周浩相信，期貨分析師需要磨礪內(nèi)功，找出客戶的“痛點(diǎn)”，研究最終會(huì)創(chuàng)造價(jià)值，盲目蹭熱點(diǎn)會(huì)產(chǎn)生更多的沉沒(méi)成本，沉淀才能厚積厚積。

2017年夏天，陽(yáng)光充足的復(fù)旦大學(xué)高材生周浩走出象牙塔，選擇加入東證禮物，開(kāi)啟了自己的禮物研究經(jīng)歷。他從入職初期開(kāi)始就以“頂級(jí)牛高級(jí)分析師”為職業(yè)生活目標(biāo)，經(jīng)過(guò)一年多的不懈努力，2018年終于如愿以償，被評(píng)為“頂級(jí)牛鐵合金高級(jí)分析師”。

周浩作為賣方分析師，需要以客戶為導(dǎo)向，磨練內(nèi)功，建立獨(dú)立的分析體系，需要得到客戶的認(rèn)可，而不是人倫，他認(rèn)為研究才有價(jià)值。

與鐵合金禮物一起成長(zhǎng)

朱浩大學(xué)本科就讀于廈門(mén)大學(xué)王亞南經(jīng)濟(jì)研究院，2017年獲得復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院資產(chǎn)評(píng)估碩士學(xué)位。研究生畢業(yè)前，他在東證期貨的母公司東方證券研究所實(shí)習(xí)，與當(dāng)時(shí)東證期貨和東方證券研究所共同成立東證衍生品研究院一致?！耙?yàn)榇蠹业闹行亩际菢I(yè)界研究，期貨研究是藍(lán)海，所以有很多發(fā)現(xiàn)空間。我認(rèn)為這是一個(gè)非常好的機(jī)會(huì)。所以我選擇了加入東證禮物，從此與禮物結(jié)下了緣?！彼寡?，選擇分析師這一職業(yè)主要是研究的樂(lè)趣，在研究中可以找到自己的價(jià)值，當(dāng)自己的分析判斷得到市長(zhǎng)/市場(chǎng)驗(yàn)證時(shí)，這是一件美好的事情。

朱浩入職不久，遇到了硅和硅這兩個(gè)鐵合金期貨品種重新活動(dòng)的好機(jī)會(huì)，目睹鐵合金期貨成熟，逐漸成長(zhǎng)起來(lái)?！拔夷壳爸鞴サ钠贩N仍然是鐵合金，但正在逐步涉獵和研究黑色產(chǎn)業(yè)鏈上的其他原料品種，以完善自己的研究體系?！彼麑?duì)《期貨日?qǐng)?bào)》記者說(shuō)，自己的日常工作包括定期報(bào)告(如周刊、月報(bào)等)，還將對(duì)行業(yè)普遍困惑的問(wèn)題進(jìn)行深入專題研究，在行業(yè)出現(xiàn)突發(fā)情況時(shí)立即編寫(xiě)熱點(diǎn)報(bào)告，積極參與各種行業(yè)相關(guān)培訓(xùn)和調(diào)查，對(duì)行業(yè)有更深的了解。

除了研究外，他還積極參與對(duì)外服務(wù)工作。在過(guò)去的一年里，他曾多次面向數(shù)十家金融機(jī)構(gòu)客戶，向路演、沙龍和機(jī)構(gòu)客戶解釋科普、鐵合金基本面，幫助產(chǎn)業(yè)客戶進(jìn)行工廠倉(cāng)庫(kù)配送，在市長(zhǎng)/市場(chǎng)興趣較高的時(shí)候也召開(kāi)電話會(huì)議，邀請(qǐng)外部嘉賓。

鐵合金期貨的活躍程度提高，有助于產(chǎn)業(yè)顧客的對(duì)沖和穩(wěn)定的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)?！拌F合金期貨的活躍已經(jīng)很久了，但大部分參與者對(duì)基本面很陌生，大筆資金的出入在短期內(nèi)擺脫了價(jià)格和基本面，2018年發(fā)生了多次火車偏離正常值的現(xiàn)象。”據(jù)周浩回憶，2018年3月和11月鋼鐵價(jià)格在短期內(nèi)擊敗了鐵合金，對(duì)現(xiàn)貨的折扣額太大，當(dāng)時(shí)原料本身供需健康，原料對(duì)鋼鐵價(jià)格的傳導(dǎo)沒(méi)有那么快和順暢，而且兩大貼紙都接近交割月，火車具有強(qiáng)大的恢復(fù)動(dòng)力。這時(shí)候，趁著資金誤殺的時(shí)候，就會(huì)有更高的安全門(mén)檻。(莎士比亞，坦普林。)

特別令人難忘的是硅1805合同和1809合同交付前一個(gè)月，GIG都發(fā)生了大幅提高水現(xiàn)貨的現(xiàn)象，最終導(dǎo)致注冊(cè)倉(cāng)庫(kù)量在短期內(nèi)迅速增加，連續(xù)突破了之前的記錄，隨后帶來(lái)了基底車的回歸。(威廉莎士比亞，Northern Exposure(美國(guó)電視劇)，成功)原因是現(xiàn)貨容量與期貨投機(jī)資金不太一致，接近交割，但投機(jī)氛圍仍然過(guò)重，倉(cāng)庫(kù)保有量超過(guò)了現(xiàn)貨交割的最大容量，找到了逃票的機(jī)會(huì)。(威廉莎士比亞，溫斯頓，財(cái)富)(William Sonston，Vindors)。但從另一個(gè)角度來(lái)看，這是鐵合金期貨逐漸成熟的必要步驟，在1901年的合同中，硅參與方提前減少了倉(cāng)位，以避免交貨風(fēng)險(xiǎn)。(David Assell，Northern Exposure(美國(guó)電視連續(xù)劇)，Linum)他建議，以倉(cāng)庫(kù)保有量和倉(cāng)庫(kù)訂單量為核心觀察指標(biāo)，在接近交貨期限的情況下，如果倉(cāng)庫(kù)保有量高，產(chǎn)業(yè)客戶可以進(jìn)行整改工作，如果倉(cāng)庫(kù)保有量下降，倉(cāng)庫(kù)清單量提高，則逐漸離場(chǎng)或歡迎。

