一周焦點(diǎn)

01 10年第一次！抵押利率反超一般貸款利率

2020年季度貨幣政策報(bào)告正在發(fā)生有趣的變化。

根據(jù)近期中國人民銀行發(fā)布的“2020年第三季度中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)告”（以下簡稱“報(bào)告”），9 月，一般貸款利率為 5.31%，比上年12月下降0.43個(gè)百分點(diǎn)；個(gè)人住房貸款利率為5.36%，比上年12月下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。

也就是說，這是近10余年來，一般貸款與個(gè)人住房貸款利率的關(guān)系首次出現(xiàn)反轉(zhuǎn)。

以往一般貸款利率高于房貸利率，基本邏輯在于，房貸在各家銀行屬于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以房貸利率一般來講會相對低一些。今年出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，從銀行角度來講，本質(zhì)上說明了支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的力度在增強(qiáng),讓利實(shí)體經(jīng)濟(jì)力度正不斷加大。

一周綜述

國內(nèi)受年末資金結(jié)算影響，兩市震蕩下行，上證指數(shù)下跌-2.83%，深圳成指下跌-3.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌-1.58%，成交量有所萎縮，市場進(jìn)入弱勢震蕩階段。

板塊方面：兩市僅食品飲料、電力設(shè)備及新能源、消費(fèi)者服務(wù)、煤炭收紅，其它板塊均下跌且幅度較大，不同板塊間的估值所有收斂。資金流向方面，滬深港通資金流入和融資融券余額增加均前高后低，資金有退潮的趨勢。

主題方面：白酒、電解液、光伏等漲幅居前，而上周反彈的疫苗、血液制品、半導(dǎo)體重回下跌的通道，市場整體的賺錢效應(yīng)差，資金的抱團(tuán)進(jìn)一步加劇，主題炒作的難度明顯加大。

整體來看：隨著溫度的降低，疫情的復(fù)發(fā)有卷土重來之勢，在疫苗大面積有效推廣前，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的節(jié)奏可能或被放緩，經(jīng)濟(jì)低復(fù)蘇底有下探的壓力，而經(jīng)濟(jì)刺激的政策有加碼的動力。

展望未來，降低順周期的配置，長期繼續(xù)關(guān)注新能源、軍工和AI等方向。

市場概況

（1）上證指數(shù)報(bào)3347.19收盤，-2.83%；

（2）深證成指報(bào)13555.14收盤，-3.36%；

（3）滬深300報(bào)4889.63收盤，-3.48%；

（4）中小板指報(bào)8942.3收盤，-3.57%；

（5）創(chuàng)業(yè)板指報(bào)2687.78收盤，-1.58%；

（6）上證50報(bào)3427.86收盤，-3.21%；

（7）中證500報(bào)6209.43收盤，-3.95%；

股市虎評

醫(yī)藥板塊

醫(yī)藥行業(yè)指數(shù)整體-2.14%，各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域，化學(xué)制藥-2.95%，生物制品-5.04%，醫(yī)療器械-0.24%，醫(yī)藥商業(yè)-2.62%，中藥-1.54%，醫(yī)療服務(wù)0.65%。

板塊觀點(diǎn)

本周醫(yī)藥板塊表現(xiàn)較差，跑輸市場，不受醫(yī)保控費(fèi)影響的醫(yī)療服務(wù)逆勢上漲。預(yù)計(jì)醫(yī)保目錄談判結(jié)果本月20號出結(jié)果，重點(diǎn)關(guān)注主要品種降價(jià)幅度。中長期看好創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)及符合產(chǎn)業(yè)趨勢的相關(guān)行業(yè)與個(gè)股。

行業(yè)動態(tài)

1.國家醫(yī)療保障局辦公室關(guān)于建立區(qū)域點(diǎn)數(shù)法總額預(yù)算和按病種分值付費(fèi) （DIP）專家?guī)斓耐ㄖ?/p>

傳媒互聯(lián)網(wǎng)

本周傳媒-6.01%；子板塊中，平面媒體-5.34%，有線電視網(wǎng)絡(luò)-5.70%，影視動漫-7.61%，營銷服務(wù)-7.90%，網(wǎng)絡(luò)游戲-7.28%，互聯(lián)網(wǎng)-5.74%。

