隨著網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下半場(chǎng)，目前還不知道到底是誰(shuí)的“C位”，但資本市場(chǎng)已經(jīng)頻繁向網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)揮手了。

12月初，尚緯股份剛剛終止收購(gòu)羅永浩直播電商業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)主體成都星空野望科技有限公司40.27%股權(quán)事項(xiàng)，似乎為網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)沖擊資本市場(chǎng)潑下一盆冷水。

近日，另一網(wǎng)紅又有望與A股拉上關(guān)系。

12月8日，元隆雅圖擬收購(gòu)北京有花果文化傳媒有限公司（簡(jiǎn)稱“有花果傳媒”）60%的股權(quán)引起資本市場(chǎng)關(guān)注。有花果傳媒的最大股東為張馨心，持股比例為45.8%，張馨心也是知名網(wǎng)紅“原來(lái)是西門大嫂”。此次交易溢價(jià)高達(dá)52倍，元隆雅圖此舉引得質(zhì)疑不斷，是真心實(shí)意充實(shí)業(yè)績(jī)還是刺激股價(jià)？

52倍溢價(jià)收購(gòu)，“西門大嫂”旗下公司憑什么？

12月8日，元隆雅圖收購(gòu)“原來(lái)是西門大嫂”旗下公司引起了巨大的關(guān)注。元隆雅圖公告顯示，12月7日，經(jīng)公司董事會(huì)審議通過(guò)，公司與張馨心、閆然、余寅等3名交易對(duì)手簽署《北京有花果文化傳媒有限公司之股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》，同意支付27000萬(wàn)元收購(gòu)有花果傳媒60%的股權(quán)。

有花果傳媒成立于2016年8月，法定代表人為張馨心，張馨心為知名網(wǎng)紅“原來(lái)是西門大嫂”，其直接持有有花果傳媒45.8%的股權(quán)，有花果傳媒以博主和自媒體賬號(hào)為媒介資源，向品牌方和廣告代理商提供品牌推廣和產(chǎn)品種草服務(wù)，同時(shí)自營(yíng)美妝類內(nèi)容電商(微信小程序商城和淘寶店鋪) 和直播電商業(yè)務(wù)，是一家專注于媒介端運(yùn)營(yíng)的新媒體整合營(yíng)銷公司，在行業(yè)細(xì)分領(lǐng)域?qū)儆?MCN。

根據(jù)公告，“原來(lái)是西門大嫂”全網(wǎng)粉絲量1805萬(wàn)+，是有花果傳媒的頭部網(wǎng)紅。截至2020年9月30日簽約和孵化博主102人，全網(wǎng)賬號(hào)258個(gè)，全網(wǎng)覆蓋粉絲 1.52億，廣告刊例價(jià)在5萬(wàn)元以上的賬號(hào)有34個(gè)，年創(chuàng)收100萬(wàn)元以上的博主14人，在行業(yè)中屬于頭部梯隊(duì)。

從盈利能力來(lái)看，有花果傳媒2020年1-9月實(shí)現(xiàn)收入7932.51萬(wàn)元，主要的營(yíng)業(yè)收入來(lái)自廣告收入，2019年和2020年1-9月，有花果傳媒廣告收入分別為3783.62萬(wàn)元和6932.29萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比分別為 89.04%和87.40%；內(nèi)容電商收入分別為465.81萬(wàn)元和621.44萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比分別為10.96%和7.84%; 2020年1-9月直播帶貨收入303.53萬(wàn)元，在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入中占比3.83%。

有著“原來(lái)是西門大嫂”的招牌，此次收購(gòu)的溢價(jià)相當(dāng)驚人。

根據(jù)北京天健興業(yè)資產(chǎn)評(píng)估有限公司出具的評(píng)估報(bào)告，截至2020年9月 30日，有花果傳媒全部權(quán)益價(jià)值45359.44萬(wàn)元，較賬面凈資產(chǎn)851.01萬(wàn)元增值44508.43萬(wàn)元，增值率為5230.07%。

