在a股上市公司中，證券公司屬于一個(gè)獨(dú)特的群體，不僅為上市公司服務(wù)，也為投資者服務(wù)。作為股指的龍頭指數(shù)，近年來(lái)也加快了上市步伐，有的是直接IPO，有的是通過(guò)重組上市。作為一個(gè)熱門的細(xì)分市場(chǎng)，它近年來(lái)的運(yùn)營(yíng)情況如何？

哈高科:蔡襄證券上市曲線

未能重組和上市的蔡襄證券有限責(zé)任公司目前正在采取新的舉措。

6月18日晚，因重要事項(xiàng)未公布而當(dāng)日停牌的哈高科宣布，公司計(jì)劃通過(guò)發(fā)行股票的方式，購(gòu)買新湖控股有限公司等股東持有的蔡襄證券股份，這也意味著蔡襄證券將通過(guò)與哈高科的“聯(lián)姻”登陸a股市場(chǎng)。

哈爾濱高新的工業(yè)經(jīng)營(yíng)包括房地產(chǎn)業(yè)務(wù)、物業(yè)管理、防水材料業(yè)務(wù)、醫(yī)藥業(yè)務(wù)和大豆深加工業(yè)務(wù)。

蔡襄證券是湖南的一家經(jīng)紀(jì)公司。根據(jù)中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)公布的2018年98家證券公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)排名，蔡襄證券2018年總資產(chǎn)204.47億元，凈資產(chǎn)72.68億元，排名第61位。此外，2018年，蔡襄證券營(yíng)業(yè)收入9.89億元，凈利潤(rùn)7330萬(wàn)元，分別排名第61位和第63位。

蔡襄證券于2017年2月16日在全國(guó)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)中披露，計(jì)劃首次公開發(fā)行a股并上市。公司正在接受中信證券的輔導(dǎo)，輔導(dǎo)期從2017年2月9日開始。2019年5月，蔡襄證券備案狀態(tài)為“輔導(dǎo)”。

蔡襄證券為什么會(huì)愛上哈高克？

數(shù)據(jù)顯示，截至2019年第一季度，新湖集團(tuán)持有哈爾濱高新技術(shù)股份5809萬(wàn)股，占流通比例16.08%，成為第一大股東。目前，新湖集團(tuán)的子公司新湖控股直接持有蔡襄證券71.15%的股份，是蔡襄證券的第一大股東。

此外，國(guó)家電網(wǎng)公司的子公司國(guó)家電網(wǎng)英達(dá)國(guó)際控股集團(tuán)有限公司和a股上市公司新湖寶分別是蔡襄證券的第二大股東和第三大股東，直接持股比例分別為17.97%和3.44%。

從以上可以得出結(jié)論，新湖集團(tuán)是哈高科和新湖寶的控股股東，也是新湖控股的控股股東，新湖控股是蔡襄證券的控股股東。這是新虎左手轉(zhuǎn)右手的舉措，以實(shí)現(xiàn)其證券資產(chǎn)的線上曲線。

蔡襄證券為什么會(huì)愛上哈高克？答案出來(lái)了。原來(lái)蔡襄證券和哈爾濱高新是一個(gè)家族的。

在a股M&A市場(chǎng)，還有哪些同門同群下金融資產(chǎn)曲線上市的例子？中國(guó)第一家證券借殼的GF證券就是一個(gè)典型的例子，本質(zhì)證券(600061)的曲線上市也是一個(gè)典型的例子。

分析師表示，未來(lái)證券公司(金融資產(chǎn))在同一集團(tuán)下上市的案例會(huì)越來(lái)越多，這無(wú)疑打開了投資者想象中的“天窗”。

在a股上市公司中，證券公司屬于一個(gè)獨(dú)特的群體。證券公司主要扮演中介的角色，不僅服務(wù)于上市公司、投資者，也服務(wù)于進(jìn)行資產(chǎn)管理的投資者。