板塊觀點(diǎn)

本周傳媒行業(yè)大幅下跌，行業(yè)排名27，各板塊都有大幅回調(diào)。建議布局傳媒行業(yè)依然從基本面出發(fā)，關(guān)注估值較為合理且增長空間較大的游戲公司以及影視劇板塊的業(yè)績反轉(zhuǎn)。

行業(yè)動態(tài)

1.Sensor Tower商店情報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2020年11月抖音及海外版TikTok在全球App Store和Google Play吸金超過1.23億美元，是去年11月的3.7倍，再次蟬聯(lián)全球移動應(yīng)用(非游戲)收入榜冠軍。YouTube以近8800萬美元的收入，位列榜單第二名，較去年同期增長59%。

消費(fèi)板塊

本周消費(fèi)板塊中，食飲+1.19%，零售-5.05%，社服+1.06%，家電-5.23%，輕工-4.28%，紡服-2.84%，滬深300-3.48%，子行業(yè)食飲，社服，仿佛跑贏滬深300。

板塊觀點(diǎn)

三級子行業(yè)中，女裝，葡萄酒，黃酒，軟飲料，旅游綜合，啤酒，白酒等漲幅靠前，漲幅為1.9%-10.1%，超市，洗衣機(jī)，專業(yè)連鎖，輔料，空調(diào)等排名靠后，漲幅在-8.2%到-6.0%之間。本周市場情緒低迷，白酒等業(yè)績確定性較高的板塊表現(xiàn)較好，朗姿股份的五連板帶動女裝板塊表現(xiàn)較好。

行業(yè)動態(tài)

1.海爾電器特別股東大會以99.99%的贊成票順利通過私有化議案。根據(jù)公告披露的預(yù)期時(shí)間表，若最終私有化議案獲法院批準(zhǔn)，撤銷海爾電器股份于香港聯(lián)交所上市地位將從12月23日上午9時(shí)生效。海爾智家H股也預(yù)計(jì)于12月23日上午9時(shí)登陸聯(lián)交所。

2.運(yùn)價(jià)連創(chuàng)歷史紀(jì)錄，出口企業(yè)“一柜難求”。目前，中國外貿(mào)正面臨一場愈演愈烈的“貨柜荒”，外貿(mào)復(fù)蘇之下，中國出港貨輪紛紛滿載而去，然而返港貨柜寥寥，據(jù)中國集裝箱行業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，中國每出口3個(gè)集裝箱只能返回1個(gè)；而大量空置集裝箱卻在海外堆積如山，造成塞港。

與此相伴的是運(yùn)價(jià)的狂飆。上海航交所發(fā)布的中國出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)從5月份的低于850點(diǎn)，一路飆漲到12月4日的1323.83點(diǎn)；上海出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)更是從1月的996點(diǎn)漲至12月4日的2129.26點(diǎn)，兩者不斷刷新歷史新高。運(yùn)價(jià)連創(chuàng)天量紀(jì)錄，大幅擠壓了外貿(mào)企業(yè)的利潤空間，訂柜難、高運(yùn)價(jià)，不少外貿(mào)工廠開始自行限產(chǎn)。

軍工板塊

國防軍工行業(yè)整體-4.44%，排名申萬一級子行業(yè)第19名，滬深300整體-3.48%，各細(xì)分子版塊，航天裝備-5.63%、航空裝備-4.39%、地面兵裝-5.37%、船舶制造-1.98%。

板塊觀點(diǎn)

本周表現(xiàn)比較好的板塊還是戰(zhàn)斗機(jī)產(chǎn)業(yè)鏈上游材料、被動元器件和中游加工環(huán)節(jié)，民參軍標(biāo)的居多，主機(jī)廠板塊本周表現(xiàn)較弱。

