備受矚目的恒大、深深房A“牽手”以遺憾告終，這個(gè)結(jié)果，對(duì)剛剛化解1300億戰(zhàn)投后的恒大，以及停牌超過(guò)4年的深深房A，各種滋味不盡相同。

而在“三道紅線”之下，地產(chǎn)企業(yè)的并購(gòu)潮仍在繼續(xù)，生死博弈正酣。

11月8日晚，中國(guó)恒大(03333.HK)、深深房A(000029.SZ)同時(shí)發(fā)布公告稱(chēng)，中國(guó)恒大決議終止與深深房的重組計(jì)劃。

11月9日，停牌長(zhǎng)達(dá)4年共1514天的深深房A復(fù)牌低開(kāi)4.26%，隨后一路上漲，午盤(pán)后封住漲停板，最終收于11.89元/股。76000多位深深房A的股民，似乎可以暫時(shí)松口氣了。

3600億“借殼回A”計(jì)劃告終

對(duì)于重組終止的原因，深深房A在公告中表示：“基于目前市場(chǎng)環(huán)境等原因，現(xiàn)階段繼續(xù)推進(jìn)重大資產(chǎn)重組的條件尚不成熟，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究并與交易各方友好協(xié)商，公司決定終止本次交易事項(xiàng)?！?/p>

圖片來(lái)源：深深房A公告

與深深房A同步，中國(guó)恒大也發(fā)布公告，宣布終止雙方的重組計(jì)劃。至此，這起地產(chǎn)圈備受矚目的并購(gòu)塵埃落定。

公開(kāi)資料顯示，恒大與深深房的重組最早開(kāi)始于2016年9月14日。當(dāng)時(shí)深深房A發(fā)布公告稱(chēng)正在籌劃的重大事項(xiàng)，即第三方企業(yè)通過(guò)資產(chǎn)置換或股權(quán)受讓等方式入主深深房A。股票由此開(kāi)始停牌。

此后不久，2016年10月3日，恒大發(fā)布公告，宣布與深深房A展開(kāi)重組。據(jù)當(dāng)初的協(xié)議顯示，雙方交易完成后，恒大地產(chǎn)股東凱隆置業(yè)將成為深深房的控股股東，而恒大地產(chǎn)也將通過(guò)此次交易完成A股上市。

由此開(kāi)始，恒大“借殼回A”路正式啟程。

2017年1月，中國(guó)恒大宣布已收到聯(lián)交所對(duì)建議分拆的原則上批準(zhǔn)，重組進(jìn)程再向前推進(jìn)一步。

在此期間，中國(guó)恒大展開(kāi)了一系列引入戰(zhàn)略投資者的工作。2017年1月，首輪總金額300億的戰(zhàn)投落地。此后，第二輪、第三輪戰(zhàn)投在2017年6月和11月分批落地，中信、山東高速、深業(yè)集團(tuán)、蘇寧、中融等特大型國(guó)有企業(yè)集團(tuán)及民營(yíng)企業(yè)紛紛加入。

三輪增資完成后，戰(zhàn)略投資者合計(jì)向恒大地產(chǎn)投入人民幣1300億元資本金，持股恒大地產(chǎn)約36.54%股權(quán)。這意味著，恒大地產(chǎn)當(dāng)時(shí)的估值約為3600億人民幣。一旦登陸A股，就極有可能超越萬(wàn)科成為地產(chǎn)市值第一名。

恒大在為地產(chǎn)集團(tuán)引戰(zhàn)時(shí)設(shè)置了對(duì)賭條款，預(yù)設(shè)的重組的時(shí)間周期為3年，此后又順延一年至2021年初。

但是，隨著行業(yè)融資環(huán)境的變化，恒大“借殼”深深房登陸A股的計(jì)劃終究沒(méi)有成功。

圖片來(lái)源：恒大官網(wǎng)

