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年末“黑天鵝”橫行。

新經濟e線獲悉，繼今年上半年暴跌之后，紫光集團存續(xù)債近日再度開啟閃崩模式。11月3日，紫光集團存續(xù)債延續(xù)跌勢，“18紫光04”（155085.SH）和“19紫光01”（155169.SH）雙雙跌逾5%。

就在前一交易日的11月2日收盤，“18紫光04”單日下跌11.43%，終盤報收32元。二級市場上，自10月28日至11月3日短短五個交易日里，“18紫光04”從27日收盤的58.89元急挫至30.19元，暴跌28.7元，累計跌幅達48.7%，幾近腰斬。同樣，“19紫光01”11月2日單日跌幅也高達57.35%，當天收盤價分別為38元。

此外，“19紫光02”（155279.SH）自10月28日至11月3日的五個交易日里累計跌幅也近三成，從83元下跌至59.6元。

事實上，今年以來，投資者對于紫光集團債券明顯信心不足，導致二級市場債券價格屢屢告急。而此次引發(fā)紫光集團存續(xù)債閃崩的原因或與其近日到期的一期永續(xù)債“不行使回購權”有關。

紫光集團10月29日曾發(fā)布聲明稱，10月30日到期的15紫光PPN006為永續(xù)債，將繼續(xù)支付利息，但此次將選擇不行使回購權；10月31日到期的17紫光PPN004會按期償還。

意外的是，盡管紫光集團存續(xù)債二級市場價格今年來經歷了大幅波動，但今年三季度末建信基金旗下仍有兩只債券型基金重倉持有，分別為建信雙息紅利和建信穩(wěn)定豐利。

建信債基三季度堅守

新經濟e線注意到，最新披露的基金三季報顯示，報告期末，上述兩只建信債基共計持有“18紫光04”合計35.64萬張，持倉總市值達到2653.04萬元，均位居前十大重倉債券之列。

來源：基金三季報

其中，建信雙息紅利持有“18紫光04”30萬張，公允價值為2233.2萬元；建信穩(wěn)定豐利持有“18紫光04”5.64萬張，公允價值為419.84萬元。建信穩(wěn)定豐利和建信雙息紅利兩只產品持倉該只債券的市值占基金凈值比分別為9.76%、6.11%，分別位列兩只產品的第一、第三大重倉債券。

實際上，自去年12月債券價格出現下跌之后，近一年來，紫光集團存續(xù)債券在二級市場價格持續(xù)走低。早在今年三四月間，上述多只紫光集團存續(xù)債就曾出現過盤中大跌，“19紫光02”區(qū)間跌幅最大在20%左右，價格一度跌至70元附近；“19紫光01”、“18紫光04”也分別一度跌至68元、54元附近。

而引發(fā)此次再度大跌的導火索則與紫光集團旗下永續(xù)債有關。據悉，永續(xù)債一般都帶有贖回條款，即發(fā)行人在條款約定的時間點或者時間段內擁有按某種價格贖回（回購）永續(xù)債券的權利。比如發(fā)行結束3、5或10年以后發(fā)行人可行使贖回權，但有不少在第一個贖回點就被全部贖回的永續(xù)債。截至目前，紫光集團境內存續(xù)債券共計16只，余額超過190億元。

一般來講，發(fā)行人在行權期不贖回永續(xù)債，即選擇續(xù)期，可分為兩類情形：一類是少數信用條件極高的企業(yè)主動續(xù)期債券，利用永續(xù)債前期發(fā)行構造的條款優(yōu)勢持續(xù)獲得低成本永續(xù)債融資；另一類則是發(fā)行人由于流動性緊張，無法償還永續(xù)債，只能被動續(xù)期。

而紫光集團此番“不行使回購權”背后，盡管公司方面回應“我們會按期償還”，但市場對于其流動性的擔憂并沒有消除。

今年9月，紫光集團美元債也一度因為債務危機傳言大跌，市場甚至傳出，紫光集團的債權人已計劃成立“債委會”，公司于2018年發(fā)行規(guī)模達10.5億美元、2021年到期的美元債，每1美元面值的交易價格已經從8月19日的高點88.9美分下跌至68美分左右，跌幅超過20%，隨后公司迅速辟謠，價格開始小幅反彈。

