在很多人的理解中，指數(shù)基金經(jīng)理只需要追蹤指數(shù)，根據(jù)指數(shù)權(quán)重計(jì)算每天需要買賣的股票數(shù)量，機(jī)器的下交易指令很好。

但其實(shí)不然，對指數(shù)基金經(jīng)理的要求還真不是這一點(diǎn)兩點(diǎn)。

比如出去路演賣基金，客戶問的問題也是五花八門，什么都有，如果你不熟悉行業(yè)也不熟悉指數(shù)成份股，客戶問到的時(shí)候一問三不知，只能說我們指數(shù)基金經(jīng)理只要按指數(shù)權(quán)重來配股票就可以了，所以不了解行業(yè)和成份股。那就很監(jiān)（尷）介（尬）了。人家就會覺得這是醫(yī)藥基金的基金經(jīng)理？這就沒法聊下去了。這是一方面，當(dāng)然另外還有更重要的是，指數(shù)基金經(jīng)理除了控制跟蹤誤差外，要是能為投資者爭取更多的額外收益，就更好了。所以行業(yè)指數(shù)基金經(jīng)理，平時(shí)要做的功課，除了了解行業(yè)，還要深入學(xué)習(xí)了解成份股情況。

指數(shù)基金看起來只要跟著指數(shù)權(quán)重來配股票，無腦買買買，就行了，但想要做到日均偏離度和年化跟蹤誤差都在合理的范圍內(nèi)，而且最好還要是正向偏離，可不是件容易事。不光要熟悉基金的投資管理流程，做好倉位管理，通過量化模型控制偏離和優(yōu)化組合，也要對跟蹤的標(biāo)的細(xì)分行業(yè)及個(gè)股有所了解，做好細(xì)分行業(yè)和個(gè)股精細(xì)化管理。

這還不是最難的，如果遇到管理像醫(yī)藥這樣的專業(yè)性要求比較高的行業(yè)指數(shù)基金，然后要把行業(yè)和個(gè)股搞懂，那才生無可戀呢。所以今天就來吐槽下，醫(yī)藥指數(shù)基金經(jīng)理，在學(xué)習(xí)醫(yī)藥板塊過程中的那些痛。

整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)按性質(zhì)可以分為這么幾類，中藥、化學(xué)藥、生物藥、醫(yī)療器械、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)藥流通和零售等等。像醫(yī)療服務(wù)和器械、醫(yī)藥流通和零售，和我們生活息息相關(guān)的，都是比較好理解的。但是最近比較熱門的創(chuàng)新藥板塊，既有生物藥，也有化學(xué)藥，面對那些深奧晦澀的藥物原理、藥物名字等等，整個(gè)人就不好了，信息量大，專業(yè)性強(qiáng)。就像學(xué)渣讀到文言文，十臉茫然。

這種感覺當(dāng)然要一起分享，才有意思。下面，圈主費(fèi)了九牛二虎之力，靠百度的幫助，一個(gè)詞一個(gè)詞，含淚整理了創(chuàng)新藥那些高冷范十足的知識點(diǎn)，你們自己感受下。目前，市場上將創(chuàng)新藥分為5大類，靶向藥、單抗藥、細(xì)胞治療、疫苗、重組蛋白，下面，就按這個(gè)順序給大家介紹。

靶向藥

解釋什么是靶向藥之前，先做個(gè)小鋪墊，了解下什么是放射治療。我們所知道的放射治療是指，對準(zhǔn)腫瘤部位無論好的還是壞的細(xì)胞，全部都一網(wǎng)打盡，等把癌細(xì)胞消滅了之后，再靠自身的細(xì)胞再生能力，慢慢修養(yǎng)，直到把放療誤傷的細(xì)胞恢復(fù)到正常水平。

和簡單粗暴的放射治療不一樣的是，靶向治療更突出精準(zhǔn)，顧名思義就是針對已經(jīng)明確的致癌位點(diǎn)，通過設(shè)計(jì)針對性的治療藥物，進(jìn)行針對性的治療方式，不影響周圍正常組織細(xì)胞，有點(diǎn)像武器裝備里面的精準(zhǔn)制導(dǎo)導(dǎo)彈，指哪打哪。

