主題圖/沉思

作家/一石二鳥

標(biāo)簽/說明

有人說你不是在搞標(biāo)題黨。你說的不是C型收費(fèi)模式嗎？

C類模式購買匯兌費(fèi)為0，但按日收取銷售服務(wù)費(fèi)。

以指數(shù)基金為例，A類申購費(fèi)是0.1%（打折后），C類銷售服務(wù)費(fèi)是0.2%/年。很明顯半年是持有時(shí)間臨界點(diǎn)：持有半年以內(nèi)，C類劃算；打算持有半年以上，那就應(yīng)該選擇A類。

C類收費(fèi)模式并不是不收手續(xù)費(fèi)，只是換了一個(gè)方式，給短期投資者提供了一個(gè)選擇。我說的并不是C類模式。

近期東方紅的一則公告引起了我的注意：東方紅滬港深（002803）推出后端收費(fèi)模式，從9月9日起開始實(shí)施。

先說一下什么是后端收費(fèi)模式。

公募基金的收費(fèi)模式主要就是三類：A類、B類、C類。A類是我們最常見的收費(fèi)模式，在申購基金的同時(shí)扣除手續(xù)費(fèi)，就是前端收費(fèi)模式?，F(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)基本上都是一折。C類就是前面我們說的模式，主要是為短期交易者提供方便。

后端收費(fèi)模式（B類），是在申購時(shí)不扣除手續(xù)費(fèi)，在贖回時(shí)根據(jù)持有時(shí)間的長短一并收取手續(xù)費(fèi)。

大家可以看一下東方紅滬港深的后端申購費(fèi)率。如果持有小于1年的話是不劃算的。但隨著持有時(shí)間的增長，費(fèi)率遞減。持有超過3年就沒有申購費(fèi)了。

大家再看一下東方紅滬港深贖回費(fèi)的費(fèi)率表，持有超過2年贖回費(fèi)就是0了。

這意味著投資者如果選擇B端收費(fèi)模式，持有三年以上，申購費(fèi)和贖回費(fèi)都是0。不僅沒有申購、贖回費(fèi)，也沒有銷售服務(wù)費(fèi)，這是真正的沒有任何手續(xù)費(fèi)。對(duì)長期投資者而言，這是對(duì)投資者最有利的收費(fèi)模式。

為了引導(dǎo)投資者長期持有，基金公司也想了不少辦法。其中以東方紅為代表的“三年封閉期”模式比較典型。相比于“三年封閉期”，我認(rèn)為這種后端收費(fèi)模式更人性化。

第一，這是對(duì)長期持有的一種軟性引導(dǎo)。三年封閉期需要完全的長錢，封閉期間投資者是要放棄贖回的（當(dāng)然，上市交易后場(chǎng)內(nèi)可以提供一定的流動(dòng)性機(jī)會(huì)）。而后端收費(fèi)模式投資者可以隨時(shí)賣出，只是申購費(fèi)貴了一點(diǎn)而已，不存在流動(dòng)性的問題。是否贖回，決策權(quán)仍然在投資者的手中。

第二，費(fèi)率更低。同樣是持有三年，三年封閉期雖然贖回?zé)o手續(xù)費(fèi)，但認(rèn)購還是有手續(xù)費(fèi)的。而后端收費(fèi)模式是徹底的無手續(xù)費(fèi)。

第三，后端收費(fèi)模式匯集兩者的優(yōu)點(diǎn)。它既能像封閉式基金那樣引導(dǎo)投資者長期持有，同時(shí)兼具開放式基金流動(dòng)性的優(yōu)點(diǎn)，集兩者于一身。

所以這種收費(fèi)模式對(duì)投資者來說是實(shí)實(shí)在在的利好。這實(shí)際上是基金公司對(duì)長期持有人的獎(jiǎng)勵(lì)！以定投為例，同樣是定投東方紅的基金，如果你選擇東方紅滬港深的后端收費(fèi)模式，能持有三年以上的話，1.5%的申購費(fèi)就完全省下來了！

B端收費(fèi)模式并非東方紅創(chuàng)造的一種新收費(fèi)模式，十幾年前就有了。但投資者知曉的并不多，普及程度還不如C類模式。這是什么原因呢？

第一，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)申購費(fèi)普遍1折，后端收費(fèi)模式吸引力不夠。東方紅的代銷渠道申購費(fèi)是完全不打折（直銷平臺(tái)是四折），所以效果比較明顯。普通基金打折后申購費(fèi)只有0.15%，投資者對(duì)這一成本敏感度不夠高。而且后端收費(fèi)模式持有不滿3年的話，補(bǔ)收的申購費(fèi)要遠(yuǎn)高于0.15%。

第二，銷售平臺(tái)出于中收的考慮，也不大愿意大力宣傳后端收費(fèi)模式。這個(gè)我不詳細(xì)說了，從業(yè)人員應(yīng)該都心知肚明。

第三，不少平臺(tái)對(duì)后端銷售模式技術(shù)支持存在困難。目前大多數(shù)銷售平臺(tái)只支持A端，做B端要對(duì)現(xiàn)有系統(tǒng)進(jìn)行升級(jí)改造，需投入一定的資源。此次東方紅滬港深后端收費(fèi)模式首批上線的僅東方紅直銷平臺(tái)（官網(wǎng)、APP等）、天天基金、眾祿、展恒這四家。后三家都是運(yùn)行近10年的老平臺(tái)，剛開始就做了B端模式，可以直接拿來用。其他平臺(tái)陸續(xù)上線還需要一定的時(shí)間。

我在《窗戶紙已捅破，公募基金面臨20年未有之變革》一文給大家解讀了基金業(yè)協(xié)會(huì)2019年下半年工作計(jì)劃。工作計(jì)劃指出：前端收費(fèi)+尾傭機(jī)制是損害投資利益、導(dǎo)致公募基金畸形發(fā)展的重要原因；要摒棄銷售額驅(qū)動(dòng)收費(fèi)模式，轉(zhuǎn)為按保有量收費(fèi)。B端收費(fèi)模式與銷售額無關(guān)，能引導(dǎo)投資者長期持有，對(duì)投資者最為有利，完全符合上述費(fèi)率機(jī)制改革的精神。并且這是現(xiàn)成的機(jī)制，可以直接拿來用，改革的成本和阻力最小。

所以我覺得這應(yīng)該是一個(gè)大方向，希望能有更多的平臺(tái)加入進(jìn)來。