同時(shí)，張馨心、閆然、余寅作為本次交易的業(yè)績(jī)承諾人，承諾有花果傳媒2020年、2021年、2022年實(shí)現(xiàn)的歸母凈利潤(rùn)(扣除非經(jīng)常性損益前后孰低) 分別不低于人民幣3000萬(wàn)元、3900萬(wàn)元、5070萬(wàn)元。

此次收購(gòu)一旦完成，相對(duì)于資產(chǎn)評(píng)估日賬面凈資產(chǎn)，元隆雅圖將確認(rèn) 26482.30萬(wàn)元商譽(yù)。假設(shè)收購(gòu)?fù)瓿蓪?shí)現(xiàn)并表，按照業(yè)績(jī)承諾的利潤(rùn)計(jì)算，元隆雅圖將確認(rèn)7182萬(wàn)元的歸母凈利潤(rùn)，僅占確認(rèn)商譽(yù)的27.12%。

對(duì)于這個(gè)看起來(lái)并不劃算的生意，元隆雅圖在公告中表示，公司與有花果均屬傳媒行業(yè)，公司之下屬控股子公司謙瑪網(wǎng)絡(luò)與有花果均屬新媒體細(xì)分領(lǐng)域，未來(lái)預(yù)計(jì)在客戶資源、媒介資源、供應(yīng)鏈資源、資金等方面會(huì)產(chǎn)生較強(qiáng)的協(xié)同效應(yīng)。

元隆雅圖有錢收購(gòu)嗎？控股股東伸出援手

元隆雅圖于2017年6月在深交所掛牌上市，其業(yè)務(wù)主要是“為企業(yè)客戶提供整合營(yíng)銷服務(wù)，聚焦于禮贈(zèng)品創(chuàng)意設(shè)計(jì)和供應(yīng)、數(shù)字化營(yíng)銷服務(wù)和新媒體營(yíng)銷”。

由于此次元隆雅圖收購(gòu)有花果傳媒是“真金白銀”的現(xiàn)金，所以此次交易并不需要股東大會(huì)進(jìn)行審核，但元隆雅圖是否有能力收購(gòu)有花果傳媒？

上市至今，元隆雅圖累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.41億元，最新公布的2020年三季報(bào)顯示，截至2020年9月30日，元隆雅圖的貨幣資金余額為1.78億元，同比減少36.98%，減少原因主要系償還銀行借款及支付謙瑪收購(gòu)進(jìn)度款。元隆雅圖依然有一筆不小的短期借款需償還，同期，元隆雅圖的短期借款余額為1.28億元。

貨幣資金剛剛能夠覆蓋短期借款的情況下，元隆雅圖控股股東伸出了援手，12月8日，元隆雅圖公告顯示，為公司經(jīng)營(yíng)資金周轉(zhuǎn)，元隆雅圖擬向控股股東元隆雅圖(北京)投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“雅北投資”）借款不超過(guò)人民幣2 億元，借款期限不超過(guò)三年，年利率為雅北投資該筆款項(xiàng)的實(shí)際融資成本，但最高不超過(guò)8%。

元隆雅圖并未公布此次借款是否用于收購(gòu)，但為何不惜向控股股東借錢進(jìn)行資金周轉(zhuǎn)，也想要收購(gòu)有花果傳媒？對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士向新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者表示，網(wǎng)紅MCN屬于輕資產(chǎn)中收益波動(dòng)最明顯的標(biāo)的。由于網(wǎng)紅知名度，以及當(dāng)下內(nèi)容消費(fèi)生態(tài)輕邏輯重情緒的特點(diǎn)，這樣的交易會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)極強(qiáng)亢奮心態(tài)，但情緒往往是最不可把控的。MCN需要在網(wǎng)紅打造、內(nèi)容運(yùn)營(yíng)、上下游關(guān)系上長(zhǎng)期保持高活躍度和專注度，才能維持標(biāo)的本身的景氣性。“原來(lái)是西門大嫂”無(wú)疑是在自身與所處行業(yè)溢價(jià)最為理想的時(shí)候被元隆雅圖收購(gòu)，二者后續(xù)如何整合，比如在內(nèi)容電商方面為“有花果”賦能，有待觀察。

