作者|雷臣

編輯|盧永志

來源|債券市長/市場觀察

01

3個國家的狗債瘋狂的一天

在3月5日的盤中，“國狗2009”、“國狗2008”、“國狗2005”三種國狗債一度大幅上漲了224.54%、129.33%、21.12%，其中“國狗2009”

圖片來源：東財Choice

資料顯示，“國開2009”是國開行2020年跨市場第九期金融債券，去年8月5日在深交所上市交易，發(fā)行規(guī)模20億元，當期票面利率3.25%。此前價格一直在98.60元-99.89元/張附近。

圖片來源：東財Choice

3月5日早盤，從9點42分到10點39分，“國開2009”有幾筆103元-105.8元/張的成交，雖然較估值有所偏離，但因為成交量少，每次交易量只有幾手，并沒有引起人們的注意。

到了10點44分，“國開2009”價格上漲9.64%至116元/張，直探有效競價的上限。根據(jù)深交所債券競價規(guī)則，非上市首日連續(xù)競價的有效競價范圍為最近成交價的上下10%。

之后的每一手都很有規(guī)律，以“階梯形”穩(wěn)步、不斷上漲，并在11點07分達到320元/張。債券價格狂飆引發(fā)外界猜測，究竟是烏龍指還是交易模型出了問題？

圖片來源：東財Choice

還沒搞清楚情況的債市老司機們看到“國開2009”詭異行情后，反復審視自己的持倉。

債市觀察注意到，鵬華基金旗下一只債基——鵬華錦潤86個月定開債券（代碼：007723.OF）重倉“國開2009”，持倉市值約10.97億元，占發(fā)行量的54.84%。

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隨后，深交所3月5日中午公告稱，對相關(guān)投資者采取了盤中限制交易的監(jiān)管措施。不過，下午交易時段，“國開2009”、“國開2008”、“國開2005”居然玩起了“蘿卜蹲”的游戲。

當天下午，“國開2009”漲幅最低收窄至上漲163.69%，下午多數(shù)時間維持在208%的漲幅左右。當日最高價為320元/張，最低103元/張，全天成交量57.65萬元。

“國開2008”盤中最高漲幅129.33%，最高價為225元/張，截至收盤報收220元/張，成交額為6.56萬元；而“國開2005”盤中最大漲幅21.12%，最高價格為121.5元/張，尾盤復牌3分鐘大幅回落，截至收盤報100.32元/張，漲0.60%，成交金額42.34萬元。

02

驚現(xiàn)負利率

債市觀察還注意到，國開債的意外暴漲，引發(fā)了人們對于“負利率”現(xiàn)象問題的思考。

一位債券交易員指出，票面100元/張的“國開2009”漲幅超過200%，到期收益率跌至-14.16%?！皣_2008”和“國開2005”收盤價格到期收益率也為負數(shù)，嚴重偏離正常估值。

圖片來源：東財Choice

實際上，投資者的一場鬧劇讓中債收益率破天荒跌至負收益率，與當前中國債市基本面背離。

招商銀行3月3日研報稱，海外資本市場繼續(xù)交易復蘇以及再通脹的趨勢不會改變，風險資產(chǎn)的表現(xiàn)將強于避險資產(chǎn)，中國國債利率上行空間有限。與此同時，我國當前貨幣政策依然維持穩(wěn)健中性。

此外，受3只國開債飆漲影響，國債期貨也擴大漲幅。5日下午1點25分左右，國債期貨驟然拉起。

圖片來源：東財Choice

值得一提的是，近期美債收益率大幅上行，引發(fā)全球金融市場波動，國際原油價格、美元指數(shù)等震蕩走高。2月以來，10年期美債利率大幅上行，先后突破1.1%和1.5%。中美10年期國債利差持續(xù)縮窄。

國內(nèi)債市走勢相對獨立。據(jù)《經(jīng)濟日報》日前報道，在“美債風暴”席卷全球市場之時，中國債券并未簡單跟從，而是在相當程度上對美債走勢“脫敏”。今年以來，我國10年期國債收益率僅上行約10個基點，以中美利差收窄的方式，吸納了大部分美債利率波動的影響。

03

小插曲不會影響大行情

這次巨大價格波動，顯然是有人有備而來。

有網(wǎng)友調(diào)侃：“估計是房地產(chǎn)中介轉(zhuǎn)行做交易員了，小區(qū)只要一套房成交價20萬元一平，整個小區(qū)都按這個價格算估值了?！币灿腥吮硎荆骸翱粗τ幸?guī)律，應該是個人在測試啥。”

還記得去年10月，可轉(zhuǎn)債妖風四起，無視利空頻掀“熔斷潮”。如今，個人投資者僅用了106.55萬元，就讓三只國開債走出魔幻行情，似乎與曾被爆炒的可轉(zhuǎn)債異曲同工。

不過，據(jù)業(yè)內(nèi)人士分析，國開系債券暴漲，不是因為債券行情火爆，而是因為流動性不足，很少的資金就能撬動債券價格，波動性大，風險系數(shù)也比較高。

相關(guān)人士對界面新聞表示，“這屬于個別投資者利用債券的不連續(xù)、交投不活躍的狀況在惡意操作。屬于一種‘損人害己’的操作，因為其中看不到任何利益動機”。

交易所高度關(guān)注此事。為維護市場穩(wěn)定運行，深交所于5日午間休市發(fā)布“國開2009”風險提示公告，并自下午13點52分13秒起對“國開2008”、“國開2009”實施停牌至收市。

圖片來源：深交所網(wǎng)站

與此同時，上交所公告也稱，“國開2005”5日下午交易出現(xiàn)異常波動。根據(jù)有關(guān)規(guī)定，上交所連續(xù)暫?！皣_2005”交易，自03月05日14時57分起才恢復交易。

5日晚間，深交所通報稱，在監(jiān)控中發(fā)現(xiàn)，個別投資者在交易“國開2009”過程中存在盤中拉抬及自買自賣等異常交易行為，依法從嚴對相關(guān)投資者采取限制交易6個月的監(jiān)管措施，并及時將涉嫌操縱市場的線索上報稽查部門。

圖片來源：深交所官微

下一步，深交所將持續(xù)做好交易監(jiān)管工作，不斷完善債券交易制度，切實防范化解市場風險，并督促會員加強客戶債券交易行為管理，共同維護市場正常交易秩序，充分保護投資者合法權(quán)益。

盡管國開債暴漲、出現(xiàn)“負利率”讓市場大感意外，但操縱市場的小插曲終究是經(jīng)不起大洪流。你對此怎么看？歡迎在文末留言。