記者|元英基

編輯|真皮

最近，聯(lián)合國(guó)糧農(nóng)組織(FAO)向全世界發(fā)出警報(bào)，警惕蝗蟲(chóng)的危害。

一場(chǎng)大范圍的蝗蟲(chóng)災(zāi)害席卷了從西非到東非、從西亞至南亞20多個(gè)國(guó)家。受災(zāi)面積總計(jì)1600多萬(wàn)平方公里。多國(guó)受災(zāi)嚴(yán)重，印度一些地方已出現(xiàn)大面積農(nóng)作物減產(chǎn)或絕收的情況。

印度是糧食生產(chǎn)大國(guó)，受蝗災(zāi)影響可能導(dǎo)致世界范圍內(nèi)糧食價(jià)格波動(dòng)。因此，2月17日開(kāi)盤(pán)，A股糧食、農(nóng)藥相關(guān)板塊大漲，諸如北大荒（600598.SH）、金健米業(yè)（600127.SH）、荃銀高科（300087.SZ）等多只個(gè)股漲停。

但是，在農(nóng)業(yè)股普漲的情況下，哪些個(gè)股是蹭概念，哪些個(gè)股的投資邏輯可以落實(shí)到業(yè)績(jī)呢？

農(nóng)藥股魚(yú)龍混雜

關(guān)于蝗災(zāi)的投資主線之一就是殺蟲(chóng)劑的需求增加。

目前使用的大多數(shù)殺蟲(chóng)劑都可以防治蝗蟲(chóng)，主要包括敵敵畏、馬拉硫磷等有機(jī)磷類(lèi)農(nóng)藥和溴氰菊酯、氰戊菊酯、氯氰菊酯等菊酯類(lèi)農(nóng)藥等。

A股上市公司中，共有25家農(nóng)藥生產(chǎn)企業(yè)，其中，2月17日漲停的有11家。在漲停個(gè)股中也有蹭概念的。例如，先達(dá)股份（603086.SH）、瀚葉股份（600226.SH）、貝斯美（300796.SZ）和廣信股份（603599.SH）基本不生產(chǎn)殺蟲(chóng)劑產(chǎn)品或者殺蟲(chóng)劑占比極低。大漲之后，這些公司投資者需要警惕風(fēng)險(xiǎn)。

蝗災(zāi)刺激殺蟲(chóng)劑需求增加，但能否落實(shí)到A股上市公司業(yè)績(jī)還需要另一個(gè)條件，那就是這些上市公司要有海外業(yè)務(wù)，尤其是要有非洲、印度或者巴基斯坦等地的海外客戶。

我國(guó)是全球第一大農(nóng)藥生產(chǎn)國(guó)，對(duì)外出口比例70%以上。東南亞、拉丁美洲和非洲是中國(guó)農(nóng)藥出口的主要目的地，三地合計(jì)占中國(guó)農(nóng)藥出口總量近65%。2019年，我國(guó)農(nóng)藥出口147萬(wàn)噸，同比下降1.34%。

A股農(nóng)藥板塊，既生產(chǎn)殺蟲(chóng)劑，又有出口業(yè)務(wù)的公司主要有紅太陽(yáng)（000525.SZ）、海利爾（603639.SH）、長(zhǎng)青股份（002391.SZ）、新農(nóng)股份（002942.SZ）、安道麥A（000553.SZ）和揚(yáng)農(nóng)化工（600486.SH）。這些股票未來(lái)有可能會(huì)受益于非洲蝗災(zāi)導(dǎo)致的農(nóng)藥出口增加。

制糖產(chǎn)業(yè)迎來(lái)催化劑

第二條投資主線就是，蝗災(zāi)會(huì)導(dǎo)致糧食作物減產(chǎn)，全球糧食價(jià)格可能上漲。

印度受災(zāi)地區(qū)拉賈斯坦邦和古吉拉特邦是主要的甘蔗產(chǎn)區(qū)。印度是全球主要產(chǎn)糖國(guó)，占全球白糖產(chǎn)量的19%。而且印度還是全球主要幾個(gè)白糖出口國(guó)之一。印度的白糖產(chǎn)量波動(dòng)足以影響全球糖價(jià)。

甘蔗作為印度的主要經(jīng)濟(jì)作物，一直得到政府的大量補(bǔ)貼。因此，印度大量的低價(jià)補(bǔ)貼糖沖擊了國(guó)際市場(chǎng)糖價(jià)，使國(guó)際市場(chǎng)糖價(jià)長(zhǎng)期徘徊12~13美分/磅?？梢哉f(shuō)，全球糖價(jià)的底部由印度決定。

此前，印度的糖產(chǎn)量波動(dòng)較大，印度政府通過(guò)大量進(jìn)口或出口調(diào)控平衡國(guó)內(nèi)供求。因此印度通常在白糖的凈出口國(guó)與凈進(jìn)口國(guó)之間轉(zhuǎn)換。受本次蝗災(zāi)影響，如果印度由白糖的凈出口國(guó)變成了凈進(jìn)口國(guó)，那么它對(duì)國(guó)際糖價(jià)的抑制作用將明顯減輕。國(guó)際糖價(jià)有望走出熊市。

因?yàn)槲覈?guó)白糖進(jìn)口量占總產(chǎn)量比重較大，所以我國(guó)糖價(jià)受?chē)?guó)際糖價(jià)的影響十分明顯。2018到2019白糖榨季，我國(guó)進(jìn)口糖290萬(wàn)噸，占國(guó)內(nèi)總產(chǎn)量的27.1%。國(guó)際糖價(jià)走牛后，也有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)糖價(jià)上漲。而制糖企業(yè)糖料收購(gòu)價(jià)為政府指導(dǎo)價(jià)，與市場(chǎng)關(guān)聯(lián)度不高。也就是說(shuō)，制糖企業(yè)成本端不會(huì)出現(xiàn)太大波動(dòng)，但營(yíng)收端會(huì)隨著糖價(jià)上漲而大幅增加，進(jìn)而擴(kuò)大利潤(rùn)。

另外，我國(guó)糖價(jià)走勢(shì)也受?chē)?guó)內(nèi)供求的影響。受甘蔗宿根的自身生長(zhǎng)規(guī)律影響，國(guó)內(nèi)糖產(chǎn)量表現(xiàn)為5~6年一個(gè)周期，糖周期食糖產(chǎn)量連增基本不超三年，2019年正處于國(guó)內(nèi)白糖產(chǎn)量連增尾聲和糖價(jià)下跌末期。2020年我國(guó)糖產(chǎn)量有望下降，隨著我國(guó)白糖供給由松到緊，白糖價(jià)格也有望回升。

由此看來(lái)，本次蝗災(zāi)很可能成為開(kāi)啟制糖行業(yè)新一輪景氣周期的催化劑。A股制糖上市公司是總共4家，他們是中糧糖業(yè)（600737.SH）、ST南糖（000911.SZ）、粵桂股份（000833.SZ）和華資實(shí)業(yè)（600191.SH）。在2月17日的行情中，只有華資實(shí)業(yè)沒(méi)有漲停，其余三只均漲停。受益于周期的向上趨勢(shì)，制糖個(gè)股的強(qiáng)勁走勢(shì)有望延續(xù)。