收購(gòu)網(wǎng)紅經(jīng)紀(jì)公司就能引起股價(jià)迅速拉升嗎？對(duì)此市場(chǎng)似乎已經(jīng)趨于理性，截至12月9日收盤，元隆雅圖股價(jià)收于24.86元/股，漲幅為2.30%，換手率為2.32%。對(duì)于此次收購(gòu)是否有刺激股價(jià)的目的，12月9日下午，新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者致電元隆雅圖董秘辦，其證券部工作人員以董秘出差不方便回復(fù)為由拒絕了記者采訪。

“西門大嫂”將套現(xiàn)超一億？此前吳曉波、羅永浩沖擊A股失敗

在此次交易中，“原來(lái)是西門大嫂”張馨心看起來(lái)是最大的受益者，以2.7億元的交易價(jià)格計(jì)算，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓之后，張馨心能夠得到1.2366億元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款。

如果交易成功，“西門大嫂”將成為又一進(jìn)軍資本圈的網(wǎng)紅。在網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)興起后，上市公司紛紛對(duì)網(wǎng)紅經(jīng)紀(jì)公司出手，吳曉波和羅永浩等人都曾試圖沖擊資本市場(chǎng)。

2019年3月17日晚，全通教育發(fā)公告稱，全通教育擬購(gòu)買吳曉波夫婦及杭州巴九靈除寧波摯信新經(jīng)濟(jì)二期股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙）以外的其他股東合計(jì)持有的杭州巴九靈96.00%股權(quán)，同時(shí)可能涉及募集配套資金。此事立即在市場(chǎng)引起極大關(guān)注。2019年3月31日晚間，該次重大資產(chǎn)重組有了進(jìn)一步的進(jìn)展，交易預(yù)案出爐，杭州巴九靈96%的股權(quán)交易對(duì)價(jià)高達(dá)15億元。在交易所多次問(wèn)詢中，最終全通教育收購(gòu)杭州巴九靈事項(xiàng)流產(chǎn)，目前，杭州巴九靈走上獨(dú)立IPO的路。

近期，搞起了直播的羅永浩也和上市公司“糾纏”起來(lái)。10月27日，尚緯股份發(fā)布公告稱，公司正在籌劃重組事項(xiàng)，擬通過(guò)發(fā)行股份和支付現(xiàn)金的方式收購(gòu)星空野望股份的31%至51%，以謀求標(biāo)的公司控制權(quán)。11月8日晚間，尚緯股份發(fā)布公告稱，公司擬以自有及自籌資金不超過(guò)58948.28萬(wàn)元收購(gòu)星空野望40.27%股權(quán)。同時(shí)，上市公司股東李廣元通過(guò)協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式向李鈞、龍泉淺秀互聯(lián)網(wǎng)合伙企業(yè)（有限合伙）及孔劍平分別轉(zhuǎn)讓其所持有的上市公司 2599.53 萬(wàn)股股權(quán)，合計(jì)占上市公司總股本的15%。

星空野望是一家直播電商業(yè)務(wù)提供商，成立于2020年4月15日，注冊(cè)資本208.96萬(wàn)元，為羅永浩直播電商業(yè)務(wù)的最重要的運(yùn)營(yíng)主體。

羅永浩沖擊資本市場(chǎng)最終也以失敗告終，在上交所問(wèn)詢后，12月3日晚間，尚緯股份發(fā)布公告終止收購(gòu)星空野望40.27%股權(quán)事項(xiàng)。

無(wú)論是上市公司收購(gòu)吳曉波還是羅永浩的公司，都不難看出，在交易所的問(wèn)詢中，被收購(gòu)公司是否具備可持續(xù)盈利能力、對(duì)核心人員和管理團(tuán)隊(duì)的可控性、高溢價(jià)是否合理等問(wèn)題都值得關(guān)注。

新京報(bào)貝殼財(cái)經(jīng)記者 張妍頔 編輯 李薇佳 校對(duì) 李項(xiàng)玲