2019年嚴(yán)厲監(jiān)管后，51信用卡的資金鏈困難情況逐漸暴露出來。經(jīng)歷多年虧損后，2020年公司開始全面清算P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)。

與此同時(shí)，往互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照方面轉(zhuǎn)型，成為明顯的方向。然而，轉(zhuǎn)型需要時(shí)間，短時(shí)間51信用卡發(fā)展恐怕仍難言樂觀。

《投資者網(wǎng)》董柴玲

7月13日，51信用卡有限公司（簡稱“51信用卡”，2051.HK）發(fā)布公告，擬向股東增發(fā)約1.67億股新股，以獲得最多9940萬港元維持公司運(yùn)營。

51信用卡成立于2012年，主要通過旗下信用卡管理平臺(tái)提供信貸服務(wù)。其中第一大收入來源為信貸撮合及服務(wù)費(fèi)，占總營收近6成。2018年7月，在互聯(lián)網(wǎng)金融迅速崛起的大潮中， 公司正式登陸港交所上市。

相比上市初期的高光時(shí)刻，51信用卡的后續(xù)發(fā)展頗為坎坷。在2019年的P2P網(wǎng)貸“爆雷潮”中，公司被警方調(diào)查一事引發(fā)廣泛關(guān)注，當(dāng)年的業(yè)績也急轉(zhuǎn)而下。尤其是在監(jiān)管政策收緊之時(shí)，51信用卡稱，將在2020年準(zhǔn)備P2P業(yè)務(wù)的全面轉(zhuǎn)型清退，并爭取申請互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照。

而對此番增發(fā)新股和貸款業(yè)務(wù)進(jìn)展等問題，《投資者網(wǎng)》聯(lián)系該公司的公關(guān)部和投資者關(guān)系部門，對方回復(fù)稱，目前不方便回復(fù)。

去年凈虧8.47億 折價(jià)配股以求自救

51信用卡公告稱，將向三名承配人以及主要股東黃偉、王永華發(fā)行共1.67億元新股，擬用作一般營運(yùn)資金，認(rèn)購方包括：新湖中寶集團(tuán)的全資附屬公司Guanrui Investment Limited、天圖集團(tuán)全資子公司Tiantu Investment Limited ，以及East Jump Management Limited三家公司。

在此次認(rèn)購?fù)瓿珊?，其股東新湖中寶集團(tuán)及其全資附屬公司的合計(jì)持股比例將由21.88%增至24.10%;原股東天圖集團(tuán)以及天圖集團(tuán)附屬公司的合計(jì)持股比例將由12.90%增至13.77%。

51信用卡表示， 9940萬港元募集資金，其中約50%用作薪金及福利，約30%用于擴(kuò)充客戶群，約10%用于提升催收能力，其余10%用作運(yùn)營資金及其他一般企業(yè)用途。

在外界看看來，此次折價(jià)轉(zhuǎn)讓，可謂是51信用卡的一次“流血”自救，也說明公司當(dāng)前資金較為緊張。根據(jù)公告，51信用卡此次發(fā)行新股后，相當(dāng)于擴(kuò)大后股本的12.27%；每股作價(jià)0.6港元，較認(rèn)購協(xié)議日期的收市價(jià)（0.79港元）有24.05%折讓。

“這對原大股東肯定是低估的，不太有利的，對新認(rèn)購的股東肯定較為劃算?！币晃粯I(yè)內(nèi)人士告訴《投資者網(wǎng)》。

作為國內(nèi)最大的在線信用卡管理平臺(tái)，51信用卡當(dāng)前可能確實(shí)沒有更好的選擇。

財(cái)報(bào)顯示，51信用卡的營業(yè)收入在上市前保持增長態(tài)勢，但在2019年出現(xiàn)“急剎車”。

2019年，公司營收為20.45億元，同比減少27.3%；經(jīng)營虧損為13.25 億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損達(dá) 8.47億元。對此，51信用卡稱，虧損主要原因是信貸撮合規(guī)模的減少，以及由借款余額的違約風(fēng)險(xiǎn)上升導(dǎo)致國際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則第9號(hào)下預(yù)期信用損失的增加。

該公司主營業(yè)務(wù)包括信貸撮合服務(wù)、個(gè)人信用管理服務(wù)和信用卡科技服務(wù)等，其中第一大收入來源為信貸撮合及服務(wù)費(fèi)，在2019年貢獻(xiàn)營收11.73億元，同比減少42.9%。

回顧歷年數(shù)據(jù)，信貸撮合及服務(wù)費(fèi)占營收比重逐漸提升。2015-2018年，信貸撮合及服務(wù)費(fèi)的收入分別為0.17億元、3.84億元、16.27億元、20.56億元，占比為18.67%、67.28%、71.73%、73.1%。

對核心業(yè)務(wù)利潤的下滑，51信用卡解釋稱，由于外部監(jiān)管的加強(qiáng)，個(gè)人消費(fèi)信貸市場出現(xiàn)明顯波動(dòng)，尤其是2019年第四季度撮合的信貸余額的違約風(fēng)險(xiǎn)有所上升。公司因此降低信貸撮合規(guī)模，并壓縮了主要信貸產(chǎn)品的平均借款期限。

