所有記者：所有編輯都有王凡：程鳳偉關(guān)紅

“累昏昏欲睡，只喝東鵬特飲。單擊

6月16日，這一廣告語被消費(fèi)者熟知的東鵬飲料(605499、SH)繼續(xù)上漲，這也是5月27日登陸上海市主板后收獲的第14個(gè)上漲版。以收盤價(jià)230.01韓元計(jì)算，東鵬飲料中有一家能賺約18萬韓元，是今年利潤最高的主板新股。

隨著股價(jià)持續(xù)暴漲，東鵬飲料也多次發(fā)表了危險(xiǎn)提示。6月15日晚，東鵬飲料再次宣布，公司目前股價(jià)嚴(yán)重偏離公司基本面，明顯高于行業(yè)平均水平，存在價(jià)值高的風(fēng)險(xiǎn)?！睹咳战?jīng)濟(jì)新聞》記者指出，截至6月16日截止，東鵬飲料總市值達(dá)920億韓元，如果今天再次上漲，將突破1000億韓元。

投資者對市值暴漲后或國內(nèi)功能性飲料市場的高期待。據(jù)《天豐證券研究報(bào)》報(bào)道，功能飲料行業(yè)目前市長/市場規(guī)模在450億韓元左右，預(yù)計(jì)未來5年將突破600億韓元，是軟飲料細(xì)分子行業(yè)中增長率名列前茅的類別，空間廣闊。

股價(jià)連續(xù)14天呈上升趨勢

其中一人可以賺一輛奔馳。

作為“中國功能飲料第一周”，東鵬飲料于5月27日在a股注冊，發(fā)行價(jià)格為46.27元/股，股東在新股中簽署1000股，需繳納4.63萬元。截至6月16日截止，東鵬飲料已連續(xù)14天上漲，股價(jià)上漲了近5倍。

值得一提的是，在14個(gè)漲停板后，1個(gè)新股的價(jià)值達(dá)到了23萬韓元。也就是說，中一個(gè)合同賺18.37萬韓元。從某汽車平臺報(bào)價(jià)來看，北京奔馳A級轎車的起步價(jià)只有17.8萬美元，其中一人能賺一輛奔馳的說法并不過分。

值得一提的是，是東鵬飲料的控股股東林氏家族也賺了盆滿缽滿。根據(jù)東鵬飲料招股書，林木根(董事長)和林木恒(執(zhí)行總裁)是兄弟關(guān)系，林黛珍(董事、地區(qū)銷售總監(jiān))和林木根是叔侄關(guān)系，只有林木根、林木恒和林志祥三人分別發(fā)行后擁有公司股份1.99億股(4900億股)

東鵬飲料多次上上下下的同時(shí)，劉磁鐵擊鼓傳播鮮花，機(jī)關(guān)也出現(xiàn)過。(威廉莎士比亞、坦普林、飲料、飲料、飲料、飲料)上市至今，公司共6次登上龍虎牌，華泰證券、東方柴浦證券等知名券商均參與其中，機(jī)構(gòu)專用席位也出現(xiàn)。

前面有紅燈卡的位置

東鵬飲料用什么來實(shí)現(xiàn)逆襲？

東鵬飲料原是深圳的老飲料廠，成立于1994年，距今已有27年的歷史，是深圳的老飲料生產(chǎn)企業(yè)。2003年國企改組為民營股份制后，開始集中生產(chǎn)功能性飲料。

照片來源：主頁截圖

當(dāng)時(shí)，在紅牛占據(jù)市長/市場發(fā)言權(quán)的情況下，東鵬飲料憑借性價(jià)比、瓶裝差異化包裝、明星代言人、冠名節(jié)目等曝光營銷手段掌握了江山。目前，東鵬特飲料在我國能源飲料市長/市場份額排名第二。

謝廷峰之前是東鵬特飲料的代言人

圖片來源：捕獲廣告視頻

東鵬飲料是以能量飲料“東鵬特飲”為主導(dǎo)的產(chǎn)品，同時(shí)部署了茶飲料產(chǎn)品“甘檸檬茶”、“珍皮特飲料”、清涼飲料、由美飲料等。從2018年到2020年，東鵬飲料分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入30.38億韓元、42.09億韓元、49.59億韓元、歸母凈利潤2.16億韓元、5.71億韓元和8.12億韓元。

公司主要產(chǎn)品圖片來源：招股說明書

東鵬飲料預(yù)計(jì)今年上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤“雙增”。根據(jù)招股說明書，公司預(yù)計(jì)在2021年1月至6月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤5。

7億元-7.2億元，同比增長約29%-63%，主要原因?yàn)椤?00ml金瓶銷量快速提升” 等。

2020年，東鵬飲料的能量飲料一共賣出了 1052850噸，折算下來去年賣出了500ml金瓶特飲14.68億瓶，250ml特飲12.75億罐，意味著其能量飲料“東鵬特飲”一年合計(jì)要賣出27億瓶（罐）！

圖片來源：

招股說明書

上市不久便股價(jià)飛漲，這背后的邏輯又是什么？中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪時(shí)表示，東鵬飲料受到資本市場追捧的核心原因在于其大單品的品牌效應(yīng)與規(guī)模效應(yīng)，以及渠道的話語權(quán)日漸凸顯。 食品飲料屬于剛需 板塊，這是東鵬飲料資本價(jià)值的核心之一，在進(jìn)行品類多元化布局之后，其被資本青睞的程度將會越來越高。