自2015年上證指數(shù)觸及5178點(diǎn)以來(lái)，a股市場(chǎng)進(jìn)入了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整期，對(duì)于靠“天”吃飯的券商來(lái)說(shuō)，無(wú)疑將面臨諸多挑戰(zhàn)。在2014年和2015年股市蓬勃發(fā)展的時(shí)候，為了搶占市場(chǎng)份額，獲取更大的利益，大部分券商開始大規(guī)模招人，券商行業(yè)也進(jìn)入了一個(gè)押馬時(shí)代。

然而好景不長(zhǎng)。近年來(lái)，隨著證監(jiān)會(huì)對(duì)上市公司并購(gòu)重組和再融資的嚴(yán)格監(jiān)管，IPO發(fā)行規(guī)模大幅下降。此外，股市低迷，券商行業(yè)開始裁員過(guò)冬。

2018年底，中信證券宣布收購(gòu)廣州證券，引發(fā)市場(chǎng)震蕩，或預(yù)示著市場(chǎng)疲軟下的行業(yè)整合大幕正在緩緩展開。

廣州證券在收購(gòu)前是另一家上市公司越秀金融控股的全資子公司。早在2016年，越秀金融控股就發(fā)起收購(gòu)廣州證券。時(shí)隔兩年，2018年10月，公司宣布完成過(guò)戶手續(xù)。但這個(gè)“寶貝”還不夠火，越秀金控僅在轉(zhuǎn)讓后兩個(gè)月就把廣州證券賣給中信證券。

2019年1月9日晚，中信證券擬從越秀金控及其全資子公司金控有限公司剝離廣州期貨和金鷹基金股權(quán)后，購(gòu)買廣州證券100%股權(quán)。

中信證券收購(gòu)廣州證券，雖然算不上里程碑式的事件，但至少意味著證券行業(yè)的并購(gòu)浪潮已經(jīng)開始。對(duì)于券商行業(yè)來(lái)說(shuō)，這可能只是開始。不知道是不是巧合，a股公司“買”券商的案例增多了，2019年還會(huì)加速。

2019年1月8日晚，東方證券宣布計(jì)劃收購(gòu)花旗亞洲持有的東方花旗全部33.33%的股份。

自2019年4月1日起，智信電氣開始連續(xù)漲停。如此強(qiáng)勁的股價(jià)表現(xiàn)源于智信電氣收購(gòu)英達(dá)信托73.49%的股權(quán)和英達(dá)證券96.67%的股權(quán)。

2019年5月29日，天豐證券宣布將以人民幣45億元收購(gòu)恒泰證券29.99%的股權(quán)。

2019年6月18日，拉卡拉和聯(lián)想發(fā)起成立連欣證券。

2019年6月19日，哈高科宣布計(jì)劃收購(gòu)蔡襄證券。

20年a股券商重組上市目標(biāo)

a股幾輪漲跌。自2005年以來(lái)，a股開始了股改。當(dāng)市場(chǎng)蓬勃發(fā)展時(shí)，市場(chǎng)上出現(xiàn)了大量證券公司重組和借款的案例:廣發(fā)證券、國(guó)源證券、東北證券、長(zhǎng)江證券、AVIC證券、太平洋證券等就是典型的例子。

然而，在幾輪市場(chǎng)低迷和券商利潤(rùn)下滑的周期中，行業(yè)整合也不同程度地發(fā)生了。券商行業(yè)有很強(qiáng)的聯(lián)盟，或者說(shuō)是主券商收購(gòu)的中小券商:在國(guó)泰君安整合之前，然后是深灣證券和宏源證券的合并。

2014年后，國(guó)泰君安開始收購(gòu)上海證券，隨后方正證券、華信股份等眾多券商也相繼推出并購(gòu)或重組。近年來(lái)，成功實(shí)現(xiàn)曲線上市的證券公司不在少數(shù)，包括AVIC證券和五礦證券。

據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，a股上市公司中，包括但不限于以下券商，均進(jìn)行重組上市:

財(cái)富神話:太平洋證券、GF證券借殼上市

分析師表示，通常有借殼上市和空殼上市。所謂殼上市，就是一些非上市公司收購(gòu)一些業(yè)績(jī)不佳、融資能力弱的上市公司，剝離被收購(gòu)公司的資產(chǎn)，注入自己的資產(chǎn)，以達(dá)到間接上市的目的。國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)買殼上市的案例很多。