數(shù)據(jù)顯示，51信用卡對信用卡持有人的平均借款規(guī)模，由2018年的14900元降至2019年的10600元，平均借款期限由13.6個(gè)月降至10.5個(gè)月。

盡管業(yè)績下滑，但51信用卡強(qiáng)調(diào)用戶基數(shù)的增長。2019年末，其管家的注冊用戶數(shù)為8560萬人，同比增長12.8%；累計(jì)管理的信用卡數(shù)量上漲至1.44億張，同比增長16.8%。

雖然用戶規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，但難掩51信用卡多年虧損的事實(shí)。除2018年實(shí)現(xiàn)21.69億元的凈利潤外，2015-2017和2019年，公司凈利潤分別為-6.93億元、-22.31億元、-13.78億元和-11.11億元。

從負(fù)債情況來看，51信用卡在上市前持續(xù)多年資不抵債，到2018年完成IPO融資后，負(fù)債率大幅降至52.92%，而2019年又略升至55.50%。

相比上市時(shí)的高光時(shí)刻，公司市值已大幅縮水。截至7月17日，51信用卡收盤價(jià)格為0.66港元，總市值從兩年前的百億港元跌至僅7.86億港元。

“1021事件”留痕 瞄準(zhǔn)互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照

與業(yè)績下滑密切相關(guān)的，是2019年的“1021事件”。51信用卡曾在招股書中多次描述業(yè)務(wù)和行業(yè)相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，但仍未能在P2P網(wǎng)貸“爆雷潮”中獨(dú)善其身。

工商信息顯示，51信用卡的中國運(yùn)營實(shí)體為杭州恩牛網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司。2019年10月21日，杭州公安在發(fā)布通報(bào)稱，對51信用卡委托外包催收公司涉嫌尋釁滋事等犯罪行為開展調(diào)查，表示“經(jīng)初步調(diào)查發(fā)現(xiàn)，‘51信用卡’委托外包催收公司冒充國家機(jī)關(guān)，采取恐嚇、滋擾等軟暴力手段催收債務(wù)的行為，涉嫌尋釁滋事等犯罪”。

次日，51信用卡首席執(zhí)行官孫海濤在個(gè)人微博中致歉，稱“因?yàn)槲覀児芾砩系牟煌晟?，尤其是對合作公司的培?xùn)和監(jiān)督不夠，導(dǎo)致在對借款人聯(lián)絡(luò)溝通過程中出現(xiàn)了一些過激的行為，給個(gè)別借款人造成了傷害，為此我們非常抱歉”。

回顧兩年前提交的招股書，51信用卡對風(fēng)險(xiǎn)提示的篇幅長達(dá)60余頁，包括法律法規(guī)、信用管理和業(yè)績凈虧損等方面存在的不確定因素，而這場風(fēng)暴則在意料中席卷而來。

51信用卡在2019年財(cái)報(bào)中多次提及外部監(jiān)管的作用。稱由于監(jiān)管文件、1021事件等因素的影響，公司在2019年度采取了降低業(yè)務(wù)規(guī)模、將業(yè)務(wù)聚焦于風(fēng)險(xiǎn)更低的信用卡持有人群。

據(jù)51信用卡提供的數(shù)據(jù)，截至2019年末，其P2P網(wǎng)貸業(yè)務(wù)余額由2018年末的132.4億元下降至56.3億元，并于2020年2月29日再次下降至35.0億元。

“1021事件”誠然是51信用卡業(yè)績的一道分水嶺，但產(chǎn)品自身招致的投訴尚未停止。截至2020年7月19日，黑貓投訴平臺(tái)關(guān)于51信用卡旗下產(chǎn)品“51人品”的投訴共3394條，內(nèi)容包括高額服務(wù)費(fèi)、虛假宣傳、無法注銷等。

另外，從行業(yè)來看，信用卡市場整體呈增速放緩態(tài)勢。天風(fēng)證券研報(bào)稱，相比于2017和2018年的高增速，2019年信用卡的貸款總額、收入和發(fā)卡量等增速均放緩；同時(shí)激進(jìn)擴(kuò)張帶來不良率的攀升，疊加2020年一季度疫情影響，信用卡暫時(shí)處于“蟄伏期”。隨著疫情改善、消費(fèi)復(fù)蘇，預(yù)計(jì)三、四季度信用卡資產(chǎn)質(zhì)量將會(huì)改善，增速回到正常水平。

轉(zhuǎn)型的方向其實(shí)很明確，即互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照。從目前來看，51信用卡已持一張網(wǎng)貸小貸牌照—全資控股撫州市恩牛網(wǎng)絡(luò)小額貸款有限公司，但受政策影響，小貸公司注冊地與平臺(tái)運(yùn)營主體注冊地須為同一省級行政區(qū)域內(nèi)的要求，這意味著51信用卡仍然需要繼續(xù)申請互聯(lián)網(wǎng)小貸牌照。

對于51信用卡來說，如何邁過轉(zhuǎn)型發(fā)展的陣痛期，以及在外部監(jiān)管下做到良性生長，仍任重道遠(yuǎn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■