重點(diǎn)標(biāo)的：睿創(chuàng)微納13.27%、西部超導(dǎo)10.21%、北摩高科9.76%、菲利華7.94%、ST撫鋼6.89%、鴻遠(yuǎn)電子6.08%、中簡科技5.90%、火炬電子5.60%、三角防務(wù)4.86%、中航光電3.45%、鋼研高納3.33%、利君股份2.84%、中航重機(jī)0.82%、高德紅外-0.47%、航天發(fā)展-0.90%、光威復(fù)材-1.07%、亞光科技-2.82%、應(yīng)流股份-3.06%、派克新材-3.26%、中航高科-3.88%、中航西飛-4.82%、航天電器-5.09%、中航沈飛-5.69%、愛樂達(dá)-6.05%、航天彩虹-6.10%、航發(fā)動力-8.02%、中航電測-9.83%、科思科技-10.67%。

行業(yè)動態(tài)

1.【鳳凰網(wǎng)】中國“極目”衛(wèi)星上天 全天候“追捕”引力波；

2.【參考消息】外媒：俄羅斯舉行大規(guī)模戰(zhàn)略核力量演習(xí)；中巴“雄鷹-IX”聯(lián)合演習(xí)開訓(xùn)；

3.【新華軍網(wǎng)】美公布《國防授權(quán)法案》最終版本，暴露窮兵黷武思想；美國參議院未阻政府對阿聯(lián)酋軍售；

4.【環(huán)球網(wǎng)】俄軍要給無畏級驅(qū)逐艦裝鋯石高超音速導(dǎo)彈 打造遠(yuǎn)東最強(qiáng)戰(zhàn)艦。

化工板塊

化工新材料行業(yè)整體-2.63%，排名申萬一級子行業(yè)第8名，滬深300整體-3.48%，各細(xì)分子版塊，化學(xué)纖維-1.50%、化學(xué)原料-2.42%、化學(xué)制品-2.29%、石油化工-3.79%、塑料-6.30%、橡膠-4.50%。

板塊觀點(diǎn)

本周表現(xiàn)比較強(qiáng)的只有新能源汽車中游材料，化纖板塊、有機(jī)硅、危化品倉儲、OLED材料、輪胎、染料、細(xì)分化工龍頭集體熄火。

重點(diǎn)標(biāo)的：新宙邦16.17%、當(dāng)升科技9.57%、國瓷材料7.31%、星源材質(zhì)4.55%、榮盛石化1.92%、三環(huán)集團(tuán)0.06%、新和成0.03%、中國巨石/中材科技（停牌）、龍蟒佰利-0.13%、華魯恒升-0.52%、衛(wèi)星石化-1.44%、東方雨虹-1.71%、合盛硅業(yè)-2.50%、東方盛紅-2.67%、萬華化學(xué)-3.01%、揚(yáng)農(nóng)化工-3.02%、華峰氨綸-3.09%、恒力石化-3.66%、金丹科技-3.66%、浙江龍盛-3.91%、桐昆股份-3.97%、黑貓股份-4.21%、坤彩科技-4.70%、萬潤股份-4.96%、萬盛股份-5.57%、玲瓏輪胎-5.58%、金發(fā)科技-5.65%、宏川智慧-6.62%、金禾實(shí)業(yè)-6.64%、賽輪輪胎-6.64%、奧來德-7.71%、三友化工-7.71%、新安股份-9.22%、密爾克衛(wèi)-9.95%。

行業(yè)動態(tài)

1.價(jià)格漲幅居前品種：液氯(29.03%)、三氯氫硅(21.15%)、醋酸(20.85%)、R125(11.11%)、醋酸乙烯(9.46%)；

2.價(jià)格跌幅居前品種：異丁醛(-16.67%)、丙烯腈(-10.07%)、聚合MDI(-8.49%)、苯乙烯(-6.70%)、苯酐(-5.84%) ；

3.價(jià)差擴(kuò)大居前品種：草甘膦-二乙醇胺價(jià)差(1050)、醋酸-甲醇價(jià)差(738)、己內(nèi)酰胺-純苯價(jià)差(500)、電石法PVC價(jià)差(472)、TDI價(jià)差(300)；

4.價(jià)差縮小居前品種：聚合MDI價(jià)差(-1636)、電石法PVA價(jià)差(-1166)、PC-雙酚A價(jià)差(-973)、甲基環(huán)硅氧烷-金屬硅-甲醇價(jià)差(-958)、順酐法BDO價(jià)差(-931)。