所謂借殼上市，是指上市公司的母公司(集團(tuán)公司)通過(guò)向上市子公司注入主要資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)母公司上市，即所謂的“母公司”借“子”殼。

得益于公司盈利能力和估值的雙重提升，我們將分享兩個(gè)券商重組案例，讓投資者體驗(yàn)資本市場(chǎng)的財(cái)富神話。

太平洋證券借殼上市，圣大云“死了”又復(fù)活了

大云科技是云南上市公司，2003年至2005年連續(xù)三年虧損，2006年5月18日停牌。當(dāng)時(shí)公司已背負(fù)高達(dá)9.36億元的債務(wù)，銀行債權(quán)本金償還率僅為20%左右。該公司近3萬(wàn)名股東面臨嚴(yán)重虧損。

由于股改，瀕臨退市的圣大云停牌近一年。公司推出的股改+重組方案引人注目:太平洋證券借了殼，圣大云“死了”又復(fù)活了。

股改轉(zhuǎn)股方案為:每8股大云科技非流通股換1股太平洋證券，每4股流通股換1股太平洋證券，即轉(zhuǎn)股比例分別為8: 1和4: 1。股權(quán)分置改革完成后，大云科技的股東將成為太平洋證券的股東。

2007年12月28日，太平洋證券在上海證券交易所上市。開盤基準(zhǔn)價(jià)為每股8元。上市第一天，曾在49元躍升至高位，市值超過(guò)600億元。有投資者驚嘆，股票上市第一天就漲了424%，按照停牌前2元的成本計(jì)算，回報(bào)率接近8倍。

廣發(fā)證券是國(guó)內(nèi)首家證券公司借殼上市的案例，邊肖也有幸參與其中。

按照廣發(fā)證券向S延邊路借入的方案，主要包括回購(gòu)控股股東吉林敖東持有的84，977，833股非流通股(占S延邊路總股本的46.15%)，以2006年6月30日S延邊路全部經(jīng)審計(jì)的資產(chǎn)和負(fù)債，按照每0.83股廣發(fā)證券轉(zhuǎn)換為一股S延邊路新股份的比例吸收合并廣發(fā)證券。同時(shí)，除吉林敖東外，延邊路其他非流通股股東以10: 7.1的比例減持股份。

2006年9月26日，延邊高速披露GF證券即將借殼上市，宣布換股計(jì)劃，即日起停牌。股票將于2006年10月10日恢復(fù)交易。復(fù)盤后僅交易7個(gè)交易日，2006年10月20日再次停牌。

2006年10月26日，延邊公路股權(quán)改革方案，全體股東投票表決。這個(gè)零股要約的股改方案，無(wú)疑是被高票流通股東通過(guò)的，因?yàn)檫M(jìn)口的GF證券確實(shí)吸引了人們的目光。

你永遠(yuǎn)不知道，延邊公路的股東們縱情歡樂的時(shí)候，情況突然變了，事先發(fā)生了意想不到的事情。GF證券總裁董正清涉嫌內(nèi)幕交易的消息浮出水面。為此，延邊公路被迫停牌1000多天，無(wú)法行駛或交易。

直到2009年最后一周，GF證券才宣布延邊公路借款取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

2010年2月12日，GF證券正式復(fù)牌并成功上市。復(fù)盤當(dāng)天，該股從10.55元漲到54元，最終收于50.05元，當(dāng)日上漲374.41%。接下來(lái)的幾天，該股繼續(xù)出擊，最高達(dá)到60.46元。如果按停牌前的價(jià)格計(jì)算，期間利潤(rùn)接近500%空；如果按股改前8.06元計(jì)算，利潤(rùn)接近700% 空。

得益于廣發(fā)證券借殼成功，影子股票齊頭并進(jìn)，遼寧成大、吉林敖東、中山大眾等“廣發(fā)三寶”漲幅超過(guò)7%。此外，持有廣發(fā)證券股權(quán)的星湖科技和華茂股份分別上漲4.66%和3.62%。