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年末“黑天鵝”橫行。

新經(jīng)濟(jì)e線獲悉，繼今年上半年暴跌之后，紫光集團(tuán)存續(xù)債近日再度開啟閃崩模式。11月3日，紫光集團(tuán)存續(xù)債延續(xù)跌勢，“18紫光04”（155085.SH）和“19紫光01”（155169.SH）雙雙跌逾5%。

就在前一交易日的11月2日收盤，“18紫光04”單日下跌11.43%，終盤報(bào)收32元。二級(jí)市場上，自10月28日至11月3日短短五個(gè)交易日里，“18紫光04”從27日收盤的58.89元急挫至30.19元，暴跌28.7元，累計(jì)跌幅達(dá)48.7%，幾近腰斬。同樣，“19紫光01”11月2日單日跌幅也高達(dá)57.35%，當(dāng)天收盤價(jià)分別為38元。

此外，“19紫光02”（155279.SH）自10月28日至11月3日的五個(gè)交易日里累計(jì)跌幅也近三成，從83元下跌至59.6元。

事實(shí)上，今年以來，投資者對(duì)于紫光集團(tuán)債券明顯信心不足，導(dǎo)致二級(jí)市場債券價(jià)格屢屢告急。而此次引發(fā)紫光集團(tuán)存續(xù)債閃崩的原因或與其近日到期的一期永續(xù)債“不行使回購權(quán)”有關(guān)。

紫光集團(tuán)10月29日曾發(fā)布聲明稱，10月30日到期的15紫光PPN006為永續(xù)債，將繼續(xù)支付利息，但此次將選擇不行使回購權(quán)；10月31日到期的17紫光PPN004會(huì)按期償還。

意外的是，盡管紫光集團(tuán)存續(xù)債二級(jí)市場價(jià)格今年來經(jīng)歷了大幅波動(dòng)，但今年三季度末建信基金旗下仍有兩只債券型基金重倉持有，分別為建信雙息紅利和建信穩(wěn)定豐利。

建信債基三季度堅(jiān)守

新經(jīng)濟(jì)e線注意到，最新披露的基金三季報(bào)顯示，報(bào)告期末，上述兩只建信債基共計(jì)持有“18紫光04”合計(jì)35.64萬張，持倉總市值達(dá)到2653.04萬元，均位居前十大重倉債券之列。

來源：基金三季報(bào)

其中，建信雙息紅利持有“18紫光04”30萬張，公允價(jià)值為2233.2萬元；建信穩(wěn)定豐利持有“18紫光04”5.64萬張，公允價(jià)值為419.84萬元。建信穩(wěn)定豐利和建信雙息紅利兩只產(chǎn)品持倉該只債券的市值占基金凈值比分別為9.76%、6.11%，分別位列兩只產(chǎn)品的第一、第三大重倉債券。

實(shí)際上，自去年12月債券價(jià)格出現(xiàn)下跌之后，近一年來，紫光集團(tuán)存續(xù)債券在二級(jí)市場價(jià)格持續(xù)走低。早在今年三四月間，上述多只紫光集團(tuán)存續(xù)債就曾出現(xiàn)過盤中大跌，“19紫光02”區(qū)間跌幅最大在20%左右，價(jià)格一度跌至70元附近；“19紫光01”、“18紫光04”也分別一度跌至68元、54元附近。

而引發(fā)此次再度大跌的導(dǎo)火索則與紫光集團(tuán)旗下永續(xù)債有關(guān)。據(jù)悉，永續(xù)債一般都帶有贖回條款，即發(fā)行人在條款約定的時(shí)間點(diǎn)或者時(shí)間段內(nèi)擁有按某種價(jià)格贖回（回購）永續(xù)債券的權(quán)利。比如發(fā)行結(jié)束3、5或10年以后發(fā)行人可行使贖回權(quán)，但有不少在第一個(gè)贖回點(diǎn)就被全部贖回的永續(xù)債。截至目前，紫光集團(tuán)境內(nèi)存續(xù)債券共計(jì)16只，余額超過190億元。

一般來講，發(fā)行人在行權(quán)期不贖回永續(xù)債，即選擇續(xù)期，可分為兩類情形：一類是少數(shù)信用條件極高的企業(yè)主動(dòng)續(xù)期債券，利用永續(xù)債前期發(fā)行構(gòu)造的條款優(yōu)勢持續(xù)獲得低成本永續(xù)債融資；另一類則是發(fā)行人由于流動(dòng)性緊張，無法償還永續(xù)債，只能被動(dòng)續(xù)期。

而紫光集團(tuán)此番“不行使回購權(quán)”背后，盡管公司方面回應(yīng)“我們會(huì)按期償還”，但市場對(duì)于其流動(dòng)性的擔(dān)憂并沒有消除。

今年9月，紫光集團(tuán)美元債也一度因?yàn)閭鶆?wù)危機(jī)傳言大跌，市場甚至傳出，紫光集團(tuán)的債權(quán)人已計(jì)劃成立“債委會(huì)”，公司于2018年發(fā)行規(guī)模達(dá)10.5億美元、2021年到期的美元債，每1美元面值的交易價(jià)格已經(jīng)從8月19日的高點(diǎn)88.9美分下跌至68美分左右，跌幅超過20%，隨后公司迅速辟謠，價(jià)格開始小幅反彈。

但讓人意外的是，面對(duì)漩渦之中的紫光集團(tuán)存續(xù)債，建信兩只債基在三季度卻毅然選擇了繼續(xù)持有。

據(jù)新經(jīng)濟(jì)e線調(diào)查，早在2019年四季度，建信雙息紅利就持有“18紫光04”30萬張，位居第四大重倉債券。彼時(shí)，其公允價(jià)值為3026.7萬元，占基金凈值比例達(dá)7.19%。

