門店、物流、倉儲等）實現(xiàn)統(tǒng)一串聯(lián)；2020年公司完成對海信電器的私有化，進一步理順治理。

b. 海爾分銷體系內(nèi)部化以及多年來相關(guān)戰(zhàn)略布局使得費用支出水平整體維持較高水平，后續(xù)仍有較大改善空間。

c. 多年高端品牌建設(shè)和海外市場布局使得海爾融資支出明顯高于其他兩大白電龍頭，隨著收入規(guī)模的逐步擴大，公司財務(wù)費用率將逐步攤薄，海爾電器的賬上現(xiàn)金也有助于償還海爾智家的債務(wù)。

（六）國內(nèi)市場

中國區(qū)：各品類份額全線提升，2021H1中國區(qū)收入575億元（YoY+29.9%），經(jīng)營利潤38.70億元，較2020年同期增長50.1%，經(jīng)營利潤率為6.74%，同比+1pct。

競爭優(yōu)勢擴大，各產(chǎn)業(yè)份額持續(xù)提升；卡薩帝收入增長74.4%，其中卡薩帝空調(diào)、廚電、熱水器分別增長124.6%、164.5%、87.6%；通過數(shù)字化平臺與運營體系建設(shè)提升終端獲客能力與轉(zhuǎn)化效率。

（七）海外市場

海外收入快速增長，盈利能力持續(xù)提升。2021H1海外收入569億（YoY+23.4%，占比51%），經(jīng)營利潤32.20億（YoY+113.4%）；經(jīng)營利潤率5.7%（YoY+2.4pct），仍有提升空間。海外利潤的暫時落后仍系由整合初期的投入、利息成本拖累，隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模的擴張，高端產(chǎn)品的走強，海爾海外盈利能力有望向當?shù)佚堫^逐步貼近。

分區(qū)域看，北美、歐洲、澳新、南亞和東南亞市場分別實現(xiàn)收入同比增長19.8%、34.9%、38.6%、44.9%和23.8%，日本市場同比下降1.1%。

根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2020年，公司在亞洲大家電市場零售量排名第一，市場份額18.6%；在北美洲排名第二，市場份額22.0%；在澳大利亞及新西蘭排名第二，市場份額13.4%；在中東及非洲排名第三，市場份額8.4%；在歐洲排名第五，市場份額7.2%。

海外業(yè)務(wù)持續(xù)高速增長緣于：

a. 加速高端創(chuàng)牌，通過七大品牌滿足不同用戶群的需求，以高端產(chǎn)品陣容持續(xù)迭代用戶體驗；

b. 抓住線上渠道及數(shù)字化營銷趨勢，持續(xù)提升線上銷售占比，塑造差異化競爭優(yōu)勢；

c. 堅持本土化運營體系建設(shè)，完善全球供應(yīng)鏈布局及提升制造效率。

海外市場-美國

2021年上半年收入增長19.8%達到353.24億元，在北美市場實現(xiàn)收入及利潤創(chuàng)紀錄增長。高端品牌和高端產(chǎn)品的創(chuàng)新是贏得市場的關(guān)鍵。近年來增速放緩，已進入市場成熟期；

全球協(xié)同及整合是應(yīng)對材料通脹、零部件短缺及物流成本壓力的關(guān)鍵。

GEA持續(xù)高端化，供應(yīng)鏈協(xié)同降本，份額、盈利有望提升。

a. 海爾研發(fā)輸入支持GEA高端化，產(chǎn)品力提升獲取更多份額。2020年北美銷售收入增長10%，其中高端品牌增長30%以上。

b. 海爾利用全球供應(yīng)鏈優(yōu)勢，助力GEA降本提效。

c. 高端化提價+成本降低促進毛利增長，GEA利潤率有望向惠而浦靠攏。

海外市場-歐洲

2021年上半年歐洲市場銷售收入較2020年同期增長34.9%，達到90.94億元。

歐洲大眾市場有望被攻克，CANDY凈利率亟待提高。

a. HAIER和CANDY更契合偏大眾端的東歐市場；

b. CANDY發(fā)展方向：降低供應(yīng)鏈成本，企業(yè)凈利率亟待提升。CANDY公司盈利能力較弱，2017年凈利率僅0.19%，未來有較大提升空間。

核心競爭力

公司在中國大家電市場長期保持全品類的領(lǐng)先地位，這也是公司發(fā)展智慧家庭解決方案的基礎(chǔ)。

在10多年前開始在中國市場建設(shè)高端品牌卡薩帝。卡薩帝品牌融合了公司在全球范圍的技術(shù)實力、產(chǎn)品開發(fā)能力、制造工藝等優(yōu)勢，及專屬營銷和差異化服務(wù)。2021年上半年卡薩帝品牌已在中國高端大家電市場中占據(jù)絕對領(lǐng)先地位，在高端市場冰箱、洗衣機、空調(diào)等品類的零售額份額排名第一。其中，就線下零售額而言，卡薩帝品牌洗衣機及冰箱在中國萬元以上市場的份額達到78%、37.9%，空調(diào)在中國一萬五千元以上市場的份額達到37.98%。冰箱、空調(diào)、洗衣機的線下市場均價為行業(yè)均價的兩倍到三倍。