對靶向藥有點(diǎn)概念了之后，接下來最難啃的是它的藥名，先列幾個(gè)大家來感受下。

圖表1：全球已獲批非小細(xì)胞小分子靶向治療藥物統(tǒng)計(jì)

數(shù)據(jù)來源：WIND，西南證券整理

是不是很拗口，名字咋一看都一樣，根本記不住誰是誰。。除了上面列的這些，比較暢銷的靶向藥還有像甲磺酸阿帕替尼（商品名：艾坦，企業(yè)：恒瑞醫(yī)藥），是胃癌小分子靶向治療，治療晚期胃癌的，所以以后看到什么什么替尼，一般都是小分子的靶向藥啦。下面介紹的，則基本都是大分子的生物藥啦。

單抗藥

單抗藥是干嘛的呢？又是一個(gè)LONG LONG STORY，這先要從病毒和癌細(xì)胞說起，抗原是病毒和癌細(xì)胞自帶的物質(zhì)，能夠誘發(fā)人體產(chǎn)生抗體，大家可以粗暴的認(rèn)為抗原和抗體是小偷和警察的關(guān)系，兩個(gè)一碰上，病毒或癌細(xì)胞就失去毒性了。大部分情況人體自身的免疫系統(tǒng)碰到抗原自己會產(chǎn)生抗體，但有時(shí)候碰到陌生的抗原，人體就一臉蒙圈了，還有種情況就是癌細(xì)胞擴(kuò)散或病毒復(fù)制的太猛烈，消滅不過來，所以就需要現(xiàn)成的抗體，這時(shí)候單抗藥就派上用場了。

在沒有出現(xiàn)這些藥之前，癌癥曾被當(dāng)做不治之癥，但這些藥的出現(xiàn)，大大的延長了病患的壽命。雖然藥賣的很貴，但大家還是愿意為此買單，所以單抗藥也好，還是其他創(chuàng)新藥，都有著很不錯(cuò)的市場份額和可觀的收入。

圖表2:2016年全球銷售額前10藥物信息

數(shù)據(jù)來源：EvaluatePharma，西南證券整理。

注：紅色為單抗藥物

再來說單抗藥的分類，哎呀，這名字還是過目就忘，根本記不??！圈主翻了幾篇報(bào)告，根據(jù)結(jié)合靶點(diǎn)（類似于作用原理），單抗藥大致可以分為TNF-α靶點(diǎn)、VEGF/VEGFT靶點(diǎn)、HER2靶點(diǎn)、CD20靶點(diǎn)和PD-1/PDL1靶點(diǎn)等5種熱門類型，不同類型下面，又有五花八門的藥，比如TNF-α靶點(diǎn)相關(guān)的有阿達(dá)木單抗類似藥、英夫利昔單抗類似藥巴拉巴拉等等。

細(xì)胞治療

細(xì)胞免疫治療，是采集人體自身血液中的免疫細(xì)胞，經(jīng)過體外培養(yǎng)，使其數(shù)量成千倍增多，靶向性殺傷功能增強(qiáng)，然后再回輸?shù)饺梭w來殺滅血液及組織中的病原體、癌細(xì)胞、突變的細(xì)胞。

比較有代表性的是CAR-T細(xì)胞療法（噗~又是一個(gè)高端詞匯），這是在創(chuàng)新藥里頭與世界最前沿差距最小的，排在CAR-T研究的第一梯隊(duì)。詳細(xì)的內(nèi)容這里就不再展開講了，大家感興趣的話可以問度娘。

后面還有兩類——疫苗和重組蛋白，也是生物藥的范疇，理解起來相對容易些。疫苗，對，沒錯(cuò)，就是大家理解的那個(gè)疫苗，像這幾年很多人跑去香港打HPV疫苗，還有就是我們剛出生的時(shí)候，會被接種很多疫苗，比如小兒麻痹疫苗、甲肝乙肝疫苗這些，都屬于這塊。重組蛋白，大家比較熟知的有生長激素、胰島素，生僻些的有干擾素、促紅素、粒細(xì)胞集落因子、血管內(nèi)皮抑制素。