量化研究

本周三大指數(shù)縮量下跌，連續(xù)跌破5日、10日、20日和30日均線，在60日季線獲得重要支撐，下周震蕩見底概率大些。

最近商品期貨迎來大牛市，華爾街知名投行高盛預(yù)計(jì)，全球正在步入持久商品大牛市，今年表現(xiàn)弱勢的石油也將從中受益。

多項(xiàng)利好因素將推動商品進(jìn)入持久大牛市，包括美元疲弱、投資不足、政府刺激措施及能源轉(zhuǎn)型等，都有望全面推動大宗商品需求。

除小麥以外，各種大宗商品市場都處于赤字狀態(tài)(資本支出不足)。由于綠色能源基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目所消耗的石油量，即便是石油需求也會因能源轉(zhuǎn)型支出而得到提振。

高盛對石油在2021年底的目標(biāo)價(jià)格為65美元/桶，并預(yù)計(jì)需求將迅速復(fù)蘇，全球需求將在2022年達(dá)到1.025億桶/日，高于IEA的估計(jì)。

2019年的石油需求為1.001億桶/日。盡管目前商務(wù)旅行對石油的需求有所下降，但我們認(rèn)為，整個(gè)市場將在明年年底至2022年以后，將出現(xiàn)嚴(yán)重的赤字……目前在供應(yīng)端看到結(jié)構(gòu)性投資不足——我們稱之為舊經(jīng)濟(jì)的回歸。

“不只是石油，還有金屬、礦業(yè)，整個(gè)舊經(jīng)濟(jì)都存在投資短缺?！闭呤切枨蠖说墓适潞诵摹４罅餍修D(zhuǎn)變的最大刺激因素是——政策重心點(diǎn)的轉(zhuǎn)變。

政策驅(qū)動的需求，將創(chuàng)造一個(gè)比2000年金磚國家更大的資本支出周期，雖然沒有70年代那么大。再分配、綠色、然后處理供應(yīng)鏈彈性——所有政府都會圍繞這三個(gè)重點(diǎn)，無論是美國、歐洲還是中國。

美元走軟也為大宗商品行業(yè)提供了推動力，其影響已經(jīng)在石油和銅、鐵礦石等大宗商品價(jià)格上漲中體現(xiàn)得很明顯，本周一鐵礦石價(jià)格觸及7年高點(diǎn)。

股指期貨

本周為股指期貨2012新主力合約第三周，周五，IH、IF、IC2012對應(yīng)現(xiàn)貨端上證50、滬深300及中證500指數(shù)的基差分別為-0.06、-2.23、-13.03，而上周五對應(yīng)2012數(shù)據(jù)為8.08、6.48、-6.33，發(fā)現(xiàn)IH和IF基差由正轉(zhuǎn)負(fù)，三大主力合約基差貼水增加，這是市場調(diào)整后的正?，F(xiàn)象。每年的11到12月份，量化對沖產(chǎn)品大幅回撤，這主要是市場流動性不足和機(jī)構(gòu)調(diào)倉大票導(dǎo)致，投資者不必過度擔(dān)憂。

融資融券

從兩市融資融券余額數(shù)據(jù)上看，融資融券余額均開始下降，形成剪刀口的內(nèi)側(cè)。2021年量化趨勢是做多波動率，做多國債+反脆弱策略；未來商品收益率大于股票收益率，股票大于債券，甚至可以做空債券；

看好指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，看好中證500指數(shù)；今年上半年量化比較亮眼的是疊加打新收益產(chǎn)品，收益超過十個(gè)點(diǎn)，下半年打新收益下降到五個(gè)點(diǎn)左右，未來還是要走人工智能+機(jī)器學(xué)習(xí)+指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品；ESG產(chǎn)品是趨勢。

生豬是我國價(jià)值最大的農(nóng)副產(chǎn)品，生豬產(chǎn)業(yè)鏈以生豬養(yǎng)殖業(yè)為中心，涉及飼料加工、獸藥疫苗、屠宰、食品加工、物流、零售、餐飲等諸多行業(yè)。12月11日晚間，證監(jiān)會敲定了生豬期貨上市日期，2021年1月8號在大連商品交易所正式掛牌交易。全球第一大生豬生產(chǎn)國及豬肉消費(fèi)國，迎來了生豬期貨！