于業(yè)內(nèi)率先基于客廳、廚房、臥室、浴室、陽臺等生活空間內(nèi)的個性化生活場景，向智慧家庭解決方案轉(zhuǎn)型。用戶可以以公司的海爾智家APP為入口，進行已有設(shè)備交互、下單、取得服務(wù)，滿足在特定生活場景下的全面需求。

公司堅持依靠自有品牌與并購開拓海外市場。公司的這一經(jīng)營策略幫助公司建立了多品牌、跨產(chǎn)品、跨區(qū)域的研發(fā)、制造、營銷的三位一體模式，實現(xiàn)自建、互聯(lián)及協(xié)同運作。2021年上半年，公司在全球運營十四個研發(fā)中心、122個制造中心、108個營銷中心，并在海外市場覆蓋接近13萬個銷售網(wǎng)點。

充分利用全球協(xié)同平臺及研發(fā)、產(chǎn)品開發(fā)、采購、供應(yīng)鏈、營銷及品牌推廣等綜合功能，并能夠?qū)⒁延械某晒κ袌鼋?jīng)驗共享拓展至全球各個市場。已通過自主發(fā)展和并購形成了七大品牌集群，在全球各主要市場持續(xù)提升市場份額。

擁有出色的并購整合業(yè)績，能力體現(xiàn)在：在被并購企業(yè)中推行人單合一模式；利用全球平臺，在戰(zhàn)略、研發(fā)和采購等方面賦能被并購企業(yè)，促進其提高競爭力；公司具有開放包容的企業(yè)文化，支持被并購企業(yè)建立靈活的自主管理機制。

員工和股東利益綁定，管理層長效激勵機制逐步完善。

經(jīng)公司2021年6月25日召開的2020年年度股東大會審議通過，公司推出了A股、H股核心員工持股計劃（2021年-2025年）。2021年A股、H股員工持股計劃均已建倉完畢。

A股過戶價格為27.79元/股，過戶股份共計25,440,807股，占公司總股本比例為0.27%；累計買入公司H股股票3,757,000股，占公司總股本的0.04%，成交均價為港幣28.268元/股，成交金額約為106,202,910.00港元。

要求2021年度公司經(jīng)審計的歸母凈利潤較2020年備考歸母凈利潤（剔除出售海爾卡奧斯物聯(lián)生態(tài)科技有限公司（簡稱“卡奧斯”）54.40%股權(quán)的一次收益）增長超過26%（含26%），2022年度公司經(jīng)審計的歸母凈利潤較2020年備考歸母凈利潤（剔除出售卡奧斯54.40%股權(quán)的一次收益）年復(fù)合增長率超過18%（含18%）。公司2020年歸母凈利潤為111.6億元。剔除出售卡奧斯股權(quán)影響后，公司2020年備考凈利潤為95.2億元人民幣。

7月29日，公司發(fā)布2021年限制性股票期權(quán)激勵計劃，擬授予激勵對象股票期權(quán)5100萬份，約占公告時總股本的0.543%。激勵計劃首次授予的股票期權(quán)及預(yù)留股票期權(quán)的行權(quán)價格為25.99元，涉及激勵對象共400名骨干員工。行權(quán)考核以5年作為考核周期。對于首次授予的股票期權(quán)的業(yè)績考核目標為：1）第一個行權(quán)期：以2020年經(jīng)調(diào)整的歸母凈利潤（95.2億元）為基數(shù)，2021年度歸母凈利潤增長率達到或超過30%，即至少為123.76億元。2）第二、第三、第四與第五個行權(quán)期：以2021年度歸母凈利潤為基礎(chǔ)，2022、2023、2024、2025年度歸母凈利潤年復(fù)合增長率分別不低于15%；對于2022年授予的預(yù)留部分，考核目標為當年度至2021年歸母凈利潤復(fù)合增速達到15%。每期行權(quán)的比例均為20%。

員工和股東利益綁定

授予公司董事會或董事長及其授權(quán)人士決定回購不超過公司已發(fā)行H股和/或D股股份數(shù)量的10%的H股和/或D股的權(quán)利。并將依法注銷回購的H股和/或D股股份。

2021年3月5日召開第十屆董事會第十六次會議，同意公司以集中競價的方式使用自有資金回購部分公司A股股份，回購價格為不超過人民幣46元/股，擬回購總金額不超過人民幣40億元且不低于20億元，回購數(shù)量不超過8,696萬股，實施期限為自董事會審議通過回購股份方案之日起12個月內(nèi)。至2021年8月底，公司已累計回購總股本的0.76%，購買的最高價為32.80元/股、最低價為24.89元/股，已支付的總金額為1,994,364,263.42元。

實際控制人架構(gòu)比較復(fù)雜，如圖

估值

10月14日，PE-TTM18.70倍

海爾智家在內(nèi)外銷收入仍延續(xù)較快增長，盈利能力穩(wěn)步提升，公司業(yè)績端延續(xù)優(yōu)異表現(xiàn)，強α屬性顯現(xiàn)。高端化、海外盈利向上、及經(jīng)營提效等長期邏輯持續(xù)兌現(xiàn)。

格隆匯聲明：文中觀點均來自原作者，不代表格隆匯觀點及立場。特別提醒，投資決策需建立在獨立思考之上，本文內(nèi)容僅供參考，不作為實際操作建議，交易風(fēng)險自擔(dān)。