文|銀行螺絲(經(jīng)轉(zhuǎn)載本人許可，請注明作者和來源)

關(guān)注公眾號：決定在10年內(nèi)投資10倍

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還為大家詳細介紹了幾位投資大師：股神巴菲特、他的好搭檔查理芒格和指數(shù)基金之父約翰博格。分享了他們的人生經(jīng)歷、投資生涯和投資的理念。

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影響債券收益的因素

今天螺絲釘帶你讀書，把之前講過的一本經(jīng)典書籍再講一下。這本書就是指數(shù)基金之父約翰伯格之前寫的《共同基金常識》。

這是因為最近，有不少朋友問債券基金的下跌，而在《共同基金常識》中，就已經(jīng)介紹了，如何判斷債券基金長期回報率的方法。

我們以前介紹過約翰伯格對股票指數(shù)基金的回報分析。

指數(shù)基金的收益，受三個因素影響：

• 開始投資時刻的股息率
• 買入后市盈率的變化
• 持有階段公司盈利的增長

幾乎絕大多數(shù)指數(shù)基金，長期收益都是受這三個因素影響。

這也就是我們經(jīng)常說的，指數(shù)基金凈值=市盈率*盈利+分紅。

同樣的，約翰伯格也提到過，債券整體收益的分析。

不過債券分析更簡單，就一句話。

“債券回報率，只有一個強有力的決定因素，而且這個因素是事先知道的：當(dāng)前的利率。

如果長期國債回報率是4.5%，那隨后十年里，債券回報率將大概率處于4%-6%的范圍?！?/p>

還有其他分析么？

沒了，關(guān)于債券投資的分析，就這么簡單。

長期純債的收益預(yù)判

如果投資債券，只看一個指標(biāo)，那就是十年期國債收益率。

債券這類資產(chǎn)，長期收益，跟當(dāng)前利率的關(guān)系更大。

如果10年期國債收益率4.5%，那么之后10年，債券基金的長期回報大概率處于4%-6%的范圍。

也就是說，在十年期國債收益率的基礎(chǔ)上，上下2%左右范圍內(nèi)。

是不是這樣呢？

我們找出過去10年的國內(nèi)十年期國債收益率走勢，和國內(nèi)過去十年債券基金整體收益的走勢，來對比一下。

下圖是2002年至今的十年期國債收益率走勢。

最近10年，10年期國債收益率，在4.5%-2.5%之間來回波動，整體是越來越低的（因為經(jīng)濟發(fā)展速度放緩，債券的收益也會逐漸降低）。

10年前，10年期國債收益率，大約是3.27%。

如果約翰伯格的說法正確，之后10年，純債基金的平均年復(fù)合收益率，應(yīng)該在3-5%之間。

我們再看看同期的債券基金整體收益。

A股全部債券基金的歷史收益，可以看純債基金指數(shù)，代碼885008，代表了A股全部純債基金的收益情況。

這個指數(shù)10年前是1351點，截止到2020年6月初，是2156點。

10年間，年化收益率4.78%，完全符合約翰伯格的判斷。

如果只看其中的某一年：

高的時候，例如2014、2015年債券牛市，一年上漲12%。

低的時候，例如2016年，只有1.6%。

債券基金也是有波動的。

過去10年，我們經(jīng)常遇到債券基金短期里下跌3%-5%的情況出現(xiàn)。

但是時間拉長后，債券基金的收益，就會向約翰伯格所說的靠攏：

在十年期國債收益率的基礎(chǔ)上，上下波動約2%。

這就是長期純債基金的收益預(yù)判。

債券基金的波動

另一個角度，如果要投資純債基金，那開始投資時刻的十年期國債收益率越高，未來能得到的回報，也會水漲船高。

債券基金也是有牛市和熊市的。

牛市可能一年漲10%，熊市可能短期里下跌3%-5%。

像2020年6月份，很多債券基金都出現(xiàn)了下跌，但這是債券基金的正常波動。歷史上也出現(xiàn)過無數(shù)次這樣的波動。

投資指數(shù)基金的時候，我們可以參考估值，這樣心里有底。

同樣的，債券類資產(chǎn)，也是有整體估值的，那就是十年期國債收益率。

這是決定債券整體收益的最主要指標(biāo)。

作者：銀行螺絲釘（轉(zhuǎn)載請獲本人授權(quán)，并注明作者與出處）

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