今年9月29日，恒大集團(tuán)董事局主席許家印與蘇寧控股張近東、正威國(guó)際王文銀、廣田控股葉遠(yuǎn)西、嘉寓集團(tuán)田家玉、鼎祥資本朱維及山東高速、深業(yè)集團(tuán)等全體1300億戰(zhàn)投高管共同出席了恒大地產(chǎn)增資協(xié)議補(bǔ)充協(xié)議簽字儀式，

那么，1300億戰(zhàn)投資金目前的狀況，到底怎么樣了？

深深房A喜憂參半

隨著“借殼回A”塵埃落定，恒大對(duì)上面的問(wèn)題也給出了答案。

圖片來(lái)源：恒大公告

公告顯示，1300億元戰(zhàn)略投資者中，有863億元戰(zhàn)略投資者此前已經(jīng)簽訂了補(bǔ)充協(xié)議。據(jù)了解，此前簽署的補(bǔ)充協(xié)議，戰(zhàn)投一致同意戰(zhàn)投轉(zhuǎn)股——轉(zhuǎn)為普通股權(quán)，股權(quán)比例保持不變。

根據(jù)公告，剩余的437億元的戰(zhàn)略投資者中，已有357億元戰(zhàn)略投資者商談完畢，即將簽署補(bǔ)充協(xié)議。另有50億元因?yàn)樯婕白陨泶蠊蓶|重組，正在商談；剩余的30億元戰(zhàn)略投資者本金將由恒大回購(gòu)。

粗略計(jì)算，目前已有1220億元的戰(zhàn)投資金已經(jīng)解決去向問(wèn)題，超過(guò)總額資金的9成。如此一來(lái)，此前外界提到此次恒大與深深房的重組事件，將給恒大帶來(lái)的戰(zhàn)投贖回壓力，以及債務(wù)影響，幾乎可以忽略不計(jì)。

值得注意的是，宣布終止重組計(jì)劃之前，恒大在11月1日就與申能集團(tuán)有限公司簽署了股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書(shū)，將其持有的40.964%的廣匯集團(tuán)的股權(quán)，以總價(jià)148.5億元出售給申能集團(tuán)，進(jìn)一步回籠資金，緩解壓力。

今年3月份，恒大曾明確提出“高增長(zhǎng)、控規(guī)模、降負(fù)債”的戰(zhàn)略計(jì)劃，主要核心就在于降負(fù)債。據(jù)了解，截至9月24日，恒大有息負(fù)債較3月末已下降約534億。10月份，恒大一口氣提前償還了294億港元債，將2020年到期債券償還完畢。

經(jīng)此一役，知名地產(chǎn)分析師嚴(yán)躍進(jìn)向野馬財(cái)經(jīng)表示，“恒大與深深房的重組時(shí)間較長(zhǎng)，對(duì)于恒大來(lái)講，需要加快解決。其終止背后，還透露出了恒大的底氣，整個(gè)資金方面的壓力已經(jīng)解決。不過(guò)重組終止，也讓恒大無(wú)法再通過(guò)深深房返回A股。恒大依然需要和A股積極靠攏，只能后續(xù)通過(guò)其它公司來(lái)完成回歸?！?/p>

對(duì)于此次事件的另一方深深房A來(lái)說(shuō)，重組計(jì)劃的終止，可謂喜憂參半。

深深房A作為深圳的一個(gè)地方性國(guó)有企業(yè)，其項(xiàng)目不多，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不算突出。最新數(shù)據(jù)顯示，公司前三季度營(yíng)業(yè)收入12.2億元，同比下降36.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.99億元，同比下降54.76%。

今年上半年，受市場(chǎng)因素拖累，其經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流也由6.9億下降至負(fù)2.1億，同比下降131%。