但讓人意外的是，面對漩渦之中的紫光集團存續(xù)債，建信兩只債基在三季度卻毅然選擇了繼續(xù)持有。

據新經濟e線調查，早在2019年四季度，建信雙息紅利就持有“18紫光04”30萬張，位居第四大重倉債券。彼時，其公允價值為3026.7萬元，占基金凈值比例達7.19%。

相比之下，建信穩(wěn)定豐利持有“18紫光04”的時間更久，要追溯至2018年四季度。彼時，建信穩(wěn)定豐利期末持有6萬張，為其第四大重倉債券，期末公允價值為598.92萬元，占基金凈值比例為6.22%。截至今年三季度末，建信穩(wěn)定豐利略有減倉至5.64萬張。

對此，有市場人士認為，考慮到該債券在二季度就曾經大跌，建信兩只債基在三季度繼續(xù)持有可能受限于流動性，持倉債券無法賣出或在低價‘割肉’性價比已經很低。

公司基金規(guī)模大失血

值得關注的是，截至今年三季度末，建信基金旗下基金資產規(guī)模也經歷了大失血。Wind統(tǒng)計表明，2020Q3，公司基金資產規(guī)模已降至4055.4億元，較今年上半年的4939.6億元相比，驟降884.2億元。

來源：Wind

不僅如此，公司行業(yè)排名也從2019年Q3的5/137 大跌至2020Q3的15/141，較今年上半年又倒退了四位。

具體來看，今年三季度末，公司貨幣基金成為縮水重災區(qū)，從今年上半年的3493.43億元快速下降至2641.02億元，大幅減少852.4億元。其中，建信現金添利A、建信現金添利B、建信現金增利貨幣分別從1054億元、799億元、949億元縮水至897億元、389億元、526億元，分別縮水157億元、410億元、423億元。

整體而言，在建信基金旗下貨幣基金中，多達12只（A/C分列）在三季度出現了凈贖回，占比高達八成。建信現金添益A、建信現金添利B、建信嘉薪寶B這3只貨幣基金份額均慘遭腰斬，分別被贖回126億份、410億份、5031萬份。

Wind統(tǒng)計表明，在被動指數基金中，建信中證紅利潛力指數A、建信深證基本面60ETF聯接A、建信中證全指證券公司ETF、建信MSCI中國A股ETF聯接C都被贖回超過四成。

居首的建信中證紅利潛力指數A今年三季度累計贖回6543萬份至5967萬份，份額贖回率達52.3%。建信MSCI中國A股ETF聯接C在被贖回576萬份以后，最新份額僅剩下845萬份，大幅下降41%。上述4只基金成立以來的份額變動率分別為-88.94%、-75.31%、-70.58%、-41.33%。

在建信旗下主動權益類基金中，共計有43只基金份額出現凈贖回。其中，建信鑫豐回報A三季度份額僅錄得42.6萬份，被大額贖回2474萬份，縮水率高達98%。

同期，包括建信高股息主題、建信新經濟、建信互聯網+產業(yè)升級、建信量化優(yōu)享定開、建信科技創(chuàng)新A、建信福澤裕泰C在內的6只權益類基金份額縮水率也超過四成，分別被凈贖回69508萬份、17872萬份、49207萬份、2526萬份、37886萬份、654萬份。上述6只基金成立以來的份額變動率分別為-75%、-82%、-81%、-86%、-46%、-85%。

其中，資產規(guī)模最小的建信福澤裕泰僅有2760萬元。據該基金三季報披露，作為一只FOF基金，基金為目標風險系列基金中基金中風險收益特征相對進取的基金，其業(yè)績比較基準為80%×中證800指數收益率+20%×中債綜合財富指數收益率。

有意思的是，建信福澤裕泰還配備了三名基金經理，分別為姜華、王銳、梁珉。三人中資歷最老的梁珉2005年6月至2007年6月在鵬華基金金融工程部任研究員；2007年7月加入公司，歷任創(chuàng)新發(fā)展部產品開發(fā)專員、產品開發(fā)主管、創(chuàng)新發(fā)展部副總監(jiān)、創(chuàng)新發(fā)展部執(zhí)行總監(jiān)、量化衍生品條線執(zhí)行總經理、資產配置及量化投資部總經理。

報告期建信福澤裕泰A凈值增長率7.70%，波動率1.29%，建信福澤裕泰C凈值增長率7.58%，波動率1.29%；業(yè)績比較基準收益率7.18%，波動率1.28%?？梢?，自去年6月5日成立以來，該基金業(yè)績表現平平，這也是導致其規(guī)模不斷縮水的根本原因。

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