天風(fēng)證券研報(bào)則指出，功能飲料的市場規(guī)模由2014年的234.93億元增長至2020年的447.78億元，年復(fù)合增長率高達(dá)11.35%，未來5年有望突破600億元，是軟飲料細(xì)分子行業(yè)中增速靠前的品類。

反復(fù)提示風(fēng)險(xiǎn)：

股價(jià)嚴(yán)重背離基本面

隨著股價(jià)的連續(xù)暴漲，東鵬飲料多次發(fā)布風(fēng)險(xiǎn)提示，6月15日晚間，東鵬飲料再度發(fā)布股價(jià)異動公告， 稱公司目前股票價(jià)格已嚴(yán)重背離公司基本面情況，也顯著高于行業(yè)平均水平，存在估值較高的風(fēng)險(xiǎn)。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者查詢發(fā)現(xiàn)，6月16日，東鵬飲料，以及同為飲料行業(yè)的上市公司香飄飄（603711，SH）、養(yǎng)元飲品（603156，SH）、承德露露（000848，SZ）的靜態(tài)市盈率分別為113倍、20倍、22倍、20倍， 可見東鵬飲料的估值水平遠(yuǎn)高于同行公司。

除了股價(jià)估值過高外，東鵬飲料還提示了幾大風(fēng)險(xiǎn)。

首先，盡管東鵬飲料著力拓寬產(chǎn)品品類，但目前仍面臨產(chǎn)品結(jié)構(gòu)相對單一的風(fēng)險(xiǎn)。招股書顯示，2018年~2020年，東鵬飲料的能量飲料收入占公司總收入的比例分別為94.99%、95.11%及93.88%，占比較高。公司表示，能量飲料是公司的主導(dǎo)產(chǎn)品，相對單一的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)使得公司經(jīng)營業(yè)績對能量飲料的銷售依賴程度較高，未來能否持續(xù)及時(shí)應(yīng)對市場變化，存在一定不確定性和風(fēng)險(xiǎn)。

天風(fēng)證券指出， 能量飲料占東鵬飲料營收比例超過九成，若其市場環(huán)境、消費(fèi)者偏好及行業(yè)監(jiān)管政策等發(fā)生不利變化，將對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生較大不利影響。未來橫向和縱向擴(kuò)品能力，是東鵬飲料發(fā)展過程當(dāng)中重點(diǎn)觀察的一環(huán)。

圖片來源：官網(wǎng)廣告視頻截圖

公司想要改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，就需要研發(fā)新品。但值得注意的是，公司在研發(fā)上的投入并不多。招股書顯示，公司2018年-2020年研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例分別為0.72%、0.67%、0.72%，均不到1%。

東鵬飲料的專利證實(shí)了這一點(diǎn)。招股書顯示，公司擁有59項(xiàng)已獲得授權(quán)的專利， 但大部分為外觀設(shè)計(jì)、實(shí)用新型專利。其中，發(fā)明專利僅有“一種酸性飲料的中溫罐裝工藝”、“一種陳皮飲料的制備工藝”、“一種咸橄欖的制備方法”、“一種天然綠色潤喉解酒的咸橄欖”四種。

對于新產(chǎn)品的研發(fā)，東鵬飲料稱，近年來公司不斷進(jìn)行新產(chǎn)品的研發(fā)及推廣，上市了由柑檸檬茶、陳皮特飲等新產(chǎn)品。雖然公司推出的新產(chǎn)品均會經(jīng)過嚴(yán)格的內(nèi)部分析論證、前期市場調(diào)研和區(qū)域試點(diǎn)，但依舊可能存在新產(chǎn)品沒有充分得到市場認(rèn)可的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)， 由于新產(chǎn)品通常需要一定的培育時(shí)間，前期推廣過程中在廣告營銷、消費(fèi)者宣傳等方面需投入較多資源，因此部分產(chǎn)品在培育期可能出現(xiàn)利潤率較低的情況，如果新品推廣效果不及預(yù)期，可能對公司未來經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生一定影響。

第二，東鵬飲料存在銷售區(qū)域較為集中的風(fēng)險(xiǎn)，其銷售地大部分位于廣東地區(qū)。招股書顯示，2018-2020年廣東區(qū)域銷售收入占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別為61.10%、60.12%及55.74%。 東鵬飲料表示，公司的經(jīng)營業(yè)績一定程度上依賴于該區(qū)域的市場情況，若未來廣東區(qū)域消費(fèi)者發(fā)生消費(fèi)習(xí)慣改變，對公司未來盈利水平會產(chǎn)生一定影響。

第三，功能飲料賽道陸續(xù)有其他公司入場，競爭或?qū)⑦M(jìn)一步加劇。目前國內(nèi)能量飲料行業(yè)市場化程度較高。 從市場占有率來看，紅牛依舊是“老大哥”，市場占有率高達(dá)57%；東鵬特飲次之，市場占有率約為15%；樂虎緊隨其后，市場占有率約為10%；體質(zhì)能量（6%）、XS（5%）和戰(zhàn)馬（4%）。

圖片來源：

招股說明書

記者就股價(jià)連續(xù)漲停、市場情緒等問題試圖采訪東鵬飲料，截至發(fā)稿，尚未獲回復(fù)。

（聲明：本文內(nèi)容僅供參考，不作為投資依據(jù)。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。）

記者|王帆 編輯|程鵬 魏官紅 王嘉琦 杜恒峰

校對|段煉

封面圖片來源： 廣告視頻截圖

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