進(jìn)入今年以來，股市跳了起來，債券市場(chǎng)也不能安心。

兩年大牛市后，債券市場(chǎng)似乎正在迎來轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)代。

隨著信用事件的頻頻爆發(fā)，年內(nèi)債券市場(chǎng)受到的沖擊越來越明顯，市場(chǎng)預(yù)期也開始出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，“債券熊市”的說法也開始露頭。

那么債市真的就此調(diào)頭向熊市奔去？

首先，專業(yè)的投資研究機(jī)構(gòu)可不這么看

“中金公司：

中金公司在5月16日固定收益最新研報(bào)《回歸牛市通道》提到，“未來一段時(shí)間，基本面、政策面、供需關(guān)系都將有利于債市回到牛市通道。投資者可以把握未來一兩個(gè)季度的進(jìn)攻機(jī)會(huì)，可能也是今年獲利的重要時(shí)間窗口。

“國(guó)泰君安首席債券分析師徐寒飛：

徐寒飛近期撰文稱，“盡管短期來看，債券市場(chǎng)可能處于調(diào)整過程中，未必會(huì)有明顯的價(jià)差機(jī)會(huì)?？墒菍?duì)于大部分金融機(jī)構(gòu)來說，債券（當(dāng)然包括部分類固定收益產(chǎn)品）仍然是可以獲取預(yù)期正回報(bào)的為數(shù)不多的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。建議可以在收益率曲線震蕩調(diào)整的過程中，增加債券的配置倉(cāng)位，尤其提醒當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)恐慌性調(diào)整下跌時(shí)，要敢于加大交易倉(cāng)位，博取情緒好轉(zhuǎn)帶來的價(jià)差機(jī)會(huì)?！?/p>

當(dāng)然，守著智囊團(tuán)的小夏也咨詢了一下咱們軒首席的意見，軒首席的反饋是：

調(diào)整帶來交易機(jī)會(huì)， 債牛長(zhǎng)期趨勢(shì)未改！

軒首席是這么分析的：

1、資產(chǎn)荒背景下債券市場(chǎng)需求旺盛

今年以來資本市場(chǎng)延續(xù)資產(chǎn)荒和低利率的現(xiàn)象，優(yōu)質(zhì)的安全資產(chǎn)在市場(chǎng)中較為稀缺，股票市場(chǎng)和大宗商品波動(dòng)劇烈，資產(chǎn)荒加劇的情況下債券配置需求將持續(xù)上升。債券市場(chǎng)是為數(shù)不多的有能力持續(xù)提供正回報(bào)的資產(chǎn)（中證全債指數(shù)在過去6年中僅有1年是負(fù)收益），其較高的安全邊際仍然是市場(chǎng)資金配置的重點(diǎn)，例如城商行和農(nóng)商行仍然有巨大的資金潛力流入債市。

2、國(guó)內(nèi)利率水平仍處于下行周期

一季度在天量信貸和強(qiáng)力的房地產(chǎn)去庫(kù)存政策支持下，經(jīng)濟(jì)短周期觸底反彈，但4月份除了房地產(chǎn)投資一直獨(dú)秀外，其他主要數(shù)據(jù)出現(xiàn)回落，隨著一二線城市房地產(chǎn)調(diào)控措施的出臺(tái)，地產(chǎn)投資后續(xù)大概率很難維持強(qiáng)勢(shì)，經(jīng)濟(jì)增速仍會(huì)長(zhǎng)期探底。今年以來貨幣政策寬松空間受到一定約束，利率下行空間相比去年有限，央行操作主要呈現(xiàn)了短期化和滾動(dòng)化的特點(diǎn)，但資金面水平總體維持充裕，貨幣政策發(fā)生轉(zhuǎn)向的概率很低，長(zhǎng)期來看國(guó)內(nèi)利率水平仍處于下降通道中。

3、信用風(fēng)險(xiǎn)有序可控

今年以來信用事件發(fā)生頻率顯著增加，對(duì)債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好造成一定沖擊，但總體上來看信用風(fēng)險(xiǎn)處于有序可控的程度，影響偏向于結(jié)構(gòu)性的而遠(yuǎn)非系統(tǒng)性的。2015年到期信用債3.6萬(wàn)億，只有不到100億發(fā)生實(shí)質(zhì)性對(duì)付問題，違約比例僅為0.24%（遠(yuǎn)低于商業(yè)銀行不良率），假設(shè)今年違約率上升到0.5%-1%，則2-4季度對(duì)應(yīng)每個(gè)季度違約額約為60-120億（平均到期金額約1.2萬(wàn)億），這樣的違約率對(duì)投資者心態(tài)會(huì)有一定影響（抬高信用利差），但不會(huì)對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)仍是過剩行業(yè)中的個(gè)體企業(yè)違約現(xiàn)象，而長(zhǎng)期看通過打破剛兌來消除金融市場(chǎng)扭曲，形成有效收益率曲線，可以優(yōu)化資金合理配置，提高經(jīng)濟(jì)的效率。

