“霸權(quán)”會議，債權(quán)圈里的平底鍋，債權(quán)人發(fā)現(xiàn)AAA級信仰本來就跪下了。

一切還要從這次疫情說起，海航本就“不富?！钡募彝ピ谝咔槊媲白兊醚┥霞铀?/p>

屋漏偏逢連夜雨

2018年11月陳峰對海航問題做集體反思和全面檢討，他在會上說：在其他國家，我們已經(jīng)死過兩輪了。

陳峰全面接手后，海航便開始了自救之路。2019年，出售非主業(yè)資產(chǎn)、調(diào)整集團組織架構(gòu)、緩發(fā)員工工資……

萬萬沒料到，屋漏偏逢連夜雨，疫情來得既猛烈又無情，“化解流動性風(fēng)險的決勝之年”似乎成了一句空話。

集團的航空、旅游、酒店、商業(yè)在這場疫情中成為首當(dāng)其沖的風(fēng)險口，海航的致歉信中寫道，短期內(nèi)經(jīng)營難以恢復(fù)到去年同期水平，現(xiàn)金流壓力巨大。

海航太難了，更難的是坐在同一架飛機上的債權(quán)人。

昨晚海航召開的債券持有人大會上，罵聲一片，甚至爆出了遺臭萬年的硬懟金句。

權(quán)益保護成一紙空文？

事情的經(jīng)過是這樣的，4月14日晚18:30,13海航債兌付前一天，債券持有人收到了來自發(fā)行人的郵件，會議通知1個半小時后的20:00召開會議，而如果要參加會議必須在半小時內(nèi)登記參會，投資者來不及提交材料的話，命運只能交給別人了。

債權(quán)人瞬間炸鍋，掐點不合理就算了，更不合理的是還要求參會登記材料加蓋公章，而6點半這種下班時刻，就算要搞也需要一兩個小時。

不過，海航的哨聲已經(jīng)吹響，恭喜你！Time out!

整明白的債權(quán)人一看來不及了，命運握在了別人手里聽議案宣布。

議案一：豁免提前通知，不用現(xiàn)場召開，可以網(wǎng)絡(luò)投票，主要目的是確保本次債券持有人會議合法有效； 議案二：本期債券本息遞延一年支付，遞延的本金按照基準(zhǔn)利率計息。

結(jié)局是頗為“完美”的，當(dāng)然這是對于海航而言，延期一年兌付，而且因為掛鉤LPR，順勢給自己降了個息。

一份令人窒息的AAA級兌付操作完美落幕。

債權(quán)人再次炸鍋，最大爭議在于，對沒有事先進行公告的議案，進行投票和表決，是否合法有效。

有債權(quán)人吼道，“結(jié)局可以不完美，但程序總歸要正義吧？債券投資人的權(quán)利就這么不堪嗎？什么信息披露、什么保護投資人利益，難道只是一紙空文？”

而這種“神操作”在海航這里是這樣表述的，“直至4月14日，公司一直與主要投資人協(xié)商展期事宜，并通過召開投資人電話會議方式進一步溝通并對展期方案進行表決。由于投資人數(shù)量較多，會議通知和準(zhǔn)備工作存在一定不足，使得會議程序較為倉促。在此，向全體投資人深表歉意。在債權(quán)人會議投票完成后，公司將如實披露相關(guān)信息”。

“小散戶”還是輸了

和海航站成一隊的是中介機構(gòu)。有網(wǎng)友犀利點評，“這是一場發(fā)行人耍流氓、主承助紂為虐、債券代理人夢游、律師裝死的持有人會議?！?/p>

有債權(quán)人直接在會議上大喊，希望律師和主承關(guān)注他們的職業(yè)風(fēng)險。

金融界《財經(jīng)天眼》查詢來看，海航集團此次聘請的是北京環(huán)球律師事務(wù)所，律師的作用一是就會議進行見證，二是出具法律意見書，認(rèn)定本次會議的召開程序合法，表決結(jié)果有效。但在流出的會議記錄中，沒有看到律師發(fā)言。

主承為安信證券，從會議實錄中可以看到，主承銷商和債權(quán)人battle多個回合，安信證券一度站在了炮火中心，被質(zhì)疑配合發(fā)行人突擊開會，損害債券持有人利益。安信最后叫苦，他們也僅是參會者，把鍋推給了一直沒露面的債券代理人工行?？谛氯A支行。

“如此明目張膽的罔顧規(guī)則甚至玩弄規(guī)則，不僅要拷問發(fā)行人的市場信用，更要拷問主承、律師、債權(quán)代理人等中介機構(gòu)是否應(yīng)該一并擔(dān)責(zé)?！庇袀鶛?quán)人義憤填膺。

不過，結(jié)果很現(xiàn)實，哪管他爭議滔天。

根據(jù)公告，32名債權(quán)人參會，持有金額3.51億，占未償還金額約89.94％，達(dá)到法定人數(shù)，而且兩個議案均獲得通過。

其中，同意議案的債權(quán)人只有3名，合計持有“13海航債”面值總額卻高達(dá)3.45億元，占有效表決權(quán)的98.26％。反對票盡管有29名，但是“小散戶”還是輸了。

Emmm，爭吵無效。

存量還有140億

根據(jù)統(tǒng)計，目前海航未到期的債券存量還有7只，規(guī)模140億元。分別是19海航01、19海航02、19海航03、19海航04、16海航可續(xù)期債01、16海航可續(xù)期債02、15海航債。

“閃電會議”后，今天市場用腳投票，15海航債一度下挫36％，兩度臨時停牌，不過收盤跌幅收窄至25.75％。統(tǒng)計來看，全天成交86筆，金額324.09萬元。

有業(yè)內(nèi)人士直言，比起債務(wù)危機而言，海航面臨的信任危機更為嚴(yán)峻。

“地主家”的余糧不多了

當(dāng)然，目前業(yè)內(nèi)日子都不好過。

連一向現(xiàn)金流情況比較好的三大航都頻頻發(fā)債融資，一季度東航融資327億元，南航融資199億元，國航也融了30億元。

而海航大佬卻因為信任危機遲遲無法融資。

看看財務(wù)數(shù)據(jù)就知道了，海航的流動負(fù)債在總負(fù)債中占比高達(dá)92％，金額達(dá)到1179億元；而公司賬上資金為389億元，左右一對比，“地主家”的余糧真的不多了……

全球疫情暫未掉頭使得海航的日子愈發(fā)艱難。

據(jù)中國民航局3月12日公布的數(shù)據(jù)，今年2月，全行業(yè)旅客運輸量較去年同期下降84.5％，行業(yè)虧損額達(dá)到245.9億元，創(chuàng)下史上單月虧損記錄，相當(dāng)于一個月把國內(nèi)三大航（國航、東航、南航）在2018年和2019年賺到的凈利潤全都虧了回去。

具體到海航控股，2月載客人數(shù)同比下降 64.82％；貨運及郵運量同比下降39.21％；收入客公里同比下降61.85％；收入噸公里同比下降59.76％。

行業(yè)人士安慰，沒有一個春天不會到來，但關(guān)鍵是，能否熬過這個寒冬。

不過騷操作不斷，活下去的可能性就不斷。畢竟，這可是有著“窗口指導(dǎo)”的AAA評級，too big to fail呀！