相比之下，建信穩(wěn)定豐利持有“18紫光04”的時(shí)間更久，要追溯至2018年四季度。彼時(shí)，建信穩(wěn)定豐利期末持有6萬張，為其第四大重倉債券，期末公允價(jià)值為598.92萬元，占基金凈值比例為6.22%。截至今年三季度末，建信穩(wěn)定豐利略有減倉至5.64萬張。

對(duì)此，有市場人士認(rèn)為，考慮到該債券在二季度就曾經(jīng)大跌，建信兩只債基在三季度繼續(xù)持有可能受限于流動(dòng)性，持倉債券無法賣出或在低價(jià)‘割肉’性價(jià)比已經(jīng)很低。

公司基金規(guī)模大失血

值得關(guān)注的是，截至今年三季度末，建信基金旗下基金資產(chǎn)規(guī)模也經(jīng)歷了大失血。Wind統(tǒng)計(jì)表明，2020Q3，公司基金資產(chǎn)規(guī)模已降至4055.4億元，較今年上半年的4939.6億元相比，驟降884.2億元。

來源：Wind

不僅如此，公司行業(yè)排名也從2019年Q3的5/137 大跌至2020Q3的15/141，較今年上半年又倒退了四位。

具體來看，今年三季度末，公司貨幣基金成為縮水重災(zāi)區(qū)，從今年上半年的3493.43億元快速下降至2641.02億元，大幅減少852.4億元。其中，建信現(xiàn)金添利A、建信現(xiàn)金添利B、建信現(xiàn)金增利貨幣分別從1054億元、799億元、949億元縮水至897億元、389億元、526億元，分別縮水157億元、410億元、423億元。

整體而言，在建信基金旗下貨幣基金中，多達(dá)12只（A/C分列）在三季度出現(xiàn)了凈贖回，占比高達(dá)八成。建信現(xiàn)金添益A、建信現(xiàn)金添利B、建信嘉薪寶B這3只貨幣基金份額均慘遭腰斬，分別被贖回126億份、410億份、5031萬份。

Wind統(tǒng)計(jì)表明，在被動(dòng)指數(shù)基金中，建信中證紅利潛力指數(shù)A、建信深證基本面60ETF聯(lián)接A、建信中證全指證券公司ETF、建信MSCI中國A股ETF聯(lián)接C都被贖回超過四成。

居首的建信中證紅利潛力指數(shù)A今年三季度累計(jì)贖回6543萬份至5967萬份，份額贖回率達(dá)52.3%。建信MSCI中國A股ETF聯(lián)接C在被贖回576萬份以后，最新份額僅剩下845萬份，大幅下降41%。上述4只基金成立以來的份額變動(dòng)率分別為-88.94%、-75.31%、-70.58%、-41.33%。

在建信旗下主動(dòng)權(quán)益類基金中，共計(jì)有43只基金份額出現(xiàn)凈贖回。其中，建信鑫豐回報(bào)A三季度份額僅錄得42.6萬份，被大額贖回2474萬份，縮水率高達(dá)98%。

同期，包括建信高股息主題、建信新經(jīng)濟(jì)、建信互聯(lián)網(wǎng)+產(chǎn)業(yè)升級(jí)、建信量化優(yōu)享定開、建信科技創(chuàng)新A、建信福澤裕泰C在內(nèi)的6只權(quán)益類基金份額縮水率也超過四成，分別被凈贖回69508萬份、17872萬份、49207萬份、2526萬份、37886萬份、654萬份。上述6只基金成立以來的份額變動(dòng)率分別為-75%、-82%、-81%、-86%、-46%、-85%。

其中，資產(chǎn)規(guī)模最小的建信福澤裕泰僅有2760萬元。據(jù)該基金三季報(bào)披露，作為一只FOF基金，基金為目標(biāo)風(fēng)險(xiǎn)系列基金中基金中風(fēng)險(xiǎn)收益特征相對(duì)進(jìn)取的基金，其業(yè)績比較基準(zhǔn)為80%×中證800指數(shù)收益率+20%×中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率。

有意思的是，建信福澤裕泰還配備了三名基金經(jīng)理，分別為姜華、王銳、梁珉。三人中資歷最老的梁珉2005年6月至2007年6月在鵬華基金金融工程部任研究員；2007年7月加入公司，歷任創(chuàng)新發(fā)展部產(chǎn)品開發(fā)專員、產(chǎn)品開發(fā)主管、創(chuàng)新發(fā)展部副總監(jiān)、創(chuàng)新發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)、量化衍生品條線執(zhí)行總經(jīng)理、資產(chǎn)配置及量化投資部總經(jīng)理。

報(bào)告期建信福澤裕泰A凈值增長率7.70%，波動(dòng)率1.29%，建信福澤裕泰C凈值增長率7.58%，波動(dòng)率1.29%；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率7.18%，波動(dòng)率1.28%?？梢?，自去年6月5日成立以來，該基金業(yè)績表現(xiàn)平平，這也是導(dǎo)致其規(guī)模不斷縮水的根本原因。

新經(jīng)濟(jì)e線為界面JMedia聯(lián)盟成員，2019胡潤百富優(yōu)秀財(cái)經(jīng)自媒體，旗下有支付寶個(gè)人專欄“新資本論”。新經(jīng)濟(jì)e線公眾號(hào)已入駐今日頭條、一點(diǎn)資訊、新浪財(cái)經(jīng)頭條、搜狐號(hào)、大魚號(hào)、百度百家、企鵝號(hào)、網(wǎng)易號(hào)、和訊名家、螞蟻財(cái)富社區(qū)、同花順同順號(hào)、招商銀行招財(cái)號(hào)等平臺(tái)