4、短期債券市場(chǎng)調(diào)整后帶來交易性機(jī)會(huì)

5月份以來信用風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)憂得到緩和，債券公募基金贖回壓力逐漸減退，債市經(jīng)過前期的調(diào)整后，后續(xù)行情仍然值得期待。從市場(chǎng)機(jī)會(huì)來看，目前債市對(duì)信用定價(jià)仍然不夠充分，信用利差或還將走擴(kuò)，總體應(yīng)遵循“利率風(fēng)險(xiǎn)小于信用風(fēng)險(xiǎn)”的原則配置，在出現(xiàn)顯著機(jī)會(huì)時(shí)要敢于階段性加大杠桿和久期，中端利率債、高等級(jí)信用債等依然有配置價(jià)值。

所以，你懂的——

華夏基金6月債券類產(chǎn)品推薦：

華夏海外收益?zhèn)?/p>

（QDII債基）

基金代碼：A類人民幣/美元現(xiàn)匯/美元現(xiàn)鈔 001061/001065/001066

華夏海外收益A業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截至2016.6.1）

推薦理由:

1.投資主題契合市場(chǎng)熱點(diǎn)人民幣對(duì)美元近期有所貶值，以人民幣投資該基金相當(dāng)于持有美元頭寸，可對(duì)沖人民幣相對(duì)美元貶值風(fēng)險(xiǎn)。 2.倉(cāng)位水平適宜當(dāng)前市場(chǎng)目前組合久期在2-3之間，利率風(fēng)險(xiǎn)可控。 3.其他華夏海外收益?zhèn)鹬饕顿Y于中資企業(yè)在海外發(fā)行的債券，到期收益率顯著高于境內(nèi)市場(chǎng)。

基金經(jīng)理投資策略

本基金主要投資于亞洲債券市場(chǎng)，以中資短久期、高收益?zhèn)癁橹鳎o以亞洲和歐洲基本面較好的債務(wù)分散集中度，所投資標(biāo)的均為美元資產(chǎn)。

華夏純債基金

（不投資可轉(zhuǎn)債和股票）

基金代碼： A類 000015 C類 000016

華夏純債A業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截至2016.6.1）

推薦理由

1. 投資主題契合市場(chǎng)熱點(diǎn)債券市場(chǎng)調(diào)整后出現(xiàn)反彈。

2.倉(cāng)位水平適宜當(dāng)前市場(chǎng)基金目前有小幅杠桿，久期適中。

基金經(jīng)理投資策略基金重點(diǎn)投資于高等級(jí)信用債和利率債，擬對(duì)部分短期中高等級(jí)信用債增加杠桿。

華夏希望債券基金

（二級(jí)債基）

基金代碼： A類 001011 C類 001013

華夏希望債券A業(yè)績(jī)表現(xiàn)

（數(shù)據(jù)來源：WIND資訊 截至2016.6.1）

推薦理由

1. 投資主題契合市場(chǎng)熱點(diǎn)債券市場(chǎng)調(diào)整后出現(xiàn)反彈，股市有所調(diào)整。

2. 倉(cāng)位水平適宜當(dāng)前市場(chǎng)基金目前沒有杠桿，久期偏短，可以在市場(chǎng)調(diào)整中擇機(jī)增加持倉(cāng)。

3. 其他產(chǎn)品亮點(diǎn)華夏希望債券基金被上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心評(píng)為三年期五星債券型基金。

基金經(jīng)理投資策略

基金重點(diǎn)投資于高等級(jí)信用債和利率債，整體久期偏短；對(duì)股票投資以個(gè)股選擇和波段操作為主，可參與可轉(zhuǎn)債一二級(jí)市場(chǎng)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：本資料僅為服務(wù)信息，不構(gòu)成對(duì)于投資者的實(shí)質(zhì)性建議或承諾，也不作為任何法律文件。本資料中全部?jī)?nèi)容均為截止發(fā)布日的信息，如有變更，請(qǐng)以最新信息為準(zhǔn)。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資者需謹(jǐn)慎。