研究要以顧客為導(dǎo)向

周浩認(rèn)為研究?jī)r(jià)值應(yīng)該反映在收益上，但買(mǎi)方研究和賣方研究反映價(jià)值的方式不同。買(mǎi)方研究以收益為唯一立足點(diǎn)，作為以客戶為中心的賣方，如果能指導(dǎo)客戶獲得收益，自然會(huì)好起來(lái)。但是即使是市場(chǎng)上最優(yōu)秀的分析師也不能保證所有的判斷都是正確的。賣方分析師通過(guò)更多的輔助客戶做出更好的決定。例如：他說(shuō)：“得到客戶認(rèn)可的研究是有價(jià)值的，人云云是賣方分析師最不可取的地方，這只會(huì)降低研究的價(jià)值?！?

構(gòu)建自己的研究體系是分析師成長(zhǎng)過(guò)程中的必要步驟。從周浩的角度來(lái)看，鐵合金期貨屬于小品種，因此宏觀環(huán)境的傳導(dǎo)效果不強(qiáng)，具有滯后性，所以在對(duì)行業(yè)進(jìn)行分析研究時(shí)要區(qū)分短期、中期、長(zhǎng)期。

“短期內(nèi)，要注意突發(fā)事件對(duì)市場(chǎng)的影響，結(jié)合基礎(chǔ)車、資金面、倉(cāng)庫(kù)情況進(jìn)行判斷。中期價(jià)格趨勢(shì)取決于行業(yè)供需，比如最基本的產(chǎn)量和消費(fèi)量，上游礦山和下游鋼鐵廠的運(yùn)行情況。但是，在分析長(zhǎng)期趨勢(shì)時(shí)，必須研究政策目標(biāo)，通過(guò)“波特五力模型”推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型方向?！敝芎葡颉镀谪浫?qǐng)?bào)》記者表示，影響短期、中期和長(zhǎng)期價(jià)格方向的因素不會(huì)孤立，長(zhǎng)期方向最終會(huì)反映在短期瞬間的變化中。此外，宏觀和鋼鐵價(jià)格的傳導(dǎo)、行業(yè)的周期性變化、近期教父的資金變化也是一直需要關(guān)注的變量。

沉淀后才能厚厚地堆積薄薄的頭發(fā)

在很多求職者眼里，券商分析師是“香餑餑”，同樣屬于分析師，但期貨分析師的地位很難緊隨其后。期貨分析師入職幾年后，跳槽到實(shí)體企業(yè)或私募基金已經(jīng)成為普遍現(xiàn)象，90后分析師，如周浩，期貨公司R & amp正在成為d隊(duì)的主力軍。

“隨著職業(yè)生涯的發(fā)展，每個(gè)人都會(huì)對(duì)自己的能力、愛(ài)好、特長(zhǎng)領(lǐng)域有更深刻的認(rèn)識(shí)，可以看作是不同平臺(tái)的不同生產(chǎn)函數(shù)，但根據(jù)現(xiàn)有各方面的能力，只能選擇產(chǎn)生最大效用的函數(shù)，必須尊重每個(gè)人的選擇。周浩打了比方。

在他看來(lái)，期貨研究還沒(méi)有形成像證券研究一樣合理健康的制度

，原因出在多方面，但是至少期貨分析師不應(yīng)該固步自封、怨天尤人，而是應(yīng)該磨練內(nèi)功，找出客戶的“痛點(diǎn)”，相信研究終將創(chuàng)造價(jià)值。年輕的分析師在做研究的初級(jí)階段，選擇自己擅長(zhǎng)、感興趣的領(lǐng)域和工作方式才是最重要的。

談及自己未來(lái)的職業(yè)規(guī)劃，他向期貨日?qǐng)?bào)記者表示，自己非常認(rèn)可東證衍生品研究院的發(fā)展方向和理念，現(xiàn)階段還是以夯實(shí)基礎(chǔ)為主，努力在期貨賣方領(lǐng)域形成自己的特色和品牌，未來(lái)3—5年內(nèi)在期貨行業(yè)做賣方分析師，是提升自身競(jìng)爭(zhēng)力很好的途徑?！敖鹑陬I(lǐng)域自我革新的速度很快，盲目追尋熱點(diǎn)并不可靠，反而會(huì)產(chǎn)生較多的沉沒(méi)成本，若干年待自己修煉到一定境界后，可能會(huì)順應(yīng)時(shí)代發(fā)展的方向以及根據(jù)自己的優(yōu)勢(shì)來(lái)選擇不同的道路。”朱豪用經(jīng)典的經(jīng)濟(jì)學(xué)原理解釋說(shuō)。

對(duì)于自己入行不久便獲得“鄭商所鐵合金高級(jí)分析師”這一榮譽(yù)，他非常感謝鄭商所給了分析師一個(gè)展現(xiàn)自我風(fēng)采的平臺(tái)，不僅幫助分析師更好地受到市場(chǎng)認(rèn)可，提升了分析師個(gè)人知名度，而且激勵(lì)了一批期貨分析師在研究的道路上精雕細(xì)琢，樹(shù)立起期貨公司研究的標(biāo)桿，有助于促進(jìn)整個(gè)期貨研究行業(yè)的良性發(fā)展。