三只松鼠2019年年報(bào)發(fā)布完畢。

2012年創(chuàng)立，2019年登陸A股市場(chǎng)。三只松鼠用7年完成了許多休閑食品至今沒(méi)有實(shí)現(xiàn)的愿望——營(yíng)收破百億和上市。不得不感嘆互聯(lián)網(wǎng)模式下的力量，以及資本的強(qiáng)大推動(dòng)力。

但是，是模式就有被消耗完的時(shí)候；是資本，就有泡沫破滅的那一刻。

這不，剛上市，業(yè)績(jī)就下滑了，實(shí)控人和股東們就來(lái)分錢(qián)了。

年報(bào)披露，當(dāng)期三只松鼠實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入101.73億元，同期增長(zhǎng)45.3 %。除此以外，其他業(yè)績(jī)指標(biāo)均出現(xiàn)大幅度下滑：歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)2.39億元，同比下降21.43%；歸屬上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)2.05億元，同比下降19.98%；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~-3.29億元，同比下降了151.73%。

不僅如此，三只松鼠2020年度第一季度的凈利潤(rùn)也出現(xiàn)大幅下滑：報(bào)告期內(nèi)，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)1.88億元，較上年同期減少24.58%。

要知道，一季度新冠疫情期，全國(guó)人民憋在家里沒(méi)事干，都在吃瓜子播核桃呢。當(dāng)期，同樣是休閑食品的洽洽瓜子凈利潤(rùn)為1.49億元，較上年同期增長(zhǎng)30.78%。

而同類(lèi)型休閑食品來(lái)伊份的凈利潤(rùn)是7322.50萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)12.94%。

根據(jù)公開(kāi)信息分析，造成三只松鼠凈利潤(rùn)大幅減少的原因有兩個(gè)：一個(gè)是線上紅利的消退；另一個(gè)則是第三方電商平臺(tái)推廣費(fèi)用和物流運(yùn)輸費(fèi)用的增加。

一直以來(lái)，三只松鼠只是休閑零食的“搬運(yùn)工”，自己并不生產(chǎn)食品。在整個(gè)零食的產(chǎn)業(yè)鏈上，三只松鼠為了節(jié)省成本，只投注一小部分資金用于請(qǐng)代工廠幫忙生產(chǎn)，其余大量資金都注入推廣與營(yíng)銷(xiāo)，通過(guò)擴(kuò)大知名度的方式來(lái)實(shí)現(xiàn)火爆的銷(xiāo)量，因此獲取可觀的利潤(rùn)與收益。

正如三只松鼠創(chuàng)始人章燎原所說(shuō)：“三只松鼠在很長(zhǎng)一段時(shí)間里業(yè)績(jī)主要靠電商紅利?！?/p>

隨著電商發(fā)展的越來(lái)越成熟，頭部效應(yīng)越來(lái)越嚴(yán)重，線上紅利與大量的平臺(tái)推廣已不再是三只松鼠的優(yōu)勢(shì)，反而成了其更上一層樓路上的絆腳石。

由于長(zhǎng)期只注重營(yíng)銷(xiāo)與推廣，忽略了對(duì)產(chǎn)品本身品質(zhì)的追求，再加上所請(qǐng)代工廠又無(wú)法對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行嚴(yán)格的質(zhì)量把控，近年來(lái)，三只松鼠口碑逐漸下滑。相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，三只松鼠產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題頻發(fā)，客戶投訴屢見(jiàn)不鮮，三只松鼠商業(yè)模式的弊端正在逐步顯現(xiàn)。

凈利潤(rùn)下滑，但是實(shí)控人和重要股東們卻急著分享上市帶來(lái)的"回報(bào)"。

當(dāng)然，創(chuàng)始人辛辛苦苦把企業(yè)做大，資本一波三折把企業(yè)推上市，分享"回報(bào)"無(wú)可厚非，只是上市首年實(shí)控人就一口氣分了4000萬(wàn)，是不是忒急了。

年報(bào)披露，2019年三只松鼠現(xiàn)金分紅1億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)比率為41.99%。即實(shí)控人可以分走至少4000萬(wàn)。

需要說(shuō)的是，三只松鼠未上市之前，一直都是靠融資存活。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，創(chuàng)立至今，三只松鼠共經(jīng)歷6輪融資。IDG資本、今日資本、投資人李豐，通過(guò)SPV模式、有限合伙模式共同構(gòu)建了三只松鼠的投資布局。

如今，零食產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨白熱化，前有來(lái)伊份等老牌零食的積極轉(zhuǎn)型，后有樂(lè)食蕓等新鮮血液的加入。一面是競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)勁的對(duì)手，一面是逐漸擁擠的賽道，三只松鼠的成長(zhǎng)性在哪里？

這邊剛吸收公眾5個(gè)多億的股本，那邊就開(kāi)始大筆給實(shí)控人分紅。實(shí)控人對(duì)三只松鼠本身的發(fā)展是否還有信心？它的下一步該怎么走？

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文|丁之淼