此次重組計(jì)劃告吹后，對(duì)深深房會(huì)有什么樣的影響呢？嚴(yán)躍進(jìn)向野馬財(cái)經(jīng)表示，“對(duì)于深深房來(lái)講略偏負(fù)面，也會(huì)影響后續(xù)此類(lèi)企業(yè)的股票走勢(shì)，甚至?xí)绊懫渌髽I(yè)和其合作。此類(lèi)企業(yè)需要強(qiáng)化業(yè)務(wù)發(fā)展，盡快走出重組失敗后的陰影。”

不過(guò)，深深房A漲停，說(shuō)明資金認(rèn)為其仍是市場(chǎng)上不可多得的殼資源，存在另覓標(biāo)的的可能性。

“大魚(yú)吃小魚(yú)”博弈正酣

但是，雖然恒大、深深房A最終未能成功“牽手”，地產(chǎn)行業(yè)的并購(gòu)重組大潮，似乎并沒(méi)有停下來(lái)的意思。

嚴(yán)躍進(jìn)認(rèn)為，恒大與深深房的此類(lèi)重組應(yīng)該說(shuō)有很多特殊情況，“后續(xù)其實(shí)房企IPO和借殼上市的可能性也還是比較大的，依然會(huì)有各類(lèi)新的市場(chǎng)機(jī)會(huì)?！?/p>

野馬財(cái)經(jīng)注意到，這樣市場(chǎng)機(jī)會(huì)，更多的表現(xiàn)為房企之間大規(guī)模的并購(gòu)重組。

今年3月，就在中國(guó)恒大線上舉行2019年度業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上，公司董事局副主席兼總裁夏海鈞曾指出，中國(guó)房地產(chǎn)最大的趨勢(shì)就是集中度在提高。在他看來(lái)，很多中小企業(yè)由于品牌、質(zhì)量、獲取資金能力問(wèn)題，會(huì)在整個(gè)房地產(chǎn)的發(fā)展過(guò)程中大潮中形成優(yōu)勝劣汰，大魚(yú)吃小魚(yú)。

他認(rèn)為：“好的公司市場(chǎng)集中度會(huì)進(jìn)一步集中，還有小的公司會(huì)在這一輪疫情過(guò)程中消亡，我們認(rèn)為，2020年是一個(gè)大的并購(gòu)潮，很多小企業(yè)把項(xiàng)目賣(mài)出，大企業(yè)得以發(fā)展?！?/p>

其實(shí)，不只“大魚(yú)吃小魚(yú)”，隨著“三道紅線”為代表的監(jiān)管政策收緊，甚至“大魚(yú)吃大魚(yú)”也在悄然而至。

公開(kāi)資料顯示，2020年初，世茂集團(tuán)宣布以最大股東的身份收購(gòu)福晟集團(tuán)87個(gè)項(xiàng)目，開(kāi)啟了房企并購(gòu)“大魚(yú)吃大魚(yú)”的新局面。此后，恒大、萬(wàn)科、融創(chuàng)在2020年第一季度分別完成了16宗、11宗、11宗的收并購(gòu)，推動(dòng)并購(gòu)市場(chǎng)的持續(xù)加速。

2020年6月，有著“并購(gòu)大王”之稱(chēng)的廣東奧園開(kāi)始頻頻出擊，先后拿下了江西金投位于九江、景德鎮(zhèn)、南昌等贛北區(qū)域的項(xiàng)目，并將京漢股份納入麾下。

一邊是疲于保命的中小型房企，一邊是乘勢(shì)攻城略地的千億級(jí)巨頭，地產(chǎn)行業(yè)的“馬太效應(yīng)”在不斷演進(jìn)。

其實(shí)，從2019年這種情況就露出端倪。比如綠城中國(guó)36億元收購(gòu)新湖中寶旗下上海新湖房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)有限公司35%的股權(quán)；協(xié)信控股集團(tuán)將地產(chǎn)板塊出售給了陽(yáng)光城等等。

如今，“借殼回A”塵埃落定，1300億戰(zhàn)投成功化解后，仍然位居地產(chǎn)食物鏈頂端的恒大，將會(huì)將目光投向何處呢？歡迎在下方留言評(píng)論。