講了這么多，其實(shí)國內(nèi)的創(chuàng)新藥正處在從仿制藥向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型的階段，目前真正由我們?nèi)鎰?chuàng)新的藥物還非常少，主要都是me-too和me-better藥物，就是對國外的創(chuàng)新藥結(jié)構(gòu)進(jìn)行修飾，然后去申報(bào)臨床試驗(yàn)，拿到專利。不過未來隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、科技發(fā)展、國內(nèi)國外科技人員交流增多等等，中國必將迎來屬于自己的創(chuàng)新藥時(shí)代。

以上差不多把五大類創(chuàng)新藥說完了，是不是對醫(yī)藥研究員肅然起敬刮目相看了呢？講了這么多創(chuàng)新藥，還只是醫(yī)藥大行業(yè)的很小一塊。雖然創(chuàng)新藥研究難以上青天，但為什么大家還如此重視呢？從去年下半年就有分析師開始出來喊話了，像《行業(yè)步入3.0時(shí)代，中國正向創(chuàng)新藥大國崛起》、《尋找新時(shí)代的“牛品種”——醫(yī)藥行業(yè)深度研究報(bào)告》等標(biāo)題的報(bào)告經(jīng)常能看到。

這也跟國內(nèi)的大環(huán)境有關(guān)。以往創(chuàng)新藥都靠進(jìn)口，進(jìn)口藥貴，在醫(yī)?？刭M(fèi)的條件下，很難將全部的進(jìn)口創(chuàng)新藥列入醫(yī)保目錄里，但如果國產(chǎn)的創(chuàng)新藥出來，價(jià)格上有優(yōu)勢，再加上政策扶持，能醫(yī)進(jìn)保目錄最好，即使不進(jìn)，百姓也負(fù)擔(dān)的起。

有兩組數(shù)據(jù)也值得關(guān)注：創(chuàng)新藥2016年全球市場規(guī)模2020億美元（約13000億元人民幣），國內(nèi)是1527億元，但在2016年國內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥工業(yè)收入已達(dá)28062億元，所以無論是跟全球市場比，還是跟國內(nèi)整個(gè)醫(yī)藥行業(yè)比，國內(nèi)的創(chuàng)新藥占比還很低，處在起步階段，對照全球銷量最好的那些牛品種，未來國內(nèi)的創(chuàng)新藥市場空間不要太大哦。

所以我們也可以看到，目前國內(nèi)A股的藥企還是港股的藥企，很多都在往這塊轉(zhuǎn)型，比如像大家眾所周知的恒瑞醫(yī)藥自主研發(fā)治療胃癌的阿帕替尼，它擁有33個(gè)1類新藥（上市與在研）品種，是國內(nèi)的創(chuàng)新藥龍頭，比如麗珠集團(tuán)12個(gè)單抗項(xiàng)目在研，里頭包括像前面提到過得CD20、TNF-α、HER2等10個(gè)生物藥制劑產(chǎn)品等，另外還有好多好多，不是正在研發(fā)，就是已經(jīng)進(jìn)入臨床二期三期試驗(yàn)的，近幾年內(nèi)有望進(jìn)入收獲階段，而這些已經(jīng)在市場當(dāng)中大展拳腳的又主要是以上市公司為主，畢竟研發(fā)藥品周期久風(fēng)險(xiǎn)大，需要資金支持，所以國內(nèi)好的企業(yè)基本集中在了上市公司里頭。

最后做個(gè)小結(jié)，為什么說創(chuàng)新藥是醫(yī)藥未來的大方向，大致就是以上提到的這些原因，醫(yī)藥指數(shù)基金精選了醫(yī)藥行業(yè)中優(yōu)質(zhì)上市公司代表，或是不錯(cuò)的把握醫(yī)藥行業(yè)機(jī)遇的工具，像醫(yī)藥指基（160219）又是指數(shù)基金里頭創(chuàng)新藥占比較高的，或更加值得關(guān)注，詳情還可點(diǎn)擊《創(chuàng)新藥——醫(yī)藥板塊中的戰(zhàn)斗機(jī)？》查看。

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